Giá vàng giảm gần 4% xuống còn 4.775 USD/ounce vào thứ Năm (ngày 5 tháng 2), trong khi giá bạc giảm mạnh gần 20% xuống còn 70,69 USD/ounce. Đồng đô la mạnh hơn và sự sụp đổ trên diện rộng của thị trường đã khiến các nhà đầu tư bán tháo lượng kim loại quý nắm giữ. Ngoài ra, việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị giữa Nga và Ukraine, cũng như giữa Mỹ và Iran, cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý.

Giá vàng và bạc tiếp tục giảm trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu (5 tháng 2). Tính đến 08:07, giá vàng giao ngay đã giảm tới 1,84% xuống còn 4684,71 USD/ounce, mức thấp nhất trong gần ba ngày giao dịch, với tổng mức giảm hơn 5% trong hai ngày giao dịch vừa qua. Giá bạc giao ngay cũng giảm xuống dưới mốc 70 USD, giảm tới 8% xuống còn 64,73 USD/ounce, mức thấp nhất kể từ ngày 22 tháng 12. Trong hai ngày giao dịch vừa qua, giá bạc giao ngay đã giảm tổng cộng hơn 25%.

Chỉ trong vài ngày, giá vàng và bạc đã lao dốc từ mức cao kỷ lục. Đây có phải là một đợt điều chỉnh sâu trong thị trường tăng giá, hay là hồi chuông báo tử cho sự đảo chiều xu hướng? Bên dưới màn sương mù hoảng loạn bao trùm thị trường là sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố: sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ, sự giảm nhanh chóng các rủi ro địa chính trị, sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường nói chung, và sự kết hợp giữa bán tháo kỹ thuật và thanh lý đòn bẩy. Tất cả những yếu tố này đã bùng phát trong một thời gian ngắn.

Sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ đã biến nó thành "kẻ hủy diệt" lớn nhất của vàng.

Chỉ số đô la Mỹ đã tăng mạnh trong tuần này, tăng liên tiếp trong nhiều ngày, và vào thứ Năm, nó đã tiến gần đến mốc 98, đạt mức cao nhất trong hai tuần. Đồng đô la mạnh hơn gây áp lực đáng kể lên vàng, vốn được định giá bằng đô la Mỹ, vì đồng đô la mạnh làm tăng chi phí vàng đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ không phải đô la, do đó làm giảm nhu cầu vàng vật chất toàn cầu và sự hưng phấn đầu tư.

Trong khi đó, sự phục hồi của đồng đô la cũng phản ánh một sự thay đổi tinh tế trong kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Mặc dù dữ liệu việc làm gần đây của Mỹ khá yếu – với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng cao hơn dự kiến và số lượng việc làm trống giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm – thị trường dường như tập trung hơn vào lạm phát cao dai dẳng và giọng điệu có thể cứng rắn của người được đề cử làm Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh. Ông Warsh được xem là một nhân vật "thận trọng" có thể duy trì tính độc lập của Fed và tránh nới lỏng quá mức, khiến các nhà đầu tư tạm thời gác lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và thay vào đó đặt cược vào việc đồng đô la duy trì sức mạnh hoặc ít nhất là giữ ở mức dao động trong phạm vi nhất định với xu hướng tăng nhẹ.

Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lãi đã giảm sút rõ rệt. Trong lịch sử, bất cứ khi nào chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ, giá vàng thường chịu áp lực giảm. Trong đợt điều chỉnh này, sức mạnh của đồng đô la Mỹ đã trở thành yếu tố tác động trực tiếp và chủ yếu nhất, và nhiều nhà giao dịch tổ chức đã tận dụng cơ hội này để giảm đáng kể các vị thế mua dài hạn của họ đối với kim loại quý.

Việc căng thẳng địa chính trị bất ngờ giảm bớt đã khiến nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn biến mất ngay lập tức.

Sự tăng vọt của giá vàng và bạc trong thời gian gần đây chủ yếu do rủi ro địa chính trị leo thang. Tuy nhiên, tháng Hai đã mang đến một bước ngoặt đầy kịch tính. Xung đột Nga-Ukraine đã đạt được tiến triển đáng kể dưới sự trung gian hòa giải của Mỹ: hai bên đã hoàn thành vòng đàm phán hòa bình thứ hai tại Abu Dhabi, đạt được thỏa thuận trao đổi tù nhân quy mô lớn (mỗi bên 157 người, tổng cộng 314 người) và nhất trí sẽ sớm khởi động lại vòng đàm phán mới. Mặc dù các tranh chấp cốt lõi như quy chế của Donetsk và nhà máy điện hạt nhân Zaporizhia vẫn chưa được giải quyết, thị trường đã coi đây là tia hy vọng đầu tiên về hòa bình, và tâm lý né tránh rủi ro nhanh chóng giảm xuống.

Trong khi đó, các cuộc đàm phán về vấn đề hạt nhân giữa Mỹ và Iran đã được nối lại tại Oman. Ngoại trưởng Iran đã dẫn đầu một phái đoàn đến Muscat để tiến hành các cuộc đàm phán gián tiếp với Mỹ. Mặc dù hai bên có những khác biệt đáng kể về phạm vi đàm phán (Iran chỉ muốn thảo luận về vấn đề hạt nhân, trong khi Mỹ yêu cầu đưa cả vấn đề tên lửa đạn đạo vào), Nhà Trắng vẫn nhấn mạnh rằng ngoại giao là phương án được ưu tiên. Chính quyền Trump đã nhiều lần tuyên bố mong muốn đạt được "khả năng không có vũ khí hạt nhân" thông qua đàm phán, đồng thời vẫn giữ quyền lựa chọn quân sự. Cách tiếp cận "vừa đàm phán vừa gây áp lực" này, trớ trêu thay, đã khiến thị trường tin rằng căng thẳng đang được giải tỏa thông qua các kênh ngoại giao có kiểm soát.

