Vào thứ Ba (ngày 24 tháng 2), tỷ giá USD/JPY tiếp tục mô hình giao dịch đi ngang gần đây, dao động giữa 152 và 158. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã chấm dứt lãi suất âm, giảm dần việc mua trái phiếu và ngừng mua cổ phiếu, đồng yên vẫn không tìm được mức hỗ trợ hiệu quả, với chỉ số trọng số thương mại thậm chí còn chạm mức thấp kỷ lục 52,65 vào tháng Giêng. Mâu thuẫn cốt lõi hiện tại trên thị trường nằm ở chỗ, trong khi các yếu tố cơ bản tạo điều kiện cho sự can thiệp, bức tranh kỹ thuật lại cho thấy thái độ chờ đợi và quan sát điển hình, với cả phe mua và phe bán đều đang chờ đợi sự xuất hiện của các biến số quan trọng.

Nguyên tắc cơ bản: Kỳ vọng về sự can thiệp chuyển từ "đơn phương" sang "phối hợp".

Khi tỷ giá USD/JPY đạt đỉnh 159,45 vào tháng 1, tin tức lan truyền rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thăm dò tỷ giá USD/JPY, sau đó tỷ giá nhanh chóng giảm xuống khoảng 152,10. Vào tháng 2, truyền thông Nhật Bản tiếp tục tiết lộ rằng Mỹ đã chủ động thăm dò tỷ giá đồng yên vào tháng 1. Chi tiết này rất nhạy cảm vì nó cho thấy sự can thiệp tiềm tàng có thể không còn là hành động đơn phương của Bộ Tài chính Nhật Bản, mà là một sự can thiệp chung do Mỹ dẫn đầu hoặc tham gia.

Sự thay đổi về kỳ vọng này là rất quan trọng. Nhìn lại tháng 7 năm 2024, Nhật Bản đã đơn phương can thiệp bằng cách sử dụng gần 100 tỷ đô la từ dự trữ ngoại hối của mình, thành công trong việc hạ tỷ giá đô la-yên từ 161,96 xuống 139,58. Tuy nhiên, hiệu quả của việc can thiệp đơn phương thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, và thị trường nhanh chóng quay trở lại xu hướng giảm giá. Ngược lại, trường hợp Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Nhật Bản cùng nhau bán đô la vào tháng 6 năm 1998 lại có liên quan hơn: tỷ giá hối đoái đã giảm mạnh từ 142 xuống 137 vào ngày hôm đó, và mặc dù nó biến động trong những tháng tiếp theo, nhưng đã giảm xuống khoảng 101 vào cuối năm 1999. Lý do tại sao sự can thiệp chung có tính răn đe cao hơn là vì nó trực tiếp thách thức chính sách "đô la mạnh" của Mỹ - nếu Bộ Tài chính Mỹ chủ động bán đô la, điều đó tương đương với việc thừa nhận việc sử dụng tỷ giá hối đoái như một vũ khí, và tác động của nó đến chi phí nhập khẩu có thể so sánh với thuế quan.

Biến số cốt lõi hiện đang được tập trung chú ý đã chuyển từ "liệu Nhật Bản có can thiệp hay không" sang "liệu Hoa Kỳ có tham gia hay không". Một tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang thực sự bán đô la và mua yên, đây sẽ là một trường hợp cực kỳ hiếm hoi về chính sách tiền tệ phối hợp, với những tác động lan tỏa vượt xa thị trường ngoại hối. Một mặt, chỉ số Nikkei có thể lặp lại kịch bản can thiệp hồi tháng 7 năm 2024 - giảm từ 42.000 điểm xuống 31.000 điểm; mặt khác, các đồng tiền có lợi suất cao trong chuỗi giao dịch chênh lệch lãi suất (rand Nam Phi, peso Mexico, forint Hungary) sẽ phải đối mặt với áp lực giảm mạnh. Các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và franc Thụy Sĩ dự kiến sẽ nhận được dòng vốn chảy vào, trong khi sự phục hồi của đồng euro có thể bị hạn chế bởi các vị thế mua đầu cơ lớn.

Phân tích kỹ thuật: Lựa chọn điểm quan trọng trong mô hình hội tụ.

Quan sát biểu đồ nến 240 phút, cặp USD/JPY đã hình thành một phạm vi giao dịch rõ ràng kể từ cuối tháng 1, với dải trên ở mức 158.325 và dải dưới ở mức 152.091. Phạm vi giao dịch gần đây đã thu hẹp hơn nữa xuống còn từ 152.264 đến 157.652. Chỉ báo Bollinger Bands (BOLL) cho thấy dải giữa hiện ở mức 154.998, trong khi dải trên và dải dưới lần lượt mở rộng đến 155.877 và 154.120. Sự thu hẹp biên độ này cho thấy giá sắp phải đối mặt với một lựa chọn hướng đi.

