Vào thứ Tư (ngày 14 tháng 1), giá dầu thô Brent được niêm yết ở mức khoảng 66,30 đô la Mỹ/thùng trong phiên giao dịch châu Âu, tiếp tục xu hướng tăng. Trước đó, giá đã chạm mức 66,43 đô la Mỹ/thùng; dầu thô của Mỹ cũng đạt mức 61,83 đô la Mỹ/thùng trong cùng kỳ. Điều này đánh dấu ngày giao dịch thứ năm liên tiếp giá dầu tăng. Động lực chính đằng sau sự tăng này không phải là sự thay đổi đột ngột về cung và cầu thực tế, mà là sự gia tăng liên tục của "phần bù rủi ro" do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông gây ra.



Tình hình gần đây ở Iran đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, với những lời lẽ leo thang làm dấy lên lo ngại rộng rãi về khả năng gián đoạn nguồn cung. Mặc dù chưa có bằng chứng xác thực về sự sụt giảm sản lượng hay gián đoạn vận chuyển, thị trường tài chính thường định giá trước – đặc biệt khi sự bất ổn gia tăng. Ngay khi thị trường nhận thấy xác suất xung đột tăng nhẹ, các nhà giao dịch nhanh chóng thêm một "phí bảo hiểm" vào các hợp đồng kỳ hạn gần nhất. Hành vi này đặc biệt rõ rệt trong bối cảnh các vị thế bán khống hoặc lượng hàng tồn kho thấp, trực tiếp đẩy cả giá giao ngay và giá tương lai lên cao.

Đáng chú ý hơn, Tổng thống Mỹ Trump gần đây đã có lập trường cứng rắn và đe dọa áp thuế 25% đối với các quốc gia giao dịch năng lượng với Iran. Nếu chính sách này thành hiện thực, nó sẽ hạn chế nghiêm trọng các lựa chọn thương mại của các nước thứ ba, buộc người mua phải phòng ngừa rủi ro trước, do đó làm thay đổi mô hình dòng chảy dầu toàn cầu. Ngay cả khi không có sự cắt giảm sản lượng ngay lập tức, chỉ riêng kỳ vọng về chính sách này cũng đủ để hỗ trợ giá dầu. Một số tổ chức ước tính rằng nếu Iran gặp phải sự gián đoạn nghiêm trọng, nó có thể ảnh hưởng đến nguồn cung toàn cầu lên tới khoảng 3,5 triệu thùng mỗi ngày, trong đó gần 2 triệu thùng mỗi ngày liên quan trực tiếp đến thanh khoản thị trường quốc tế. Mặc dù những con số này thể hiện "rủi ro cực đoan", nhưng trong một thị trường bị chi phối bởi tâm lý, phản ứng của thị trường thường nhanh hơn và mạnh mẽ hơn so với chính dữ liệu.

Dữ liệu thực tế đã dội gáo nước lạnh vào đợt tăng giá: Sự gia tăng mạnh mẽ lượng hàng tồn kho của Mỹ hạn chế tiềm năng tăng giá.

Trong khi giá dầu đang tăng vọt do những lo ngại về địa chính trị, một lực lượng khác đang âm thầm gây áp lực – các tín hiệu từ cung và cầu thực tế tại Hoa Kỳ cho thấy sự suy giảm nhẹ. Theo dữ liệu mới nhất do Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API) công bố, trong tuần kết thúc ngày 9 tháng 1, lượng tồn kho dầu thô của Mỹ bất ngờ tăng 5,23 triệu thùng, lượng tồn kho xăng tăng mạnh 8,23 triệu thùng, và lượng tồn kho nhiên liệu chưng cất cũng tăng 4,34 triệu thùng. Sự tích lũy đồng thời của ba chỉ số quan trọng này phản ánh rằng nhu cầu hiện tại không theo kịp nguồn cung, và thậm chí có thể báo hiệu một giai đoạn suy yếu.

Lượng tồn kho tăng cao cho thấy công suất lọc dầu không được sử dụng hết một phần dầu thô, hoặc sản lượng trong nước và nhập khẩu đã vượt quá dự kiến, có khả năng cho thấy nhu cầu tiêu dùng cuối cùng đang suy yếu. Bất kể lý do cụ thể là gì, loại dữ liệu này làm suy yếu nhận định của thị trường về "tình trạng thiếu hụt ngắn hạn". Xét cho cùng, logic của thị trường tài chính cuối cùng vẫn quay trở lại các yếu tố cơ bản: phí bảo hiểm rủi ro có thể đẩy giá lên trong ngắn hạn, nhưng nếu không có sự thiếu hụt nguồn cung thực sự, xu hướng tăng sẽ không bền vững và dễ dàng chuyển thành "sự tăng vọt rồi giảm trở lại" hoặc sự tích lũy ở mức cao.

Các nhà giao dịch đang đặc biệt chú ý đến việc xác minh các báo cáo tồn kho chính thức tiếp theo, đặc biệt là liệu sự thay đổi trong tồn kho dầu thô thương mại có tập trung tại các điểm giao hàng cụ thể (như Cushing) hay không, và liệu sự tích lũy tồn kho sản phẩm lọc dầu có phản ánh tín hiệu về sự suy yếu của nhu cầu thực tế, chẳng hạn như giảm quãng đường di chuyển và giảm tiêu thụ dầu công nghiệp hay không. Nếu xu hướng tích lũy tồn kho được xác nhận là tiếp tục, thì đợt tăng giá ban đầu do tâm lý thị trường thúc đẩy có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh.

Venezuela lặng lẽ nối lại sản xuất, ngầm kìm hãm giá dầu.

