Từ quá khứ đến tương lai, cuộc chơi quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang.
2025-12-17 21:40:13
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò trung tâm trong việc hỗ trợ nền kinh tế và hệ thống tài chính. Một người bạn của tôi từng nói rằng, một khi bạn hiểu được Cục Dự trữ Liên bang, bạn có thể kiếm được nhiều tiền hơn số tiền bạn có thể tiêu.
Điều này đặc biệt quan trọng trong năm 2026 – nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, tạo cơ hội cho Nhà Trắng định hình lại vai trò lãnh đạo và định hướng chính sách của ngân hàng trung ương, điều này có thể tác động sâu sắc đến lãi suất, hiệu suất thị trường chứng khoán và danh mục đầu tư.
Trong khi các tiêu đề báo chí thường tập trung vào quyết định lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, thì tranh chấp cốt lõi giữa Phố Wall và Washington thực chất xoay quanh vị thế hoạt động của Fed.
Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính và chu kỳ kinh doanh biến đổi, nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng không ngừng phát triển, một chủ đề vẫn còn gây nhiều tranh cãi đối với nhiều nhà đầu tư. Tất nhiên, sẽ có những ý kiến khác nhau về phạm vi quyền hạn của Fed cũng như các chính sách lãi suất và cung tiền phù hợp cần được áp dụng.
Nhìn về năm tới, những vấn đề này rất quan trọng vì chúng không chỉ quyết định hướng đi chính sách ngắn hạn mà còn cả sự phát triển dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang. Với những tin tức liên quan đến Fed chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí trong những tháng tới, các nhà đầu tư cần có những thông tin nền tảng nào?
(Màu đỏ tượng trưng cho các cuộc bầu cử của đảng Cộng hòa, màu xám tượng trưng cho các cuộc bầu cử của đảng Dân chủ, và màu xám đậm tượng trưng cho các thời kỳ suy thoái kinh tế)
Việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt nguồn từ việc ban hành Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913, đây là nỗ lực thứ ba của Hoa Kỳ nhằm thành lập một ngân hàng trung ương.
Cục Dự trữ Liên bang không phải là một nhánh của chính phủ liên bang, và cũng không được thành lập theo Hiến pháp.
Do đó, cuộc tranh luận về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang thường xoay quanh ba thách thức cốt lõi: thứ nhất, phạm vi trách nhiệm của nó đã mở rộng đáng kể theo thời gian; thứ hai, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không được cử tri trực tiếp bầu chọn; và thứ ba, các chính trị gia được bầu thường có xu hướng duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và việc làm.
Khi Quốc hội thành lập Cục Dự trữ Liên bang, nhiệm vụ cốt lõi của nó là ngăn chặn tình trạng hoảng loạn ngân hàng.
Những cuộc khủng hoảng như vậy thường xuyên xảy ra trong thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, gây ra những cú sốc lớn cho các doanh nghiệp và người dân bình thường. Các cuộc khủng hoảng nghiêm trọng nhất vào thời điểm đó bao gồm Đại suy thoái, cuộc khủng hoảng năm 1907 và cuộc khủng hoảng năm 1893.
Những cuộc khủng hoảng như vậy thường phát sinh hoặc trầm trọng hơn do "hiện tượng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng" - người gửi tiền mất niềm tin và ồ ạt rút tiền, do đó đe dọa sự ổn định của chính các ngân hàng và toàn bộ hệ thống tài chính.
Mặc dù những thách thức về kinh tế và tài chính vẫn chưa biến mất, nhưng các cuộc khủng hoảng cụ thể như vậy hiện nay ít xảy ra hơn. Trách nhiệm cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm đảm bảo các ngân hàng nắm giữ đủ dự trữ vốn, và quan trọng hơn, nó đóng vai trò là "người cho vay cuối cùng".
Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò như một lưới an toàn khi có nguy cơ xảy ra hoảng loạn. Thị trường biết rằng Fed sẵn sàng can thiệp bất cứ lúc nào, điều này giúp duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính và đảm bảo các giao dịch diễn ra một cách có trật tự. Điều này đã được chứng minh rõ ràng trong đại dịch năm 2020 và cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023.
Tuy nhiên, trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng qua nhiều thập kỷ. Đạo luật Cải cách Cục Dự trữ Liên bang năm 1977 được ban hành trong bối cảnh lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao, yêu cầu ngân hàng trung ương phải cam kết "đạt được mục tiêu toàn dụng lao động, giá cả ổn định và lãi suất dài hạn ở mức vừa phải".
Cục Dự trữ Liên bang thường coi hai mục tiêu đầu tiên là "nhiệm vụ kép" và xem mục tiêu thứ ba là hệ quả tất yếu của việc đạt được hai mục tiêu đầu tiên.
Sự phát triển này thường được mô tả là "mở rộng phạm vi nhiệm vụ" - Cục Dự trữ Liên bang hiện không chỉ được xem là một tổ chức điều tiết các ngân hàng, giao dịch tài chính và tỷ giá hối đoái của đồng đô la, mà còn có trách nhiệm điều tiết toàn bộ tình trạng của nền kinh tế.
Dù sự thay đổi này có hợp lý hay không, đây chính là lý do tại sao mọi quyết định về lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đều được theo dõi sát sao — thị trường không chỉ tập trung vào diễn biến của lãi suất mà còn cố gắng nắm bắt những tín hiệu từ đánh giá của Fed về nền kinh tế nói chung.
(Xu hướng giá PCE ở bên trái, tỷ lệ thất nghiệp ở bên phải; suy thoái kinh tế thường đi kèm với giảm phát)
Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang được tổng thống bổ nhiệm và Quốc hội phê chuẩn, nhưng không được cử tri trực tiếp bầu chọn.
Các nhà phê bình cho rằng Cục Dự trữ Liên bang về cơ bản là một thể chế không do dân bầu ra nhưng lại có quyền lực kinh tế khổng lồ, và các quyết định của nó ảnh hưởng đến tất cả người dân Mỹ.
Những người ủng hộ lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang thường phải đưa ra những quyết định không được lòng dân, bao gồm cả việc làm chậm tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn để duy trì tăng trưởng kinh tế dài hạn.
Cả hai quan điểm đều có những điểm mạnh riêng, khiến việc duy trì một cái nhìn cân bằng trở nên khó khăn.
Giai đoạn từ những năm 1970 đến đầu những năm 1980 thường được xem là một ví dụ tích cực về sự đánh đổi này.
Trong giai đoạn đó, những cú sốc kinh tế và áp lực chính trị từ chính sách tiền tệ nới lỏng đã cùng nhau dẫn đến tình trạng "lạm phát đình trệ" - một tình huống mà lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao cùng tồn tại.
Tóm lại, việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker tăng mạnh lãi suất, dù gây ra suy thoái kinh tế, đã thành công trong việc phá vỡ chu kỳ lạm phát đình trệ và đặt nền móng cho sự độc lập của Fed trong nhiều thập kỷ tới.
Dĩ nhiên, Cục Dự trữ Liên bang không có khả năng dự đoán tương lai, và những đánh giá của họ không phải lúc nào cũng chính xác.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke từng thẳng thắn nói với nhà kinh tế học Milton Friedman: "Ông nói đúng, chúng ta đã gây ra điều đó" - ám chỉ việc các chính sách không phù hợp của Fed cách đây một thế kỷ đã làm trầm trọng thêm cuộc Đại suy thoái.
Một ví dụ gần đây hơn là nhiều nhà kinh tế và nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang đã phản ứng chậm khi lạm phát lần đầu xuất hiện sau đại dịch năm 2021, cuối cùng phải dùng đến biện pháp tăng lãi suất đột ngột.
Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang có tầm nhìn hoàn hảo, các công cụ chính sách của họ vẫn có những hạn chế.
Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu kiểm soát lãi suất ngắn hạn thông qua lãi suất quỹ liên bang, một công cụ thường được gọi là "công cụ thô sơ" - việc điều chỉnh một lãi suất chính sách duy nhất không thể giải quyết nhiều vấn đề sâu xa trong nền kinh tế, chẳng hạn như các vấn đề về chuỗi cung ứng gây ra lạm phát năm 2020, sự bất ổn thương mại do thuế quan gây ra và những thách thức về thị trường lao động mà trí tuệ nhân tạo có thể mang lại.
Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể tác động gián tiếp đến lãi suất dài hạn, vốn quan trọng hơn đối với hoạt động cho vay thế chấp, tài trợ doanh nghiệp và các quyết định đầu tư. Lãi suất dài hạn được xác định bởi các yếu tố thị trường như kỳ vọng lạm phát, chính sách tài khóa và tăng trưởng kinh tế.
Do đó, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang thường được coi là cơ quan kiểm soát hệ thống kinh tế và tài chính, nhưng trên thực tế, nó tác động đến thị trường hoặc phản ứng với các sự kiện nhiều hơn là quyết định hướng đi của thị trường.
(Biểu đồ chấm điểm cho thấy sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026, và lãi suất trung lập tổng thể có xu hướng giảm.)
Khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell sắp kết thúc, Nhà Trắng dự kiến sẽ đề cử người kế nhiệm vào đầu năm 2026.
Hiện tại, các ứng cử viên hàng đầu bao gồm cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Walsh, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hassett và Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller.
Kevin Walsh dẫn đầu với 46% cơ hội chiến thắng, lợi thế cốt lõi của ông là sự cân bằng giữa yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump, kỳ vọng ổn định của Phố Wall và tính độc lập về mặt thể chế của Cục Dự trữ Liên bang. Cơ hội chiến thắng của Giám đốc Kevin Hassett giảm mạnh từ 77% xuống 39% do tranh cãi về tính độc lập và sự phản đối từ các cộng sự thân cận của Trump. Christopher Waller, với uy tín chuyên môn và việc được sắp xếp phỏng vấn, giữ vị trí thứ hai vững chắc với 44% cơ hội chiến thắng, trở thành một ứng cử viên tiềm năng. Trump dự định công bố người được chọn cuối cùng vào đầu tháng Giêng năm sau, và quá trình lựa chọn hiện đang ở giai đoạn phỏng vấn cuối cùng và cân nhắc cuối cùng.
Từ nay đến khi có quyết định cuối cùng, tình hình có thể thay đổi theo nhiều hướng, và thứ hạng của các ứng cử viên hàng đầu đã được điều chỉnh chỉ trong vài tháng qua.
Biểu đồ trên cho thấy Bản tóm tắt dự báo kinh tế mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), trong đó chỉ ra rằng Fed có thể chỉ cắt giảm lãi suất một lần mỗi năm vào năm 2026 và 2027.
Bất kể ứng cử viên nào cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo được chọn, chính quyền hiện tại rất có thể sẽ bổ nhiệm một người có khuynh hướng duy trì lãi suất thấp, điều đó có nghĩa là những dự báo này có thể thay đổi trong những tháng tới.
Đồng thời, đừng phản ứng thái quá trước những thay đổi chính sách tiềm năng. Mặc dù Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng đến định hướng chính sách và phát ngôn thay mặt Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tại các cuộc họp báo, nhưng ủy ban này bao gồm 12 thành viên có quyền bỏ phiếu với các quan điểm khác nhau, bao gồm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, bảy thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và bốn chủ tịch khu vực của Cục Dự trữ Liên bang luân phiên hàng năm.
Trong lịch sử, Cục Dự trữ Liên bang luôn nỗ lực đạt được sự đồng thuận. Do đó, ngay cả một chủ tịch có mục tiêu phù hợp với chính phủ cũng cần thuyết phục các thành viên khác trong ủy ban thông qua các lập luận về kinh tế và chính sách.
