Giá vàng đã không thể duy trì đà phục hồi mạnh mẽ trước đó trong phiên giao dịch châu Âu hôm thứ Năm (ngày 5 tháng 2). Giá vàng giao ngay hiện đang dao động giữa mức 4.790 USD và 5.023 USD, giảm hơn 2% trong phiên, càng khẳng định rằng ngưỡng kháng cự trên 5.000 USD không chỉ là biến động ngắn hạn, mà đã trở thành ngưỡng kháng cự quan trọng đối với thị trường hiện tại.



Sự sụt giảm mạnh do "Cú sốc Warsh" gây ra vào đầu năm rõ ràng vẫn chưa được thị trường hoàn toàn thích nghi. Mặc dù giá vàng đã phục hồi về mặt kỹ thuật từ mức 4.400 đô la, nhưng sự phục hồi diễn ra chậm và yếu, tạo thành một cấu trúc tròn trịa, rối rắm giữa phe mua và phe bán. Trong lịch sử, kiểu mô hình này không phải là điểm khởi đầu của một xu hướng tăng lớn mới, mà là một giai đoạn chuyển tiếp trước khi phe bán tập hợp lại. Sự di chuyển đi ngang hiện tại và sự suy yếu dần dần là những đặc điểm điển hình của cấu trúc này.

Xu hướng thị trường đã chuyển từ giai đoạn thị trường tăng giá cực độ sang giai đoạn điều chỉnh với biến động cao.

Từ một thị trường tăng giá cực độ đến một đợt điều chỉnh đầy biến động, logic cốt lõi của thị trường vàng đã thay đổi về cơ bản. Nhìn lại năm 2025, vàng đã đi chệch khỏi các khuôn khổ định giá thông thường, tăng tốc xu hướng đi lên được thúc đẩy bởi sự kết hợp của việc mua vàng của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị và đồng đô la suy yếu, thể hiện rõ đặc điểm bị chi phối bởi tâm lý thị trường và sự tập trung cao độ của các quỹ đầu cơ và sử dụng đòn bẩy. Tuy nhiên, logic này đã nhanh chóng bị phá vỡ vào năm 2026. Cuối tháng 1, giá vàng lao dốc từ mức cao nhất là 5.600 đô la xuống khoảng 4.400 đô la, một sự sụt giảm và tốc độ vượt xa các đợt điều chỉnh thông thường, giống như một cuộc tháo chạy ồ ạt của các vị thế. Sự phục hồi sau đó, mặc dù đáng kể, nhưng thiếu tính bền vững, rõ ràng đã gặp phải ngưỡng kháng cự quanh mức 5.100 đô la và không hình thành được cấu trúc xu hướng mới. Sự kết hợp giữa "suy giảm nhanh và phục hồi chậm" này cho thấy sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường.

Yếu tố cơ bản: Nền tảng vững chắc, nhưng động lực tăng trưởng chưa đủ.

Xét về mặt cơ bản, vàng hiện đang đối mặt với sự suy giảm của các điều kiện thuận lợi tổng thể. Kỳ vọng ngày càng tăng về lãi suất cao và đồng đô la mạnh đang đẩy chi phí nắm giữ vàng lên cao, khiến việc phân bổ tài sản trở nên thận trọng hơn. Mặc dù việc mua vàng của các ngân hàng trung ương và nhu cầu vàng vật chất ở châu Á vẫn còn, nhưng những yếu tố này chỉ đóng vai trò như một lớp đệm và không thể đẩy nhanh đà tăng giá. Thêm vào đó, xét đến những đợt tăng giá mạnh trước đó và thực tế là các vị thế đầu cơ vẫn chưa hoàn toàn hạ nhiệt, thị trường có xu hướng xem sự phục hồi này như một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là sự khởi đầu của một vòng hoạt động thị trường mới. Các yếu tố cơ bản không mở ra thêm dư địa cho sự kỳ vọng tăng giá, mà chỉ làm chậm lại xu hướng giảm giá.

Phân tích kỹ thuật: Sự phục hồi này giống như "sự bật lại của mèo chết", và mô hình đỉnh tròn xác nhận xu hướng giảm giá.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay khung giờ 2 tiếng, nguồn: EasyForex)

Từ góc độ kỹ thuật, sự phục hồi ngắn hạn của vàng giống như một "sự bật lại của mèo chết" hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Sự tăng nhanh sau khi giảm không đi kèm với khối lượng giao dịch tăng lên, và các chỉ báo động lượng cho thấy sự phục hồi hạn chế. Mức 5.000 đô la đã chuyển từ một rào cản tâm lý thành một vùng cung đáng kể - các vị thế mua bị mắc kẹt ở các mức cao hơn và các quỹ đầu cơ ngắn hạn liên tục giải phóng áp lực bán trong khu vực này, khiến giá bị chững lại mỗi khi cố gắng vượt qua. Các đường trung bình động ngắn hạn và trung hạn đang tạo ra lực cản, và các chỉ báo kỹ thuật nhìn chung đang hoạt động trong phạm vi giảm giá. Sự phục hồi này giống như một sự tích lũy thời gian để tạo khoảng trống hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Mô hình đỉnh tròn được hình thành trong phạm vi 4.900–5.100 đô la sau khi phục hồi từ mức thấp 4.401,58 đô la càng củng cố thêm đánh giá này.

Triển vọng rủi ro: Cần thận trọng với làn sóng bán tháo thứ hai; các mức hỗ trợ rất quan trọng.

Từ góc độ rủi ro, quá trình phân bổ lại nguồn lực của thị trường thông qua đợt phục hồi đầy biến động sau đợt giảm mạnh ban đầu về cơ bản là sự chuẩn bị cho làn sóng biến động tiếp theo. Đợt bán tháo mạnh trước đó chưa giải phóng hoàn toàn tất cả các rủi ro. Nếu không có sự thay đổi đáng kể về môi trường đô la và lãi suất, vàng thiếu nền tảng kinh tế vĩ mô để phục hồi sức mạnh. Về mặt kỹ thuật, vùng giá $4840-$4790 là vùng hỗ trợ ngắn hạn quan trọng. Một sự phá vỡ quyết định dưới mức này có thể đẩy giá lên $4600 hoặc thậm chí xuống mức thấp trước đó, và khả năng xảy ra làn sóng bán tháo thứ hai không nên bị bỏ qua.

Tóm tắt chiến lược: Tập trung vào phòng thủ và cẩn trọng trong việc tranh giành bóng bật lại.

Xét cả yếu tố cơ bản và cấu trúc kỹ thuật, vàng vẫn đang trong giai đoạn phục hồi yếu, hướng đi không rõ ràng và có xu hướng giảm trong ngắn hạn. Dưới mức 5000 USD, cách tiếp cận thận trọng nên ưu tiên phòng thủ và kiểm soát rủi ro, thay vì đặt cược mạnh vào sự đảo chiều – áp lực bán tháo có nhiều khả năng xảy ra khi sự phục hồi tiếp cận các vùng kháng cự quan trọng hơn là sự tiếp tục của xu hướng. Chỉ khi giá ổn định hiệu quả trên mức 5100 USD, kèm theo sự cải thiện đồng thời về khối lượng giao dịch và động lượng, thì điều đó mới báo hiệu một sự thay đổi thực sự trong cấu trúc thị trường. Cho đến lúc đó, hành động thận trọng và điều chỉnh linh hoạt quan trọng hơn là một niềm tin đơn phương.