Sự khác biệt giữa dự đoán về tình hình bất ổn địa chính trị và thực tế cho thấy điểm yếu chí mạng của những người bán khống dầu thô.
2026-02-24 15:36:01
Tình hình năng lượng toàn cầu hiện nay cho thấy rõ ràng rằng khi Trung Đông, một khu vực sản xuất dầu mỏ trọng điểm, rơi vào tình trạng bất ổn chính trị, sự cân bằng thị trường truyền thống sẽ bị phá vỡ, và các nhà giao dịch và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với sự bất trắc chưa từng có.
Khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran trở thành động lực chính thúc đẩy rủi ro địa chính trị trong giá dầu, việc sử dụng cây nhị phân hoặc giả thuyết kịch bản để xác định xác suất tiềm tàng của sự gián đoạn nguồn cung và tác động kinh tế dây chuyền của nó là một phương pháp khả thi đối với những người tham gia thị trường.
Ảnh hưởng của Iran trên thị trường dầu thô toàn cầu vượt xa năng lực sản xuất trực tiếp của nước này.
Quốc gia này sản xuất khoảng 3 triệu thùng dầu mỗi ngày, chiếm 3% sản lượng toàn cầu. Đằng sau thị phần tưởng chừng khiêm tốn này là giá trị chiến lược không thể thay thế: là một quốc gia trọng yếu ở Trung Đông, vị trí địa lý và mạng lưới ảnh hưởng khu vực của Iran biến nước này thành một yếu tố then chốt trong an ninh năng lượng toàn cầu.
Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với vận chuyển dầu thô toàn cầu, chiếm 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên thế giới. Iran thực sự có khả năng gây ảnh hưởng hoặc thậm chí phong tỏa tuyến đường thủy này – tác động của rủi ro tiềm tàng này đối với an ninh năng lượng toàn cầu vượt xa tầm ảnh hưởng trên thị trường tương ứng với năng lực sản xuất của nước này.
Hơn nữa, các mạng lưới ủy nhiệm khu vực có lợi ích liên quan đến Iran đã thâm nhập vào một số khu vực sản xuất dầu mỏ trọng điểm ở Trung Đông. Mặc dù các mạng lưới này trước đây có tần suất và hiệu quả hoạt động hạn chế, nhưng chúng đã có được khả năng kỹ thuật đáng kể để tấn công cơ sở hạ tầng dầu mỏ, gây ra mối đe dọa tiềm tàng đối với việc gián đoạn nguồn cung xuyên biên giới.
Đáng chú ý là Iran gần đây đã đẩy nhanh chiến lược hợp tác năng lượng của mình: sự hợp tác với Nga trong phát triển mỏ dầu tiếp tục được tăng cường, và nước này cũng đã đạt được bước đột phá trong việc cấp phép thăm dò với Ả Rập Xê Út. Sự chuyển hướng chiến lược này cho phép Iran tìm kiếm nguồn tài chính và hỗ trợ công nghệ thay thế nằm ngoài hệ thống trừng phạt của phương Tây, và ngay cả trong điều kiện hạn chế trừng phạt hiện tại, nước này dự kiến sẽ tăng đáng kể mức trần năng lực sản xuất dài hạn.
Từ năm 2024 đến đầu năm 2025, luận điểm về "tình trạng dư cung dầu thô toàn cầu" đã chi phối thị trường năng lượng. Tuy nhiên, sau khi đối chiếu với dữ liệu tồn kho thực tế và các chỉ số về năng lực dự trữ, luận điểm này đã trở nên không còn cơ sở. Diễn biến thị trường gần đây càng khẳng định thêm rằng luận điểm này có một sai sót logic cơ bản.
Theo Sáng kiến Dữ liệu Tổ chức Liên hợp (JODI) vào tháng 12 năm 2025, lượng dự trữ dầu thô toàn cầu hiện tại thấp hơn 111,7 triệu thùng so với mức trung bình 5 năm. Khoảng cách đáng kể này trái ngược hoàn toàn với nhận định phổ biến về "tình trạng dư cung", cho thấy cơ chế đệm dự trữ truyền thống đã bị thu hẹp đáng kể.
Trong khi đó, công suất dự trữ của OPEC+ đã giảm xuống còn 2,5% tổng công suất, dưới ngưỡng an toàn 3%, trực tiếp hạn chế khả năng bù đắp thiếu hụt nguồn cung thông qua việc tăng sản lượng từ các nước thành viên – một điểm được phản ánh rõ ràng trong báo cáo đánh giá tác động sản lượng gần đây của OPEC. Điều này có nghĩa là lượng công suất tạm thời có thể huy động được là có hạn. Do đó, nếu giá dầu tiếp tục tăng, hiệu quả của việc kiểm soát giá thông qua tăng nguồn cung sẽ khá hạn chế, có khả năng dẫn đến sự tăng giá dầu phi lý và nhanh chóng.
Điều đáng báo động hơn nữa là nguồn dầu thô dồi dào tưởng chừng như có sẵn trong các kho chứa dầu nổi trên biển thực chất chủ yếu là dầu thô của Nga, vốn đang chịu lệnh trừng phạt.
Do bị hạn chế bởi vị trí địa lý và các lệnh trừng phạt thương mại, các loại dầu thô này không thể thay thế hiệu quả dầu thô Trung Đông tại thị trường phương Tây, tạo thành một "vùng đệm cung ứng giả" điển hình, khó có thể chuyển đổi thành nguồn cung hiệu quả trong trường hợp nguồn cung thực sự bị gián đoạn.
Mặc dù tăng trưởng sản lượng từ các quốc gia sản xuất dầu mỏ ngoài OPEC có thể hỗ trợ tổng nguồn cung, nhưng sự gia tăng này chủ yếu tập trung ở các khu vực có chi phí khai thác cao và chu kỳ dự án dài, khiến nó khó có thể đóng vai trò như một vùng đệm tức thời chống lại những cú sốc nguồn cung đột ngột.
Dựa trên mô hình kịch bản chiến lược, có bốn kịch bản diễn biến rõ ràng cho căng thẳng Mỹ-Iran, mỗi kịch bản có trọng số xác suất và phạm vi giá dầu cụ thể. Logic cốt lõi là quy mô gián đoạn nguồn cung và hiệu quả phản ứng khẩn cấp của thị trường, điều này trực tiếp quyết định hướng biến động giá dầu.
Rào cản ngoại giao hạn chế (xác suất: 40%)
Tác động về giá: 75-85 USD/thùng. Cốt lõi của kịch bản này là "không có xung đột quân sự trực tiếp, nhưng leo thang trừng phạt": Hoa Kỳ sẽ khôi phục các lệnh trừng phạt toàn diện đối với xuất khẩu dầu của Iran, tăng cường thực thi các lệnh trừng phạt hiện có và bổ sung thêm các thực thể năng lượng Iran và các trung gian thương mại dầu mỏ xuyên biên giới vào danh sách trừng phạt.