Xét trên góc độ rộng hơn, đây không phải là lần đầu tiên Cục Dự trữ Liên bang trải qua sự thay đổi lãnh đạo.
Biểu đồ đầu tiên ở trên cho thấy nền kinh tế Mỹ duy trì tăng trưởng ổn định trong suốt nhiệm kỳ của mỗi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang do các đảng phái chính trị khác nhau bổ nhiệm.
Cũng cần lưu ý rằng Jerome Powell được đề cử trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump và tiếp tục giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong nhiệm kỳ của Tổng thống Biden.
Quan trọng hơn bất kỳ phong cách cá nhân nào của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là liệu chính sách tiền tệ có phù hợp với tình hình kinh tế hay không. Nhắc lại, Cục Dự trữ Liên bang thường giải quyết các cú sốc bên ngoài nằm ngoài tầm kiểm soát của mình, thay vì trực tiếp định hướng nền kinh tế.
Trong những tháng tới, sẽ có rất nhiều tin tức về sự lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng điều thực sự quan trọng là xu hướng tổng thể của nền kinh tế.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo có thể sẽ ủng hộ việc duy trì lãi suất thấp, nhưng liệu điều này có thành hiện thực hay không phần lớn phụ thuộc vào việc thị trường việc làm có tiếp tục yếu và lạm phát có tiếp tục ổn định hay không.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với mục tiêu tài chính của họ, thay vì phản ứng cảm tính trước những đồn đoán hàng ngày về Cục Dự trữ Liên bang.
Tóm lại, lịch sử cho thấy thị trường đã hoạt động tốt dưới nhiều chủ tịch và khuôn khổ chính sách khác nhau của Cục Dự trữ Liên bang.
Đối với các nhà đầu tư, tập trung vào các xu hướng dài hạn vẫn là con đường tốt nhất để đạt được các mục tiêu tài chính.
Điều này đặc biệt quan trọng trong năm 2026 – nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, tạo cơ hội cho Nhà Trắng định hình lại vai trò lãnh đạo và định hướng chính sách của ngân hàng trung ương, điều này có thể tác động sâu sắc đến lãi suất, hiệu suất thị trường chứng khoán và danh mục đầu tư.
Trong khi các tiêu đề báo chí thường tập trung vào quyết định lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, thì tranh chấp cốt lõi giữa Phố Wall và Washington thực chất xoay quanh vị thế hoạt động của Fed.
Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính và chu kỳ kinh doanh biến đổi, nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng không ngừng phát triển, một chủ đề vẫn còn gây nhiều tranh cãi đối với nhiều nhà đầu tư. Tất nhiên, sẽ có những ý kiến khác nhau về phạm vi quyền hạn của Fed cũng như các chính sách lãi suất và cung tiền phù hợp cần được áp dụng.
Nhìn về năm tới, những vấn đề này rất quan trọng vì chúng không chỉ quyết định hướng đi chính sách ngắn hạn mà còn cả sự phát triển dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang. Với những tin tức liên quan đến Fed chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí trong những tháng tới, các nhà đầu tư cần có những thông tin nền tảng nào?
Chức năng của Cục Dự trữ Liên bang đã không ngừng mở rộng trong suốt chiều dài lịch sử.
(Màu đỏ tượng trưng cho các cuộc bầu cử của đảng Cộng hòa, màu xám tượng trưng cho các cuộc bầu cử của đảng Dân chủ, và màu xám đậm tượng trưng cho các thời kỳ suy thoái kinh tế)
Việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt nguồn từ việc ban hành Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913, đây là nỗ lực thứ ba của Hoa Kỳ nhằm thành lập một ngân hàng trung ương.
Cục Dự trữ Liên bang không phải là một nhánh của chính phủ liên bang, và cũng không được thành lập theo Hiến pháp.
