Trong báo cáo phân tích kim loại quý hàng tuần của mình, Rhona O'Connell, Trưởng bộ phận Phân tích khu vực Châu Âu, Châu Phi và Châu Á tại StoneX, đã đưa ra quan điểm cốt lõi rằng ngay cả khi xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, xu hướng lãi suất vẫn sẽ chi phối giá vàng và bạc, và cả hai kim loại quý này vẫn sẽ chịu áp lực và có khả năng giảm giá.

Dựa trên phân tích đa chiều về nhu cầu thực tế, dữ liệu lạm phát, xu hướng giá dầu thô, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và lượng nắm giữ hợp đồng tương lai và ETF, sự tăng liên tục của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tạo ra áp lực dài hạn, khiến cả dòng vốn mua và bán đều chảy ra khỏi kim loại quý, và chỉ có nhu cầu thực tế từ Ấn Độ là hỗ trợ nhẹ. Cục Dự trữ Liên bang sẽ tổ chức cuộc họp về lãi suất vào ngày 28-29 tháng 7, và quyết định về lãi suất sẽ được công bố lúc 2 giờ sáng giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 7. Hiện tại, ý kiến của các thành viên ủy ban đang chia rẽ, và kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiếp tục kìm hãm sự tăng giá của kim loại quý.

Sự chênh lệch giữa nhu cầu mạnh và yếu trên thị trường vật chất khiến việc đảo ngược xu hướng giảm giá chung của vàng và bạc trở nên khó khăn.

Ông O'Connell cho biết sự bất ổn thị trường trước đó đã khiến các nhà đầu tư cá nhân đứng ngoài cuộc, chỉ có một số giao dịch mua nhỏ lẻ ở một vài khu vực Viễn Đông, nhưng đồng thời phần còn lại của khu vực lại đang bán ra, dẫn đến nhu cầu tổng thể bù trừ lẫn nhau. Giao dịch vàng ở Trung Đông diễn ra chậm chạp, với giá vàng vẫn duy trì ở mức chiết khấu dài hạn. Ấn Độ, thị trường tiêu thụ trang sức bạc lớn nhất thế giới, chiếm 90% nhu cầu bạc toàn cầu, ghi nhận sự gia tăng nhẹ về ý định mua vàng và bạc trong nước, nhưng điều này chỉ hỗ trợ hạn chế và không đủ để thúc đẩy giá phục hồi.

Các tổ chức chuyên nghiệp chỉ tham gia giao dịch ngắn hạn khi lãi suất được ấn định hoặc khi có những sự kiện địa chính trị bất ngờ. Trong thời kỳ bình thường, họ đứng ngoài cuộc. Do thiếu sức mua bền vững trên thị trường, vàng và bạc có khả năng duy trì biên độ dao động hẹp, với xác suất giảm cao hơn so với xác suất tăng bền vững.

Lạm phát thường chậm hơn so với sự thay đổi của giá dầu, tạo ra một tình thế khó xử cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Dữ liệu phân tích chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 cho thấy thành phần năng lượng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy lạm phát, chiếm 80% chi tiêu tiêu dùng trong tháng đó. Điều này, cùng với việc chuyển gánh nặng chi phí năng lượng sang các ngành vận tải và sản xuất, đã gián tiếp đẩy giá cả chung lên cao. Sự sụt giảm lạm phát trong tháng 6 hoàn toàn phụ thuộc vào sự giảm giá năng lượng ngắn hạn, và các tổ chức dự đoán sẽ có sự phục hồi trong dữ liệu lạm phát tháng 7. Mặc dù giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã giảm so với mức cao nhất hồi tháng 4, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đang hỗ trợ giá dầu ở mức cao, và ngay cả khi các yếu tố địa chính trị giảm bớt và giá dầu giảm, chu kỳ phục hồi chuỗi cung ứng sẽ kéo dài, khiến việc nhanh chóng giảm bớt áp lực lạm phát trở nên khó khăn.

Lạm phát dai dẳng đã đặt Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó xử. Ý kiến trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang chia rẽ, với một nửa số thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất hơn nữa nếu lạm phát tiếp diễn, trong khi nửa còn lại chủ trương duy trì lãi suất hiện tại. Cựu thành viên có quan điểm ôn hòa Chris Waller đã chuyển sang lập trường cứng rắn hơn, cho rằng lạm phát mạnh hơn có thể cần thiết phải tăng lãi suất, đồng thời bày tỏ lo ngại rằng việc thắt chặt quá mức có thể kéo nền kinh tế xuống, đòi hỏi dữ liệu giảm trong vài tháng để xác nhận rằng lạm phát đang được kiểm soát.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng, gây áp lực đáng kể lên giá trị kim loại quý.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ dưới 4% vào cuối tháng 2 lên 4,6%, trở thành yếu tố tiêu cực chính kìm hãm giá vàng và bạc. Vàng không mang lại thu nhập từ lãi suất, và các tài sản có lợi suất cao đang chuyển hướng dòng vốn khỏi thị trường; bạc, với các đặc tính công nghiệp của nó, cũng suy yếu trong môi trường lãi suất tăng.

Quan sát dữ liệu vị thế hợp đồng tương lai, vị thế mua vàng tăng nhẹ nhưng tổng lượng vẫn thấp hơn 23% so với mức trung bình 12 năm. Vị thế mua bạc giảm đáng kể, giảm hơn 40% so với mức trung bình. Vị thế bán tăng nhẹ trong cùng kỳ, cho thấy tâm lý bi quan mạnh hơn trong giới đầu tư.

Các quỹ ETF vàng toàn cầu chỉ tăng nhẹ trong năm nay, với Bắc Mỹ tiếp tục giảm lượng nắm giữ và chỉ có châu Á ghi nhận mức tăng nhẹ. Các quỹ ETF bạc chứng kiến dòng vốn chảy ra mạnh trong năm nay, chỉ có một lượng nhỏ các quỹ săn tìm giá hời bị thu hút bởi mức giá thấp vào cuối tuần trước, và xu hướng chung của các quỹ rời khỏi thị trường vẫn chưa đảo ngược.

Tóm tắt

Xét trên mọi khía cạnh, bao gồm cung và cầu, chính sách kinh tế vĩ mô và lượng nắm giữ của các quỹ, việc mua vào tài sản trú ẩn an toàn do xung đột địa chính trị gây ra là yếu, và chu kỳ lãi suất tăng là yếu tố cốt lõi kìm hãm giá vàng và bạc.

Nhu cầu thực tế phân hóa, vị thế mua dài hạn trên thị trường tương lai giảm và việc tiếp tục bán tháo ETF đều góp phần tạo ra nhiều yếu tố tiêu cực. Quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào lúc 2 giờ sáng giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 7 sẽ là một biến số quan trọng trong ngắn hạn. Nếu Fed đưa ra tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, giá vàng và bạc có thể giảm thêm. Chỉ khi lạm phát tiếp tục giảm và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, kim loại quý mới có thể bước vào giai đoạn phục hồi.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tuần: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 57 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 21 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4036,70 đô la Mỹ/ounce.