Phản ứng của Iran sẽ tập trung vào các nỗ lực ngoại giao và hành động ủy nhiệm hơn là các biện pháp quân sự trực tiếp, với mối đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz chủ yếu đóng vai trò là con bài mặc cả chứ không thực sự được thực hiện.
Ở thời điểm này, giá thị trường sẽ bao gồm khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị từ 10-15 đô la mỗi thùng, phản ánh những lo ngại về sự không chắc chắn liên quan đến khả năng xuất khẩu của Iran và sự leo thang của tình hình.
Cần làm rõ rằng trong kịch bản này, sự gián đoạn nguồn cung vật chất sẽ được giảm thiểu tối đa, và động lực chính của việc tăng giá dầu sẽ là do "kỳ vọng" chứ không phải do "tình trạng thiếu hụt vật chất".
Các đặc điểm chính của kế hoạch này bao gồm: tăng cường mật độ triển khai quân sự của Mỹ tại Vịnh Ba Tư, sự phản đối ngoại giao của Iran thông qua khuôn khổ Liên Hợp Quốc, tăng cường phối hợp an ninh giữa các đồng minh trong khu vực và việc đặt kế hoạch ứng phó khẩn cấp về năng lượng toàn cầu vào trạng thái sẵn sàng.
Xung đột quân sự khu vực (xác suất: 35%)
Tác động về giá: Yếu tố kích hoạt leo thang quân sự ở mức giá 90-110 USD/thùng sẽ là một cuộc tấn công chính xác của Hoa Kỳ vào các cơ sở hạt nhân của Iran, điều này sau đó sẽ dẫn đến các cuộc tấn công trả đũa của Iran vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của các nước vùng Vịnh.
Tiền đề chính của kịch bản này là "phạm vi xung đột có thể kiểm soát được" và cả hai bên đều tránh được một cuộc chiến tranh khu vực toàn diện.
Thiệt hại đối với các cơ sở sản xuất của Iran và các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Ả Rập Xê Út và UAE sẽ dẫn đến sự gián đoạn nguồn cung tạm thời từ 1-2 triệu thùng mỗi ngày, dự kiến kéo dài từ vài ngày đến vài tuần (thay vì vài tháng), và sự can thiệp ngoại giao quốc tế sẽ diễn ra nhanh chóng.
Đồng thời, các nước G7 sẽ phối hợp giải phóng lượng dự trữ dầu chiến lược (SPR) của mình – 630 triệu thùng từ Hoa Kỳ và tổng cộng 1,5 tỷ thùng từ kho dự trữ của G7, nhằm mục đích ổn định thị trường trong ngắn hạn.
Các cơ chế phối hợp khẩn cấp quốc tế được thiết lập sau mỗi cuộc khủng hoảng dầu mỏ cũng sẽ được kích hoạt đầy đủ, bao gồm việc phối hợp giải phóng dự trữ và kiểm soát nhu cầu tạm thời ở các nước tiêu thụ chính. Đồng thời, chúng ta cần phải cảnh giác với phản ứng dây chuyền trên thị trường dầu mỏ do chiến tranh thương mại gây ra.
Xung đột toàn diện và phong tỏa eo biển Hormuz (xác suất: 15%)
Tác động giá: 120-150 USD/thùng. Kịch bản tồi tệ nhất là phong tỏa hoàn toàn eo biển Hormuz cộng với các cuộc tấn công vào các cơ sở sản xuất dầu mỏ quan trọng: nguồn cung dầu toàn cầu hàng ngày sẽ giảm 15-20 triệu thùng, tương đương 15-20% tổng nguồn cung toàn cầu. Hải quân và lực lượng tên lửa của Iran có thể phong tỏa eo biển Hormuz trong thời gian dài. Mặc dù lực lượng quân sự của Mỹ và các đồng minh sẽ can thiệp để mở lại tuyến đường thủy, nhưng các tuyến đường ống thay thế sẽ làm tăng chi phí vận chuyển đơn vị từ 2-5 USD/thùng và chỉ đáp ứng được một phần nhu cầu cung ứng.
Để ứng phó với cuộc khủng hoảng này, cộng đồng quốc tế cần triển khai một kế hoạch ứng phó khẩn cấp phối hợp chưa từng có: giải phóng lượng lớn dự trữ dầu chiến lược, thực hiện cơ chế phân bổ năng lượng bắt buộc, giảm nhu cầu tạm thời trong lĩnh vực công nghiệp, đẩy nhanh việc triển khai khẩn cấp các nguồn năng lượng thay thế và kích hoạt cơ chế hộ tống quân sự cho việc vận chuyển dầu bằng tàu chở dầu.
Giải pháp đàm phán (xác suất: 10%)
Tác động về giá: Điều kiện then chốt để giá dầu đạt mức 55-65 USD/thùng là Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận hạt nhân toàn diện và việc dỡ bỏ dần các lệnh trừng phạt xuất khẩu dầu mỏ - điều này sẽ bổ sung thêm 1,5 triệu thùng dầu thô của Iran mỗi ngày vào thị trường toàn cầu trong vòng 12-18 tháng.
Tại thời điểm này, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị sẽ hoàn toàn được loại bỏ khỏi giá dầu, và yếu tố cốt lõi của việc định giá sẽ quay trở lại cung và cầu cơ bản, với điều kiện là cơ chế xác minh thỏa thuận hạt nhân được thực hiện hiệu quả và hợp tác thương mại giữa Iran và các công ty năng lượng phương Tây được nối lại dần dần.
Cần lưu ý rằng giá thị trường sẽ phản ánh mức cân bằng của "phần bù rủi ro phi rủi ro", nhưng giá chuẩn vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như hạn chế về năng lực dự phòng và rủi ro địa chính trị ngoài Iran.
Hiệu ứng tổng hợp của đòn bẩy thị trường tài chính và những điểm yếu về cấu trúc chuỗi cung ứng có nghĩa là tác động thực tế của cú sốc địa chính trị ban đầu vượt xa sự gián đoạn trực tiếp của nó đối với cung và cầu thực tế - cơ chế khuếch đại này đặc biệt rõ rệt trong biến động giá dầu do tình hình Mỹ - Iran gây ra.
