Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục phục hồi trong phiên giao dịch châu Âu hôm thứ Năm (11/9), đánh dấu ngày tăng thứ ba liên tiếp. Hiện tại, chỉ số này đang giao dịch quanh mức 97,97, tăng 0,15%. Mỹ sẽ công bố dữ liệu CPI vào tối hôm đó, và thị trường kỳ vọng con số lạm phát này sẽ tăng nhẹ, điều này sẽ hỗ trợ cho việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và làm suy yếu chỉ số đô la Mỹ. Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi gần đây, cho thấy thị trường đã hoàn toàn phản ánh vào việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản thông thường.

Thị trường đang dần định giá một đợt cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Sau khi kết thúc giai đoạn im ắng của Cục Dự trữ Liên bang (một giai đoạn được thiết lập trước mỗi cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhằm ngăn chặn các phát biểu công khai của các quan chức ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về chính sách lãi suất và can thiệp vào tính độc lập của chính sách tiền tệ), thị trường việc làm và Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) đã đồng thời suy yếu. Nếu báo cáo CPI tháng này tiếp tục xu hướng PPI này và cho thấy áp lực giá thấp hơn dự kiến, khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất "kép" thêm 50 điểm cơ bản sẽ tiếp tục tăng. Bài viết này cung cấp cái nhìn tổng quan về dữ liệu CPI sắp tới.

Những điểm chính của CPI Hoa Kỳ:

Dự báo CPI của Hoa Kỳ: lạm phát chung là 2,9% so với cùng kỳ năm trước, và lạm phát lõi là 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Nếu báo cáo CPI bất ngờ giảm trong tuần này, việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản dự kiến sẽ được chính thức xem xét, và những người đầu cơ giá lên đồng đô la có thể đẩy nhanh việc đóng các vị thế, khiến chỉ số đô la nhanh chóng sụp đổ.

Thị trường kỳ vọng gì vào báo cáo CPI của Hoa Kỳ?

Các nhà giao dịch và kinh tế gia nhìn chung dự đoán CPI chung sẽ đạt mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI cốt lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, dự kiến đạt 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Nếu cả hai số liệu đều đạt kỳ vọng, lạm phát sẽ phục hồi nhẹ so với tháng trước, hỗ trợ cho việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.

Sự không phù hợp giữa nhịp độ dữ liệu CPI của Hoa Kỳ và môi trường chính sách

Tính đặc thù của lịch là một khía cạnh dễ bị bỏ qua của sự biến động thị trường và dữ liệu kinh tế của tháng này là biểu hiện điển hình của tính đặc thù này.

Cục Dự trữ Liên bang tổ chức các cuộc họp theo chu kỳ nửa quý (khoảng 6-7 tuần một lần) và thời điểm họp thường khó có thể khớp hoàn toàn với nhịp độ công bố hàng tháng của hầu hết các dữ liệu kinh tế cốt lõi.

Cụ thể, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng này không đạt kỳ vọng, trùng với thời điểm bắt đầu "giai đoạn im lặng" của Cục Dự trữ Liên bang đối với giới truyền thông. Do đó, trước cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần tới, các nhà giao dịch sẽ không thể có được quan điểm mới nhất của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về tình hình thị trường việc làm hiện tại.

Việc điều chỉnh giảm dữ liệu việc làm trước đó được công bố ngày hôm qua lớn hơn nhiều so với dự kiến, càng làm trầm trọng thêm khoảng cách thông tin này - hiện chúng ta biết rằng tình trạng yếu kém trên thị trường việc làm đã tăng đáng kể kể từ lần cuối các quan chức Fed công khai tuyên bố điều này.

Từ PPI đến CPI: Logic truyền dẫn của việc làm giảm áp lực giá

Chuyển sang khía cạnh khác của nhiệm vụ kép của Fed: Báo cáo PPI của Hoa Kỳ công bố hôm thứ Tư cũng không đạt kỳ vọng đáng kể (mặc dù vẫn gần như phù hợp với các số liệu gần đây kể từ quý 2).

Hiện tại, sau khi giai đoạn im lặng kết thúc, thị trường việc làm và giá sản xuất đã đồng loạt suy yếu. Nếu báo cáo CPI tháng này tiếp tục xu hướng hạ nhiệt của PPI và cho thấy áp lực giá thấp hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có cơ hội cắt giảm lãi suất gấp đôi, mỗi lần 50 điểm cơ bản.

