Vào thứ Ba (ngày 24 tháng 2), thị trường đồng toàn cầu đã chứng kiến sự tăng mạnh sau khi phiên giao dịch châu Á kết thúc, với giá đồng kỳ hạn ba tháng trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) tăng vọt lên mức cao nhất kể từ ngày 12 tháng 2. Nguyên nhân chính của đợt tăng giá này được cho là do tâm lý tích cực từ các nhà đầu tư Trung Quốc quay trở lại thị trường sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài chín ngày.



Tính đến 18:00 giờ Bắc Kinh, giá đồng kỳ hạn ba tháng trên sàn LME đang giao dịch ở mức 13.080 USD/tấn, tăng 1,6% trong ngày, sau khi đạt mức cao nhất là 13.169 USD/tấn trong phiên giao dịch. Mức giá này không chỉ phá vỡ kỷ lục cao nhất trong hơn một tuần mà còn cho thấy thị trường đã nhanh chóng phục hồi xu hướng tăng sau đợt giảm nhẹ 0,7% vào thứ Hai. Trong khi đó, hợp đồng đồng giao dịch sôi động nhất trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải đã có diễn biến tích cực trong ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ, đóng cửa ở mức 101.510 nhân dân tệ/tấn, tăng 0,8%, cho thấy mối tương quan tích cực với thị trường LME.

Các nhà phân tích từ các tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng việc kết thúc kỳ nghỉ lễ của Trung Quốc đã trực tiếp dẫn đến sự phục hồi về khối lượng giao dịch, tạo đà cho sự tăng giá của kim loại cơ bản trong phiên giao dịch buổi sáng. Một nhà giao dịch có trụ sở tại Thượng Hải, nhận xét về tình hình thị trường hiện tại, cho biết mặc dù lượng tồn kho cao, giá đồng vẫn cho thấy khả năng phục hồi đáng kể, phản ánh sự lạc quan chung của nhà đầu tư. Tuy nhiên, nhà giao dịch này thận trọng nói thêm rằng vẫn cần một chất xúc tác mới để thị trường đạt được sự đột phá đáng kể theo một hướng nhất định.

Quan sát diễn biến giá cụ thể trên biểu đồ, giá đồng LME đang kiểm tra vùng kháng cự kỹ thuật quan trọng sau một thời gian tích lũy. Mức cao gần đây là 13.169 USD/tấn đã trở thành tâm điểm của cuộc chiến ngắn hạn giữa phe mua và phe bán, trong khi mức cao lịch sử 14.527,50 USD/tấn đạt được vào ngày 29 tháng 1 tạo thành mức trần giá dài hạn. Các mức hỗ trợ cần theo dõi là mức thấp của phạm vi tích lũy trước đó và mức thấp tạm thời của đợt điều chỉnh giảm gần đây.



Sự phức tạp hiện tại của thị trường nằm ở sự tương tác giữa các yếu tố cơ bản tích cực và tiêu cực. Một mặt, Trung Quốc, với tư cách là quốc gia tiêu thụ lớn nhất thế giới, đang trải nghiệm hiệu suất tích cực của thị trường chứng khoán và kỳ vọng về dòng vốn chảy vào sau kỳ nghỉ lễ, tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho kim loại công nghiệp. Hơn nữa, phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về thuế quan khẩn cấp thời Trump đã được một số nhà đầu tư diễn giải là có khả năng có lợi cho Trung Quốc, và sự lạc quan về kinh tế vĩ mô này đã lan sang thị trường hàng hóa, hỗ trợ giá đồng.

Tuy nhiên, không thể phủ nhận những yếu tố tiêu cực cũng tồn tại. Dữ liệu tồn kho của LME cho thấy rõ áp lực lên phía cung. Dữ liệu được công bố hôm thứ Ba cho thấy lượng tồn kho đồng trong các kho đăng ký của LME đã tăng thêm 1.350 tấn, lên tổng cộng 243.175 tấn, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025. Đáng chú ý hơn là lượng tồn kho đồng của LME đã tăng 71% so với đầu năm. Mức tồn kho khổng lồ như vậy về lý thuyết sẽ gây áp lực giảm giá đáng kể. Tuy nhiên, sự "miễn nhiễm" hoặc "giảm dần" của giá trước yếu tố tiêu cực này phản ánh chính xác kỳ vọng của những người tham gia thị trường về nhu cầu trong tương lai, đặc biệt là kỳ vọng về sự phục hồi trong hoạt động thu mua thực tế sau kỳ nghỉ lễ của Trung Quốc, điều đang chi phối logic giao dịch ngắn hạn.

Về mối tương quan giữa các thị trường, sự tăng trưởng chung của các kim loại cơ bản khác cũng hỗ trợ tích cực cho giá đồng. Giá niken trên sàn LME tăng 2,8% do sự không chắc chắn xung quanh các chính sách môi trường ở Indonesia, một quốc gia sản xuất chính (xét đến việc thu hồi giấy phép môi trường cho một dự án niken-cobalt quy mô lớn), thúc đẩy tâm lý thị trường đối với các kim loại công nghiệp. Nhôm, kẽm, chì, thiếc và các mặt hàng khác cũng ghi nhận mức tăng khác nhau, cho thấy sự phục hồi trên toàn ngành.

Nhìn về phía trước, giá đồng đang ở một thời điểm then chốt. Trong ngắn hạn, liệu yếu tố tâm lý thị trường do sự trở lại của các nhà đầu tư Trung Quốc có thể chuyển thành hoạt động mua vào bền vững trên thị trường giao ngay hay không sẽ là chìa khóa để xác định sức mạnh của đợt tăng giá này. Thị trường cần thấy sự phục hồi trong hoạt động mua hàng thực tế tại các ngành tiêu thụ hạ nguồn của Trung Quốc (như điện, xây dựng và xe năng lượng mới) để tiêu thụ lượng hàng tồn kho cao. Nếu không có sự cải thiện đáng kể về phía cầu, việc tăng giá chỉ dựa trên tâm lý thị trường khó có thể bền vững, và giá có thể phải đối mặt với áp lực bán lớn hơn khi tiếp cận các mức kháng cự kỹ thuật trước đó.

Do đó, trọng tâm trong thời gian tới sẽ tập trung vào hai khía cạnh chính: thứ nhất, liệu sự thay đổi tồn kho trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) và Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải có cho thấy sự đảo chiều xu hướng hay không; và thứ hai, tiến trình khôi phục hoạt động sản xuất tại các ngành công nghiệp khác nhau ở Trung Quốc sau kỳ nghỉ lễ và những thay đổi về giá giao ngay (phí bảo hiểm và chiết khấu). Ở cấp độ vĩ mô, dữ liệu lạm phát và xu hướng chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn trên thế giới sẽ vẫn là những biến số quan trọng ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro tổng thể. Trong bối cảnh thiếu định hướng rõ ràng, giá đồng nhiều khả năng sẽ thể hiện mô hình biến động mạnh ở mức cao, chờ đợi sự leo thang của các mâu thuẫn mới để xác định hướng đi tiếp theo.