Dầu cọ đang ở thời điểm then chốt: Nhu cầu đang có những dấu hiệu cải thiện ban đầu, vậy tại sao thị trường vẫn trì trệ?
2026-01-15 18:20:33
Ngày thứ Năm (15 tháng 1), giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia tiếp tục xu hướng giảm. Khi đóng cửa, hợp đồng giao tháng 3 chuẩn giảm 60 ringgit xuống còn 3.980 ringgit/tấn, với biên độ giao dịch trong ngày tiến gần đến mức hỗ trợ quan trọng. Thị trường chịu áp lực chung suốt cả ngày, với sự biến động giá bị ảnh hưởng bởi sự kết hợp của các yếu tố thị trường bên ngoài và các yếu tố cơ bản của chính thị trường.
Sự suy yếu của thị trường ngày hôm đó không phải là một sự kiện riêng lẻ. Trong phiên giao dịch buổi sáng, hợp đồng chuẩn đã giảm 23 ringgit, tương đương mức giảm 0,57%. Nhà giao dịch David Ng đến từ Kuala Lumpur chỉ ra rằng sự suy yếu đồng thời của giá dầu thô và các loại dầu ăn cạnh tranh – đặc biệt là dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBOT) và các hợp đồng dầu đậu nành và dầu cọ trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Đại Liên ở Trung Quốc – đã trực tiếp kéo giá dầu cọ xuống. Hơn nữa, mức tồn kho cao liên tục kìm hãm tâm lý thị trường. Về mặt kỹ thuật, nhà phân tích kỹ thuật nổi tiếng Wang Tao chỉ ra rằng giá dầu cọ đã phá vỡ đường xu hướng tăng và có thể kiểm tra mức thấp nhất ngày 5 tháng 1 là 3967 ringgit/tấn. David Ng tin rằng mức hỗ trợ ngắn hạn cho hợp đồng tương lai dầu cọ thô là 3900 ringgit/tấn và mức kháng cự là 4150 ringgit/tấn.
Một yếu tố tiêu cực sâu xa hơn xuất phát từ dự báo được điều chỉnh về nhu cầu nhiên liệu sinh học. Các quan chức chính phủ Indonesia đã làm rõ rằng, do các cân nhắc về kỹ thuật và tài chính, họ sẽ từ bỏ kế hoạch thực hiện chương trình pha trộn nhiên liệu sinh học B50 bắt buộc trong năm nay, thay vào đó duy trì tiêu chuẩn B40 hiện tại. Quyết định này đã xoa dịu những lo ngại của thị trường rằng nguồn cung dầu cọ có thể trở nên khan hiếm hơn nữa, làm suy yếu mức hỗ trợ tiềm năng cho giá từ phía cầu. Trong khi đó, giá dầu thô quốc tế đã giảm hơn 2% trong giờ giao dịch châu Á do căng thẳng địa chính trị giảm nhẹ. Giá dầu thô yếu hơn đã làm giảm sức hấp dẫn về chi phí của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, gây thêm áp lực lên giá cả.
Bất chấp những áp lực đã nêu trên, dữ liệu xuất khẩu hàng tháng được công bố vào ngày hôm đó đã cho thấy những tín hiệu tích cực, mang lại sự cân bằng nhất định cho thị trường. Dữ liệu từ hai cơ quan kiểm định độc lập nổi tiếng cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã tăng đáng kể so với tháng trước trong nửa đầu tháng Giêng. Dữ liệu từ AmSpec Agri Malaysia cho thấy xuất khẩu từ ngày 1 đến ngày 15 tháng Giêng đạt 690.642 tấn, tăng 17,5% so với 587.657 tấn trong cùng kỳ tháng 12. Dữ liệu từ một cơ quan khác, Intertek Testing Services (ITS), cho thấy xuất khẩu đạt 727.440 tấn, tăng 18,6% so với tháng trước.