Xu hướng lạm phát của Hoa Kỳ: đà giảm hướng tới mục tiêu 2% đã chững lại, trong khi CPI cốt lõi có dấu hiệu phục hồi

Nhìn từ xu hướng chung, quá trình lạm phát tiêu dùng của Mỹ quay trở lại mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang đã trì trệ hơn một năm, trong đó CPI chung theo năm luôn dao động trong khoảng 2,3%-3,0%.

Đồng thời, CPI cốt lõi, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh và phản ánh tốt hơn xu hướng giá cơ bản, đã phục hồi trong những tháng gần đây sau khi chạm mức thấp nhất trong năm là 2,8% vào đầu năm nay.

Thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách của Fed: cân bằng mục tiêu lạm phát với tình trạng việc làm yếu kém

Tình hình này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách trước cuộc họp vào tuần tới: một mặt, lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu có thể hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn; mặt khác, việc cắt giảm lãi suất mạnh tay là cần thiết xét theo khía cạnh thị trường việc làm trong nhiệm vụ kép của Cục.

Xét theo phản ứng tiềm tàng của thị trường, nếu báo cáo CPI bất ngờ giảm trong tuần này, điều này có thể làm giảm mâu thuẫn chính sách này và đưa việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào quá trình xem xét chính thức - tính đến thời điểm viết bài này, thị trường chỉ định giá khả năng xảy ra kịch bản này là 10%.

Như hầu hết các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm đều biết, về mặt kỹ thuật, chỉ số lạm phát cốt lõi của Fed dùng để hoạch định chính sách là Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân Cốt lõi (CorePCE). Tuy nhiên, đối với mục đích giao dịch, báo cáo CPI cũng quan trọng không kém. Điều này chủ yếu là do CPI được công bố sớm hơn CorePCE vài tuần, cung cấp định hướng tốt hơn cho các quyết định giao dịch ngắn hạn. Như chúng tôi đã lưu ý trước đây, CPI nhìn chung đã giảm trong năm nay, nhưng vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed.



Như có thể thấy từ hình trên, chỉ số phụ "giá" trong Chỉ số quản lý mua hàng (PMI) đã tăng đáng kể trong vài tháng qua và xu hướng này thậm chí còn diễn ra trước cả thông báo chính thức (và sau đó là lệnh đình chỉ) về chính sách thuế quan của chính quyền Trump.

Mặc dù tăng trưởng kinh tế hiện nay có dấu hiệu chậm lại, trong bối cảnh chính sách thương mại vẫn còn bất ổn, các công ty buộc phải chịu chi phí cao hơn cho hàng hóa và dịch vụ, một yếu tố có thể gây áp lực tăng CPI trong những tháng tới.

Phân tích kỹ thuật

Chỉ số đô la Mỹ đang trong xu hướng phục hồi sau một đợt giảm. Chỉ số đã phá vỡ dưới đáy hộp và bật trở lại vào hộp. Hiện tại, chỉ số đang bị đường trung bình động ngắn hạn kìm hãm. Các ngưỡng áp lực chính là mốc 98 và 98,30 phía trên. 97,70 là mức giá hỗ trợ chính, tức là đáy hộp. Chỉ số đô la Mỹ đã phá vỡ dưới đáy hộp và sau đó tăng trở lại. Mức giá này khó bị phá vỡ trong ngắn hạn. Nếu bị phá vỡ, nó sẽ được coi là kết thúc của đợt phục hồi của chỉ số đô la Mỹ và tiếp tục phát triển theo hướng giảm.

Xu hướng của chỉ số đô la Mỹ cho thấy thị trường đã hoàn toàn phản ánh kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Nghĩa là, nếu không có gì bất ngờ xảy ra, chỉ số đô la Mỹ đã tạm thời nói lời tạm biệt với cơn hoảng loạn về việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, đồng thời, những người bán khống đô la Mỹ có thể cũng đã chuẩn bị sẵn sàng cho những đợt cắt giảm lãi suất bất ngờ của Fed. Sự phục hồi gần đây cũng có thể là do những người bán khống đô la Mỹ đang tích lũy sức mạnh và chuẩn bị các khoản đầu tư. Sự phục hồi của đồng đô la Mỹ mang lại cho những người bán khống một vị thế tốt để xây dựng vị thế.


(Biểu đồ hàng ngày của chỉ số đô la Mỹ, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 18:00 giờ Bắc Kinh, chỉ số đồng đô la Mỹ hiện ở mức 97,96.