Tổng quan bầu cử Nhật Bản: Tỷ giá hối đoái đồng Yên đối mặt với cuộc chiến then chốt; chiến thắng của đảng LDP có thể làm tăng nguy cơ can thiệp.
2026-02-06 20:08:44
Khi cuộc tổng tuyển cử Nhật Bản vào ngày 8 tháng 2 đang đến gần, sự chú ý của thị trường đối với tỷ giá hối đoái đồng yên tiếp tục tăng cao. Nhiều cuộc thăm dò cho thấy Đảng Dân chủ Tự do và liên minh cầm quyền của họ đang đứng trước cơ hội giành chiến thắng áp đảo. Kết quả này không chỉ định hình lại bối cảnh chính trị trong nước của Nhật Bản mà còn có thể tác động sâu sắc đến tỷ giá hối đoái đồng yên thông qua những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tài khóa và tiền tệ.
Hiện tại, tỷ giá USD/JPY đã liên tục tiến gần đến mốc 160. Trong bối cảnh nền kinh tế Nhật Bản dần "trở lại bình thường" và chính sách tiền tệ đang dần được bình thường hóa, đồng yên đang ở thời điểm then chốt giữa việc tiếp tục xu hướng hiện tại và sự can thiệp của chính sách tiền tệ.
Bối cảnh chính trị và chính sách: Kỳ vọng ổn định củng cố "giao dịch trên thị trường sôi động"
Việc Thủ tướng Sanae Takaichi sớm giải tán Quốc hội và kêu gọi tổng tuyển cử chủ yếu nhằm củng cố cơ sở cầm quyền và đảm bảo sự ủng hộ của công chúng. Nếu Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giành chiến thắng áp đảo như các cuộc thăm dò dư luận cho thấy, thị trường kỳ vọng sẽ giảm đáng kể các trở ngại trong việc thực thi chính sách của đảng này.
Trên thị trường ngoại hối, sự ổn định chính trị như vậy thường củng cố cái gọi là "giao dịch thị trường cao"—nghĩa là, thị trường có xu hướng kỳ vọng vào chính sách tài khóa chủ động hơn, tốc độ thắt chặt tiền tệ chậm hơn và Nhật Bản duy trì môi trường lãi suất thấp trong dòng vốn toàn cầu. Sự kết hợp này không có lợi cho đồng yên.
Tỷ giá hối đoái đồng yên có thể chứng kiến cuộc chiến giữa phe mua và phe bán quanh mức 160.
Kể từ đầu năm nay, tỷ giá USD/JPY đã biến động mạnh và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục. Đánh giá cốt lõi của thị trường cho rằng Nhật Bản vẫn đang trong môi trường lãi suất chính sách thực âm, các thách thức về tài chính ngày càng nổi bật, và các nhà đầu tư toàn cầu ưa chuộng các loại tiền tệ mang tính chu kỳ và có lợi suất cao. Sự kết hợp của các yếu tố này đang tạo ra áp lực giảm giá liên tục đối với đồng yên.
Ngày 23 tháng 1, tỷ giá USD/JPY biến động mạnh quanh mức 160, dẫn đến những nghi ngờ ban đầu trên thị trường rằng chính quyền Nhật Bản đã can thiệp. Thông tin sau đó về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiến hành xem xét lãi suất đã giúp đồng yên tăng giá trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các quan chức Mỹ sau đó đã phủ nhận sự can thiệp, và các dữ liệu kinh tế liên quan của Nhật Bản cũng gây tranh cãi, khiến thị trường đặt câu hỏi liệu sự can thiệp trực tiếp có thực sự diễn ra hay không.
Về phương pháp can thiệp, thị trường suy đoán rằng một số quỹ hưu trí chịu ảnh hưởng của chính phủ Nhật Bản có thể ngầm hỗ trợ đồng yên thông qua việc điều chỉnh phân bổ tài sản chiến lược. Cách tiếp cận này tương tự như chiến lược mà Hàn Quốc đã áp dụng khi đồng won tiến gần mốc 1500 so với đô la Mỹ.
