Thứ Hai, ngày 15 tháng 12. Tỷ giá USD/CHF giao dịch quanh mức 0,7965 trong phiên giao dịch châu Âu, với tâm lý thị trường chịu ảnh hưởng bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố. Các tín hiệu chính sách từ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tuần trước tiếp tục có tác động, trong khi các dự báo kinh tế mới nhất của Thụy Sĩ cung cấp một góc nhìn mới cho sự biến động của đồng franc Thụy Sĩ. Với dự đoán giao dịch cuối năm sẽ trầm lắng, dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ trong tuần này sẽ là những biến số quan trọng ảnh hưởng đến hướng đi của thị trường tiền tệ, và sự biến động của tỷ giá USD/CHF có thể sẽ có định hướng rõ ràng hơn sau khi các dữ liệu được công bố.



Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang trải qua một quá trình tái cân bằng tinh tế. Tuần trước, Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng những phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo đã được thị trường diễn giải là ôn hòa. Đáng chú ý, Powell đã giảm nhẹ những lo ngại về rủi ro lạm phát trong các bình luận sau cuộc họp, đồng thời nhấn mạnh các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động. Điều này cho thấy khả năng chịu đựng lạm phát của Fed có thể cao hơn so với nhận định trước đây của thị trường, trong khi sự cảnh giác của Fed đối với thị trường việc làm đang suy yếu rõ ràng đã tăng lên. Theo bản tóm tắt mới nhất về các dự báo kinh tế, hay còn gọi là biểu đồ chấm (dot plot), kỳ vọng trung bình của các quan chức Fed về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào năm tới là một. Hiện tại, giá thị trường tương lai lãi suất phản ánh mức cắt giảm lãi suất lũy kế khoảng 57 điểm cơ bản vào cuối năm 2026, thu hẹp lại so với kỳ vọng trước đó, cho thấy thị trường đang đánh giá lại khả năng nới lỏng hơn nữa trong chính sách tiền tệ của Mỹ.

Tại Thụy Sĩ, một báo cáo dự báo kinh tế gần đây do Ban Thư ký Kinh tế Quốc gia công bố cho thấy bức tranh về lạm phát thấp và tăng trưởng vừa phải. Theo báo cáo, tỷ lệ lạm phát của Thụy Sĩ dự kiến sẽ duy trì ở mức trung bình 0,2% trong năm 2025 và 2026, trước khi tăng nhẹ lên 0,5% vào năm 2027. Về tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng GDP dự kiến đạt 1,4% vào năm 2025, giảm xuống 1,1% vào năm 2026, và sau đó phục hồi lên 1,7% vào năm 2027. Dự báo này cho thấy nền kinh tế Thụy Sĩ sẽ tiếp tục xu hướng lạm phát thấp và tăng trưởng ổn định, hỗ trợ Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ duy trì lập trường chính sách hiện tại. Trên thực tế, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã duy trì lãi suất chính sách ở mức 0%, và thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng chính sách lãi suất cực thấp này sẽ không thay đổi trong một thời gian đáng kể để đối phó với áp lực lạm phát thấp kéo dài.

Xét từ góc độ chênh lệch lãi suất, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất chắc chắn gây áp lực lên đồng đô la Mỹ. Kể từ cuộc họp lãi suất tuần trước, chỉ số đô la Mỹ nhìn chung đã suy yếu, phản ánh sự định giá trước của thị trường về sự chuyển dịch sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn của Mỹ. Ngược lại, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ hiện không còn dư địa để cắt giảm lãi suất thêm nữa, và quỹ đạo tương đối của chính sách tiền tệ hai nước đang thay đổi. Lợi thế chênh lệch lãi suất trước đây hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la đang dần thu hẹp, đây là một trong những lý do cốt lõi gây áp lực gần đây lên đồng đô la so với đồng franc Thụy Sĩ.

