Công ty chứng khoán Nomura đã đưa ra cảnh báo về ngành công nghiệp đóng tàu của Hàn Quốc, hạ xếp hạng tín nhiệm của Hyundai Heavy Industries và giảm giá mục tiêu 33% xuống còn 350.000 won.
2026-03-20 13:21:39
Theo hãng tin APP, nhà phân tích Eon Hwang của Nomura Securities chỉ ra rằng mức định giá cao hiện tại của ngành đóng tàu Hàn Quốc có thể sẽ điều chỉnh giảm đáng kể trong nửa cuối năm 2026. Ông nhấn mạnh rằng, chịu ảnh hưởng bởi các rủi ro địa chính trị liên quan đến kênh đào Suez và eo biển Hormuz, kỳ vọng lạc quan của thị trường về nhiều hợp đồng quốc phòng hơn và giá cước vận chuyển tăng trong nửa đầu năm sẽ tiếp tục hỗ trợ mức định giá. Tuy nhiên, sự sụt giảm liên tục của giá tàu mới và việc giảm căng thẳng ở Trung Đông sau đó sẽ khiến Nomura thận trọng hơn trong nửa cuối năm.
Trong báo cáo mới nhất, Eon Hwang đã nêu rõ: "Sự gia tăng đơn đặt hàng do các yếu tố địa chính trị trong nửa đầu năm đã che khuất việc mở rộng năng lực sản xuất và áp lực giảm giá. Tuy nhiên, một khi tình hình ở Trung Đông ổn định, sự sụt giảm giá đóng tàu mới sẽ trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy đóng tàu, khiến mức định giá cao hiện tại trở nên không bền vững." Nhận định này dựa trên những diễn biến mới nhất trên thị trường vận tải biển toàn cầu: mặc dù cuộc xung đột hiện tại ở Trung Đông tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về tàu chở LNG và tàu chở dầu, Nomura dự kiến tốc độ tăng trưởng đơn đặt hàng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm, và sự cạnh tranh giá thấp từ các nhà máy đóng tàu Trung Quốc sẽ tiếp tục làm giảm sức mạnh định giá của các nhà đóng tàu Hàn Quốc.
Do đó, Nomura đã điều chỉnh xếp hạng của mình: Hyundai Heavy Industries bị hạ bậc từ "Trung lập" xuống "Thiếu trọng lượng", với giá mục tiêu giảm 33% xuống còn 350.000 won; công ty con của nó , HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering, bị hạ bậc từ "Mua" xuống "Trung lập", với giá mục tiêu cũng giảm 33% xuống còn 410.000 won. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy giá cổ phiếu hiện tại của Hyundai Heavy Industries vào khoảng 590.000 won, và cả hai mức giá mục tiêu đều cho thấy tiềm năng giảm giá đáng kể, nhấn mạnh kỳ vọng mạnh mẽ của Nomura về sự phục hồi định giá.
Sự điều chỉnh này phản ánh một bước ngoặt trong chu kỳ ngành. Trong nửa đầu năm, tình trạng tắc nghẽn kéo dài ở kênh đào Suez, cùng với nguy cơ phong tỏa eo biển Hormuz, đã thúc đẩy giá cước vận tải toàn cầu và nhu cầu về các tàu phục vụ quốc phòng (tàu chở khí hóa lỏng, tàu chở dầu và tàu chuyên dụng) tăng vọt, dẫn đến các nhà đóng tàu Hàn Quốc có lượng đơn đặt hàng dồi dào. Tuy nhiên, Nomura cảnh báo rằng giá tàu mới đã cho thấy xu hướng giảm so với mức đỉnh năm 2025, và nếu Trung Đông trải qua giai đoạn giảm bớt căng thẳng, việc điều chỉnh giá cước vận tải sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp của các nhà máy đóng tàu. Cùng với sự mở rộng năng lực đóng tàu toàn cầu, các công ty hàng đầu của Hàn Quốc đang phải đối mặt với áp lực kép, và áp lực điều chỉnh định giá là không thể bỏ qua.
Dưới đây là bảng so sánh các điều chỉnh xếp hạng và giá mục tiêu mới nhất của Nomura (dựa trên dữ liệu mới nhất tính đến tháng 3 năm 2026):
Nhìn chung, lập trường thận trọng của Nomura không phủ nhận khả năng cạnh tranh dài hạn của ngành đóng tàu Hàn Quốc, mà chỉ là lời nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro của sự chuyển biến theo chu kỳ. Trong khi các yếu tố địa chính trị ngắn hạn vẫn còn tồn tại, một bước ngoặt cơ bản đang nổi lên trong nửa cuối năm. Các nhà đầu tư được khuyên nên chủ động phòng thủ hoặc chờ đợi sự điều chỉnh giảm giá để có điểm vào lệnh tốt hơn.
Tóm tắt của biên tập viên:
Báo cáo về Eon Hwang của Nomura Securities đã chỉ rõ rằng những lợi thế địa chính trị mà cổ phiếu ngành đóng tàu Hàn Quốc được hưởng trong nửa đầu năm không thể che giấu áp lực định giá do giá đóng tàu mới giảm và căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt trong nửa cuối năm. Việc hạ xếp hạng của Hyundai Heavy Industries và HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co., Ltd., cùng với việc giảm 33% giá mục tiêu, cho thấy bước ngoặt trong quá trình chuyển đổi của ngành từ tăng trưởng cao sang ổn định. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao chỉ số giá cước vận tải toàn cầu, tình hình đang diễn biến ở Trung Đông và động lực cạnh tranh giữa các nhà máy đóng tàu tại các quốc gia lớn ở châu Á.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao Nomura lại chọn thời điểm này để hạ cấp cổ phần của mình tại Hyundai Heavy Industries xuống mức "giảm"?