Dữ liệu chi tiết cho thấy cấu trúc của sự tăng trưởng: dầu cọ tinh luyện (RBD) và dầu cọ thô (CPO) là những yếu tố đóng góp chính. Dữ liệu của ITS cho thấy xuất khẩu sang EU tăng đáng kể từ 102.482 tấn lên 141.750 tấn; xuất khẩu sang Ấn Độ và tiểu lục địa cũng tăng nhẹ từ 169.500 tấn lên 179.495 tấn. Tuy nhiên, đáng chú ý là xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc giảm mạnh trong cùng kỳ, từ 85.320 tấn xuống còn 18.425 tấn. Sự thay đổi này có thể phản ánh sự dịch chuyển về tốc độ mua hoặc điểm đến tại một thời điểm cụ thể, và tính bền vững của nó vẫn cần được xác minh bằng dữ liệu tiếp theo. Nhìn chung, tăng trưởng xuất khẩu hai chữ số hàng tháng cho thấy nhu cầu quốc tế đang phục hồi vào đầu năm, giúp giảm bớt áp lực tồn kho cao của Malaysia.
Mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường hiện nay nằm ở sự tương phản giữa một mặt là sự cải thiện đáng kể về nhu cầu xuất khẩu, mặt khác là áp lực liên tục từ việc giá cả các mặt hàng liên quan giảm, các điều chỉnh chính sách ở các quốc gia có nhu cầu chính và mức tồn kho cao. Quan điểm của nhà giao dịch David Ng đã tóm gọn cuộc giằng co này trên thị trường, đề cập đến cả những yếu tố cản trở bên ngoài và áp lực tồn kho nội bộ.
Việc tạm dừng chương trình B50 của Indonesia là nguồn gốc chính của những "sai lệch kỳ vọng" gần đây. Trước đó, thị trường đã kỳ vọng nhu cầu gia tăng từ tỷ lệ pha trộn cao hơn, nhưng kỳ vọng này hiện đã không thành hiện thực, tạo ra một yếu tố tiêu cực mới. Trong khi đó, sự biến động của thị trường dầu thô ảnh hưởng đến dầu cọ thông qua hai kênh: kinh tế sản xuất biodiesel và tâm lý kinh tế vĩ mô toàn cầu. Mặc dù đồng ringgit suy yếu nhẹ so với đô la Mỹ vào ngày hôm đó, về lý thuyết làm cho dầu cọ trở nên hấp dẫn hơn về giá đối với người mua nước ngoài, nhưng hiệu ứng tích cực này đã bị lu mờ bởi các yếu tố tiêu cực lớn hơn trên thị trường ngày hôm đó.
Nhìn về phía trước, thị trường sẽ tập trung vào một số khía cạnh. Thứ nhất, liệu dữ liệu xuất khẩu của Malaysia trong cả tháng 1 có duy trì được đà tăng trưởng mạnh mẽ của nửa đầu tháng hay không sẽ là yếu tố then chốt để xác minh sức mạnh của sự phục hồi nhu cầu. Thứ hai, thị trường cần tiếp tục theo dõi việc thực hiện chương trình B40 của Indonesia và liệu có bất kỳ chính sách năng lượng mới nào được ban hành trong tương lai hay không. Ngoài ra, xu hướng giá của các loại dầu ăn cạnh tranh (dầu đậu nành và dầu hướng dương) và hướng đi của thị trường dầu thô sẽ tiếp tục là những biến số bên ngoài quan trọng ảnh hưởng đến dầu cọ.
Trong trung và dài hạn, điều kiện thời tiết tại các quốc gia sản xuất chính ở Đông Nam Á, nguồn cung lao động và sự cân bằng cung cầu dầu thực vật toàn cầu vẫn là những yếu tố quyết định cơ bản đến xu hướng giá cả. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường đang điều chỉnh theo những thay đổi dự kiến từ chính sách của Indonesia. Sự phục hồi trong dữ liệu xuất khẩu đã hỗ trợ giá giảm, nhưng tiềm năng tăng giá dầu cọ có thể bị hạn chế cho đến khi áp lực tồn kho giảm đáng kể hoặc các thị trường liên quan ổn định. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao sự thay đổi về trọng số của các yếu tố tăng và giảm này, đặc biệt là liệu sự bền vững của tăng trưởng xuất khẩu cuối cùng có thể dẫn đến việc giảm tồn kho đáng kể hay không. Đây có thể là điểm mấu chốt tiếp theo cần quan sát để xem liệu thị trường có thể thiết lập được đáy vững chắc và lấy lại đà tăng trưởng hay không.
