Liệu cơ hội "vàng" của năm 2026 có nằm ở trái phiếu kho bạc Mỹ?
2026-02-09 21:06:35
Hôm thứ Hai (ngày 9 tháng 2), thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ chứng kiến sự điều chỉnh vừa phải, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên khoảng 4,229%. Nhìn lại tuần trước và đầu tuần này, thị trường thể hiện đặc điểm điển hình của "biến động thấp trong bối cảnh biến động cao". Mặc dù có một số biến động trong ngày, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm nhìn chung vẫn nằm trong phạm vi hẹp từ 4,21% đến 4,29% kể từ đầu tháng Hai. Đằng sau sự ổn định này là sự kỳ vọng sâu sắc của thị trường vào việc công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn và lộ trình chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Đáng chú ý là hiện tượng "đường cong lợi suất dốc lên theo hướng giảm" – lợi suất dài hạn (như lợi suất trái phiếu 30 năm) vẫn tương đối ổn định, trong khi lợi suất ngắn hạn (như lợi suất trái phiếu 2 năm) biến động đáng kể do những đồn đoán liên tục về việc cắt giảm lãi suất, với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và 2 năm dao động quanh mức 72 điểm cơ bản. Mô hình này cho thấy những lo ngại của thị trường về lạm phát dài hạn và triển vọng tài chính đang tạm thời kìm hãm kỳ vọng về khả năng chuyển sang chính sách tiền tệ ngắn hạn nới lỏng hơn.
Tâm lý thị trường hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi nhiều yếu tố cạnh tranh, khiến việc đưa ra quyết định định hướng rõ ràng trở nên khó khăn.
Thứ nhất, những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt đã hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường trái phiếu. Các báo cáo truyền thông gần đây chỉ ra rằng thị trường việc làm của Mỹ đang trải qua một kiểu "đóng băng sâu", với nhiều yếu tố góp phần làm chậm lại quá trình tạo việc làm. Dữ liệu việc làm tháng 1 được công bố trước đó (bị trì hoãn vì nhiều lý do) yếu hơn đáng kể so với dự kiến, đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm giảm nhanh xuống khoảng 4,21%. Điều này củng cố kỳ vọng của thị trường về đà tăng trưởng kinh tế suy yếu và tạo cơ hội cho những suy đoán về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và ngắn ngủi, với lợi suất nhanh chóng phục hồi từ mức thấp, cho thấy luận điểm chính về "hạ cánh mềm" và "lạm phát dai dẳng" không dễ bị lung lay.
Thứ hai, triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đầy rẫy sự bất ổn. Mặc dù thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ bước vào giai đoạn quan sát sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, nhưng những thay đổi tiềm tàng trong ban lãnh đạo lại đưa ra những biến số mới. Thị trường đánh giá ứng cử viên cho vị trí chủ tịch trước đây là người có quan điểm diều hâu, điều này đã làm trầm trọng thêm những lo ngại về mức độ thắt chặt chính sách tiền tệ dài hạn và trở thành một yếu tố quan trọng đẩy lợi suất dài hạn tăng cao, góp phần làm đường cong lợi suất dốc lên theo hướng giảm.
Thứ ba, các yếu tố tài chính và kỹ thuật tiếp tục gây áp lực. Chương trình vay ròng khổng lồ của chính phủ Mỹ trong quý này đồng nghĩa với việc nguồn cung trái phiếu kho bạc sẽ vẫn ở mức cao. Trong khi đó, hoạt động mua lại của Cục Dự trữ Liên bang đối với bảng cân đối kế toán của họ tương đối hạn chế, làm suy yếu khả năng điều tiết thị trường. Sự kết hợp của các yếu tố này tạo ra áp lực cung đáng kể đối với trái phiếu dài hạn, hạn chế tiềm năng giảm lợi suất.
