ราคาทองคำลดลงเกือบ 4% เหลือ 4,775 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันพฤหัสบดี (5 กุมภาพันธ์) ขณะที่ราคาสินเงินร่วงลงเกือบ 20% เหลือ 70.69 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและการตกต่ำของตลาดในวงกว้างกระตุ้นให้นักลงทุนขายสินทรัพย์โลหะมีค่าของตน นอกจากนี้ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองระหว่างรัสเซียและยูเครน และระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ยังส่งผลให้ความต้องการโลหะมีค่าซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงด้วย

ราคาทองคำและเงินยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันศุกร์ (5 กุมภาพันธ์) ณ เวลา 08:07 น. ราคาทองคำสปอตลดลงมากถึง 1.84% เหลือ 4684.71 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามวันทำการ โดยลดลงสะสมกว่า 5% ในสองวันทำการที่ผ่านมา ราคาสินสปอตก็ลดลงต่ำกว่า 70 ดอลลาร์เช่นกัน โดยลดลงมากถึง 8% เหลือ 64.73 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 22 ธันวาคม ในสองวันทำการที่ผ่านมา ราคาสินสปอตลดลงสะสมกว่า 25%

ในเวลาเพียงไม่กี่วัน ราคาทองคำและเงินได้ร่วงลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นี่เป็นการปรับฐานครั้งใหญ่ภายในตลาดกระทิง หรือเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงจุดจบของการกลับตัวของแนวโน้มกันแน่? ภายใต้หมอกแห่งความตื่นตระหนกที่ปกคลุมตลาดนั้น มีปัจจัยหลายอย่างที่ซับซ้อนเข้ามาเกี่ยวข้อง ได้แก่ การดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ การลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงความต้องการความเสี่ยงโดยรวมของตลาด และการบรรจบกันของการขายทางเทคนิคและการชำระบัญชีโดยใช้เลเวอเรจ ปัจจัยทั้งหมดนี้ปะทุขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ

การแข็งค่าขึ้นอย่างมากของดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มันกลายเป็นตัวทำลายราคาทองคำที่สำคัญที่สุด

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นอย่างมากในสัปดาห์นี้ โดยปรับตัวขึ้นติดต่อกันหลายวัน และในวันพฤหัสบดีก็แตะระดับใกล้ 98 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ ซึ่งมีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มต้นทุนของทองคำสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ ส่งผลให้ความต้องการทองคำในตลาดโลกและแรงผลักดันในการลงทุนลดลง

ในขณะเดียวกัน การดีดตัวขึ้นของดอลลาร์ยังสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐเมื่อเร็วๆ นี้จะอ่อนแอ โดยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ และตำแหน่งงานว่างลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี แต่ตลาดดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง และท่าทีที่อาจแข็งกร้าวของเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟดคนใหม่ วอร์ชถูกมองว่าเป็นบุคคลที่ "รอบคอบ" ที่สามารถรักษาความเป็นอิสระของเฟดและหลีกเลี่ยงการผ่อนคลายทางการเงินมากเกินไป ทำให้ผู้ลงทุนละทิ้งความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงชั่วคราว และหันมาเดิมพันว่าดอลลาร์จะรักษาความแข็งแกร่งหรืออย่างน้อยก็อยู่ในช่วงแคบๆ โดยมีแนวโน้มขึ้นเล็กน้อย

จากสถานการณ์ดังกล่าว ความน่าสนใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยจึงลดลงอย่างเห็นได้ชัด ในอดีต เมื่อใดก็ตามที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ ทองคำมักจะได้รับแรงกดดัน ในการปรับฐานครั้งนี้ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักและโดยตรงที่สุด และนักลงทุนสถาบันจำนวนมากได้ใช้โอกาสนี้ลดสถานะการถือครองทองคำและโลหะมีค่าในระยะยาวลงอย่างมาก

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองคลี่คลายลงอย่างไม่คาดคิด ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงอย่างรวดเร็ว