Những điểm yếu về cấu trúc trong chuỗi cung ứng
Năng lực lọc dầu không đủ là điểm yếu cốt lõi trong chuỗi ngành công nghiệp dầu thô toàn cầu: năng lực lọc dầu dự phòng toàn cầu có hạn, và các loại dầu thô khác nhau có yêu cầu riêng đối với các cơ sở lọc dầu. Ngay cả khi có các nguồn dầu thô thay thế, sự gián đoạn nguồn cung vẫn có thể gây ra phản ứng dây chuyền trong chuỗi ngành.
Rủi ro đối với cơ sở hạ tầng giao thông vận tải không chỉ giới hạn ở eo biển Hormuz: các tuyến đường thay thế đến Mũi Hảo Vọng sẽ làm tăng thêm 15 ngày vào chu kỳ vận chuyển và làm tăng chi phí từ 2-5 đô la mỗi thùng, trong khi năng lực đường ống của các nguồn cung thay thế không đủ để bù đắp hoàn toàn tác động của việc gián đoạn vận chuyển.
Ngoài ra, khả năng đệm của các cơ sở lưu trữ cũng có hạn: thời gian đệm lý thuyết của dự trữ dầu chiến lược toàn cầu là 30-90 ngày, nhưng các quyết định chính trị và những hạn chế về hậu cần trong thời kỳ khủng hoảng sẽ làm giảm đáng kể hiệu quả giải phóng thực tế.
Đồng thời, sự tập trung các vị thế trên thị trường tương lai và hoạt động được lập trình của giao dịch thuật toán có thể khuếch đại tác động về giá do sự mất cân bằng cung cầu lên gấp 2-3 lần.
Khi biến động gia tăng, các lệnh gọi ký quỹ và lệnh cắt lỗ sẽ gây ra tình trạng "thắt chặt thanh khoản" tạm thời, điều này hoàn toàn phù hợp với đặc điểm thị trường khi giá dầu tăng nhanh trong những tháng gần đây.
Ngưỡng co giãn giá rất rõ ràng: khi giá dầu tiếp tục vượt qua mốc 100 đô la một thùng, hiện tượng giảm nhu cầu ngắn hạn sẽ bắt đầu, biểu hiện ở việc giảm các chuyến đi không cần thiết, thay thế phương tiện giao thông công cộng và đẩy nhanh quá trình phổ biến các phương tiện tiết kiệm năng lượng.
Chu kỳ giá dầu cao cũng sẽ thúc đẩy tăng trưởng đầu tư vào xe điện, năng lượng tái tạo và các nguồn năng lượng thay thế khí đốt tự nhiên, nhưng chu kỳ triển khai cho thấy tác động tức thời của nó sẽ bị hạn chế.
Từ góc độ vòng phản hồi kinh tế, cứ mỗi lần giá dầu tăng 10 đô la/thùng, tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm 0,1-0,3%. Sự suy giảm hoạt động kinh tế sẽ làm giảm nhu cầu dầu mỏ, tạo thành cơ chế ổn định giá trong trung và dài hạn.
Những biến động mạnh mẽ về giá dầu thô có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu thông qua nhiều kênh khác nhau, bao gồm nhiều khía cạnh như hoạch định chính sách tiền tệ, sự khác biệt về lợi nhuận giữa các ngành công nghiệp và cán cân thương mại quốc tế. Trong bối cảnh xung đột địa chính trị, những con đường truyền dẫn này thậm chí còn phức tạp và khó lường hơn.
Mâu thuẫn giữa mục tiêu lạm phát và tăng trưởng sẽ ngày càng gay gắt, và các ngân hàng trung ương G7 có thể kích hoạt các cơ chế phối hợp khẩn cấp, bao gồm điều chỉnh lãi suất phối hợp và các biện pháp hỗ trợ có mục tiêu như bơm thanh khoản vào các thị trường đang gặp khó khăn. Trong khi đó, chi phí năng lượng sẽ lan rộng khắp toàn bộ chuỗi ngành thông qua vận chuyển và sản xuất, tạo ra áp lực lạm phát dai dẳng thay vì chỉ gây ra những gián đoạn ngắn hạn trong lĩnh vực năng lượng.
Nền kinh tế thực bị ảnh hưởng, và tác động khác nhau giữa các lĩnh vực. Trong ngành vận tải hàng không, chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí và khả năng chuyển gánh nặng này sang người tiêu dùng rất yếu. Cứ mỗi 10 đô la tăng giá dầu thô, các hãng hàng không toàn cầu sẽ phải chịu thêm 2-4 tỷ đô la chi phí hàng năm, dẫn đến việc thu hẹp năng lực vận chuyển và tối ưu hóa các tuyến bay.
Ngành công nghiệp sản xuất hóa chất: Chi phí nguyên liệu hóa dầu chiếm 30-50% tổng chi phí. Việc giá nguyên liệu tăng 15-25% sẽ gây áp lực trực tiếp lên lợi nhuận của ngành, buộc các công ty phải điều chỉnh quy mô sản xuất và bố trí chuỗi cung ứng.
Ngành nông nghiệp: Chi phí nhiên liệu và phân bón tăng cao sẽ đẩy lạm phát giá lương thực lên cao thông qua việc trồng trọt và vận chuyển, tạo ra "cú sốc lạm phát nhập khẩu" đối với các thị trường mới nổi phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu lương thực.
Đồng thời, sự cạn kiệt dự trữ ngoại hối ở các nền kinh tế nhập khẩu dầu mỏ sẽ tăng tốc, hệ thống tỷ giá cố định sẽ đối mặt với những cú sốc đầu cơ, và một số quốc gia có thể rơi vào khủng hoảng cán cân thanh toán.
Các chiến lược đầu tư trong bối cảnh khủng hoảng địa chính trị và năng lượng cần phải tính đến cả tác động trực tiếp đến ngành công nghiệp và tác động gián tiếp lan tỏa qua các tài sản. Cốt lõi là xây dựng một danh mục đầu tư kết hợp "thích ứng theo kịch bản và phòng ngừa rủi ro" xoay quanh bốn kịch bản phát triển có thể xảy ra trong tình hình Mỹ - Iran.
Các công ty dầu khí thượng nguồn: Ưu tiên các mục tiêu có bảng cân đối kế toán đa dạng và ổn định, sử dụng lợi nhuận gia tăng nhờ giá dầu cao để phòng ngừa rủi ro gián đoạn hoạt động do các yếu tố địa chính trị gây ra.
Năng lượng tái tạo: Nhu cầu về an ninh năng lượng sẽ thúc đẩy cả sự hỗ trợ chính sách và tăng trưởng đầu tư, với các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, năng lượng gió và lưu trữ năng lượng cho thấy lợi thế sinh lời tương đối đáng kể.
