ในรายงานวิเคราะห์โลหะมีค่าประจำสัปดาห์ของเธอ โรนา โอคอนเนลล์ หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ประจำภูมิภาคยุโรป แอฟริกา และเอเชียของ StoneX ได้เสนอมุมมองหลักว่า แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยก็ยังคงมีอิทธิพลต่อราคาทองคำและเงิน และโลหะมีค่าทั้งสองชนิดนี้จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันและมีโอกาสที่จะปรับตัวลดลงได้

จากการวิเคราะห์เชิงมิติของอุปสงค์ทางกายภาพ ข้อมูลเงินเฟ้อ แนวโน้มราคาน้ำมันดิบ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการถือครองสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและ ETF พบว่า การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ได้สร้างแรงกดดันในระยะยาว โดยมีทั้งเงินทุนซื้อและขายไหลออกจากโลหะมีค่า และมีเพียงอุปสงค์ทางกายภาพจากอินเดียเท่านั้นที่ให้การสนับสนุนเล็กน้อย ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะจัดการประชุมอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 28-29 กรกฎาคม และจะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในเวลา 2:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 30 กรกฎาคม ปัจจุบัน ความคิดเห็นของสมาชิกคณะกรรมการยังคงแตกต่างกัน และความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายยังคงกดดันการประเมินมูลค่าของโลหะมีค่า

ความแตกต่างระหว่างอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและอ่อนแอในตลาดจริง ทำให้ยากที่จะพลิกกลับแนวโน้มราคาทองคำและเงินที่อ่อนตัวลงโดยรวม

โอคอนเนลล์กล่าวว่า ความไม่แน่นอนของตลาดก่อนหน้านี้ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยรอดูสถานการณ์ โดยมีการซื้อในปริมาณเล็กน้อยในบางส่วนของเอเชียตะวันออก แต่ส่วนอื่นๆ ของภูมิภาคกลับมีการขายออกไปพร้อมๆ กัน ส่งผลให้ความต้องการโดยรวมหักล้างกัน การซื้อขายทองคำในตะวันออกกลางซบเซา โดยราคาทองคำยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าราคาตลาดในระยะยาว อินเดียซึ่งเป็นตลาดผู้บริโภคเครื่องประดับเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก คิดเป็น 90% ของความต้องการเงินทั่วโลก มีความตั้งใจที่จะซื้อทองคำและเงินในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ให้การสนับสนุนเพียงเล็กน้อยและไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาทองคำฟื้นตัว

สถาบันการเงินมืออาชีพจะทำการซื้อขายระยะสั้นก็ต่อเมื่อมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยหรือเมื่อมีเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้นเท่านั้น ในช่วงเวลาปกติ พวกเขาจะรอดูสถานการณ์อยู่เฉยๆ เนื่องจากกำลังซื้อในตลาดค่อนข้างต่ำ ราคาทองคำและเงินจึงมีแนวโน้มที่จะผันผวนในกรอบแคบๆ โดยมีโอกาสที่จะลดลงมากกว่าที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อัตราเงินเฟ้อเปลี่ยนแปลงช้ากว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมัน ซึ่งสร้างภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกให้กับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่า ส่วนประกอบด้านพลังงานมีบทบาทสำคัญในการผลักดันอัตราเงินเฟ้อ โดยคิดเป็น 80% ของการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนนั้น ซึ่งเมื่อรวมกับการส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปยังภาคการขนส่งและการผลิต ส่งผลให้ราคาสินค้าโดยรวมสูงขึ้นโดยอ้อม การลดลงของอัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนขึ้นอยู่กับการลดลงของราคาน้ำมันในระยะสั้น และสถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อในเดือนกรกฎาคมจะฟื้นตัวขึ้น แม้ว่าราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) จะลดลงจากระดับสูงสุดในเดือนเมษายน แต่ก็ยังสูงกว่าเมื่อเทียบกับปีต่อปีอย่างมาก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกำลังหนุนราคาน้ำมันให้สูง และแม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะลดลงและราคาน้ำมันจะลดลง วงจรการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานก็จะใช้เวลานาน ทำให้ยากที่จะบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้อย่างรวดเร็ว

ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงได้สร้างความท้าทายอย่างซับซ้อนให้แก่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ความคิดเห็นภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) แตกออกเป็นสองฝ่าย โดยครึ่งหนึ่งสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อยังคงสูงต่อไป ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน คริส วอลเลอร์ อดีตสมาชิกสายประนีประนอม ได้เปลี่ยนท่าทีมาเป็นสายประนีประนอมมากขึ้น โดยระบุว่าเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจเป็นเหตุผลที่ควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะเดียวกันก็แสดงความกังวลว่าการเข้มงวดนโยบายมากเกินไปอาจฉุดเศรษฐกิจลงได้ จึงจำเป็นต้องมีข้อมูลเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงอีกหลายเดือนเพื่อยืนยันว่าเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาสินค้าโลหะมีค่าลดลงอย่างมาก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นจากต่ำกว่า 4% ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ มาอยู่ที่ 4.6% กลายเป็นปัจจัยลบหลักที่กดดันราคาทองคำและเงิน ทองคำไม่มีผลตอบแทนจากดอกเบี้ย และสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกำลังดึงดูดเงินทุนออกจากตลาด ขณะที่เงินซึ่งมีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมก็อ่อนค่าลงเช่นกันในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

จากการพิจารณาข้อมูลสถานะซื้อขายล่วงหน้า พบว่าสถานะซื้อทองคำเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ปริมาณรวมยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 ปีถึง 23% ส่วนสถานะซื้อเงินลดลงอย่างมาก โดยลดลงมากกว่า 40% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย ขณะที่สถานะขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ถึง sentiment ขาลงที่แข็งแกร่งขึ้นในหมู่นักลงทุน

กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในปีนี้ โดยอเมริกาเหนือยังคงลดการถือครองลงอย่างต่อเนื่อง และมีเพียงเอเชียเท่านั้นที่มีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ส่วนกองทุน ETF เงินมีการไหลออกจำนวนมากในปีนี้ โดยมีเพียงกองทุนจำนวนเล็กน้อยที่เข้ามาซื้อในราคาต่ำเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา และแนวโน้มโดยรวมของเงินทุนที่ไหลออกจากตลาดก็ยังไม่เปลี่ยนแปลง

สรุป

เมื่อพิจารณาในทุกมิติ ทั้งอุปสงค์และอุปทาน นโยบายเศรษฐกิจมหภาค และการถือครองกองทุน การซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นอ่อนแอ และวงจรการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำและเงิน

ความต้องการทางกายภาพที่ผันผวน การลดลงของสถานะซื้อล่วงหน้า และการขาย ETF อย่างต่อเนื่อง ล้วนเป็นปัจจัยลบหลายประการ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเวลา 2:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 30 กรกฎาคม จะเป็นตัวแปรสำคัญในระยะสั้น หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณที่แข็งกร้าว ราคาทองคำและเงินอาจลดลงอีก โลหะมีค่าจะสามารถฟื้นตัวได้ก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่องและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงเท่านั้น


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายสัปดาห์: EasyForex

เมื่อเวลา 10:57 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 21 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4036.70 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์