Thứ Tư, ngày 17 tháng 12. Trong hai ngày giao dịch vừa qua, đồng euro đã tạm thời vượt qua mốc 1.1800 so với đồng đô la Mỹ, đạt mức cao tương đối kể từ cuối tháng 9, nhưng sau đó đà tăng đã suy yếu, trả lại những khoản đã đạt được. Hiện tại, trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Âu, đồng euro đã giảm xuống khoảng 1.1700. Mặc dù xu hướng ngắn hạn dường như bị chi phối bởi sự "tăng giảm", nhưng có hai yếu tố chính đang tác động: thứ nhất, sự điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất đô la do dữ liệu việc làm của Mỹ; và thứ hai, quyết định lãi suất sắp tới và các dự báo kinh tế vĩ mô được cập nhật từ Ngân hàng Trung ương châu Âu, khiến những người lạc quan về đồng euro trở nên thận trọng hơn.



Dữ liệu việc làm gần đây của Mỹ đưa ra những tín hiệu trái chiều. Các số liệu mới nhất cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 105.000 trong tháng 10, so với mức tăng 64.000 trong tháng 11. Nhìn bề ngoài, sự sụt giảm đáng kể trong tháng 10 có thể dễ dàng kích hoạt suy đoán trên thị trường về sự suy thoái kinh tế, do đó làm giảm giá trị đồng đô la ngay sau khi dữ liệu được công bố. Tuy nhiên, sự ổn định và phục hồi nhanh chóng sau đó của đồng đô la cho thấy các nhà giao dịch đang tập trung hơn vào "các yếu tố cơ bản và tính bền vững của dữ liệu" hơn là chỉ kết quả của một tháng. Một lời giải thích cho sự bất thường trong tháng 10 là việc làm trong khu vực chính phủ bị gián đoạn trong thời gian chính phủ đóng cửa, làm giảm tính đại diện của con số hàng tháng. Trong bối cảnh này, sự suy giảm của đồng đô la do dữ liệu việc làm dường như chỉ là một cú sốc ngắn hạn hơn là một sự đảo chiều xu hướng.

Về kỳ vọng lãi suất, đường lối chính sách được ngụ ý bởi hợp đồng tương lai lãi suất không thay đổi đáng kể do dữ liệu việc làm này: xác suất định giá cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 vẫn ở mức khoảng 25%. Trạng thái "xác suất không đổi, biến động đi trước hành động giá" này thường có nghĩa là thị trường ngoại hối dễ bị ảnh hưởng bởi hai loại hành vi: thứ nhất, phản ứng theo hướng nhất định tại thời điểm công bố dữ liệu diễn ra nhanh hơn và mạnh hơn, nhưng ngắn hơn về thời gian; thứ hai, giá sau đó neo lại vào chủ đề chính là "các tuyên bố chính thức và điều kiện tài chính", với đồng đô la quay trở lại khuôn khổ định giá tập trung vào lợi suất và khẩu vị rủi ro. Trong khi đó, một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng bức tranh việc làm "khá phức tạp" và chỉ ra rằng một số cuộc khảo sát vẫn cho thấy chi phí đầu vào đang tăng. Đối với đồng đô la, tác động của những tuyên bố như vậy không phải là đưa ra kết luận dứt khoát, mà là làm tăng trọng lượng của "quan sát kiên nhẫn" trên thị trường, khiến đồng đô la có nhiều khả năng tìm được điểm hỗ trợ sau một đợt điều chỉnh giảm.

Nếu tình hình của đồng đô la là "kỳ vọng chưa hoàn toàn thay đổi", thì tình hình của đồng euro là "rủi ro sự kiện đang đến gần, và cần xác nhận lại biên độ giá". Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ công bố quyết định về lãi suất và đưa ra các dự báo kinh tế vĩ mô được sửa đổi vào thứ Năm, điều này khiến logic giao dịch của đồng euro nhấn mạnh hai điểm: Thứ nhất, thị trường sẽ đánh giá xem sự đánh đổi của ECB giữa việc giảm lạm phát và khả năng phục hồi tăng trưởng có thay đổi hay không, đặc biệt là liệu cách diễn đạt của họ về tốc độ chính sách trong tương lai có trung lập hơn hay ôn hòa hơn; thứ hai, chính lộ trình dự báo sẽ ảnh hưởng đến mức trung tâm dự kiến của đường cong lợi suất khu vực đồng euro, do đó truyền đến tỷ giá hối đoái của đồng euro thông qua chênh lệch lãi suất. Vì đồng euro đã tăng giá so với đô la và đạt mức tương đối cao, không có gì ngạc nhiên khi phe mua chọn cách giảm bớt rủi ro trước sự kiện mà không cần thêm "xác nhận cơ bản", điều này giải thích tại sao giá đã gặp khó khăn trong việc tiếp tục bứt phá trên mức 1.1800.