Chuỗi ngành công nghiệp khí tự nhiên: Là một nguồn năng lượng thay thế tức thời, các tài sản vận chuyển và cơ sở hạ tầng của LNG sẽ được định giá cao hơn, và sự gia tăng nhu cầu thay thế trong công nghiệp sẽ hỗ trợ sự dịch chuyển lên trên của trung tâm giá.
Cơ sở hạ tầng năng lượng: Giá trị chiến lược của các tài sản đường ống dẫn, kho chứa và lọc dầu ngày càng trở nên rõ ràng, và các công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn (MLP) và các quỹ đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ được hưởng lợi từ việc đánh giá lại giá trị tài sản.
Kim loại quý: Tính chất trú ẩn an toàn của vàng sẽ được củng cố, và việc phân bổ 5-10% vào danh mục đầu tư có thể giúp phòng ngừa hiệu quả rủi ro mất giá tiền tệ và rủi ro hệ thống.
Sản phẩm nông nghiệp: Hợp đồng tương lai đối với các loại ngũ cốc thiết yếu như lúa mì, ngô và gạo sẽ được hưởng lợi từ việc chuyển dịch chi phí năng lượng và những lo ngại về an ninh chuỗi cung ứng, tạo ra mối liên hệ về giá giữa "năng lượng" và "thực phẩm".
Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Mua vào đồng đô la Mỹ so với tiền tệ của các nước nhập khẩu dầu mỏ (đặc biệt là tiền tệ của các thị trường mới nổi) và cố định rủi ro tỷ giá thông qua các hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn ngoại hối.
Các cuộc khủng hoảng năng lượng ở Trung Đông trong quá khứ cung cấp một khuôn khổ hợp lý cho các đánh giá thị trường hiện tại. Mặc dù các hình thức cụ thể của xung đột địa chính trị khác nhau, nhưng logic phản ứng cốt lõi của thị trường vẫn có những điểm chung.
Trong cuộc Cách mạng Iran năm 1979, giá dầu tăng vọt từ 12 đô la lên hơn 30 đô la, và phải mất ba năm để cân bằng lại cung và cầu. Bài học cốt lõi là "chu kỳ phát triển các nguồn cung thay thế dài hơn dự kiến".
Cuộc chiến vùng Vịnh năm 1990-1991 đã chứng minh hiệu quả của "cơ chế phối hợp khẩn cấp" - việc giải phóng dự trữ một cách phối hợp quốc tế và sử dụng công suất dự phòng của OPEC đã bù đắp thành công tác động của việc gián đoạn sản xuất ở Iran và Kuwait.
Từ góc độ diễn biến thị trường, có ba khía cạnh đáng chú ý: dự trữ chiến lược 1,5 tỷ thùng dầu của G7 tạo ra một vùng đệm hiệu quả, nhưng trò chơi chính trị về thời điểm giải phóng chúng vẫn là một biến số quan trọng.
Đa dạng hóa phương thức vận chuyển đường ống giúp giảm sự phụ thuộc vào một tuyến đường thủy duy nhất, nhưng những hạn chế về chi phí và năng lực vẫn còn tồn tại.
Mặc dù định giá rủi ro trên thị trường phái sinh năng lượng chính xác hơn, nhưng giao dịch thuật toán và đòn bẩy tập trung cũng khuếch đại sự biến động ngắn hạn.
Ngoài ra, tốc độ hòa giải nhanh chóng của các cường quốc đã làm giảm khả năng xảy ra các cuộc xung đột kéo dài, đây cũng là lý do cốt lõi khiến phí bảo hiểm rủi ro thị trường hiện tại chưa bị khai thác quá mức.
Căng thẳng giữa Mỹ và Iran, cùng với đặc điểm cấu trúc hiện tại của thị trường năng lượng là "lượng dự trữ thấp và công suất dự phòng thấp", đã tạo ra môi trường an ninh năng lượng nghiêm trọng nhất kể từ đầu thế kỷ 21. Bối cảnh cơ bản này quyết định rằng giá dầu nhạy cảm hơn đáng kể với các xung đột địa chính trị so với cùng kỳ trong lịch sử.
Giá dầu thô hiện tại của Mỹ ở mức 71,9 USD/thùng chỉ phản ánh một phần sự leo thang gần đây của tình hình và chưa hoàn toàn tính đến rủi ro gián đoạn nguồn cung trong các kịch bản cực đoan.
Từ góc độ giao dịch, có khả năng "đánh giá thấp rủi ro" trên thị trường hiện tại: trong kịch bản xác suất 15% xảy ra tắc nghẽn eo biển Hormuz, giá dầu trung bình tương ứng nên ở mức 120-150 USD/thùng.
Mâu thuẫn cấu trúc giữa tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho và năng lực dự phòng không đủ có nghĩa là bất kỳ sự kiện địa chính trị đột ngột nào cũng có thể gây ra "biến động bất ngờ". Các chiến lược giao dịch cần phải tính đến cả định vị theo hướng nhất định và phòng ngừa rủi ro, đồng thời tránh đặt cược vào một kịch bản duy nhất.
"Sự cộng hưởng ba chiều của việc giảm công suất dự trữ, cạn kiệt lượng hàng tồn kho và xung đột địa chính trị leo thang đã đẩy thị trường năng lượng vào trạng thái cân bằng mong manh – giá dầu hiện tại không được bù đắp đầy đủ cho rủi ro, và tiềm năng tăng giá trong các kịch bản cực đoan chưa được phản ánh hết vào giá cả."
Một chiến lược giao dịch thành công cần bao gồm cả "nắm bắt biến động tức thời" và "định vị cấu trúc dài hạn": trong ngắn hạn, tập trung vào các cơ hội giao dịch ngắn hạn do các sự kiện địa chính trị thúc đẩy, và trong trung và dài hạn, nắm bắt các cơ hội cấu trúc do năng lượng thay thế, dự trữ chiến lược và các cơ chế phối hợp khẩn cấp mang lại.
Tình hình diễn biến phức tạp giữa Mỹ và Iran cuối cùng sẽ trở thành một phép thử quan trọng đối với khả năng phục hồi của thị trường năng lượng và hiệu quả của việc định giá.
Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu Brent đã bứt phá sau khi hoàn thành mô hình tạo đáy gần đây. Trong ngắn hạn, cần chú ý đến khả năng giá dầu điều chỉnh giảm về đường trung bình động 5 ngày và mức kháng cự quanh mức 73,29, mức này thể hiện mức tăng dự kiến trong phạm vi giao dịch.
(Biểu đồ giá dầu thô Brent hàng ngày, nguồn: EasyForex)
Vào lúc 15:30 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 71,75 USD/thùng.
Khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran trở thành động lực chính thúc đẩy rủi ro địa chính trị trong giá dầu, việc sử dụng cây nhị phân hoặc giả thuyết kịch bản để xác định xác suất tiềm tàng của sự gián đoạn nguồn cung và tác động kinh tế dây chuyền của nó là một phương pháp khả thi đối với những người tham gia thị trường.
Vị trí chiến lược quan trọng của Iran trong nguồn cung dầu thô toàn cầu.
Ảnh hưởng của Iran trên thị trường dầu thô toàn cầu vượt xa năng lực sản xuất trực tiếp của nước này.
Quốc gia này sản xuất khoảng 3 triệu thùng dầu mỗi ngày, chiếm 3% sản lượng toàn cầu. Đằng sau thị phần tưởng chừng khiêm tốn này là giá trị chiến lược không thể thay thế: là một quốc gia trọng yếu ở Trung Đông, vị trí địa lý và mạng lưới ảnh hưởng khu vực của Iran biến nước này thành một yếu tố then chốt trong an ninh năng lượng toàn cầu.
Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với vận chuyển dầu thô toàn cầu, chiếm 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên thế giới. Iran thực sự có khả năng gây ảnh hưởng hoặc thậm chí phong tỏa tuyến đường thủy này – tác động của rủi ro tiềm tàng này đối với an ninh năng lượng toàn cầu vượt xa tầm ảnh hưởng trên thị trường tương ứng với năng lực sản xuất của nước này.
Hơn nữa, các mạng lưới ủy nhiệm khu vực có lợi ích liên quan đến Iran đã thâm nhập vào một số khu vực sản xuất dầu mỏ trọng điểm ở Trung Đông. Mặc dù các mạng lưới này trước đây có tần suất và hiệu quả hoạt động hạn chế, nhưng chúng đã có được khả năng kỹ thuật đáng kể để tấn công cơ sở hạ tầng dầu mỏ, gây ra mối đe dọa tiềm tàng đối với việc gián đoạn nguồn cung xuyên biên giới.
Đáng chú ý là Iran gần đây đã đẩy nhanh chiến lược hợp tác năng lượng của mình: sự hợp tác với Nga trong phát triển mỏ dầu tiếp tục được tăng cường, và nước này cũng đã đạt được bước đột phá trong việc cấp phép thăm dò với Ả Rập Xê Út. Sự chuyển hướng chiến lược này cho phép Iran tìm kiếm nguồn tài chính và hỗ trợ công nghệ thay thế nằm ngoài hệ thống trừng phạt của phương Tây, và ngay cả trong điều kiện hạn chế trừng phạt hiện tại, nước này dự kiến sẽ tăng đáng kể mức trần năng lực sản xuất dài hạn.
Thị trường dầu thô hiện tại: sự không phù hợp giữa các yếu tố cơ bản và nhận thức rủi ro.
Từ năm 2024 đến đầu năm 2025, luận điểm về "tình trạng dư cung dầu thô toàn cầu" đã chi phối thị trường năng lượng. Tuy nhiên, sau khi đối chiếu với dữ liệu tồn kho thực tế và các chỉ số về năng lực dự trữ, luận điểm này đã trở nên không còn cơ sở. Diễn biến thị trường gần đây càng khẳng định thêm rằng luận điểm này có một sai sót logic cơ bản.
Theo Sáng kiến Dữ liệu Tổ chức Liên hợp (JODI) vào tháng 12 năm 2025, lượng dự trữ dầu thô toàn cầu hiện tại thấp hơn 111,7 triệu thùng so với mức trung bình 5 năm. Khoảng cách đáng kể này trái ngược hoàn toàn với nhận định phổ biến về "tình trạng dư cung", cho thấy cơ chế đệm dự trữ truyền thống đã bị thu hẹp đáng kể.
Trong khi đó, công suất dự trữ của OPEC+ đã giảm xuống còn 2,5% tổng công suất, dưới ngưỡng an toàn 3%, trực tiếp hạn chế khả năng bù đắp thiếu hụt nguồn cung thông qua việc tăng sản lượng từ các nước thành viên – một điểm được phản ánh rõ ràng trong báo cáo đánh giá tác động sản lượng gần đây của OPEC. Điều này có nghĩa là lượng công suất tạm thời có thể huy động được là có hạn. Do đó, nếu giá dầu tiếp tục tăng, hiệu quả của việc kiểm soát giá thông qua tăng nguồn cung sẽ khá hạn chế, có khả năng dẫn đến sự tăng giá dầu phi lý và nhanh chóng.
Điều đáng báo động hơn nữa là nguồn dầu thô dồi dào tưởng chừng như có sẵn trong các kho chứa dầu nổi trên biển thực chất chủ yếu là dầu thô của Nga, vốn đang chịu lệnh trừng phạt.
Do bị hạn chế bởi vị trí địa lý và các lệnh trừng phạt thương mại, các loại dầu thô này không thể thay thế hiệu quả dầu thô Trung Đông tại thị trường phương Tây, tạo thành một "vùng đệm cung ứng giả" điển hình, khó có thể chuyển đổi thành nguồn cung hiệu quả trong trường hợp nguồn cung thực sự bị gián đoạn.
Mặc dù tăng trưởng sản lượng từ các quốc gia sản xuất dầu mỏ ngoài OPEC có thể hỗ trợ tổng nguồn cung, nhưng sự gia tăng này chủ yếu tập trung ở các khu vực có chi phí khai thác cao và chu kỳ dự án dài, khiến nó khó có thể đóng vai trò như một vùng đệm tức thời chống lại những cú sốc nguồn cung đột ngột.
Bốn kịch bản có thể xảy ra đối với diễn biến tình hình Mỹ-Iran: Phân tích tác động đến giá dầu.
Dựa trên mô hình kịch bản chiến lược, có bốn kịch bản diễn biến rõ ràng cho căng thẳng Mỹ-Iran, mỗi kịch bản có trọng số xác suất và phạm vi giá dầu cụ thể. Logic cốt lõi là quy mô gián đoạn nguồn cung và hiệu quả phản ứng khẩn cấp của thị trường, điều này trực tiếp quyết định hướng biến động giá dầu.
Rào cản ngoại giao hạn chế (xác suất: 40%)
Tác động về giá: 75-85 USD/thùng. Cốt lõi của kịch bản này là "không có xung đột quân sự trực tiếp, nhưng leo thang trừng phạt": Hoa Kỳ sẽ khôi phục các lệnh trừng phạt toàn diện đối với xuất khẩu dầu của Iran, tăng cường thực thi các lệnh trừng phạt hiện có và bổ sung thêm các thực thể năng lượng Iran và các trung gian thương mại dầu mỏ xuyên biên giới vào danh sách trừng phạt.