Bối cảnh thị trường: Điều chỉnh dưới nhiều áp lực
Sự suy yếu của thị trường ngày hôm đó không phải là một sự kiện riêng lẻ. Trong phiên giao dịch buổi sáng, hợp đồng chuẩn đã giảm 23 ringgit, tương đương mức giảm 0,57%. Nhà giao dịch David Ng đến từ Kuala Lumpur chỉ ra rằng sự suy yếu đồng thời của giá dầu thô và các loại dầu ăn cạnh tranh – đặc biệt là dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBOT) và các hợp đồng dầu đậu nành và dầu cọ trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Đại Liên ở Trung Quốc – đã trực tiếp kéo giá dầu cọ xuống. Hơn nữa, mức tồn kho cao liên tục kìm hãm tâm lý thị trường. Về mặt kỹ thuật, nhà phân tích kỹ thuật nổi tiếng Wang Tao chỉ ra rằng giá dầu cọ đã phá vỡ đường xu hướng tăng và có thể kiểm tra mức thấp nhất ngày 5 tháng 1 là 3967 ringgit/tấn. David Ng tin rằng mức hỗ trợ ngắn hạn cho hợp đồng tương lai dầu cọ thô là 3900 ringgit/tấn và mức kháng cự là 4150 ringgit/tấn.
Một yếu tố tiêu cực sâu xa hơn xuất phát từ dự báo được điều chỉnh về nhu cầu nhiên liệu sinh học. Các quan chức chính phủ Indonesia đã làm rõ rằng, do các cân nhắc về kỹ thuật và tài chính, họ sẽ từ bỏ kế hoạch thực hiện chương trình pha trộn nhiên liệu sinh học B50 bắt buộc trong năm nay, thay vào đó duy trì tiêu chuẩn B40 hiện tại. Quyết định này đã xoa dịu những lo ngại của thị trường rằng nguồn cung dầu cọ có thể trở nên khan hiếm hơn nữa, làm suy yếu mức hỗ trợ tiềm năng cho giá từ phía cầu. Trong khi đó, giá dầu thô quốc tế đã giảm hơn 2% trong giờ giao dịch châu Á do căng thẳng địa chính trị giảm nhẹ. Giá dầu thô yếu hơn đã làm giảm sức hấp dẫn về chi phí của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, gây thêm áp lực lên giá cả.
Những điểm nổi bật chính: Dữ liệu xuất khẩu phục hồi đáng kể.
Bất chấp những áp lực đã nêu trên, dữ liệu xuất khẩu hàng tháng được công bố vào ngày hôm đó đã cho thấy những tín hiệu tích cực, mang lại sự cân bằng nhất định cho thị trường. Dữ liệu từ hai cơ quan kiểm định độc lập nổi tiếng cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã tăng đáng kể so với tháng trước trong nửa đầu tháng Giêng. Dữ liệu từ AmSpec Agri Malaysia cho thấy xuất khẩu từ ngày 1 đến ngày 15 tháng Giêng đạt 690.642 tấn, tăng 17,5% so với 587.657 tấn trong cùng kỳ tháng 12. Dữ liệu từ một cơ quan khác, Intertek Testing Services (ITS), cho thấy xuất khẩu đạt 727.440 tấn, tăng 18,6% so với tháng trước.
Dữ liệu chi tiết cho thấy cấu trúc của sự tăng trưởng: dầu cọ tinh luyện (RBD) và dầu cọ thô (CPO) là những yếu tố đóng góp chính. Dữ liệu của ITS cho thấy xuất khẩu sang EU tăng đáng kể từ 102.482 tấn lên 141.750 tấn; xuất khẩu sang Ấn Độ và tiểu lục địa cũng tăng nhẹ từ 169.500 tấn lên 179.495 tấn. Tuy nhiên, đáng chú ý là xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc giảm mạnh trong cùng kỳ, từ 85.320 tấn xuống còn 18.425 tấn. Sự thay đổi này có thể phản ánh sự dịch chuyển về tốc độ mua hoặc điểm đến tại một thời điểm cụ thể, và tính bền vững của nó vẫn cần được xác minh bằng dữ liệu tiếp theo. Nhìn chung, tăng trưởng xuất khẩu hai chữ số hàng tháng cho thấy nhu cầu quốc tế đang phục hồi vào đầu năm, giúp giảm bớt áp lực tồn kho cao của Malaysia.