Nếu Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giành chiến thắng áp đảo trong cuộc bầu cử này, những kỳ vọng về chính sách liên quan có thể đẩy tỷ giá USD/JPY lên cao hơn nữa, có khả năng tái chạm mức 160-162. Các quan chức Nhật Bản đã nhiều lần bày tỏ sự không hài lòng với mức tỷ giá này. Mặc dù đồng yên yếu hơn có lợi cho các công ty xuất khẩu, nhưng việc tiếp tục mất giá sẽ đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao và làm suy yếu hiệu quả của các chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh chính phủ đang nỗ lực giảm bớt áp lực chi phí đối với sinh kế của người dân.
Do đó, thị trường nói chung tin rằng chính quyền Nhật Bản sẽ duy trì cảnh giác cao độ trong khoảng tỷ giá 160-162 và sẽ thực hiện các biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu cần thiết.
Tại sao hiệu quả của biện pháp can thiệp lại bị hạn chế?
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng việc can thiệp tỷ giá hối đoái thành công thường đòi hỏi hai điều kiện tiên quyết:
Thứ nhất, thị trường đã chứng kiến những vị thế đầu cơ cực đoan, một chiều.
Thứ hai, đã có sự đảo ngược rõ rệt trong các yếu tố cơ bản của kinh tế vĩ mô.
Việc chính quyền Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối hồi tháng 7 năm 2024 đã tỏ ra vô cùng hiệu quả chính xác là do các vị thế bán khống đầu cơ đồng yên đang ở mức cực cao, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tiến gần đến giai đoạn bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Vào tháng 9 cùng năm, sau khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, tỷ giá đô la/yên đã giảm mạnh từ khoảng 160 xuống còn 140 trong vòng hai tháng.
(Các vị thế đầu cơ đồng yên hiện không ở thế bán khống như năm 2024.)
Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại khác biệt đáng kể. Các vị thế bán khống đầu cơ đồng yên hiện không ở mức cực đoan như năm 2024, và lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tiến gần đến mức trung lập 3,75%, hạn chế tiềm năng giảm giá hơn nữa đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Trong bối cảnh này, sự can thiệp của riêng Nhật Bản khó có thể gây ra sự đảo chiều xu hướng trong tỷ giá USD/JPY.
Nói cách khác, nếu tỷ giá hối đoái tăng trở lại, sự can thiệp của chính quyền Nhật Bản nhiều khả năng sẽ đóng vai trò "làm chậm" hơn là đảo chiều thực sự.
Dự báo phạm vi tỷ giá hối đoái trong năm: chủ yếu biến động, vẫn tiềm ẩn rủi ro tăng giá.
(Nguồn biểu đồ USD/JPY hàng ngày: EasyForex)
Xét đến bối cảnh chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại, thị trường dự đoán rằng nếu kết quả thăm dò chính xác và Đảng Dân chủ Tự do giành chiến thắng suôn sẻ trong cuộc bầu cử, tỷ giá USD/JPY vẫn sẽ đối mặt với rủi ro tăng giá hơn nữa trong ngắn hạn và có thể liên tục kiểm tra mức 160.
Xét về thời gian, tỷ giá USD/JPY có khả năng dao động trong khoảng 155-160 trong nửa đầu năm nay. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản như dự kiến trong năm nay, lợi thế lãi suất của đồng đô la sẽ thu hẹp lại, và tỷ giá USD/JPY có thể giảm dần xuống khoảng 150 vào cuối năm. Tuy nhiên, trong quý này, tỷ giá vẫn rõ ràng nghiêng về phía rủi ro tăng giá.
Hơn nữa, các thỏa thuận tài trợ cho khoản đầu tư 550 tỷ USD mà Nhật Bản cam kết vào Mỹ vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Việc liệu nguồn vốn sẽ được huy động bằng các công cụ bằng đô la hay thông qua các hoạt động trên thị trường ngoại hối vẫn còn chưa chắc chắn, điều này càng làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng của đồng yên.
Kết luận: Mâu thuẫn cốt lõi của đồng yên Nhật vẫn chưa được giải quyết.
Nhìn chung, cuộc tổng tuyển cử Nhật Bản dường như có nhiều khả năng củng cố hơn là thay đổi động thái tỷ giá hiện tại. Sự ổn định chính trị, kỳ vọng về việc mở rộng chi tiêu ngân sách và "tốc độ chậm" của việc bình thường hóa chính sách tiền tệ tạo nên bối cảnh cấu trúc tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.
