Vào lúc 9:30 tối thứ Năm (ngày 18 tháng 12), Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 11, vốn bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa. Dữ liệu cho thấy CPI của Hoa Kỳ tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, thấp hơn đáng kể so với dự báo của thị trường là 3,1% và cũng thấp hơn mức tăng 3,0% trong tháng 9; CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng chậm hơn so với mức 3,0% trong tháng 9. Báo cáo lạm phát yếu hơn dự kiến này ngay lập tức gây ra những biến động trên thị trường ngoại hối và trái phiếu toàn cầu.

Dữ liệu gây ra biến động thị trường: đồng đô la giảm mạnh, các loại tiền tệ khác ngoài đô la tăng giá trên diện rộng.

Thị trường phản ứng nhanh chóng sau khi dữ liệu được công bố. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) ngay lập tức giảm khoảng 20 điểm, chạm mức thấp khoảng 98,24. Các đồng tiền không phải đô la Mỹ nhìn chung mạnh lên so với đô la. Tỷ giá euro/đô la (EUR/USD) phản ứng trực tiếp nhất, tăng gần 30 điểm trong ngắn hạn, nhanh chóng phục hồi từ mức thấp trong ngày. Tuy nhiên, tỷ giá đô la/yên (USD/JPY) giảm gần 40 điểm trong ngắn hạn do tác động kết hợp của đồng đô la yếu hơn và nhu cầu trú ẩn an toàn, chạm mức thấp 155,35. Giá trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh và lợi suất giảm nhanh chóng, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm giảm hơn 3 điểm cơ bản xuống 3,452%, một sự thay đổi đặc biệt rõ rệt đối với loại lợi suất nhạy cảm với chính sách này.


Sự chậm lại "về mặt kỹ thuật" trong dữ liệu CPI này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng thận trọng chung của thị trường trước khi công bố. Trước khi dữ liệu được công bố, mặc dù thị trường đã phần nào dự đoán quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12, nhưng những lo ngại về triển vọng lạm phát dai dẳng và tác động tiềm tàng của thuế quan vẫn còn, phần nào hỗ trợ cho đồng đô la. Do đó, chỉ số CPI thấp hơn dự kiến giống như một hòn đá ném xuống hồ nước tĩnh lặng, ngay lập tức đảo ngược tâm lý thị trường ngắn hạn. Các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh vị thế của mình, đặt cược rằng áp lực lạm phát giảm bớt có thể tạo điều kiện cho Fed chuyển sang chính sách nới lỏng sớm hơn. Theo mức giá mới nhất trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất lũy kế đến cuối năm 2026 đã tăng nhẹ.

Phân tích thị trường chuyên sâu: Suy thoái kỹ thuật và những lo ngại về cấu trúc cùng tồn tại.

Sự tương tác giữa các quan điểm của các nhà phân tích tổ chức và các nhà giao dịch cá nhân phản ánh tâm lý phức tạp trên thị trường.

Quan điểm thể chế: Cần thận trọng khi phân tích dữ liệu của một tháng duy nhất; hãy tập trung vào các xu hướng dài hạn và "hiệu ứng thuế quan".
Mặc dù thừa nhận những khía cạnh tích cực của dữ liệu, hầu hết các tổ chức chuyên nghiệp đều nhấn mạnh những đặc điểm riêng biệt của nó. Một số công ty phân tích nổi tiếng chỉ ra rằng sự chậm lại của chỉ số CPI tháng 11 có thể một phần là do việc thu thập dữ liệu bị trì hoãn đến cuối tháng do chính phủ đóng cửa, trùng với thời điểm các nhà bán lẻ tung ra các chương trình khuyến mãi mùa lễ hội như "Thứ Sáu Đen", tạm thời kìm hãm giá cả của một số mặt hàng. Do đó, họ thường cảnh báo rằng có nguy cơ lạm phát tăng trở lại trong dữ liệu tháng 12, và không nên kết luận rằng xu hướng lạm phát đã hoàn toàn đảo chiều chỉ dựa trên dữ liệu của một tháng duy nhất.