Do đó, cuộc tranh luận về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang thường xoay quanh ba thách thức cốt lõi: thứ nhất, phạm vi trách nhiệm của nó đã mở rộng đáng kể theo thời gian; thứ hai, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không được cử tri trực tiếp bầu chọn; và thứ ba, các chính trị gia được bầu thường có xu hướng duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và việc làm.
Khi Quốc hội thành lập Cục Dự trữ Liên bang, nhiệm vụ cốt lõi của nó là ngăn chặn tình trạng hoảng loạn ngân hàng.
Những cuộc khủng hoảng như vậy thường xuyên xảy ra trong thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, gây ra những cú sốc lớn cho các doanh nghiệp và người dân bình thường. Các cuộc khủng hoảng nghiêm trọng nhất vào thời điểm đó bao gồm Đại suy thoái, cuộc khủng hoảng năm 1907 và cuộc khủng hoảng năm 1893.
Những cuộc khủng hoảng như vậy thường phát sinh hoặc trầm trọng hơn do "hiện tượng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng" - người gửi tiền mất niềm tin và ồ ạt rút tiền, do đó đe dọa sự ổn định của chính các ngân hàng và toàn bộ hệ thống tài chính.
Mặc dù những thách thức về kinh tế và tài chính vẫn chưa biến mất, nhưng các cuộc khủng hoảng cụ thể như vậy hiện nay ít xảy ra hơn. Trách nhiệm cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm đảm bảo các ngân hàng nắm giữ đủ dự trữ vốn, và quan trọng hơn, nó đóng vai trò là "người cho vay cuối cùng".
Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò như một lưới an toàn khi có nguy cơ xảy ra hoảng loạn. Thị trường biết rằng Fed sẵn sàng can thiệp bất cứ lúc nào, điều này giúp duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính và đảm bảo các giao dịch diễn ra một cách có trật tự. Điều này đã được chứng minh rõ ràng trong đại dịch năm 2020 và cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023.
Tuy nhiên, trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng qua nhiều thập kỷ. Đạo luật Cải cách Cục Dự trữ Liên bang năm 1977 được ban hành trong bối cảnh lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao, yêu cầu ngân hàng trung ương phải cam kết "đạt được mục tiêu toàn dụng lao động, giá cả ổn định và lãi suất dài hạn ở mức vừa phải".
Cục Dự trữ Liên bang thường coi hai mục tiêu đầu tiên là "nhiệm vụ kép" và xem mục tiêu thứ ba là hệ quả tất yếu của việc đạt được hai mục tiêu đầu tiên.
Sự phát triển này thường được mô tả là "mở rộng phạm vi nhiệm vụ" - Cục Dự trữ Liên bang hiện không chỉ được xem là một tổ chức điều tiết các ngân hàng, giao dịch tài chính và tỷ giá hối đoái của đồng đô la, mà còn có trách nhiệm điều tiết toàn bộ tình trạng của nền kinh tế.
Dù sự thay đổi này có hợp lý hay không, đây chính là lý do tại sao mọi quyết định về lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đều được theo dõi sát sao — thị trường không chỉ tập trung vào diễn biến của lãi suất mà còn cố gắng nắm bắt những tín hiệu từ đánh giá của Fed về nền kinh tế nói chung.
Những sự đánh đổi đằng sau tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
(Xu hướng giá PCE ở bên trái, tỷ lệ thất nghiệp ở bên phải; suy thoái kinh tế thường đi kèm với giảm phát)
Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang được tổng thống bổ nhiệm và Quốc hội phê chuẩn, nhưng không được cử tri trực tiếp bầu chọn.
Các nhà phê bình cho rằng Cục Dự trữ Liên bang về cơ bản là một thể chế không do dân bầu ra nhưng lại có quyền lực kinh tế khổng lồ, và các quyết định của nó ảnh hưởng đến tất cả người dân Mỹ.
Những người ủng hộ lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang thường phải đưa ra những quyết định không được lòng dân, bao gồm cả việc làm chậm tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn để duy trì tăng trưởng kinh tế dài hạn.