Phản ứng của Iran sẽ tập trung vào các nỗ lực ngoại giao và hành động ủy nhiệm hơn là các biện pháp quân sự trực tiếp, với mối đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz chủ yếu đóng vai trò là con bài mặc cả chứ không thực sự được thực hiện.
Ở thời điểm này, giá thị trường sẽ bao gồm khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị từ 10-15 đô la mỗi thùng, phản ánh những lo ngại về sự không chắc chắn liên quan đến khả năng xuất khẩu của Iran và sự leo thang của tình hình.
Cần làm rõ rằng trong kịch bản này, sự gián đoạn nguồn cung vật chất sẽ được giảm thiểu tối đa, và động lực chính của việc tăng giá dầu sẽ là do "kỳ vọng" chứ không phải do "tình trạng thiếu hụt vật chất".
Các đặc điểm chính của kế hoạch này bao gồm: tăng cường mật độ triển khai quân sự của Mỹ tại Vịnh Ba Tư, sự phản đối ngoại giao của Iran thông qua khuôn khổ Liên Hợp Quốc, tăng cường phối hợp an ninh giữa các đồng minh trong khu vực và việc đặt kế hoạch ứng phó khẩn cấp về năng lượng toàn cầu vào trạng thái sẵn sàng.
Xung đột quân sự khu vực (xác suất: 35%)
Tác động về giá: Yếu tố kích hoạt leo thang quân sự ở mức giá 90-110 USD/thùng sẽ là một cuộc tấn công chính xác của Hoa Kỳ vào các cơ sở hạt nhân của Iran, điều này sau đó sẽ dẫn đến các cuộc tấn công trả đũa của Iran vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của các nước vùng Vịnh.
Tiền đề chính của kịch bản này là "phạm vi xung đột có thể kiểm soát được" và cả hai bên đều tránh được một cuộc chiến tranh khu vực toàn diện.
Thiệt hại đối với các cơ sở sản xuất của Iran và các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Ả Rập Xê Út và UAE sẽ dẫn đến sự gián đoạn nguồn cung tạm thời từ 1-2 triệu thùng mỗi ngày, dự kiến kéo dài từ vài ngày đến vài tuần (thay vì vài tháng), và sự can thiệp ngoại giao quốc tế sẽ diễn ra nhanh chóng.
Đồng thời, các nước G7 sẽ phối hợp giải phóng lượng dự trữ dầu chiến lược (SPR) của mình – 630 triệu thùng từ Hoa Kỳ và tổng cộng 1,5 tỷ thùng từ kho dự trữ của G7, nhằm mục đích ổn định thị trường trong ngắn hạn.
Các cơ chế phối hợp khẩn cấp quốc tế được thiết lập sau mỗi cuộc khủng hoảng dầu mỏ cũng sẽ được kích hoạt đầy đủ, bao gồm việc phối hợp giải phóng dự trữ và kiểm soát nhu cầu tạm thời ở các nước tiêu thụ chính. Đồng thời, chúng ta cần phải cảnh giác với phản ứng dây chuyền trên thị trường dầu mỏ do chiến tranh thương mại gây ra.
Xung đột toàn diện và phong tỏa eo biển Hormuz (xác suất: 15%)
Tác động giá: 120-150 USD/thùng. Kịch bản tồi tệ nhất là phong tỏa hoàn toàn eo biển Hormuz cộng với các cuộc tấn công vào các cơ sở sản xuất dầu mỏ quan trọng: nguồn cung dầu toàn cầu hàng ngày sẽ giảm 15-20 triệu thùng, tương đương 15-20% tổng nguồn cung toàn cầu. Hải quân và lực lượng tên lửa của Iran có thể phong tỏa eo biển Hormuz trong thời gian dài. Mặc dù lực lượng quân sự của Mỹ và các đồng minh sẽ can thiệp để mở lại tuyến đường thủy, nhưng các tuyến đường ống thay thế sẽ làm tăng chi phí vận chuyển đơn vị từ 2-5 USD/thùng và chỉ đáp ứng được một phần nhu cầu cung ứng.
Để ứng phó với cuộc khủng hoảng này, cộng đồng quốc tế cần triển khai một kế hoạch ứng phó khẩn cấp phối hợp chưa từng có: giải phóng lượng lớn dự trữ dầu chiến lược, thực hiện cơ chế phân bổ năng lượng bắt buộc, giảm nhu cầu tạm thời trong lĩnh vực công nghiệp, đẩy nhanh việc triển khai khẩn cấp các nguồn năng lượng thay thế và kích hoạt cơ chế hộ tống quân sự cho việc vận chuyển dầu bằng tàu chở dầu.
Giải pháp đàm phán (xác suất: 10%)
Tác động về giá: Điều kiện then chốt để giá dầu đạt mức 55-65 USD/thùng là Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận hạt nhân toàn diện và việc dỡ bỏ dần các lệnh trừng phạt xuất khẩu dầu mỏ - điều này sẽ bổ sung thêm 1,5 triệu thùng dầu thô của Iran mỗi ngày vào thị trường toàn cầu trong vòng 12-18 tháng.
Tại thời điểm này, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị sẽ hoàn toàn được loại bỏ khỏi giá dầu, và yếu tố cốt lõi của việc định giá sẽ quay trở lại cung và cầu cơ bản, với điều kiện là cơ chế xác minh thỏa thuận hạt nhân được thực hiện hiệu quả và hợp tác thương mại giữa Iran và các công ty năng lượng phương Tây được nối lại dần dần.
Cần lưu ý rằng giá thị trường sẽ phản ánh mức cân bằng của "phần bù rủi ro phi rủi ro", nhưng giá chuẩn vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như hạn chế về năng lực dự phòng và rủi ro địa chính trị ngoài Iran.
Cơ chế khuếch đại các cú sốc địa chính trị: vai trò kép của thị trường và chuỗi cung ứng
Hiệu ứng tổng hợp của đòn bẩy thị trường tài chính và những điểm yếu về cấu trúc chuỗi cung ứng có nghĩa là tác động thực tế của cú sốc địa chính trị ban đầu vượt xa sự gián đoạn trực tiếp của nó đối với cung và cầu thực tế - cơ chế khuếch đại này đặc biệt rõ rệt trong biến động giá dầu do tình hình Mỹ - Iran gây ra.
Những điểm yếu về cấu trúc trong chuỗi cung ứng
Năng lực lọc dầu không đủ là điểm yếu cốt lõi trong chuỗi ngành công nghiệp dầu thô toàn cầu: năng lực lọc dầu dự phòng toàn cầu có hạn, và các loại dầu thô khác nhau có yêu cầu riêng đối với các cơ sở lọc dầu. Ngay cả khi có các nguồn dầu thô thay thế, sự gián đoạn nguồn cung vẫn có thể gây ra phản ứng dây chuyền trong chuỗi ngành.