Hiệu suất thị trường

Sự biến động lần này giống như sự kết hợp giữa sự phục hồi của đồng đô la và việc đồng euro đang chờ đợi một chất xúc tác. Tại Mỹ, một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ phát biểu trong một hoặc hai ngày tới. Trong khoảng thời gian ít dữ liệu quan trọng được công bố này, tác động nhỏ của những bài phát biểu này đến kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn sẽ được khuếch đại: nếu nhiều quan chức lặp lại cách tiếp cận "giữ nguyên lãi suất và theo dõi áp lực chi phí", đồng đô la có thể vẫn mạnh mẽ, kìm hãm đà tăng của đồng euro so với đô la; ngược lại, nếu các quan chức nhấn mạnh rủi ro suy giảm việc làm và duy trì sự linh hoạt hơn trong chính sách tương lai, sự phục hồi của đồng đô la có thể bị hạn chế, và tỷ giá hối đoái có nhiều khả năng quay trở lại mức giá chủ yếu do các hành động của Ngân hàng Trung ương châu Âu quyết định.



Các mô hình kỹ thuật cũng đang củng cố thêm bầu không khí "thận trọng ở mức giá cao". Trên biểu đồ ngày, mức cao trước đó của EUR/USD là khoảng 1.1803. Vùng 1.1800 vừa là mức tâm lý quan trọng vừa là vùng điều chỉnh giảm kể từ cuối tháng 9. Một sự phá vỡ ngắn hạn không giữ được có thể khiến một số quỹ coi đây là vùng kháng cự ngắn hạn. Hiện tại, 1.1720 nằm ở phần giữa trên của một sóng tăng, và có một vùng hỗ trợ ngang tương đối rõ ràng quanh mức 1.1680. Nếu sự điều chỉnh giảm sâu hơn, vùng quanh mức 1.1600 sẽ đại diện cho một mức hỗ trợ cấu trúc thấp hơn.

Nhìn về phía trước

Thị trường có khả năng sẽ tập trung vào ba "điểm kiểm chứng" chính. Thứ nhất, liệu các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có củng cố quan điểm về "nới lỏng chậm trễ" hay không, từ đó ảnh hưởng đến độ co giãn của tỷ giá hối đoái thông qua lợi suất ngắn hạn và chi phí huy động vốn bằng đô la. Thứ hai, cách Ngân hàng Trung ương châu Âu mô tả lộ trình giảm lạm phát và đánh giá động lực kinh tế trong các quyết định lãi suất và dự báo kinh tế vĩ mô sẽ quyết định liệu đường cong lợi suất euro có thể tạo ra động lực tăng mới cho tỷ giá hối đoái hay không. Thứ ba, về mặt kỹ thuật, phản ứng của giá đối với vùng hỗ trợ quanh mức 1.1680 sẽ phản ánh sự hiểu biết về "bản chất đảo chiều" của cả phe mua và phe bán: nếu giao dịch và biến động diễn ra có trật tự hơn trong quá trình điều chỉnh giảm, điều đó thường cho thấy sự tái cân bằng trước một sự kiện; nếu sự điều chỉnh giảm đi kèm với sự biến động gia tăng đáng kể, điều đó có thể cho thấy thị trường đang định giá rủi ro gia tăng trong câu chuyện kinh tế vĩ mô.

Tóm lại, việc đồng euro giảm giá từ trên mức 1.1800 xuống khoảng 1.1700 so với đồng đô la không nhất thiết cho thấy sự đảo chiều xu hướng. Thay vào đó, nhiều khả năng là đồng đô la đã hoàn thành giai đoạn định giá thứ hai sau tác động của dữ liệu việc làm, trong khi đồng euro bước vào giai đoạn chờ đợi và quan sát trước quyết định của ECB.