Vào thứ Năm, ngày 26 tháng 2, trong phiên giao dịch Bắc Mỹ, giá vàng giao ngay được giao dịch quanh mức 5175 đô la mỗi ounce, thị trường dường như đang trải qua một cuộc giằng co ngoạn mục. Gần đây, giá vàng nhìn chung thể hiện mô hình tích lũy ở mức cao, với phe mua liên tục cố gắng vượt qua mức 5200 đô la, nhưng liên tục thất bại ở thời điểm quan trọng này. Việc liên tục thử nghiệm lên xuống này đã khiến thị trường trở nên lo lắng và trì trệ, thiếu một chất xúc tác quyết định trong ngắn hạn, dẫn đến xu hướng tích lũy đi ngang là xu hướng chính.



Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là phe mua đã cạn kiệt sức mạnh. Ngược lại, tâm lý ngại rủi ro và lạm phát dai dẳng đang tạo nên một nền tảng vững chắc cho giá vàng, thu hẹp đáng kể biên độ dao động cho mỗi đợt điều chỉnh giảm. Các nhà phân tích tin rằng chuyển động đi ngang hiện tại giống như đang tích lũy sức mạnh, chờ đợi điểm kích hoạt tiếp theo.

Ẩn dưới bề mặt có vẻ bình lặng này, logic định giá vĩ mô đang âm thầm được tái cấu trúc. Các yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá vàng vẫn tập trung chặt chẽ vào lãi suất thực và môi trường thanh khoản. Một số tổ chức đã tinh ý nhận thấy rằng nếu trọng tâm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục chuyển sang "mục tiêu việc làm tối đa", trong khi chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi vẫn duy trì ở mức gần 3%, thì sự kết hợp giữa kỳ vọng lãi suất danh nghĩa giảm và lạm phát dai dẳng chắc chắn sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của lãi suất thực. Đối với vàng, một tài sản không sinh lãi, việc giảm chi phí nắm giữ chắc chắn là một tín hiệu tích cực đáng kể. Theo logic này, cái gọi là "giao dịch phá giá tiền tệ" hoàn toàn có thể đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục mới, nhắm mục tiêu khoảng 5700 đô la mỗi ounce. Ngay cả khi căng thẳng địa chính trị, sự không chắc chắn về thuế quan và nhu cầu phân bổ của nhà đầu tư đan xen, gây ra sự hạ nhiệt tạm thời trong hoạt động thị trường, điều này không nhất thiết báo hiệu sự bắt đầu của một xu hướng giảm; thay vào đó, nó có thể là sự bình lặng trước cơn bão.

Câu chuyện về hai thái cực: Cú đánh kép từ đàm phán địa chính trị và thuế quan

Tâm lý thị trường vẫn rất thận trọng chủ yếu do hoạt động phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ trước các biến số ngắn hạn. Một mặt, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn luôn hiện hữu như một thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên thị trường. Vòng đàm phán hạt nhân thứ ba giữa Mỹ và Iran đã bắt đầu tại Geneva, với tất cả các bên đều tuyên bố tập trung vào vấn đề hạt nhân và việc nới lỏng các lệnh trừng phạt. Kết quả của các cuộc đàm phán này rất khó dự đoán: một bước đột phá đáng kể có thể ngay lập tức làm giảm bớt lo ngại về xung đột quân sự tiềm tàng, nhanh chóng làm giảm phí bảo hiểm rủi ro tiềm ẩn trong vàng và hạn chế đà tăng của nó; ngược lại, nếu các cuộc đàm phán không đạt được kỳ vọng hoặc thậm chí đổ vỡ, tình trạng mua vào hoảng loạn có thể tái diễn, ngay lập tức châm ngòi cho một đợt tăng giá trên thị trường.

Mặt khác, việc điều chỉnh lại kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng thông qua thuế quan vẫn chưa kết thúc. Các quan chức đã tuyên bố rõ ràng rằng thuế quan sẽ được nâng lên 15% nếu phù hợp, trong khi mức thuế 10% trước đó chính thức có hiệu lực trong tuần này. Khi các tranh chấp pháp lý liên quan, sau phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ, đã dẫn đến việc đánh giá lại giới hạn của các công cụ chính sách, kỳ vọng về thuế quan gia tăng đang củng cố mối lo ngại của thị trường về tính dai dẳng của lạm phát. Tình hình này tạo ra tác động hai chiều phức tạp đối với vàng: kỳ vọng lạm phát gia tăng vốn dĩ là yếu tố tích cực đối với vàng, nhưng nếu điều này dẫn đến việc trì hoãn cắt giảm lãi suất, đồng đô la mạnh hơn và thanh khoản bị kìm hãm, nó sẽ tạo ra một hạn chế đáng kể, mặc dù chỉ là tạm thời, đối với giá vàng. Tâm lý mâu thuẫn "vừa muốn phòng ngừa lạm phát vừa lo sợ giảm phát" là nguyên nhân gốc rễ của giá vàng hiện tại ở mức khá mạnh khoảng 5175 đô la, nhưng lại không thể giữ vững trên mức 5200 đô la.

Sương mù lãi suất và các biện pháp phòng thủ kỹ thuật: Kịch bản cuối cùng của cuộc chiến giữa phe bò và phe gấu

Những thay đổi nhỏ trong kỳ vọng về lãi suất đang thể hiện rõ tác động hạn chế này. Gần đây, các dự đoán của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn đã giảm đáng kể, với kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất không đổi tại các cuộc họp tháng 3 và tháng 4. Thời điểm cắt giảm lãi suất tháng 6, trước đây được coi là có xác suất cao, giờ đây trở nên không chắc chắn, với giá hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy tháng 7 có khả năng xảy ra cao hơn, với xác suất khoảng 66%. Trong bối cảnh này, đồng đô la Mỹ đã nhận được sự hỗ trợ, do đó hạn chế nghiêm trọng tiềm năng tăng giá của vàng. Về mặt kỹ thuật, thị trường hiện tại dường như giống một giai đoạn tích lũy ở mức cao hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Khu vực quanh mức 5200 đô la đã trở thành một ranh giới ngắn hạn giữa phe mua và phe bán; chỉ khi có sự phá vỡ và giữ vững trên mức này mới có thể mở lại kênh tăng giá và đẩy giá lên mức cao hơn.



Dựa trên các mức kháng cự và hỗ trợ thông thường trên biểu đồ, khu vực quanh mức $5400 có thể được coi là một trong những vùng kháng cự quan trọng, trong khi $5100 là mức hỗ trợ then chốt cần được giữ vững trong ngắn hạn. Nếu giá vàng điều chỉnh giảm nhưng có thể ổn định trong khu vực này, điều đó thường có nghĩa là cấu trúc tăng giá vẫn còn nguyên vẹn. Xa hơn nữa, khu vực quanh mức $4840 có thể được sử dụng làm tham chiếu cho đường phòng thủ trung hạn. Một khi bị phá vỡ, phạm vi giao dịch sẽ dịch chuyển xuống và sự điều chỉnh giảm sẽ được khuếch đại.