Rủi ro đối với cơ sở hạ tầng giao thông vận tải không chỉ giới hạn ở eo biển Hormuz: các tuyến đường thay thế đến Mũi Hảo Vọng sẽ làm tăng thêm 15 ngày vào chu kỳ vận chuyển và làm tăng chi phí từ 2-5 đô la mỗi thùng, trong khi năng lực đường ống của các nguồn cung thay thế không đủ để bù đắp hoàn toàn tác động của việc gián đoạn vận chuyển.
Ngoài ra, khả năng đệm của các cơ sở lưu trữ cũng có hạn: thời gian đệm lý thuyết của dự trữ dầu chiến lược toàn cầu là 30-90 ngày, nhưng các quyết định chính trị và những hạn chế về hậu cần trong thời kỳ khủng hoảng sẽ làm giảm đáng kể hiệu quả giải phóng thực tế.
Đồng thời, sự tập trung các vị thế trên thị trường tương lai và hoạt động được lập trình của giao dịch thuật toán có thể khuếch đại tác động về giá do sự mất cân bằng cung cầu lên gấp 2-3 lần.
Khi biến động gia tăng, các lệnh gọi ký quỹ và lệnh cắt lỗ sẽ gây ra tình trạng "thắt chặt thanh khoản" tạm thời, điều này hoàn toàn phù hợp với đặc điểm thị trường khi giá dầu tăng nhanh trong những tháng gần đây.
Ngưỡng co giãn giá rất rõ ràng: khi giá dầu tiếp tục vượt qua mốc 100 đô la một thùng, hiện tượng giảm nhu cầu ngắn hạn sẽ bắt đầu, biểu hiện ở việc giảm các chuyến đi không cần thiết, thay thế phương tiện giao thông công cộng và đẩy nhanh quá trình phổ biến các phương tiện tiết kiệm năng lượng.
Chu kỳ giá dầu cao cũng sẽ thúc đẩy tăng trưởng đầu tư vào xe điện, năng lượng tái tạo và các nguồn năng lượng thay thế khí đốt tự nhiên, nhưng chu kỳ triển khai cho thấy tác động tức thời của nó sẽ bị hạn chế.
Từ góc độ vòng phản hồi kinh tế, cứ mỗi lần giá dầu tăng 10 đô la/thùng, tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm 0,1-0,3%. Sự suy giảm hoạt động kinh tế sẽ làm giảm nhu cầu dầu mỏ, tạo thành cơ chế ổn định giá trong trung và dài hạn.
Sự lan truyền biến động giá dầu giữa các thị trường: từ ngành công nghiệp đến nền kinh tế toàn cầu.
Những biến động mạnh mẽ về giá dầu thô có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu thông qua nhiều kênh khác nhau, bao gồm nhiều khía cạnh như hoạch định chính sách tiền tệ, sự khác biệt về lợi nhuận giữa các ngành công nghiệp và cán cân thương mại quốc tế. Trong bối cảnh xung đột địa chính trị, những con đường truyền dẫn này thậm chí còn phức tạp và khó lường hơn.
Mâu thuẫn giữa mục tiêu lạm phát và tăng trưởng sẽ ngày càng gay gắt, và các ngân hàng trung ương G7 có thể kích hoạt các cơ chế phối hợp khẩn cấp, bao gồm điều chỉnh lãi suất phối hợp và các biện pháp hỗ trợ có mục tiêu như bơm thanh khoản vào các thị trường đang gặp khó khăn. Trong khi đó, chi phí năng lượng sẽ lan rộng khắp toàn bộ chuỗi ngành thông qua vận chuyển và sản xuất, tạo ra áp lực lạm phát dai dẳng thay vì chỉ gây ra những gián đoạn ngắn hạn trong lĩnh vực năng lượng.
Nền kinh tế thực bị ảnh hưởng, và tác động khác nhau giữa các lĩnh vực. Trong ngành vận tải hàng không, chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí và khả năng chuyển gánh nặng này sang người tiêu dùng rất yếu. Cứ mỗi 10 đô la tăng giá dầu thô, các hãng hàng không toàn cầu sẽ phải chịu thêm 2-4 tỷ đô la chi phí hàng năm, dẫn đến việc thu hẹp năng lực vận chuyển và tối ưu hóa các tuyến bay.
Ngành công nghiệp sản xuất hóa chất: Chi phí nguyên liệu hóa dầu chiếm 30-50% tổng chi phí. Việc giá nguyên liệu tăng 15-25% sẽ gây áp lực trực tiếp lên lợi nhuận của ngành, buộc các công ty phải điều chỉnh quy mô sản xuất và bố trí chuỗi cung ứng.
Ngành nông nghiệp: Chi phí nhiên liệu và phân bón tăng cao sẽ đẩy lạm phát giá lương thực lên cao thông qua việc trồng trọt và vận chuyển, tạo ra "cú sốc lạm phát nhập khẩu" đối với các thị trường mới nổi phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu lương thực.
Đồng thời, sự cạn kiệt dự trữ ngoại hối ở các nền kinh tế nhập khẩu dầu mỏ sẽ tăng tốc, hệ thống tỷ giá cố định sẽ đối mặt với những cú sốc đầu cơ, và một số quốc gia có thể rơi vào khủng hoảng cán cân thanh toán.
Góc nhìn giao dịch: Chiến lược đầu tư dựa trên kịch bản và phòng ngừa rủi ro
Các chiến lược đầu tư trong bối cảnh khủng hoảng địa chính trị và năng lượng cần phải tính đến cả tác động trực tiếp đến ngành công nghiệp và tác động gián tiếp lan tỏa qua các tài sản. Cốt lõi là xây dựng một danh mục đầu tư kết hợp "thích ứng theo kịch bản và phòng ngừa rủi ro" xoay quanh bốn kịch bản phát triển có thể xảy ra trong tình hình Mỹ - Iran.
Các công ty dầu khí thượng nguồn: Ưu tiên các mục tiêu có bảng cân đối kế toán đa dạng và ổn định, sử dụng lợi nhuận gia tăng nhờ giá dầu cao để phòng ngừa rủi ro gián đoạn hoạt động do các yếu tố địa chính trị gây ra.
Năng lượng tái tạo: Nhu cầu về an ninh năng lượng sẽ thúc đẩy cả sự hỗ trợ chính sách và tăng trưởng đầu tư, với các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, năng lượng gió và lưu trữ năng lượng cho thấy lợi thế sinh lời tương đối đáng kể.