Cả hai quan điểm đều có những điểm mạnh riêng, khiến việc duy trì một cái nhìn cân bằng trở nên khó khăn.
Giai đoạn từ những năm 1970 đến đầu những năm 1980 thường được xem là một ví dụ tích cực về sự đánh đổi này.
Trong giai đoạn đó, những cú sốc kinh tế và áp lực chính trị từ chính sách tiền tệ nới lỏng đã cùng nhau dẫn đến tình trạng "lạm phát đình trệ" - một tình huống mà lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao cùng tồn tại.
Tóm lại, việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker tăng mạnh lãi suất, dù gây ra suy thoái kinh tế, đã thành công trong việc phá vỡ chu kỳ lạm phát đình trệ và đặt nền móng cho sự độc lập của Fed trong nhiều thập kỷ tới.
Dĩ nhiên, Cục Dự trữ Liên bang không có khả năng dự đoán tương lai, và những đánh giá của họ không phải lúc nào cũng chính xác.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke từng thẳng thắn nói với nhà kinh tế học Milton Friedman: "Ông nói đúng, chúng ta đã gây ra điều đó" - ám chỉ việc các chính sách không phù hợp của Fed cách đây một thế kỷ đã làm trầm trọng thêm cuộc Đại suy thoái.
Một ví dụ gần đây hơn là nhiều nhà kinh tế và nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang đã phản ứng chậm khi lạm phát lần đầu xuất hiện sau đại dịch năm 2021, cuối cùng phải dùng đến biện pháp tăng lãi suất đột ngột.
Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang có tầm nhìn hoàn hảo, các công cụ chính sách của họ vẫn có những hạn chế.
Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu kiểm soát lãi suất ngắn hạn thông qua lãi suất quỹ liên bang, một công cụ thường được gọi là "công cụ thô sơ" - việc điều chỉnh một lãi suất chính sách duy nhất không thể giải quyết nhiều vấn đề sâu xa trong nền kinh tế, chẳng hạn như các vấn đề về chuỗi cung ứng gây ra lạm phát năm 2020, sự bất ổn thương mại do thuế quan gây ra và những thách thức về thị trường lao động mà trí tuệ nhân tạo có thể mang lại.
Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể tác động gián tiếp đến lãi suất dài hạn, vốn quan trọng hơn đối với hoạt động cho vay thế chấp, tài trợ doanh nghiệp và các quyết định đầu tư. Lãi suất dài hạn được xác định bởi các yếu tố thị trường như kỳ vọng lạm phát, chính sách tài khóa và tăng trưởng kinh tế.
Do đó, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang thường được coi là cơ quan kiểm soát hệ thống kinh tế và tài chính, nhưng trên thực tế, nó tác động đến thị trường hoặc phản ứng với các sự kiện nhiều hơn là quyết định hướng đi của thị trường.
Những thay đổi trong ban lãnh đạo có thể định hình hướng đi chính sách vào năm 2026 và những năm tiếp theo.
(Biểu đồ chấm điểm cho thấy sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026, và lãi suất trung lập tổng thể có xu hướng giảm.)
Khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell sắp kết thúc, Nhà Trắng dự kiến sẽ đề cử người kế nhiệm vào đầu năm 2026.
Hiện tại, các ứng cử viên hàng đầu bao gồm cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Walsh, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hassett và Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller.
Kevin Walsh dẫn đầu với 46% cơ hội chiến thắng, lợi thế cốt lõi của ông là sự cân bằng giữa yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump, kỳ vọng ổn định của Phố Wall và tính độc lập về mặt thể chế của Cục Dự trữ Liên bang. Cơ hội chiến thắng của Giám đốc Kevin Hassett giảm mạnh từ 77% xuống 39% do tranh cãi về tính độc lập và sự phản đối từ các cộng sự thân cận của Trump. Christopher Waller, với uy tín chuyên môn và việc được sắp xếp phỏng vấn, giữ vị trí thứ hai vững chắc với 44% cơ hội chiến thắng, trở thành một ứng cử viên tiềm năng. Trump dự định công bố người được chọn cuối cùng vào đầu tháng Giêng năm sau, và quá trình lựa chọn hiện đang ở giai đoạn phỏng vấn cuối cùng và cân nhắc cuối cùng.