Việc giảm nhanh các rủi ro địa chính trị đã trực tiếp kìm hãm hoạt động mua vào kim loại quý như một tài sản trú ẩn an toàn. Nhiều nhà đầu tư bắt đầu chốt lời hoặc cắt lỗ đối với các vị thế trú ẩn an toàn được thiết lập ở mức giá cao, đẩy nhanh đà giảm giá.

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và việc thanh lý tài sản bằng đòn bẩy đã gây ra một phản ứng dây chuyền.

Cùng với kim loại quý, thị trường chứng khoán Mỹ cũng trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều giảm xuống mức thấp kỷ lục gần đây, trong đó cổ phiếu công nghệ chịu tổn thất nặng nề nhất. Các ông lớn như Alphabet, Microsoft và Amazon chịu áp lực từ dự báo về sự gia tăng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo (AI), với những lo ngại trên thị trường rằng những khoản đầu tư khổng lồ này sẽ khó chuyển thành lợi nhuận trong ngắn hạn và thậm chí có thể làm giảm nhu cầu trong ngành công nghiệp phần mềm truyền thống. Chủ đề AI, vốn là động lực lớn nhất năm ngoái, giờ đây đã trở thành gánh nặng, dẫn đến sự chuyển dịch đáng kể từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị.

Trong bối cảnh giá trị các tài sản rủi ro giảm mạnh, nhiều nhà đầu tư tổ chức đang phải đối mặt với lệnh gọi ký quỹ bổ sung. Một số quỹ phòng hộ và các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đã buộc phải bán các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm vàng và bạc, để bổ sung ký quỹ. Hiện tượng "thanh lý bắt buộc" này đặc biệt rõ rệt trên thị trường kim loại quý, khi bạc, với đòn bẩy cao hơn và độ biến động lớn hơn, là tài sản đầu tiên bị bán tháo. Bob Haberkorn, chiến lược gia cấp cao tại RJO Futures, thẳng thắn tuyên bố: "Xét về cơ bản, tình hình thị trường không thay đổi, nhưng một số nhà đầu tư buộc phải thanh lý các vị thế kim loại của họ do thua lỗ trên thị trường chứng khoán."

Tại sao giá bạc lại giảm mạnh hơn nữa? Đó là do áp lực kép từ cả định giá và đặc điểm ngành.

Sự sụt giảm của bạc, gần gấp năm lần so với vàng, không phải là ngẫu nhiên. Một báo cáo của JPMorgan chỉ ra rằng định giá của bạc trước đây tương đối cao, khiến nó dễ bị "điều chỉnh quá mức" khi nhu cầu trú ẩn an toàn giảm xuống. Bạc có hai đặc tính là kim loại quý và kim loại công nghiệp, với khoảng một nửa nhu cầu đến từ các ngành công nghiệp như năng lượng mặt trời, điện tử và ô tô. Khi tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu giảm và thị trường chứng khoán lao dốc, kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp cũng suy yếu theo, càng làm gia tăng áp lực giảm giá đối với bạc.

Mặc dù giá bạc đang chịu áp lực đáng kể trong ngắn hạn, nhiều tổ chức vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của kim loại này. JPMorgan Chase dự đoán rằng mức hỗ trợ ngắn hạn cho bạc có thể dần tăng lên khoảng 75-80 đô la, và dự kiến sẽ quay trở lại mức trên 90 đô la vào năm tới, nhờ sự kết hợp giữa tiềm năng phục hồi công nghiệp và các đặc tính vốn có của kim loại quý này.

Triển vọng thị trường: Cơ hội hay cạm bẫy sau những biến động mạnh?

Thị trường vàng và bạc vẫn đang biến động mạnh. Nhà phân tích Fawad Razaqzada cảnh báo rằng những điều kiện thị trường cực đoan như vậy sẽ không phục hồi ngay lập tức; thị trường cần thời gian để tiêu hóa chúng, thường đi kèm với những biến động tiếp theo hoặc thậm chí là giảm giá. Trong ngắn hạn, nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh và các cuộc đàm phán địa chính trị tiến triển tích cực, kim loại quý vẫn có nguy cơ kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn. Tuy nhiên, xét từ góc độ trung và dài hạn, những bất ổn toàn cầu vẫn chưa thực sự biến mất. Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, xu hướng phi đô la hóa, lạm phát dai dẳng và sự không chắc chắn xung quanh khả năng hạ cánh mềm của nền kinh tế đều tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho kim loại quý.

Sự sụt giảm mạnh này có thể là một đợt điều chỉnh sâu trong một thị trường tăng giá mạnh. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự giảm giá thực tế mang lại cơ hội tốt hơn để định vị; tuy nhiên, đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, họ nên thận trọng với rủi ro đòn bẩy và chờ đợi các tín hiệu định hướng rõ ràng hơn. Câu chuyện về vàng và bạc còn lâu mới kết thúc; sau cơn bão, thường có những cơ hội lớn hơn đang chờ đợi.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 07 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4685,92 đô la Mỹ/ounce.