Thứ Năm, ngày 18 tháng 12. Bước vào phiên giao dịch cuối năm, chỉ số đô la Mỹ đang bị giằng co giữa hai chủ đề chính: "độ tin cậy của dữ liệu" và "tốc độ chính sách của ngân hàng trung ương". Một mặt, thị trường đang chờ đợi những tín hiệu lạm phát mới nhất để điều chỉnh sự hiểu biết của mình về lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang; mặt khác, các quyết định chính sách từ Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh cũng sẽ tạo ra những biến động trong kỳ vọng về chênh lệch lãi suất và khẩu vị rủi ro.



Chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch quanh mức 98,40 trong phiên giao dịch châu Âu, giảm từ trên 100 xuống dưới 99. Thị trường đang quan tâm hơn đến việc giá đô la sẽ dựa vào loại thông tin nào nếu có những khoảng trống hoặc biến động trong dữ liệu quan trọng, và sự biến động đó sẽ được truyền đến các đồng tiền chính như thế nào.

Hôm nay, chúng ta sẽ tập trung vào Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố lúc 9:30 tối. Khác với các báo cáo thông thường, báo cáo lạm phát này bị ảnh hưởng bởi những hạn chế trong việc thu thập dữ liệu trong thời gian chính phủ đóng cửa: dữ liệu tháng 10 không đầy đủ, và tháng 11 có thể thiếu chi tiết đầy đủ theo từng tháng, thậm chí chỉ tập trung vào "mức giá". Cấu trúc này, "chỉ có kết quả, không đủ chi tiết", sẽ khiến thị trường dựa nhiều hơn vào các chỉ số so với cùng kỳ năm trước để diễn giải, nhưng cũng sẽ làm suy yếu khả năng nắm bắt động lực lạm phát. Thị trường nhìn chung kỳ vọng lạm phát tổng thể tháng 11 sẽ ở mức khoảng 3,1% so với cùng kỳ năm trước, và lạm phát lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) ở mức khoảng 3,0% so với cùng kỳ năm trước; một số người tin rằng lạm phát tổng thể có thể cao hơn một chút, đạt 3,2%, chủ yếu do giá năng lượng, trong khi lạm phát lõi sẽ duy trì ở mức tương đối ổn định. Nếu chỉ số so với cùng kỳ năm trước cao hơn đáng kể so với dự kiến, nó có thể củng cố cách diễn giải về "Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên chính sách tiền tệ lâu hơn", mang lại sự hỗ trợ tức thời cho đồng đô la; Ngược lại, nếu chỉ số này yếu hơn đáng kể, nó có thể thúc đẩy các cuộc thảo luận về "việc cắt giảm lãi suất sớm hơn", gây áp lực giảm giá lên đồng đô la. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng trong trường hợp thiếu dữ liệu chi tiết hàng tháng và phạm vi mẫu không đủ, ngay cả khi thị trường nhạy cảm với các con số, nó nhiều khả năng sẽ thể hiện mô hình "cú sốc đầu tiên, sau đó là đánh giá lại", và tính bền vững của nó thường phụ thuộc vào việc liệu có thể thu thập được chuỗi bằng chứng nhất quán hơn sau đó hay không.

Về cấu trúc lạm phát, hai yếu tố vào cuối năm cần được xem xét trong cùng một khuôn khổ: thứ nhất, áp lực tăng giá đối với các mặt hàng thiết yếu do các yếu tố chi phí như thuế quan; và thứ hai, áp lực giảm giá đối với một số mặt hàng do các chương trình khuyến mãi theo mùa. Khi kết hợp cả hai yếu tố này, ngay cả khi số liệu so với cùng kỳ năm trước có vẻ phục hồi, điều đó không nhất thiết có nghĩa là lạm phát đang tăng tốc trở lại; ngược lại, sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước không nhất thiết cho thấy nhu cầu suy yếu, mà chỉ đơn giản là cách trình bày số liệu thống kê dễ bị "che giấu" bởi các yếu tố ngắn hạn. Về phía việc làm, các báo cáo việc làm chính thức gần đây cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 105.000 trong tháng 10 và tăng 64.000 trong tháng 11, với tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,4% trong tháng 9 lên 4,6%. Sự biến động và nhiễu loạn cấu trúc trong chính dữ liệu việc làm đã làm giảm niềm tin của thị trường vào "những thay đổi trong một tháng", càng làm tăng thêm tầm quan trọng của dữ liệu lạm phát trong việc định giá. Về kỳ vọng lãi suất, giá phái sinh cho thấy xác suất ngầm định về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng Giêng đang tiến gần đến 20%, trong khi thị trường đang định giá hành động nới lỏng rõ ràng hơn tiếp theo vào giữa năm sau hoặc muộn hơn. Mô hình đường cong này, được đặc trưng bởi "sự nhạy cảm hơn ở cuối kỳ và sự thận trọng hơn ở cuối kỳ", cho thấy logic giao dịch đối với đồng đô la Mỹ thiên về việc chờ đợi sự xác nhận xu hướng đáng tin cậy hơn là bị viết lại hoàn toàn bởi một tập dữ liệu không đầy đủ duy nhất.