Chỉ báo MACD (26,12,9) cho thấy một mô hình hội tụ tăng giá tinh tế: DIFF và DEA đang hội tụ gần đường số 0, cả hai đều ở mức 0,247, và biểu đồ histogram chỉ ở mức 0,131, cho thấy các lực lượng tăng và giảm giá ngắn hạn gần như cân bằng. Mô hình kỹ thuật này thường xuất hiện trước thềm một thông báo tin tức quan trọng—nếu không có sự can thiệp từ bên ngoài, tỷ giá hối đoái có thể sẽ tiếp tục biến động trong một phạm vi; một khi có sự can thiệp, nó có thể chọn một hướng đi thông qua một khoảng trống hoặc một sự đột phá nhanh chóng.

Điều đáng chú ý là vùng giá tích lũy hiện tại (khoảng 155) nằm chính xác gần mức thoái lui của sóng tăng từ mức thấp nhất tháng 9 năm 2024 là 139,59 lên mức cao nhất tháng 1 năm 2026 là 159,45. Dựa trên hiệu quả can thiệp trong quá khứ, để hành động phối hợp có tác động đáng kể, tỷ giá hối đoái cần phải giảm xuống dưới mức thấp nhất sau can thiệp năm 2024 là 139,50 — một sự phá vỡ kỹ thuật trên biểu đồ ngày.

Các mức giá quan trọng và những điểm cần theo dõi trong giờ giao dịch

Về hỗ trợ và kháng cự, vùng 152.10-152.28 cần được theo dõi trong ngắn hạn. Đây là mức thấp nhất trong ngày sau tin tức "yêu cầu báo giá" vào tháng Giêng và cũng là một đường phòng thủ quan trọng đối với phe mua. Nếu vùng này bị phá vỡ, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ kiểm tra các mức tâm lý 152.00 và 151.50. Ở chiều tăng, vùng 157.60-158.30 tạo thành mức kháng cự mạnh. Nếu mức cao nhất tháng Giêng là 158.325 bị phá vỡ, điều đó có nghĩa là kỳ vọng can thiệp tạm thời thất bại, và tỷ giá có thể kiểm tra mức 160.

Hai tín hiệu quan trọng cần theo dõi trong phiên giao dịch: thứ nhất, bất kỳ tin tức đột phá nào liên quan đến tỷ giá hối đoái trong phiên giao dịch của Mỹ, đặc biệt là các từ ngữ liên quan đến sự thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang; thứ hai, mối tương quan với chỉ số Nikkei 225. Việc cổ phiếu Nhật Bản giảm hơn 2% trong một ngày thường cho thấy sự đảo chiều nhanh chóng của các giao dịch chênh lệch lãi suất, gián tiếp làm tăng giá trị đồng yên. Hơn nữa, một số nhà giao dịch tổ chức đã ghi nhận sự gia tăng gần đây về độ lệch của các quyền chọn biến động ngụ ý đối với đồng yên, cho thấy các quỹ phòng hộ đang bắt đầu thiết lập các vị thế bảo vệ để giảm thiểu rủi ro can thiệp.

Triển vọng: Cửa sổ can thiệp và những thay đổi về cấu trúc thị trường

Nhìn về phía trước, tỷ giá USD/JPY đang ở giai đoạn cuối của cuộc giằng co giữa "kỳ vọng can thiệp" và "quán tính cơ bản". Một mặt, chính quyền Nhật Bản phải đối mặt với áp lực từ chỉ số thương mại bình quân gia quyền của đồng yên ở mức thấp kỷ lục; mặt khác, rủi ro gia tăng về sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ tạo ra "vỏ bọc" cho việc can thiệp – so với những khoản lợi nhuận khổng lồ đã tích lũy trước đó, việc thị trường chứng khoán Nhật Bản giảm 10% sẽ dễ được thị trường chấp nhận hơn về mặt tâm lý.

Rủi ro thực sự nằm ở chỗ nếu can thiệp phối hợp được thực hiện, tác động của nó sẽ không chỉ giới hạn ở tỷ giá hối đoái. Là quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất nước ngoài, nếu sự can thiệp gây áp lực lên giá tài sản trong nước, nó có thể khiến các nhà đầu tư của họ giảm lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ để cân bằng bảng cân đối kế toán, dẫn đến tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và do đó ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro toàn cầu. Phản ứng dây chuyền "can thiệp thị trường ngoại hối - bán tháo trên thị trường trái phiếu - suy giảm thị trường chứng khoán" này có thể trở thành một nguồn biến động thị trường mới vào năm 2026.

Đối với những người tham gia thị trường, mức giá hiện tại không cung cấp biên độ an toàn cho giao dịch theo xu hướng; tín hiệu đảo chiều ở rìa phạm vi giá có giá trị hơn so với việc đuổi theo các điểm đột phá. Bất kể sự can thiệp nào, tỷ giá hối đoái đồng yên sẽ bước vào giai đoạn biến động mạnh, và hướng đi cuối cùng của tỷ giá sẽ phụ thuộc vào việc hành động này kết thúc bằng một "cảnh báo bằng lời nói" hay dẫn đến "hành động chung".