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำและเงินในช่วงที่ผ่านมาส่วนใหญ่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เดือนกุมภาพันธ์ได้นำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนมีความคืบหน้าอย่างมากภายใต้การไกล่เกลี่ยของสหรัฐฯ ทั้งสองฝ่ายเสร็จสิ้นการเจรจาสันติภาพรอบที่สองในอาบูดาบี โดยมีการแลกเปลี่ยนเชลยศึกครั้งใหญ่ (ฝ่ายละ 157 คน รวม 314 คน) และตกลงที่จะเริ่มการเจรจารอบใหม่ในเร็วๆ นี้ แม้ว่าข้อพิพาทหลักๆ เช่น สถานะของโดเนตสก์และโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ซาโปริเซียยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แต่ตลาดตีความว่านี่คือแสงแห่งสันติภาพแรกเริ่ม และความกังวลเรื่องความเสี่ยงก็ลดลงอย่างรวดเร็ว

ขณะเดียวกัน การเจรจาเกี่ยวกับประเด็นนิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้กลับมาเริ่มต้นอีกครั้งในโอมาน รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านนำคณะผู้แทนเดินทางไปยังมัสกัตเพื่อเจรจาทางอ้อมกับสหรัฐฯ แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะมีข้อแตกต่างกันอย่างมากในขอบเขตของการเจรจา (อิหร่านยืนยันที่จะหารือเฉพาะประเด็นนิวเคลียร์ ในขณะที่สหรัฐฯ เรียกร้องให้รวมประเด็นขีปนาวุธด้วย) แต่ทำเนียบขาวเน้นย้ำว่าการทูตเป็นแนวทางที่ต้องการมากกว่า รัฐบาลทรัมป์ได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าถึงความปรารถนาที่จะบรรลุเป้าหมาย "ขีดความสามารถด้านนิวเคลียร์เป็นศูนย์" ผ่านการเจรจา ในขณะเดียวกันก็ยังคงรักษาสิทธิในการใช้กำลังทางทหารไว้ แนวทาง "เจรจาไปพร้อมกับการกดดัน" นี้ กลับทำให้ตลาดเชื่อว่าความตึงเครียดกำลังถูกคลี่คลายผ่านช่องทางการทูตที่ควบคุมได้

การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็วส่งผลโดยตรงต่อการลดลงของการซื้อโลหะมีค่าเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย นักลงทุนจำนวนมากเริ่มขายทำกำไรหรือลดการขาดทุนจากตำแหน่งการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยที่ราคาสูง ทำให้ราคาร่วงลงอย่างรวดเร็ว

การตกต่ำของตลาดหุ้นและการขายหุ้นโดยใช้เงินกู้ยืมจำนวนมากได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่

นอกจากโลหะมีค่าแล้ว ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็ประสบกับการปรับฐานอย่างรุนแรงเช่นกัน ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ต่างร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับผลกระทบอย่างหนักเป็นพิเศษ บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Alphabet, Microsoft และ Amazon ต่างถูกกดดันจากการคาดการณ์ว่าการลงทุนด้าน AI จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยตลาดกังวลว่าการลงทุนมหาศาลเหล่านี้จะยากที่จะเปลี่ยนเป็นกำไรในระยะสั้น และอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมด้วย กระแส AI ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในปีที่แล้ว ตอนนี้กลับกลายเป็นตัวฉุดรั้ง ทำให้เกิดการโยกย้ายเงินลงทุนจากหุ้นเติบโตไปสู่หุ้นคุณค่าอย่างมีนัยสำคัญ

ในสภาวะที่สินทรัพย์เสี่ยงกำลังร่วงลงอย่างกว้างขวางเช่นนี้ นักลงทุนสถาบันจำนวนมากกำลังเผชิญกับภาวะถูกเรียกหลักประกันเพิ่มเติม (margin call) กองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจบางรายถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น ทองคำและเงิน เพื่อเติมเงินหลักประกัน ปรากฏการณ์ "การขายสินทรัพย์โดยถูกบังคับ" นี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในตลาดโลหะมีค่า เนื่องจากเงินซึ่งมีเลเวอเรจสูงกว่าและมีความผันผวนมากกว่า เป็นโลหะชนิดแรกที่ถูกขายออกไป บ็อบ ฮาเบอร์คอร์น นักกลยุทธ์อาวุโสของ RJO Futures กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "จากมุมมองพื้นฐาน สถานการณ์ของตลาดไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน แต่มีนักลงทุนบางรายถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์โลหะมีค่าของตนเนื่องจากขาดทุนในหุ้น"