Các tổ chức đang tập trung nhiều hơn vào những áp lực cấu trúc đằng sau lạm phát. Phân tích từ một số nhà kinh tế trên diễn đàn được trích dẫn rộng rãi, quan điểm cốt lõi của họ nhất quán với phân tích trong báo cáo dữ liệu: phát biểu của cựu Tổng thống Trump về thuế nhập khẩu toàn diện và khả năng thực hiện chúng tiếp tục đẩy giá cả hàng hóa lên cao. Mặc dù các doanh nghiệp đã hấp thụ một phần chi phí này, nhưng tỷ lệ chi phí chuyển sang người tiêu dùng dự kiến sẽ tiếp tục tăng, điều này sẽ tạo ra gánh nặng dai dẳng cho các gia đình có thu nhập thấp và trung bình. Nhận xét trước đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang rằng "hầu hết lạm phát vượt mức là do thuế quan" cũng được nhắc lại, làm nổi bật tác động sâu sắc của sự bất ổn chính sách đối với lạm phát. Do đó, các tổ chức nhìn chung tin rằng mặc dù dữ liệu tích cực, nhưng nó không làm thay đổi về cơ bản tính dai dẳng của lạm phát và những thách thức mà triển vọng kinh tế phải đối mặt.

Tâm lý nhà đầu tư cá nhân: Tập trung vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất, sự lạc quan và hoạt động chốt lời cùng tồn tại <br /> Ngược lại, các cuộc thảo luận trong cộng đồng giao dịch cá nhân tập trung trực tiếp hơn vào các cơ hội giao dịch. Sau khi dữ liệu CPI được công bố, nhiều nhà giao dịch cá nhân đã diễn giải dữ liệu này như một tín hiệu giảm giá rõ ràng đối với đồng đô la Mỹ và thảo luận về tiềm năng tăng giá hơn nữa của các loại tiền tệ không phải đô la Mỹ, đặc biệt là đồng euro và đồng yên. Trong các cuộc thảo luận về tỷ giá hối đoái euro/đô la, tâm lý lạc quan đã tăng mạnh sau khi vượt qua các mức kỹ thuật quan trọng.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm cũng đã đưa ra cảnh báo, chỉ ra khả năng bóp méo dữ liệu là cơ sở cho đợt tăng giá này của thị trường, những thách thức mà nền kinh tế châu Âu đang phải đối mặt, và khả năng thanh khoản suy yếu vào cuối năm, đồng thời cảnh báo không nên đuổi theo đợt tăng giá ở mức cao hơn. Một số ý kiến cho thấy một số nhà giao dịch đã chọn chốt lời sau đợt tăng nhanh của đồng euro, phản ánh thái độ thận trọng sau khi các dữ liệu quan trọng được công bố.

Triển vọng tương lai: Các yếu tố xúc tác chính

1. Thanh khoản thị trường: Khi năm sắp kết thúc, thanh khoản thị trường có thể giảm, làm gia tăng biến động giá. Các nhà giao dịch nên cảnh giác với "các tín hiệu phá vỡ giả".
2. Phát biểu chính thức: Bất kỳ bình luận nào từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hoặc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) liên quan đến triển vọng lạm phát, đánh giá kinh tế hoặc lộ trình chính sách đều có thể gây ra phản ứng mạnh trên thị trường trong ngắn hạn.
3. Tương tác thị trường trái phiếu: Cần đặc biệt chú ý đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là sự thay đổi chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm (hiện ở mức khoảng 66,5 điểm cơ bản), vì điều này liên quan đến việc thị trường định giá suy thoái kinh tế và các chính sách dài hạn, và sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sức mạnh của đồng đô la Mỹ.

Triển vọng xu hướng:

Trong ngắn hạn, dữ liệu lạm phát giảm đã tạm thời làm suy yếu lợi thế lãi suất tương đối của đồng đô la, và đồng đô la có thể duy trì xu hướng yếu và biến động, tạo điều kiện thuận lợi cho các đồng tiền không phải của Mỹ. Tuy nhiên, đây không phải là tín hiệu chắc chắn về sự đảo chiều xu hướng. Cốt lõi của xu hướng trung hạn vẫn nằm ở việc liệu tính bền vững của sự giảm lạm phát ở Mỹ có được xác nhận bằng dữ liệu trong những tháng tới hay không, và áp lực chi phí phía cung do "lời lẽ về thuế quan" gây ra sẽ diễn biến như thế nào. Lập trường "chờ đợi và quan sát" của Fed có nghĩa là bất kỳ biến động nào trong dữ liệu cũng có thể nhanh chóng làm dấy lên kỳ vọng về chính sách thắt chặt. Đối với các đồng tiền như đồng euro, sự tương tác giữa động lực tăng trưởng kinh tế của chính chúng và dư địa nới lỏng chính sách sẽ là chìa khóa để xác định liệu chúng có thể nắm bắt được cơ hội khi đồng đô la suy yếu trong ngắn hạn và đạt được sự phục hồi hiệu quả hay không. Sau một thời gian ngắn hưng phấn, thị trường sẽ sớm quay trở lại việc xem xét và xác minh một cách tỉnh táo hơn các yếu tố kinh tế cơ bản.