Vào thứ Năm (ngày 18 tháng 12), sau một thời gian giảm liên tục, hợp đồng tương lai dầu cọ trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia đã tiếp tục phục hồi so với ngày giao dịch trước đó. Hợp đồng FCPOc3 hoạt động mạnh nhất đã đóng cửa tăng 13 ringgit, tương đương 0,33%, ở mức 3.979 ringgit/tấn. Sự ổn định và phục hồi của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào giá thấp và chênh lệch giá được cải thiện so với các loại dầu ăn cạnh tranh chính, đặc biệt là dầu đậu nành.

Các động lực chính: Khôi phục hiệu quả chi phí và khắc phục khoảng cách giá cả.

Các chuyên gia kỳ cựu trong ngành cho biết tâm lý thị trường đã chuyển từ xu hướng bán tháo một chiều sang đánh giá lại giá cả. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari có trụ sở tại Selangor, lưu ý rằng các nhà giao dịch đang mua vào khi giá chạm đáy sau đợt bán tháo gần đây. Ông nhấn mạnh rằng dầu cọ đã trở nên hấp dẫn hơn so với các loại dầu cạnh tranh khác, đặc biệt là dầu đậu nành. Đánh giá này được chứng thực trên thị trường tương lai. Kết thúc phiên giao dịch hôm nay, giá dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBOT) chỉ tăng nhẹ 0,31%, trong khi hợp đồng dầu đậu nành hoạt động mạnh nhất trên Sở Giao dịch Hàng hóa Đại Liên giảm 0,38%. Ngược lại, hợp đồng dầu cọ trong nước đóng cửa tăng 0,46%. Sự suy yếu tương đối của thị trường dầu đậu nành trong nước và quốc tế, cùng với sự tăng giá dầu cọ, đang điều chỉnh khoảng cách giá quá lớn trước đây, cho phép dầu cọ lấy lại lợi thế về giá ở phía cầu.

Hơn nữa, sự biến động trên thị trường năng lượng toàn cầu cũng gián tiếp hỗ trợ. Mặc dù biên độ không lớn, nhưng sự tăng giá dầu thô quốc tế tiếp tục củng cố sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Về mặt tiền tệ, đồng ringgit Malaysia tăng giá nhẹ 0,05% so với đô la Mỹ hôm nay, gây áp lực nhẹ lên chi phí thu mua bằng đô la, nhưng tác động này đã được bù đắp bởi các yếu tố cơ bản.

Dữ liệu về phía cung cho thấy những dấu hiệu tích cực.

Trong khi thị trường vẫn tập trung vào logic giao dịch ngắn hạn, dữ liệu tồn kho từ các nước sản xuất lại mang đến tiềm năng hỗ trợ dài hạn. Theo dữ liệu mới nhất do Hiệp hội Dầu cọ Indonesia (GAPKI) công bố, mặc dù sản lượng tăng trong tháng 10, tồn kho dầu cọ nội địa của Indonesia đã giảm 10% so với tháng trước, xuống còn 2,33 triệu tấn vào cuối tháng 10. Mức giảm này vượt quá dự báo của thị trường, cho thấy năng lực tiêu thụ và xuất khẩu trong nước vẫn mạnh mẽ. Nếu xu hướng giảm tồn kho này tiếp tục, nó sẽ giúp giảm bớt áp lực tồn kho dai dẳng tại các nước sản xuất chính.

Mặt khác, Hội đồng Dầu cọ Malaysia (MPOB) gần đây đã đưa ra các biện pháp chính sách nhằm thúc đẩy xuất khẩu. Một thông báo do hội đồng ban hành cho thấy giá tham chiếu cho xuất khẩu dầu cọ thô vào tháng 1 năm 2026 đã được ấn định ở mức thấp hơn, dẫn đến việc giảm thuế suất xuất khẩu tương ứng xuống còn 9,5%. Động thái này nhằm mục đích nâng cao khả năng cạnh tranh về giá của dầu cọ Malaysia trên thị trường quốc tế, đặc biệt là trong việc giành thị phần lớn hơn trong cạnh tranh xuất khẩu với Indonesia, và về lâu dài, sẽ giúp ổn định doanh thu xuất khẩu và mức tồn kho của nước sản xuất.

Định hướng tương lai và logic thị trường

Sự phục hồi của thị trường hiện tại chủ yếu dựa trên các điều chỉnh kỹ thuật và cơ hội kinh doanh chênh lệch giá ngắn hạn hơn là sự đảo chiều cơ bản về nhu cầu. Các nhà giao dịch cần chú ý đến một số biến số quan trọng: thứ nhất, sự biến động của chênh lệch giá dầu đậu nành CBOT giữa dầu cọ Malaysia, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến ý định mua hàng của người mua toàn cầu; thứ hai, liệu tốc độ xuất khẩu của Indonesia có phù hợp với sự thay đổi tồn kho hay không; và thứ ba, tác động của sự biến động thị trường năng lượng đến việc thực hiện thực tế các chính sách pha trộn nhiên liệu sinh học.

Cần lưu ý rằng, mặc dù dữ liệu tồn kho cho thấy những thay đổi tích cực, nhưng mức tồn kho cao hiện tại vẫn là yếu tố thực sự hạn chế tiềm năng tăng giá. Bất kỳ dự đoán lạc quan nào về xu hướng trung hạn đều phải dựa trên việc giảm tồn kho bền vững và hiệu quả. Ở thời điểm hiện tại, thị trường nhiều khả năng sẽ thể hiện mô hình biến động biên độ rộng, dần dần tìm kiếm trạng thái cân bằng mới. Mâu thuẫn cốt lõi trong tương lai sẽ dần chuyển từ xung đột giữa áp lực kinh tế vĩ mô và kỳ vọng sản xuất sang việc kiểm chứng khả năng phục hồi của nhu cầu thực tế và tốc độ giảm tồn kho. Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, những thay đổi ở cấp độ vi mô về chênh lệch giá và dữ liệu xuất khẩu và sản xuất tần suất cao từ các quốc gia sản xuất chính có thể mang tính chỉ báo hơn so với mức giá riêng lẻ.