Quan điểm của các tổ chức và logic thị trường
Mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường hiện nay nằm ở sự tương phản giữa một mặt là sự cải thiện đáng kể về nhu cầu xuất khẩu, mặt khác là áp lực liên tục từ việc giá cả các mặt hàng liên quan giảm, các điều chỉnh chính sách ở các quốc gia có nhu cầu chính và mức tồn kho cao. Quan điểm của nhà giao dịch David Ng đã tóm gọn cuộc giằng co này trên thị trường, đề cập đến cả những yếu tố cản trở bên ngoài và áp lực tồn kho nội bộ.
Việc tạm dừng chương trình B50 của Indonesia là nguồn gốc chính của những "sai lệch kỳ vọng" gần đây. Trước đó, thị trường đã kỳ vọng nhu cầu gia tăng từ tỷ lệ pha trộn cao hơn, nhưng kỳ vọng này hiện đã không thành hiện thực, tạo ra một yếu tố tiêu cực mới. Trong khi đó, sự biến động của thị trường dầu thô ảnh hưởng đến dầu cọ thông qua hai kênh: kinh tế sản xuất biodiesel và tâm lý kinh tế vĩ mô toàn cầu. Mặc dù đồng ringgit suy yếu nhẹ so với đô la Mỹ vào ngày hôm đó, về lý thuyết làm cho dầu cọ trở nên hấp dẫn hơn về giá đối với người mua nước ngoài, nhưng hiệu ứng tích cực này đã bị lu mờ bởi các yếu tố tiêu cực lớn hơn trên thị trường ngày hôm đó.
Tập trung vào tương lai và suy luận logic
Nhìn về phía trước, thị trường sẽ tập trung vào một số khía cạnh. Thứ nhất, liệu dữ liệu xuất khẩu của Malaysia trong cả tháng 1 có duy trì được đà tăng trưởng mạnh mẽ của nửa đầu tháng hay không sẽ là yếu tố then chốt để xác minh sức mạnh của sự phục hồi nhu cầu. Thứ hai, thị trường cần tiếp tục theo dõi việc thực hiện chương trình B40 của Indonesia và liệu có bất kỳ chính sách năng lượng mới nào được ban hành trong tương lai hay không. Ngoài ra, xu hướng giá của các loại dầu ăn cạnh tranh (dầu đậu nành và dầu hướng dương) và hướng đi của thị trường dầu thô sẽ tiếp tục là những biến số bên ngoài quan trọng ảnh hưởng đến dầu cọ.
Trong trung và dài hạn, điều kiện thời tiết tại các quốc gia sản xuất chính ở Đông Nam Á, nguồn cung lao động và sự cân bằng cung cầu dầu thực vật toàn cầu vẫn là những yếu tố quyết định cơ bản đến xu hướng giá cả. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường đang điều chỉnh theo những thay đổi dự kiến từ chính sách của Indonesia. Sự phục hồi trong dữ liệu xuất khẩu đã hỗ trợ giá giảm, nhưng tiềm năng tăng giá dầu cọ có thể bị hạn chế cho đến khi áp lực tồn kho giảm đáng kể hoặc các thị trường liên quan ổn định. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao sự thay đổi về trọng số của các yếu tố tăng và giảm này, đặc biệt là liệu sự bền vững của tăng trưởng xuất khẩu cuối cùng có thể dẫn đến việc giảm tồn kho đáng kể hay không. Đây có thể là điểm mấu chốt tiếp theo cần quan sát để xem liệu thị trường có thể thiết lập được đáy vững chắc và lấy lại đà tăng trưởng hay không.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