Cho đến khi có sự đảo chiều rõ ràng trong các yếu tố cơ bản, tiềm năng tăng giá của đồng yên sẽ vẫn bị hạn chế, trong khi diễn biến chính sách quanh mức 160 có thể trở thành tâm điểm chú ý của thị trường ngoại hối trong những tháng tới.
Hiện tại, tỷ giá USD/JPY đã liên tục tiến gần đến mốc 160. Trong bối cảnh nền kinh tế Nhật Bản dần "trở lại bình thường" và chính sách tiền tệ đang dần được bình thường hóa, đồng yên đang ở thời điểm then chốt giữa việc tiếp tục xu hướng hiện tại và sự can thiệp của chính sách tiền tệ.
Bối cảnh chính trị và chính sách: Kỳ vọng ổn định củng cố "giao dịch trên thị trường sôi động"
Việc Thủ tướng Sanae Takaichi sớm giải tán Quốc hội và kêu gọi tổng tuyển cử chủ yếu nhằm củng cố cơ sở cầm quyền và đảm bảo sự ủng hộ của công chúng. Nếu Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giành chiến thắng áp đảo như các cuộc thăm dò dư luận cho thấy, thị trường kỳ vọng sẽ giảm đáng kể các trở ngại trong việc thực thi chính sách của đảng này.
Trên thị trường ngoại hối, sự ổn định chính trị như vậy thường củng cố cái gọi là "giao dịch thị trường cao"—nghĩa là, thị trường có xu hướng kỳ vọng vào chính sách tài khóa chủ động hơn, tốc độ thắt chặt tiền tệ chậm hơn và Nhật Bản duy trì môi trường lãi suất thấp trong dòng vốn toàn cầu. Sự kết hợp này không có lợi cho đồng yên.
Tỷ giá hối đoái đồng yên có thể chứng kiến cuộc chiến giữa phe mua và phe bán quanh mức 160.
Kể từ đầu năm nay, tỷ giá USD/JPY đã biến động mạnh và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục. Đánh giá cốt lõi của thị trường cho rằng Nhật Bản vẫn đang trong môi trường lãi suất chính sách thực âm, các thách thức về tài chính ngày càng nổi bật, và các nhà đầu tư toàn cầu ưa chuộng các loại tiền tệ mang tính chu kỳ và có lợi suất cao. Sự kết hợp của các yếu tố này đang tạo ra áp lực giảm giá liên tục đối với đồng yên.
Ngày 23 tháng 1, tỷ giá USD/JPY biến động mạnh quanh mức 160, dẫn đến những nghi ngờ ban đầu trên thị trường rằng chính quyền Nhật Bản đã can thiệp. Thông tin sau đó về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiến hành xem xét lãi suất đã giúp đồng yên tăng giá trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các quan chức Mỹ sau đó đã phủ nhận sự can thiệp, và các dữ liệu kinh tế liên quan của Nhật Bản cũng gây tranh cãi, khiến thị trường đặt câu hỏi liệu sự can thiệp trực tiếp có thực sự diễn ra hay không.
Về phương pháp can thiệp, thị trường suy đoán rằng một số quỹ hưu trí chịu ảnh hưởng của chính phủ Nhật Bản có thể ngầm hỗ trợ đồng yên thông qua việc điều chỉnh phân bổ tài sản chiến lược. Cách tiếp cận này tương tự như chiến lược mà Hàn Quốc đã áp dụng khi đồng won tiến gần mốc 1500 so với đô la Mỹ.
Nếu Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giành chiến thắng áp đảo trong cuộc bầu cử này, những kỳ vọng về chính sách liên quan có thể đẩy tỷ giá USD/JPY lên cao hơn nữa, có khả năng tái chạm mức 160-162. Các quan chức Nhật Bản đã nhiều lần bày tỏ sự không hài lòng với mức tỷ giá này. Mặc dù đồng yên yếu hơn có lợi cho các công ty xuất khẩu, nhưng việc tiếp tục mất giá sẽ đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao và làm suy yếu hiệu quả của các chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh chính phủ đang nỗ lực giảm bớt áp lực chi phí đối với sinh kế của người dân.