Cuối cùng, không thể bỏ qua các sự kiện bên ngoài và tâm lý thị trường. Trên phạm vi toàn cầu, sự bất ổn chính trị ở Anh đã gây ra biến động đối với đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ Anh, trong khi sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Nhật Bản sau các sự kiện chính trị phản ánh sự khác biệt về khẩu vị rủi ro giữa các khu vực. Mặc dù những sự kiện này không trực tiếp chi phối xu hướng trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng chúng ảnh hưởng gián tiếp đến giá cả của các tài sản bằng đô la bằng cách tác động đến dòng vốn toàn cầu và tâm lý rủi ro. Đặc biệt đáng chú ý là sự gia tăng gần đây về các tuyên bố liên quan đến thuế quan; sự không chắc chắn về chính sách như vậy có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường và có thể làm tăng thêm sự không chắc chắn về con đường lạm phát trong tương lai bằng cách ảnh hưởng đến giá nhập khẩu và kỳ vọng tăng trưởng.
Từ góc độ phân tích kỹ thuật thuần túy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện đang ở điểm cân bằng quan trọng. Theo dữ liệu biểu đồ 240 phút tính đến phiên giao dịch sáng ngày 9 tháng 2, lợi suất trái phiếu 10 năm tạm thời ở mức 4,229%, tăng nhẹ trong ngày. Biểu đồ cho thấy giá đang dao động quanh dải Bollinger giữa (tham số 20,2) ở mức khoảng 4,232%. Hiện tại, dải Bollinger trên ở mức 4,300% và dải dưới ở mức 4,165%, với kênh cho thấy xu hướng thu hẹp, thường báo hiệu sự giảm biến động và một lựa chọn hướng đi sắp tới.
Chỉ báo động lượng MACD (tham số 26, 12, 9) cho thấy giá trị DIF là -0,009 và giá trị DEA là -0,011, với biểu đồ histogram hơi chuyển sang màu đỏ nhưng gần trục số 0. Điều này cũng cho thấy lực lượng tăng và giảm của thị trường tạm thời đang ở trạng thái cân bằng mong manh, thiếu động lượng đơn phương mạnh mẽ. Về khối lượng giao dịch, hợp đồng chính vẫn duy trì trên mức trung bình trong phiên giao dịch buổi sáng, cho thấy mức độ quan tâm cao và sự khác biệt giữa các nhà tham gia thị trường tại thời điểm quan trọng này.
Tóm lại, các mức hỗ trợ và kháng cự chính hiện đã rõ ràng. Đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm (mã hợp đồng: TYH26), mức kháng cự chính tập trung trong khoảng từ 4,285% đến 4,300%. Khu vực này không chỉ đại diện cho giới hạn trên của phạm vi giao dịch gần đây mà còn tiến gần đến dải Bollinger trên và bao gồm mức cao đạt được vào đầu tháng Hai. Nếu các yếu tố cơ bản tiêu cực mới xuất hiện (chẳng hạn như dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến) và đẩy lợi suất vượt qua khu vực này, nó có thể mở ra khả năng kiểm tra phạm vi 4,35%-4,40%.
Vùng hỗ trợ quan trọng nằm ở mức 4,165%-4,210%. Cạnh dưới của vùng này được tạo thành bởi dải Bollinger Band dưới và mức thấp nhất ngày 5 tháng 2, trong khi cạnh trên là điểm khởi đầu của các đợt phục hồi gần đây đã được kiểm tra nhiều lần. Bất kỳ dữ liệu kinh tế yếu nào hoặc sự gia tăng đột ngột tâm lý né tránh rủi ro đều có thể khiến lợi suất giảm trở lại vùng này để tìm kiếm sự hỗ trợ. Một sự phá vỡ mạnh mẽ xuống dưới vùng này có thể kích hoạt một đợt giảm mạnh hơn, nhắm đến mức tâm lý 4,10%.
Trong quá trình giao dịch, cần đặc biệt chú ý đến cách giá kiểm tra các ngưỡng đã nêu và khối lượng giao dịch đi kèm khi giá phá vỡ ngưỡng đó. Hơn nữa, những thay đổi liên quan đến lợi suất giữa các kỳ hạn khác nhau, đặc biệt là liệu chênh lệch lợi suất 2 năm/10 năm có tiếp tục mở rộng (xu hướng giảm giá), sẽ trực tiếp xác nhận những thay đổi trong kỳ vọng của thị trường về "lạm phát trở lại" hay "suy thoái".