Từ nay đến khi có quyết định cuối cùng, tình hình có thể thay đổi theo nhiều hướng, và thứ hạng của các ứng cử viên hàng đầu đã được điều chỉnh chỉ trong vài tháng qua.
Biểu đồ trên cho thấy Bản tóm tắt dự báo kinh tế mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), trong đó chỉ ra rằng Fed có thể chỉ cắt giảm lãi suất một lần mỗi năm vào năm 2026 và 2027.
Bất kể ứng cử viên nào cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo được chọn, chính quyền hiện tại rất có thể sẽ bổ nhiệm một người có khuynh hướng duy trì lãi suất thấp, điều đó có nghĩa là những dự báo này có thể thay đổi trong những tháng tới.
Đồng thời, đừng phản ứng thái quá trước những thay đổi chính sách tiềm năng. Mặc dù Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng đến định hướng chính sách và phát ngôn thay mặt Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tại các cuộc họp báo, nhưng ủy ban này bao gồm 12 thành viên có quyền bỏ phiếu với các quan điểm khác nhau, bao gồm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, bảy thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và bốn chủ tịch khu vực của Cục Dự trữ Liên bang luân phiên hàng năm.
Trong lịch sử, Cục Dự trữ Liên bang luôn nỗ lực đạt được sự đồng thuận. Do đó, ngay cả một chủ tịch có mục tiêu phù hợp với chính phủ cũng cần thuyết phục các thành viên khác trong ủy ban thông qua các lập luận về kinh tế và chính sách.
Xét trên góc độ rộng hơn, đây không phải là lần đầu tiên Cục Dự trữ Liên bang trải qua sự thay đổi lãnh đạo.
Biểu đồ đầu tiên ở trên cho thấy nền kinh tế Mỹ duy trì tăng trưởng ổn định trong suốt nhiệm kỳ của mỗi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang do các đảng phái chính trị khác nhau bổ nhiệm.
Cũng cần lưu ý rằng Jerome Powell được đề cử trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump và tiếp tục giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong nhiệm kỳ của Tổng thống Biden.
Quan trọng hơn bất kỳ phong cách cá nhân nào của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là liệu chính sách tiền tệ có phù hợp với tình hình kinh tế hay không. Nhắc lại, Cục Dự trữ Liên bang thường giải quyết các cú sốc bên ngoài nằm ngoài tầm kiểm soát của mình, thay vì trực tiếp định hướng nền kinh tế.
Các xu hướng kinh tế quan trọng hơn các quyết định riêng lẻ của Cục Dự trữ Liên bang.
Trong những tháng tới, sẽ có rất nhiều tin tức về sự lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng điều thực sự quan trọng là xu hướng tổng thể của nền kinh tế.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo có thể sẽ ủng hộ việc duy trì lãi suất thấp, nhưng liệu điều này có thành hiện thực hay không phần lớn phụ thuộc vào việc thị trường việc làm có tiếp tục yếu và lạm phát có tiếp tục ổn định hay không.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với mục tiêu tài chính của họ, thay vì phản ứng cảm tính trước những đồn đoán hàng ngày về Cục Dự trữ Liên bang.
Tóm lại, lịch sử cho thấy thị trường đã hoạt động tốt dưới nhiều chủ tịch và khuôn khổ chính sách khác nhau của Cục Dự trữ Liên bang.
Đối với các nhà đầu tư, tập trung vào các xu hướng dài hạn vẫn là con đường tốt nhất để đạt được các mục tiêu tài chính.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