Bên cạnh những hạn chế trước mắt do lượng dự trữ của Mỹ gây ra, một yếu tố khác không thể bỏ qua là việc Venezuela âm thầm nối lại xuất khẩu dầu thô. Tin tức hôm thứ Hai cho thấy hai tàu chở dầu thô cỡ lớn (VLCC) đã rời vùng biển của nước này, mỗi tàu chở khoảng 1,8 triệu thùng dầu thô, tổng cộng hơn 3,6 triệu thùng. Đây được coi là dấu hiệu ban đầu của sự nối lại đáng kể dòng chảy xuất khẩu kể từ khi Venezuela và Washington đạt được thỏa thuận cung cấp khoảng 50 triệu thùng. Mặc dù lô hàng này sẽ không ngay lập tức xuất hiện trong lượng dự trữ tuần này, nhưng rõ ràng nó tạo áp lực giảm đối với kỳ vọng về nguồn cung toàn cầu trong những tuần tới.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng việc nguồn cung dầu từ Venezuela quay trở lại tiềm ẩn nhiều bất ổn về chính sách và thực thi. Do đó, thị trường sẽ không phản ánh tất cả vào giá cả ngay lập tức, mà sẽ áp dụng phương pháp "xác nhận dần dần, định giá dần dần". Điều này có nghĩa là nó sẽ không đảo ngược xu hướng tăng giá chung trong ngắn hạn, mà sẽ đóng vai trò như một "mức trần vô hình", hạn chế tiềm năng và thời gian tăng giá dầu. Đặc biệt là trong bối cảnh phí bảo hiểm địa chính trị cao hiện nay và việc thiếu sự thắt chặt trong cung cầu thực tế, bất kỳ tin tức nào về nguồn cung mới đều có khả năng được khuếch đại và diễn giải.

Hơn nữa, liên minh các nước sản xuất dầu mỏ vẫn sở hữu một mức độ năng lực điều tiết nhất định. Ngay cả khi có sự gián đoạn nguồn cung cục bộ ở Trung Đông, các quốc gia sản xuất dầu lớn khác vẫn có tiềm năng bù đắp một phần khoảng trống bằng cách tăng sản lượng. Điều này có nghĩa là thị trường không chỉ đơn thuần đặt cược vào "sự gián đoạn nguồn cung", mà đang cân nhắc "xác suất rủi ro gia tăng" so với "sự tồn tại của năng lực sản xuất thay thế". Vì lý do này, trong khi một số tổ chức đã nâng mục tiêu giá dầu Brent trong ba tháng tới lên 70 đô la/thùng, họ cũng nhấn mạnh rằng đây chỉ là kịch bản ngắn hạn, phụ thuộc vào sự leo thang liên tục của các rủi ro địa chính trị mà không có biện pháp phòng ngừa hiệu quả.

Triển vọng kỹ thuật đã bước vào vùng nhạy cảm; liệu xu hướng có thể tiếp tục hay không phụ thuộc vào việc "khoảng trống giá được lấp đầy".

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu Brent đã bước vào giai đoạn tích lũy trên mức 66 đô la/thùng sau đợt tăng nhanh. Biểu đồ kỹ thuật cho thấy mức kháng cự ngắn hạn quan trọng nằm ở mức 66,43 đô la/thùng; nếu vượt qua được mức này, giá có thể hướng tới mốc 70 đô la. Ở chiều giảm, mức hỗ trợ dự kiến khoảng 65,80 đô la/thùng. Chỉ báo MACD vẫn đang mở rộng trên đường số 0, cho thấy đà tăng giá vẫn còn, nhưng chỉ báo RSI đã tăng lên khoảng 79,08, rõ ràng đã bước vào vùng quá mua, cho thấy những người tham gia mua vào đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh giảm cao hơn.



Mô hình giao dịch điển hình như sau: Nếu không có các sự kiện leo thang địa chính trị mới, giá có thể ổn định ở mức cao, điều chỉnh theo các mức tăng trước đó. Chỉ khi tình hình xấu đi hơn nữa, gây gián đoạn đến sản xuất và vận chuyển thực tế, thì mới có cơ sở để đạt được các mục tiêu cao hơn. Ngược lại, nếu lượng tồn kho của Mỹ tiếp tục tích lũy trong khi xuất khẩu của Venezuela cho thấy sự tăng trưởng ổn định, giá dầu có nhiều khả năng sẽ giảm dần nếu không có sự hỗ trợ cơ bản, quay trở lại phạm vi giao dịch được neo bởi cung và cầu.

Tóm lại, sự tăng giá dầu hiện tại về cơ bản là một "giao dịch bù rủi ro", chứ không phải được hỗ trợ bởi sự chênh lệch cung cầu vững chắc. Chìa khóa cho những biến động giá trong tương lai nằm ở sự phát triển của ba yếu tố chính: thứ nhất, liệu tình hình với Iran có leo thang từ những lời đe dọa bằng lời nói thành những gián đoạn chuỗi cung ứng thực tế hay không; thứ hai, liệu việc tích lũy tồn kho của Mỹ là một biến động ngắn hạn hay là tín hiệu dài hạn về sự suy yếu nhu cầu; và thứ ba, liệu Venezuela có thể tiếp tục xuất khẩu dầu thô mới hay không. Nếu yếu tố đầu tiên mạnh lên đáng kể, và hai yếu tố sau không thể bù trừ hiệu quả cho nhau, mục tiêu 70 USD/thùng sẽ liên tục được kiểm chứng; ngược lại, nếu dữ liệu thực tế vẫn tích cực, đợt tăng giá do tâm lý này cuối cùng sẽ hạ nhiệt.