Nhìn về tuần tới và vài tuần nữa, tình trạng "yên tĩnh" của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ khó có thể kéo dài. Một loạt dữ liệu quan trọng, bao gồm số liệu việc làm phi nông nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và doanh số bán lẻ, sẽ được công bố liên tiếp. Những dữ liệu này sẽ trực tiếp kiểm chứng tính đúng đắn của hai luận điểm cốt lõi về "lạm phát dai dẳng" và "khả năng phục hồi kinh tế". Thị trường rất có thể sẽ trải qua biến động hai chiều đáng kể sau khi các dữ liệu này được công bố.
Một chiến lược gia vĩ mô nổi tiếng gần đây đã gợi ý rằng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể là cơ hội giao dịch tiềm năng quan trọng tiếp theo. Phân tích của họ, dựa trên quan sát về chu kỳ hàng hóa và sự biến động của thị trường tài chính, cho rằng nếu các lực lượng giảm phát chiếm ưu thế trở lại trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại, sự biến động của thị trường trái phiếu, vốn đã trải qua thời kỳ hỗn loạn kéo dài, có thể thay đổi về cơ bản. Quan điểm này ngụ ý rằng ở mức lợi suất hiện tại, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận dài hạn của thị trường trái phiếu đang có sự thay đổi tích cực.
Bất kể xu hướng thị trường ra sao, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ năm 2026 khó có thể lặp lại xu hướng một chiều như thị trường chứng khoán năm 2025. Nhiều khả năng thị trường sẽ呈現 một bức tranh phức tạp hơn với "lãi suất cao đóng vai trò là mức sàn, kết hợp với cơ hội thu lợi nhuận định kỳ từ việc tăng giá trị vốn". Đối với các nhà đầu tư, mức lãi suất cao kỷ lục từ 4,20% đến 4,30% mang lại cả lợi nhuận nắm giữ đáng kể và cho thấy khả năng ngày càng tăng về những biến động thị trường do dữ liệu hoặc chính sách gây ra. Cho đến khi xu hướng trở nên rõ ràng, duy trì sự cảnh giác và linh hoạt có thể là chiến lược tốt nhất để điều hướng thị trường đầy biến động này.
Đáng chú ý là hiện tượng "đường cong lợi suất dốc lên theo hướng giảm" – lợi suất dài hạn (như lợi suất trái phiếu 30 năm) vẫn tương đối ổn định, trong khi lợi suất ngắn hạn (như lợi suất trái phiếu 2 năm) biến động đáng kể do những đồn đoán liên tục về việc cắt giảm lãi suất, với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và 2 năm dao động quanh mức 72 điểm cơ bản. Mô hình này cho thấy những lo ngại của thị trường về lạm phát dài hạn và triển vọng tài chính đang tạm thời kìm hãm kỳ vọng về khả năng chuyển sang chính sách tiền tệ ngắn hạn nới lỏng hơn.
Các yếu tố cơ bản: Sự kết hợp giữa các yếu tố tăng và giảm, trong đó vấn đề lạm phát vẫn là trọng tâm.
Tâm lý thị trường hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi nhiều yếu tố cạnh tranh, khiến việc đưa ra quyết định định hướng rõ ràng trở nên khó khăn.
Thứ nhất, những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt đã hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường trái phiếu. Các báo cáo truyền thông gần đây chỉ ra rằng thị trường việc làm của Mỹ đang trải qua một kiểu "đóng băng sâu", với nhiều yếu tố góp phần làm chậm lại quá trình tạo việc làm. Dữ liệu việc làm tháng 1 được công bố trước đó (bị trì hoãn vì nhiều lý do) yếu hơn đáng kể so với dự kiến, đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm giảm nhanh xuống khoảng 4,21%. Điều này củng cố kỳ vọng của thị trường về đà tăng trưởng kinh tế suy yếu và tạo cơ hội cho những suy đoán về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và ngắn ngủi, với lợi suất nhanh chóng phục hồi từ mức thấp, cho thấy luận điểm chính về "hạ cánh mềm" và "lạm phát dai dẳng" không dễ bị lung lay.