Trong phiên giao dịch châu Âu, các quyết định của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu là một kênh khác ảnh hưởng đến đồng đô la Mỹ. Nếu Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất trong khi ECB giữ nguyên lãi suất, kỳ vọng về chênh lệch lãi suất trong châu Âu sẽ phân kỳ: đồng bảng Anh có thể chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi việc điều chỉnh lại định hướng chính sách và triển vọng kinh tế của chính mình, trong khi đồng euro sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sự hỗ trợ cho lãi suất ngắn hạn và trung hạn từ cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát". Nói cách khác, cấu trúc hiện tại giống như "nhiều sự kiện diễn ra song song", và hướng đi của đồng đô la Mỹ thường đến từ sự kết hợp của các yếu tố hơn là từ một điểm duy nhất.

Hiệu suất thị trường

Chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch quanh mức 98,40, và trên biểu đồ ngày, nó rõ ràng đang ở dưới mức 99. Vùng quanh mức 99 là một mốc quan trọng đáng nhớ đối với thị trường: khi giá ở trên mức này, các đợt điều chỉnh giảm thường được xem là sự tích lũy; tuy nhiên, sau khi phá vỡ xuống dưới mức này, vùng 99 thường trở thành vùng kháng cự tiềm năng, và nếu sự phục hồi bị chặn lại ở đây, thị trường có nhiều khả năng sẽ diễn giải nó như một sự tiếp tục của xu hướng hơn là một sự điều chỉnh đơn thuần. Về mặt đồ thị, mức cao trước đó là khoảng 100,3900, sau đó là sự giảm liên tục, đạt mức thấp khoảng 97,8679.



Về các chỉ báo động lượng, MACD nằm dưới đường số 0 và biểu đồ histogram âm, phản ánh rằng động lượng giảm giá trung hạn vẫn tiếp tục. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức khoảng 37,4722, nằm trong phạm vi yếu nhưng không có sự mất cân bằng nghiêm trọng. Điều này thường có nghĩa là mặc dù áp lực bán đang chiếm ưu thế, nhưng các biến động điều chỉnh kỹ thuật vẫn có thể xảy ra do các yếu tố tác động từ sự kiện. Nhìn chung, chỉ số đô la Mỹ hiện đang giống như một "sự cân bằng lại trong xu hướng giảm": động lượng giảm giá chiếm ưu thế, nhưng các sự kiện quan trọng có thể khuếch đại các biến động hai chiều ngắn hạn, đặc biệt là trong bối cảnh chất lượng dữ liệu không chắc chắn. Các nhà giao dịch có nhiều khả năng chọn cách chốt lời nhanh và tái tham gia hơn là đặt cược chắc chắn vào một phía.

Triển vọng thị trường

Các nhà giao dịch sẽ tiếp tục tập trung vào hai loại thông tin để xem liệu họ có thể cải thiện tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu hay không: thứ nhất, thông tin chi tiết đầy đủ hơn về lạm phát và tiêu dùng để xác minh liệu sự thay đổi giá cả cuối năm chủ yếu do các yếu tố năng lượng và mùa vụ hay do sự gia tăng rộng hơn của các thành phần cốt lõi; thứ hai, các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về cách xử lý "khoảng trống dữ liệu", đặc biệt là liên quan đến sự dai dẳng của lạm phát, mức độ giảm sút việc làm và chức năng phản ứng chính sách. Nếu tính liên tục của dữ liệu được phục hồi và lạm phát cốt lõi vẫn ổn định, thì việc thị trường định giá "lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn" có thể ổn định hơn, và áp lực giảm giá đối với chỉ số đô la có thể giảm bớt. Nếu bằng chứng tiếp theo cho thấy áp lực giá cả tiếp tục giảm và đà tăng trưởng chậm lại rõ ràng hơn, chỉ số đô la có thể tiếp tục hoạt động trong một khuôn khổ yếu. Trong cả hai kịch bản, dữ liệu quan trọng ngày hôm nay với "thông tin không đầy đủ" giống như một bài kiểm tra căng thẳng: kiểm tra sự phụ thuộc của thị trường vào câu chuyện về đô la và khả năng chịu đựng của các tài sản rủi ro và các cặp tiền tệ chính đối với những thay đổi trong đường đi của lãi suất.

Tóm lại, chỉ số đô la Mỹ quanh mức 98,40 thể hiện một mô hình điển hình sau khi kịch bản kinh tế vĩ mô bước vào giai đoạn đánh giá lại: xu hướng vẫn giữ nguyên, nhưng những bất đồng cũng vậy. Dữ liệu lạm phát vẫn là biến số chi phối, nhưng các vấn đề về chất lượng dữ liệu khiến thị trường khó đạt được sự đồng thuận về giá cả trung hạn; các quyết định chính sách của Anh và EU cung cấp manh mối về chênh lệch lãi suất, nhưng có thể không đủ để đẩy đồng đô la ra khỏi xu hướng đơn phương rõ ràng.