Vào thứ Hai, ngày 27 tháng 10, chỉ số đô la Mỹ giao dịch dưới 99 điểm trước khi thị trường Mỹ mở cửa, duy trì trong biên độ hẹp, được thúc đẩy bởi sự phục hồi tạm thời của tâm lý ưa rủi ro và sự tái cân bằng kỳ vọng lãi suất. Tin tức về tiến triển tích cực trong các cuộc đàm phán thương mại đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tương lai toàn cầu và lĩnh vực công nghệ. Trong khi đó, việc chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhẹ càng làm phức tạp thêm sự mất cân bằng trên thị trường ngoại hối giữa tâm lý e ngại rủi ro và chênh lệch lãi suất.



Trước tiên, hãy xem xét các yếu tố vĩ mô và chính sách. Cục Dự trữ Liên bang sẽ họp lãi suất trong tuần này, với kỳ vọng chung của thị trường nghiêng về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào sáng sớm thứ Tư (chiều thứ Tư giờ EST). Tuy nhiên, thông tin từ các thành viên ủy ban của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp báo sẽ ảnh hưởng đến giá cả trong lộ trình cắt giảm lãi suất tiếp theo. Về lạm phát, dữ liệu CPI mới nhất cho thấy lạm phát toàn phần và lạm phát lõi tại Hoa Kỳ đã tăng lần lượt 0,3% và 0,2% so với tháng trước trong tháng 9, tiếp tục có xu hướng giảm nhẹ hơn, tạo điều kiện cho việc điều chỉnh chính sách. Trong khi đó, mặc dù thị trường việc làm đang có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng nhu cầu vẫn chưa giảm mạnh. Do sự hội tụ của lãi suất và lạm phát, toàn bộ đường cong lợi suất danh nghĩa đã tăng nhẹ khoảng 2 điểm cơ bản so với tuần trước: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức 3,503%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm ở mức 3,628%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,020% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở mức 4,605%. Trong bối cảnh chính sách ngắn hạn có thể giảm nhẹ và lợi suất danh nghĩa dài hạn tăng nhẹ, hướng đi của chỉ số đồng đô la Mỹ thường kém rõ ràng hơn so với sức mạnh của nó. Trong ngắn hạn, xu hướng này phản ánh sự điều chỉnh lại kỳ vọng nới lỏng trước đó hơn là sự đảo ngược xu hướng.

Tâm lý rủi ro là yếu tố chính thứ hai ảnh hưởng đến chỉ số đô la Mỹ. Những tín hiệu tích cực từ Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương, các cuộc thảo luận về khuôn khổ mới với một số quốc gia Đông Nam Á và sự phục hồi của các tài sản khu vực được thúc đẩy bởi kết quả bầu cử ở một số quốc gia Mỹ Latinh đều góp phần vào xu hướng tăng của các chỉ số chứng khoán toàn cầu và lĩnh vực bán dẫn. Sự phục hồi của các tài sản rủi ro thường kìm hãm bản chất trú ẩn an toàn được nhận thức của đồng đô la, về mặt lý thuyết làm suy yếu phí bảo hiểm phi rủi ro của nó. Tuy nhiên, nếu sự trỗi dậy trở lại của rủi ro cũng dẫn đến việc điều chỉnh tăng nhu cầu đầu tư trong nước của Hoa Kỳ và kỳ vọng chi tiêu vốn, thì điều này có thể đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa rủi ro cho đồng đô la thông qua sức hấp dẫn của các tài sản Hoa Kỳ tương đối mạnh và sự dịch chuyển tăng nhẹ trong chênh lệch lãi suất dự kiến. Nói cách khác, khi công tắc tránh rủi ro được kích hoạt, đồng đô la có thể được hưởng lợi từ tăng trưởng và dòng vốn chảy vào hoặc giảm tâm lý e ngại rủi ro, tùy thuộc vào kênh nào có trọng số lớn hơn.

Manh mối thứ ba đến từ sự khác biệt trong chính sách giữa các ngân hàng trung ương nước ngoài và các nền kinh tế lớn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu gần đây đã nhấn mạnh việc quan sát và đánh giá. Sản lượng và mức lương cứng nhắc của Anh đặt Ngân hàng Anh vào thế tiến thoái lưỡng nan giữa tăng trưởng và lạm phát, hạn chế khả năng hỗ trợ đồng euro và bảng Anh. Tại Nhật Bản, chênh lệch lãi suất bên ngoài vẫn còn đáng kể. Nếu lợi suất toàn cầu tăng nhẹ, đồng yên sẽ vẫn thụ động, trừ khi kỳ vọng về chênh lệch lãi suất bên trong và bên ngoài hội tụ đáng kể hơn. Trong số các loại tiền tệ hàng hóa, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) gần đây đã áp dụng lập trường hơi diều hâu, lập luận rằng lạm phát đang giảm và việc làm nhìn chung vẫn ổn định. Ngân hàng này cũng nhấn mạnh rằng chính sách vẫn "hơi hạn chế" và duy trì sự kiềm chế trong việc cắt giảm lãi suất. Tín hiệu "chậm hơn, ổn định hơn" này thường làm tăng độ nhạy cảm của đồng đô la Úc với chênh lệch lãi suất. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) vẫn chưa trở thành một biến số chủ đạo, nhưng đồng đô la New Zealand có xu hướng biến động cùng với khẩu vị rủi ro. Tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), nếu khẩu vị rủi ro toàn cầu được cải thiện, mức chênh lệch an toàn của đồng franc Thụy Sĩ có xu hướng giảm nhẹ. Tóm lại, sự phân kỳ giữa các loại tiền tệ bên ngoài củng cố hiệu ứng bù trừ của trọng số rổ trong chỉ số đô la Mỹ, khiến bất kỳ sức mạnh hay điểm yếu đơn phương đáng kể nào của đồng đô la đều không có động lực rõ ràng.