Thứ hai, triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đầy rẫy sự bất ổn. Mặc dù thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ bước vào giai đoạn quan sát sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, nhưng những thay đổi tiềm tàng trong ban lãnh đạo lại đưa ra những biến số mới. Thị trường đánh giá ứng cử viên cho vị trí chủ tịch trước đây là người có quan điểm diều hâu, điều này đã làm trầm trọng thêm những lo ngại về mức độ thắt chặt chính sách tiền tệ dài hạn và trở thành một yếu tố quan trọng đẩy lợi suất dài hạn tăng cao, góp phần làm đường cong lợi suất dốc lên theo hướng giảm.
Thứ ba, các yếu tố tài chính và kỹ thuật tiếp tục gây áp lực. Chương trình vay ròng khổng lồ của chính phủ Mỹ trong quý này đồng nghĩa với việc nguồn cung trái phiếu kho bạc sẽ vẫn ở mức cao. Trong khi đó, hoạt động mua lại của Cục Dự trữ Liên bang đối với bảng cân đối kế toán của họ tương đối hạn chế, làm suy yếu khả năng điều tiết thị trường. Sự kết hợp của các yếu tố này tạo ra áp lực cung đáng kể đối với trái phiếu dài hạn, hạn chế tiềm năng giảm lợi suất.
Cuối cùng, không thể bỏ qua các sự kiện bên ngoài và tâm lý thị trường. Trên phạm vi toàn cầu, sự bất ổn chính trị ở Anh đã gây ra biến động đối với đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ Anh, trong khi sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Nhật Bản sau các sự kiện chính trị phản ánh sự khác biệt về khẩu vị rủi ro giữa các khu vực. Mặc dù những sự kiện này không trực tiếp chi phối xu hướng trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng chúng ảnh hưởng gián tiếp đến giá cả của các tài sản bằng đô la bằng cách tác động đến dòng vốn toàn cầu và tâm lý rủi ro. Đặc biệt đáng chú ý là sự gia tăng gần đây về các tuyên bố liên quan đến thuế quan; sự không chắc chắn về chính sách như vậy có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường và có thể làm tăng thêm sự không chắc chắn về con đường lạm phát trong tương lai bằng cách ảnh hưởng đến giá nhập khẩu và kỳ vọng tăng trưởng.
Phân tích kỹ thuật: Thị trường đang kẹt trong một phạm vi quan trọng, chờ đợi sự bứt phá theo hướng mong muốn.
Từ góc độ phân tích kỹ thuật thuần túy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện đang ở điểm cân bằng quan trọng. Theo dữ liệu biểu đồ 240 phút tính đến phiên giao dịch sáng ngày 9 tháng 2, lợi suất trái phiếu 10 năm tạm thời ở mức 4,229%, tăng nhẹ trong ngày. Biểu đồ cho thấy giá đang dao động quanh dải Bollinger giữa (tham số 20,2) ở mức khoảng 4,232%. Hiện tại, dải Bollinger trên ở mức 4,300% và dải dưới ở mức 4,165%, với kênh cho thấy xu hướng thu hẹp, thường báo hiệu sự giảm biến động và một lựa chọn hướng đi sắp tới.
Chỉ báo động lượng MACD (tham số 26, 12, 9) cho thấy giá trị DIF là -0,009 và giá trị DEA là -0,011, với biểu đồ histogram hơi chuyển sang màu đỏ nhưng gần trục số 0. Điều này cũng cho thấy lực lượng tăng và giảm của thị trường tạm thời đang ở trạng thái cân bằng mong manh, thiếu động lượng đơn phương mạnh mẽ. Về khối lượng giao dịch, hợp đồng chính vẫn duy trì trên mức trung bình trong phiên giao dịch buổi sáng, cho thấy mức độ quan tâm cao và sự khác biệt giữa các nhà tham gia thị trường tại thời điểm quan trọng này.