Do đó, thị trường nói chung tin rằng chính quyền Nhật Bản sẽ duy trì cảnh giác cao độ trong khoảng tỷ giá 160-162 và sẽ thực hiện các biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối nếu cần thiết.
Tại sao hiệu quả của biện pháp can thiệp lại bị hạn chế?
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng việc can thiệp tỷ giá hối đoái thành công thường đòi hỏi hai điều kiện tiên quyết:
Thứ nhất, thị trường đã chứng kiến những vị thế đầu cơ cực đoan, một chiều.
Thứ hai, đã có sự đảo ngược rõ rệt trong các yếu tố cơ bản của kinh tế vĩ mô.
Việc chính quyền Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối hồi tháng 7 năm 2024 đã tỏ ra vô cùng hiệu quả chính xác là do các vị thế bán khống đầu cơ đồng yên đang ở mức cực cao, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tiến gần đến giai đoạn bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Vào tháng 9 cùng năm, sau khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, tỷ giá đô la/yên đã giảm mạnh từ khoảng 160 xuống còn 140 trong vòng hai tháng.
(Các vị thế đầu cơ đồng yên hiện không ở thế bán khống như năm 2024.)
Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại khác biệt đáng kể. Các vị thế bán khống đầu cơ đồng yên hiện không ở mức cực đoan như năm 2024, và lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tiến gần đến mức trung lập 3,75%, hạn chế tiềm năng giảm giá hơn nữa đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Trong bối cảnh này, sự can thiệp của riêng Nhật Bản khó có thể gây ra sự đảo chiều xu hướng trong tỷ giá USD/JPY.
Nói cách khác, nếu tỷ giá hối đoái tăng trở lại, sự can thiệp của chính quyền Nhật Bản nhiều khả năng sẽ đóng vai trò "làm chậm" hơn là đảo chiều thực sự.
Dự báo phạm vi tỷ giá hối đoái trong năm: chủ yếu biến động, vẫn tiềm ẩn rủi ro tăng giá.
(Nguồn biểu đồ USD/JPY hàng ngày: EasyForex)
Xét đến bối cảnh chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại, thị trường dự đoán rằng nếu kết quả thăm dò chính xác và Đảng Dân chủ Tự do giành chiến thắng suôn sẻ trong cuộc bầu cử, tỷ giá USD/JPY vẫn sẽ đối mặt với rủi ro tăng giá hơn nữa trong ngắn hạn và có thể liên tục kiểm tra mức 160.
Xét về thời gian, tỷ giá USD/JPY có khả năng dao động trong khoảng 155-160 trong nửa đầu năm nay. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản như dự kiến trong năm nay, lợi thế lãi suất của đồng đô la sẽ thu hẹp lại, và tỷ giá USD/JPY có thể giảm dần xuống khoảng 150 vào cuối năm. Tuy nhiên, trong quý này, tỷ giá vẫn rõ ràng nghiêng về phía rủi ro tăng giá.
Hơn nữa, các thỏa thuận tài trợ cho khoản đầu tư 550 tỷ USD mà Nhật Bản cam kết vào Mỹ vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Việc liệu nguồn vốn sẽ được huy động bằng các công cụ bằng đô la hay thông qua các hoạt động trên thị trường ngoại hối vẫn còn chưa chắc chắn, điều này càng làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng của đồng yên.
Kết luận: Mâu thuẫn cốt lõi của đồng yên Nhật vẫn chưa được giải quyết.
Nhìn chung, cuộc tổng tuyển cử Nhật Bản dường như có nhiều khả năng củng cố hơn là thay đổi động thái tỷ giá hiện tại. Sự ổn định chính trị, kỳ vọng về việc mở rộng chi tiêu ngân sách và "tốc độ chậm" của việc bình thường hóa chính sách tiền tệ tạo nên bối cảnh cấu trúc tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.
Cho đến khi có sự đảo chiều rõ ràng trong các yếu tố cơ bản, tiềm năng tăng giá của đồng yên sẽ vẫn bị hạn chế, trong khi diễn biến chính sách quanh mức 160 có thể trở thành tâm điểm chú ý của thị trường ngoại hối trong những tháng tới.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
