Trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Hai, giá dầu thô Mỹ tiếp tục giảm, tạm thời vượt qua ngưỡng kháng cự trước khi kiểm tra lại mức hỗ trợ trung bình động và giao dịch quanh mức 63 USD. Về mặt cơ bản, OPEC+ đã quyết định tại cuộc họp gần đây nhất duy trì chính sách sản lượng dầu thô hiện tại trong tháng 3 và tái khẳng định cam kết liên tục đánh giá điều kiện thị trường và giữ vững tính linh hoạt trong việc điều chỉnh sản lượng.

Bản thân quyết định này không gửi tín hiệu cung mới ra thị trường, nhưng trong bối cảnh độ co giãn của lượng dự trữ dầu thô toàn cầu giảm và cung cầu cận biên thắt chặt, nó đã cung cấp một điểm tựa chính sách tương đối ổn định cho giá dầu.

Do chính sách cắt giảm sản lượng tiếp tục được duy trì, trọng tâm định giá thị trường đã nhanh chóng chuyển từ các yếu tố nội bộ của OPEC+ sang các biến số bên ngoài, với địa chính trị và những gián đoạn cung cầu bất ngờ trở thành những yếu tố chi phối. Những tín hiệu gần đây từ Hoa Kỳ liên quan đến Venezuela đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường.

Hoa Kỳ đã đề xuất chia sẻ doanh thu dầu mỏ với Venezuela và thúc đẩy sự phục hồi dần dần xuất khẩu năng lượng của nước này, đồng thời đề nghị Ấn Độ tăng cường mua dầu thô từ Venezuela để thay thế một phần nguồn cung từ Iran và Nga.

Sau khi nới lỏng các hạn chế đối với đầu tư tư nhân, Venezuela dự kiến sẽ phục hồi năng lực sản xuất và xuất khẩu. Tuy nhiên, do những hạn chế về cơ sở hạ tầng, nguồn vốn và khâu thực hiện, khó có khả năng tạo ra sự gia tăng nguồn cung quy mô lớn trong ngắn hạn, và kỳ vọng nghiêng về sự điều chỉnh trong cơ cấu cung ứng tương lai.

Trong khi đó, Ấn Độ đang đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa nhập khẩu dầu thô, điều này đã thu hẹp thị phần dầu thô của Nga, buộc nước này phải bán với giá chiết khấu đáng kể và làm trầm trọng thêm áp lực tài chính. Việc tái cấu trúc cơ cấu thương mại năng lượng trong giai đoạn chuyển tiếp này thực tế đã làm gia tăng ma sát trong chuỗi cung ứng, làm giảm niềm tin của thị trường vào sự ổn định nguồn cung ngắn hạn.

Rủi ro địa chính trị cũng là một yếu tố quan trọng thúc đẩy sự phục hồi giá dầu gần đây. Lập trường quân sự và chính trị ngày càng cứng rắn của Hoa Kỳ đối với Iran đã khiến thị trường phải đánh giá lại khả năng gián đoạn nguồn cung. Do sản lượng dầu thô của Iran chiếm một tỷ lệ đáng kể trong nguồn cung toàn cầu, ngay cả khi không có sự cắt giảm nguồn cung thực tế, những rủi ro liên quan đã nhanh chóng chuyển thành phí rủi ro trong giá cả.

Các quỹ đã lựa chọn định vị sớm trong giai đoạn này để giảm thiểu rủi ro tăng giá không đối xứng tiềm tàng. Trong khi đó, đợt rét đậm bao phủ một khu vực rộng lớn của Hoa Kỳ đã tác động đáng kể đến hệ thống năng lượng. Thời tiết khắc nghiệt đã buộc một số nhà máy lọc dầu dọc theo bờ biển Vịnh Mexico phải giảm hoặc ngừng sản xuất, và một số sản lượng dầu thô trong nước cũng bị ảnh hưởng, với mức tổn thất sản lượng cao nhất lên tới gần 2 triệu thùng mỗi ngày.