Tóm lại, các mức hỗ trợ và kháng cự chính hiện đã rõ ràng. Đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm (mã hợp đồng: TYH26), mức kháng cự chính tập trung trong khoảng từ 4,285% đến 4,300%. Khu vực này không chỉ đại diện cho giới hạn trên của phạm vi giao dịch gần đây mà còn tiến gần đến dải Bollinger trên và bao gồm mức cao đạt được vào đầu tháng Hai. Nếu các yếu tố cơ bản tiêu cực mới xuất hiện (chẳng hạn như dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến) và đẩy lợi suất vượt qua khu vực này, nó có thể mở ra khả năng kiểm tra phạm vi 4,35%-4,40%.
Vùng hỗ trợ quan trọng nằm ở mức 4,165%-4,210%. Cạnh dưới của vùng này được tạo thành bởi dải Bollinger Band dưới và mức thấp nhất ngày 5 tháng 2, trong khi cạnh trên là điểm khởi đầu của các đợt phục hồi gần đây đã được kiểm tra nhiều lần. Bất kỳ dữ liệu kinh tế yếu nào hoặc sự gia tăng đột ngột tâm lý né tránh rủi ro đều có thể khiến lợi suất giảm trở lại vùng này để tìm kiếm sự hỗ trợ. Một sự phá vỡ mạnh mẽ xuống dưới vùng này có thể kích hoạt một đợt giảm mạnh hơn, nhắm đến mức tâm lý 4,10%.
Trong quá trình giao dịch, cần đặc biệt chú ý đến cách giá kiểm tra các ngưỡng đã nêu và khối lượng giao dịch đi kèm khi giá phá vỡ ngưỡng đó. Hơn nữa, những thay đổi liên quan đến lợi suất giữa các kỳ hạn khác nhau, đặc biệt là liệu chênh lệch lợi suất 2 năm/10 năm có tiếp tục mở rộng (xu hướng giảm giá), sẽ trực tiếp xác nhận những thay đổi trong kỳ vọng của thị trường về "lạm phát trở lại" hay "suy thoái".
Triển vọng thị trường: Sự bình lặng trước khi biến động quay trở lại có thể che giấu những cơ hội đáng kể.
Nhìn về tuần tới và vài tuần nữa, tình trạng "yên tĩnh" của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ khó có thể kéo dài. Một loạt dữ liệu quan trọng, bao gồm số liệu việc làm phi nông nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và doanh số bán lẻ, sẽ được công bố liên tiếp. Những dữ liệu này sẽ trực tiếp kiểm chứng tính đúng đắn của hai luận điểm cốt lõi về "lạm phát dai dẳng" và "khả năng phục hồi kinh tế". Thị trường rất có thể sẽ trải qua biến động hai chiều đáng kể sau khi các dữ liệu này được công bố.
Một chiến lược gia vĩ mô nổi tiếng gần đây đã gợi ý rằng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể là cơ hội giao dịch tiềm năng quan trọng tiếp theo. Phân tích của họ, dựa trên quan sát về chu kỳ hàng hóa và sự biến động của thị trường tài chính, cho rằng nếu các lực lượng giảm phát chiếm ưu thế trở lại trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại, sự biến động của thị trường trái phiếu, vốn đã trải qua thời kỳ hỗn loạn kéo dài, có thể thay đổi về cơ bản. Quan điểm này ngụ ý rằng ở mức lợi suất hiện tại, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận dài hạn của thị trường trái phiếu đang có sự thay đổi tích cực.
Bất kể xu hướng thị trường ra sao, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ năm 2026 khó có thể lặp lại xu hướng một chiều như thị trường chứng khoán năm 2025. Nhiều khả năng thị trường sẽ呈現 một bức tranh phức tạp hơn với "lãi suất cao đóng vai trò là mức sàn, kết hợp với cơ hội thu lợi nhuận định kỳ từ việc tăng giá trị vốn". Đối với các nhà đầu tư, mức lãi suất cao kỷ lục từ 4,20% đến 4,30% mang lại cả lợi nhuận nắm giữ đáng kể và cho thấy khả năng ngày càng tăng về những biến động thị trường do dữ liệu hoặc chính sách gây ra. Cho đến khi xu hướng trở nên rõ ràng, duy trì sự cảnh giác và linh hoạt có thể là chiến lược tốt nhất để điều hướng thị trường đầy biến động này.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