Quay trở lại điểm giao thoa giữa lãi suất và kỳ vọng chính sách, nếu Cục Dự trữ Liên bang thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất nhỏ trong tuần này như dự kiến, đồng thời nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu" và "không có lộ trình định sẵn", thì khả năng giảm lãi suất ngắn hạn sẽ được bù đắp bởi "hướng dẫn thận trọng trong tương lai". Lãi suất danh nghĩa dài hạn nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao do tác động kết hợp của sự đánh đổi cung-cầu và lạm phát hạ nhiệt. Trong đường cong "suy giảm ngắn hạn, ổn định dài hạn" này, chỉ số đồng đô la Mỹ thường thiếu nền tảng cho một xu hướng đơn phương, mà thay vào đó dao động quanh tính tương đối kinh tế và chênh lệch lãi suất thực tế. Điều này càng trầm trọng hơn bởi tác động tiêu cực của việc chính phủ Mỹ đóng cửa đối với các tín hiệu ngắn hạn: sự không chắc chắn xung quanh việc công bố dữ liệu tổng hợp kinh tế vĩ mô, tốc độ chi tiêu tài khóa và các hoạt động theo ngành sẽ tạm thời làm giảm "phí bảo hiểm rõ ràng chính sách" đối với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, một khi việc đóng cửa được dỡ bỏ và dữ liệu bị trễ được khôi phục, tác động có thể sẽ biểu hiện theo mô hình "ức chế" và "có thể phục hồi".

Các khía cạnh kỹ thuật

Trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số đô la Mỹ đã giảm từ 100,2599 xuống 96,2109 trước khi phục hồi, đạt mức cao 99,5549, và sau đó dao động trong khoảng 98,7 đến 99,3. Giá hiện tại là 98,8099, trên mức thoái lui 0,382 tại 98,7091 và dưới mức thoái lui 0,236 tại 99,2985. Thân nến đã thu hẹp trong những ngày gần đây, với bóng trên tăng giá, cho thấy áp lực bán tiếp tục từ phía trên.



Đường MACD đang hướng lên, nhưng đường DIF hơi thấp hơn đường DEA, cho thấy biểu đồ nến đang suy yếu và đà tăng chậm lại. Đường RSI (14) đang dao động quanh mức 55, cho thấy mức trung tính đến mạnh nhưng chưa hình thành tín hiệu khuếch đại xu hướng. Nếu ngưỡng thoái lui 0,382 vẫn hiệu quả, cấu trúc dao động có thể sẽ tiếp tục. Nếu không, các điểm quan sát tiếp theo sẽ là 0,500 (98,2327) và 0,618 (97,7564). Để đi lên, giá cần đóng cửa trên 99,30 và đi kèm với đà tăng trước khi có thể kiểm tra lại ngưỡng 99,55. Xu hướng chung vẫn đang dao động và chờ đợi tín hiệu.

Triển vọng

Có một số yếu tố xúc tác đáng được chú ý. Thứ nhất, liệu lời lẽ của Chủ tịch Fed tại cuộc họp báo có nhấn mạnh đến sự cân bằng mong manh giữa tăng trưởng bền vững và lạm phát giảm hay không sẽ quyết định kỳ vọng của thị trường về việc liệu các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có được thực hiện nhanh chóng hay không. Thứ hai, sự đánh đổi giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm của Mỹ trong tuần này, được thúc đẩy bởi nguồn cung, kỳ vọng lạm phát và nhu cầu kỳ hạn toàn cầu, sẽ tác động trực tiếp đến chênh lệch lãi suất bên ngoài của đồng đô la Mỹ và biến động thụ động của đồng yên và đồng euro. Thứ ba, liệu tốc độ và quy mô đầu tư vốn công nghiệp đa quốc gia có thể được xác nhận thêm hay không; một khi dữ liệu thực tế xuất hiện, luận điệu về sức mạnh tương đối của đồng đô la sẽ tìm thấy một điểm tựa vững chắc hơn. Thứ tư, nếu các tài sản rủi ro toàn cầu tiếp tục tăng, các đồng tiền trú ẩn an toàn như đồng franc Thụy Sĩ có thể tiếp tục suy yếu, với chỉ số đồng đô la có thể bị kìm hãm thông qua "sự tăng trưởng và giảm sút" của các trọng số rổ thay vì một cú sốc biến số duy nhất.