Chuỗi ngành công nghiệp khí tự nhiên: Là một nguồn năng lượng thay thế tức thời, các tài sản vận chuyển và cơ sở hạ tầng của LNG sẽ được định giá cao hơn, và sự gia tăng nhu cầu thay thế trong công nghiệp sẽ hỗ trợ sự dịch chuyển lên trên của trung tâm giá.
Cơ sở hạ tầng năng lượng: Giá trị chiến lược của các tài sản đường ống dẫn, kho chứa và lọc dầu ngày càng trở nên rõ ràng, và các công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn (MLP) và các quỹ đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ được hưởng lợi từ việc đánh giá lại giá trị tài sản.
Kim loại quý: Tính chất trú ẩn an toàn của vàng sẽ được củng cố, và việc phân bổ 5-10% vào danh mục đầu tư có thể giúp phòng ngừa hiệu quả rủi ro mất giá tiền tệ và rủi ro hệ thống.
Sản phẩm nông nghiệp: Hợp đồng tương lai đối với các loại ngũ cốc thiết yếu như lúa mì, ngô và gạo sẽ được hưởng lợi từ việc chuyển dịch chi phí năng lượng và những lo ngại về an ninh chuỗi cung ứng, tạo ra mối liên hệ về giá giữa "năng lượng" và "thực phẩm".
Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Mua vào đồng đô la Mỹ so với tiền tệ của các nước nhập khẩu dầu mỏ (đặc biệt là tiền tệ của các thị trường mới nổi) và cố định rủi ro tỷ giá thông qua các hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn ngoại hối.
Bài học lịch sử: Sự phát triển của thị trường và những cảnh báo rủi ro hiện tại
Các cuộc khủng hoảng năng lượng ở Trung Đông trong quá khứ cung cấp một khuôn khổ hợp lý cho các đánh giá thị trường hiện tại. Mặc dù các hình thức cụ thể của xung đột địa chính trị khác nhau, nhưng logic phản ứng cốt lõi của thị trường vẫn có những điểm chung.
Trong cuộc Cách mạng Iran năm 1979, giá dầu tăng vọt từ 12 đô la lên hơn 30 đô la, và phải mất ba năm để cân bằng lại cung và cầu. Bài học cốt lõi là "chu kỳ phát triển các nguồn cung thay thế dài hơn dự kiến".
Cuộc chiến vùng Vịnh năm 1990-1991 đã chứng minh hiệu quả của "cơ chế phối hợp khẩn cấp" - việc giải phóng dự trữ một cách phối hợp quốc tế và sử dụng công suất dự phòng của OPEC đã bù đắp thành công tác động của việc gián đoạn sản xuất ở Iran và Kuwait.
Từ góc độ diễn biến thị trường, có ba khía cạnh đáng chú ý: dự trữ chiến lược 1,5 tỷ thùng dầu của G7 tạo ra một vùng đệm hiệu quả, nhưng trò chơi chính trị về thời điểm giải phóng chúng vẫn là một biến số quan trọng.
Đa dạng hóa phương thức vận chuyển đường ống giúp giảm sự phụ thuộc vào một tuyến đường thủy duy nhất, nhưng những hạn chế về chi phí và năng lực vẫn còn tồn tại.
Mặc dù định giá rủi ro trên thị trường phái sinh năng lượng chính xác hơn, nhưng giao dịch thuật toán và đòn bẩy tập trung cũng khuếch đại sự biến động ngắn hạn.
Ngoài ra, tốc độ hòa giải nhanh chóng của các cường quốc đã làm giảm khả năng xảy ra các cuộc xung đột kéo dài, đây cũng là lý do cốt lõi khiến phí bảo hiểm rủi ro thị trường hiện tại chưa bị khai thác quá mức.
Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:
Căng thẳng giữa Mỹ và Iran, cùng với đặc điểm cấu trúc hiện tại của thị trường năng lượng là "lượng dự trữ thấp và công suất dự phòng thấp", đã tạo ra môi trường an ninh năng lượng nghiêm trọng nhất kể từ đầu thế kỷ 21. Bối cảnh cơ bản này quyết định rằng giá dầu nhạy cảm hơn đáng kể với các xung đột địa chính trị so với cùng kỳ trong lịch sử.
Giá dầu thô hiện tại của Mỹ ở mức 71,9 USD/thùng chỉ phản ánh một phần sự leo thang gần đây của tình hình và chưa hoàn toàn tính đến rủi ro gián đoạn nguồn cung trong các kịch bản cực đoan.
Từ góc độ giao dịch, có khả năng "đánh giá thấp rủi ro" trên thị trường hiện tại: trong kịch bản xác suất 15% xảy ra tắc nghẽn eo biển Hormuz, giá dầu trung bình tương ứng nên ở mức 120-150 USD/thùng.
Mâu thuẫn cấu trúc giữa tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho và năng lực dự phòng không đủ có nghĩa là bất kỳ sự kiện địa chính trị đột ngột nào cũng có thể gây ra "biến động bất ngờ". Các chiến lược giao dịch cần phải tính đến cả định vị theo hướng nhất định và phòng ngừa rủi ro, đồng thời tránh đặt cược vào một kịch bản duy nhất.
"Sự cộng hưởng ba chiều của việc giảm công suất dự trữ, cạn kiệt lượng hàng tồn kho và xung đột địa chính trị leo thang đã đẩy thị trường năng lượng vào trạng thái cân bằng mong manh – giá dầu hiện tại không được bù đắp đầy đủ cho rủi ro, và tiềm năng tăng giá trong các kịch bản cực đoan chưa được phản ánh hết vào giá cả."
Một chiến lược giao dịch thành công cần bao gồm cả "nắm bắt biến động tức thời" và "định vị cấu trúc dài hạn": trong ngắn hạn, tập trung vào các cơ hội giao dịch ngắn hạn do các sự kiện địa chính trị thúc đẩy, và trong trung và dài hạn, nắm bắt các cơ hội cấu trúc do năng lượng thay thế, dự trữ chiến lược và các cơ chế phối hợp khẩn cấp mang lại.
Tình hình diễn biến phức tạp giữa Mỹ và Iran cuối cùng sẽ trở thành một phép thử quan trọng đối với khả năng phục hồi của thị trường năng lượng và hiệu quả của việc định giá.
Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu Brent đã bứt phá sau khi hoàn thành mô hình tạo đáy gần đây. Trong ngắn hạn, cần chú ý đến khả năng giá dầu điều chỉnh giảm về đường trung bình động 5 ngày và mức kháng cự quanh mức 73,29, mức này thể hiện mức tăng dự kiến trong phạm vi giao dịch.
(Biểu đồ giá dầu thô Brent hàng ngày, nguồn: EasyForex)
Vào lúc 15:30 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 71,75 USD/thùng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