Trong khi nguồn cung giảm, nhu cầu sưởi ấm tăng nhanh, đẩy nhu cầu về các sản phẩm dầu tinh chế lên cao, với thị trường dầu diesel dẫn đầu xu hướng tăng giá ròng. Sự gián đoạn đồng thời đối với cả nguồn cung và cầu đã làm tăng đáng kể kỳ vọng về tình trạng khan hiếm nguồn cung ngay lập tức trên thị trường giao ngay.

Do tác động tổng hợp của các yếu tố này, các tổ chức quản lý tiền tệ và quỹ phòng hộ đã đẩy nhanh đáng kể việc xây dựng vị thế mua dài hạn, với vị thế mua ròng đối với dầu thô Brent và WTI tăng lên mức cao nhất trong nhiều tháng. Thị trường phái sinh cũng phát tín hiệu xu hướng tăng giá, với độ biến động ngụ ý của quyền chọn mua (call options) luôn cao hơn so với quyền chọn bán (put options), cho thấy các nhà giao dịch đang trả phí bảo hiểm cho rủi ro tăng giá tiềm năng.

Đường cong giá kỳ hạn ngày càng dốc và chênh lệch giá giữa các hợp đồng kỳ hạn gần nhất ngày càng mở rộng phản ánh logic định giá của thị trường về tình trạng nguồn cung ngắn hạn khan hiếm.

Từ biểu đồ hàng ngày của dầu thô Mỹ, giá đã dần ổn định sau đợt điều chỉnh trước đó và quay trở lại khu vực đường trung bình động trung hạn. Cấu trúc biểu đồ hàng ngày cho thấy mô hình điều chỉnh với đáy tăng dần. Các đường trung bình động ngắn hạn đã đảo chiều hướng lên và tạo thành vùng hỗ trợ cho giá, cho thấy phe mua đã giành lại thế chủ động. Tuy nhiên, các đường trung bình động trung và dài hạn vẫn cần phải theo sát, và quá trình xác nhận xu hướng vẫn đang diễn ra.

Các chỉ báo động lượng đã phục hồi về phạm vi trung lập đến mạnh và chưa bước vào trạng thái quá mua rõ rệt, cho thấy giá vẫn còn dư địa để tăng, nhưng một đợt bứt phá tiếp theo sẽ cần sự hỗ trợ của khối lượng giao dịch và các sự kiện cơ bản.

Từ góc độ quan trọng, vùng giá từ 65 đến 67 đô la ở trên tạo thành vùng kháng cự quan trọng. Nếu vùng này bị phá vỡ và giữ vững, giá dầu dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên mức 70 đô la. Ở chiều giảm, mức 62 đô la là mức hỗ trợ ngắn hạn quan trọng. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, điều đó có nghĩa là đợt phục hồi này có thể chuyển thành một đợt điều chỉnh kỹ thuật trong một phạm vi nhất định.

Ghi chú của biên tập viên:

Sự tăng giá dầu hiện nay phản ánh nhiều hơn sự tập trung định giá của sự bất ổn hơn là một khoảng cách cung cầu rõ ràng duy nhất. Sự ổn định chính sách của OPEC+ đã thu hẹp vùng đệm của thị trường, việc thay thế năng lượng ở Venezuela và Ấn Độ vẫn đang trong giai đoạn kỳ vọng, rủi ro từ Iran tạo ra một khoản phí bảo hiểm đáng kể, và đợt rét đậm đã gây ra sự thiếu hụt nguồn cung thực tế nhưng tạm thời.

Với sự tác động của nhiều yếu tố, các quỹ đã lựa chọn tăng cường vị thế mua, đẩy giá dầu tăng nhanh. Luận điểm tăng giá ngắn hạn vẫn được ủng hộ, nhưng một khi ảnh hưởng của thời tiết giảm bớt và rủi ro địa chính trị không leo thang hơn nữa, giá dầu có thể quay trở lại giai đoạn đánh giá lại các yếu tố cơ bản và thay đổi tồn kho, và sự biến động trong trung hạn không nên bị bỏ qua.