Các khía cạnh kỹ thuật

Tỷ giá USD/CHF giao dịch trong phạm vi hẹp từ 0,7960 đến 0,7965 trong phiên giao dịch đầu giờ châu Âu, với tâm lý giao dịch nhìn chung thận trọng. Nhìn vào biểu đồ ngày, cặp tỷ giá này gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh giảm đáng kể, từ mức cao nhất là 0,8101 xuống mức thấp nhất là 0,7923 trước khi bật tăng trở lại. Hiện tại, cặp tỷ giá đang tìm thấy một số hỗ trợ quanh mức 0,7960, nhưng mức tâm lý 0,8000 lại là ngưỡng kháng cự ngắn hạn. Về mặt kỹ thuật, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đang ở mức khoảng 41,95, trong vùng trung lập đến yếu, cho thấy cả phe mua lẫn phe bán đều chưa thiết lập được ưu thế rõ ràng. Chỉ báo MACD đang có xu hướng tiêu cực, cho thấy động lượng ngắn hạn nghiêng về phía phe bán.



Xét về đặc điểm cấu trúc thị trường, vị thế của đồng franc Thụy Sĩ như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn truyền thống một lần nữa thu hút sự chú ý trong bối cảnh hiện nay. Khi năm sắp kết thúc, tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường toàn cầu đã cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, và với hàng loạt dữ liệu quan trọng được công bố trong tuần này, các nhà giao dịch có xu hướng giảm bớt rủi ro, từ đó hỗ trợ phần nào cho đồng franc Thụy Sĩ. Các nhà phân tích chỉ ra rằng việc chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó đã làm trì hoãn việc công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11; báo cáo việc làm của hai tháng sẽ được công bố cùng một lúc vào thứ Ba tuần này, có nghĩa là việc giải thích dữ liệu sẽ phức tạp hơn. Từ góc độ của các nhà hoạch định chính sách, bất kể kết quả dữ liệu như thế nào, họ có khả năng sẽ diễn giải nó một cách thận trọng hơn thường lệ, tập trung chủ yếu vào việc xác định xu hướng thực sự trên thị trường lao động Mỹ.

Từ góc độ tâm lý của nhà giao dịch, hiện tại xu hướng chờ đợi và quan sát là điều hiển nhiên. Một mặt, sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khiến các nhà giao dịch khó xác định được vị thế giao dịch rõ ràng; mặt khác, việc thắt chặt thanh khoản dần dần vào cuối năm cũng làm giảm sự sẵn sàng giao dịch quy mô lớn. Trong bối cảnh này, biến động ngắn hạn của tỷ giá USD/CHF chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi dữ liệu hơn là các xu hướng. Nếu dữ liệu việc làm của Mỹ được công bố trong tuần này khả quan, đặc biệt nếu thị trường lao động cho thấy khả năng phục hồi bất ngờ, nó có thể kích hoạt sự điều chỉnh theo hướng diều hâu trong kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất, từ đó tạo ra cú hích ngắn hạn cho đồng đô la. Ngược lại, dữ liệu yếu sẽ củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Fed đẩy nhanh tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ, gây thêm áp lực lên đồng đô la.

Nhìn về phía trước

Dữ liệu kinh tế Mỹ tuần này sẽ là biến số chính chi phối tỷ giá USD/CHF. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11, được công bố vào thứ Ba, sẽ là bài kiểm tra đầu tiên cho thị trường. Do những lần trì hoãn trước đây trong việc công bố dữ liệu, sự chú ý của thị trường đối với báo cáo việc làm "hai tháng một lần" này là đặc biệt cao. Dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng được công bố vào thứ Năm sẽ tiếp tục định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Từ góc độ thị trường, nếu dữ liệu việc làm cho thấy thị trường lao động ổn định trong khi lạm phát vẫn ở mức vừa phải, Fed có thể có nhiều linh hoạt hơn trong chính sách. Trong kịch bản này, diễn biến của đồng đô la sẽ phụ thuộc vào cách thị trường đánh giá tầm quan trọng tương đối của tăng trưởng và lạm phát.

Xét về trung hạn, tỷ giá USD/CHF sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi về mức độ khác biệt trong chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất vào năm 2026 là khoảng 57 điểm cơ bản. Nếu dữ liệu tiếp theo ủng hộ kỳ vọng này, tỷ giá USD/CHF có thể duy trì xu hướng giảm nhẹ. Tuy nhiên, bất kỳ kết quả kinh tế nào tốt hơn dự kiến đều có thể dẫn đến sự điều chỉnh nhanh chóng về kỳ vọng, gây ra biến động tỷ giá đáng kể.