เหตุใดราคาสินเงินจึงร่วงลงอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น? เป็นผลมาจากแรงกดดันสองด้าน ทั้งจากปัจจัยด้านการประเมินมูลค่าและคุณลักษณะทางอุตสาหกรรม

การที่ราคาสินเงินลดลงเกือบห้าเท่าของราคาทองคำนั้นไม่ใช่เรื่องบังเอิญ รายงานของเจพีมอร์แกนชี้ให้เห็นว่า มูลค่าของสินเงินก่อนหน้านี้ค่อนข้างสูง ทำให้มีความอ่อนไหวต่อ "การปรับตัวมากเกินไป" เมื่อความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง สินเงินมีคุณสมบัติทั้งเป็นโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม โดยประมาณครึ่งหนึ่งของความต้องการมาจากภาคอุตสาหกรรม เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ อิเล็กทรอนิกส์ และรถยนต์ เมื่อความต้องการความเสี่ยงทั่วโลกลดลงและตลาดหุ้นดิ่งลง ความคาดหวังด้านความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมก็จะอ่อนแอลงตามไปด้วย ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาสินเงินลดลงไปอีก

แม้ว่าราคาสินเงินจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากในระยะสั้น แต่สถาบันการเงินหลายแห่งยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มในระยะกลางถึงระยะยาว เจพีมอร์แกน เชส คาดการณ์ว่า แนวรับในระยะสั้นของสินเงินอาจค่อยๆ ขยับขึ้นไปอยู่ในช่วง 75-80 ดอลลาร์ และคาดว่าจะกลับมาอยู่เหนือ 90 ดอลลาร์ในปีหน้า เนื่องจากผลกระทบจากศักยภาพในการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมและคุณสมบัติโดยธรรมชาติของโลหะมีค่าชนิดนี้

ภาพรวมตลาด: โอกาสหรือกับดัก หลังความผันผวนรุนแรง?

ตลาดทองคำและเงินยังคงมีความผันผวนสูงมาก นักวิเคราะห์ ฟาวาด ราซักซาดา เตือนว่า สภาวะตลาดที่รุนแรงเช่นนี้จะไม่ฟื้นตัวในชั่วข้ามคืน ตลาดต้องการเวลาในการปรับตัว ซึ่งมักจะมาพร้อมกับความผันผวนเพิ่มเติมหรือแม้กระทั่งการปรับตัวลง ในระยะสั้น หากดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าและการเจรจาทางภูมิรัฐศาสตร์มีความคืบหน้าไปในทางที่ดี โลหะมีค่าก็ยังคงมีความเสี่ยงที่จะทดสอบระดับแนวรับที่ต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว ความไม่แน่นอนทั่วโลกยังไม่หายไปอย่างแท้จริง การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง แนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ อัตราเงินเฟ้อที่คงที่ และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับโลหะมีค่า

การร่วงลงอย่างรวดเร็วนี้อาจเป็นการปรับตัวลงครั้งใหญ่ภายในตลาดกระทิงที่แข็งแกร่ง สำหรับนักลงทุนระยะยาว การลดลงนี้กลับเป็นโอกาสที่ดีกว่าในการวางตำแหน่งการลงทุน แต่สำหรับนักลงทุนระยะสั้น ควรระมัดระวังความเสี่ยงจากเลเวอเรจและรอสัญญาณทิศทางที่ชัดเจนกว่านี้ เรื่องราวของทองคำและเงินยังไม่จบลง หลังจากพายุผ่านไป โอกาสที่ยิ่งใหญ่กว่ามักซ่อนอยู่


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 08:07 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4685.92 ดอลลาร์ต่อออนซ์