A: Eon Hwang tin rằng, mặc dù tình trạng tắc nghẽn kênh đào Suez và rủi ro ở eo biển Hormuz đã hỗ trợ các hợp đồng quốc phòng và kỳ vọng về giá cước vận chuyển trong nửa đầu năm, dẫn đến sự tăng vọt đơn đặt hàng, nhưng giá tàu mới đã cho thấy xu hướng giảm trong nửa cuối năm. Hơn nữa, nếu căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt, việc giá cước vận chuyển giảm sẽ trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy đóng tàu. Mức định giá cao hiện tại là không bền vững; do đó, ông đã hạ xếp hạng cổ phiếu Hyundai Heavy Industries từ trung lập xuống mức "nên mua", cắt giảm giá mục tiêu 33% xuống còn 350.000 won, một sự khác biệt đáng kể so với giá cổ phiếu gần nhất là 590.000 won.
Câu 2: Mối liên hệ giữa logic tái cấu trúc của Công ty đóng tàu và kỹ thuật hàng hải HD Korea và Tập đoàn Hyundai Heavy Industries là gì?
A: Là một công ty mẹ trung gian, xếp hạng của công ty đã bị hạ từ Mua xuống Trung lập, đồng thời giá mục tiêu cũng bị cắt giảm 33% xuống còn 410.000 won, chủ yếu do cùng đánh giá về chu kỳ ngành. Nomura dự đoán áp lực lên các yếu tố cơ bản của ngành đóng tàu trong nửa cuối năm sẽ tác động đến cấu trúc công ty mẹ. Cùng với việc mở rộng năng lực sản xuất toàn cầu và cạnh tranh giá thấp từ Trung Quốc, áp lực phục hồi định giá của công ty mẹ sẽ đồng thời gia tăng. Các nhà đầu tư cần chú ý đến hiệu ứng liên kết giữa hai yếu tố này.
Câu 3: Cụ thể, các yếu tố địa chính trị đã tác động như thế nào đến định giá ngành đóng tàu trong nửa đầu năm?
A: Tình trạng tắc nghẽn kéo dài ở kênh đào Suez, cùng với những rủi ro tiềm tàng ở eo biển Hormuz, đã thúc đẩy nhu cầu toàn cầu đối với tàu chở khí hóa lỏng (LNG), tàu chở dầu và các tàu chuyên dụng. Điều này đã làm tăng khả năng các nhà đóng tàu Hàn Quốc giành được các hợp đồng quốc phòng, giữ cho giá cước vận chuyển ở mức cao. Eon Hwang chỉ ra rằng mức giá cao này sẽ hỗ trợ các đơn đặt hàng và giá cổ phiếu trong nửa đầu năm, nhưng đó chỉ là chất xúc tác ngắn hạn; một khi tình hình ở Trung Đông lắng dịu, sự hỗ trợ này sẽ nhanh chóng biến mất.
Câu 4: Việc giá tàu mới giảm thực tế tác động như thế nào đến lợi nhuận của các nhà đóng tàu Hàn Quốc?
A: Việc giá tàu mới giảm trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận gộp của các đơn đặt hàng mới, trong khi các đơn đặt hàng hiện có đang chịu áp lực phải định giá lại lợi nhuận thực hiện. Nomura dự đoán sự cạnh tranh giá cả gay gắt giữa các xưởng đóng tàu lớn ở châu Á sẽ làm trầm trọng thêm hiệu ứng này, dẫn đến việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận nửa cuối năm 2026 đối với các công ty hàng đầu của Hàn Quốc, và do đó dẫn đến sự điều chỉnh giảm trong định giá cao. Tình trạng đơn đặt hàng hiện tại đang dồi dào che giấu rủi ro tiềm tàng này, nhưng một bước ngoặt đã xuất hiện trong nửa cuối năm.
Trong báo cáo mới nhất, Eon Hwang đã nêu rõ: "Sự gia tăng đơn đặt hàng do các yếu tố địa chính trị trong nửa đầu năm đã che khuất việc mở rộng năng lực sản xuất và áp lực giảm giá. Tuy nhiên, một khi tình hình ở Trung Đông ổn định, sự sụt giảm giá đóng tàu mới sẽ trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy đóng tàu, khiến mức định giá cao hiện tại trở nên không bền vững." Nhận định này dựa trên những diễn biến mới nhất trên thị trường vận tải biển toàn cầu: mặc dù cuộc xung đột hiện tại ở Trung Đông tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về tàu chở LNG và tàu chở dầu, Nomura dự kiến tốc độ tăng trưởng đơn đặt hàng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm, và sự cạnh tranh giá thấp từ các nhà máy đóng tàu Trung Quốc sẽ tiếp tục làm giảm sức mạnh định giá của các nhà đóng tàu Hàn Quốc.
Do đó, Nomura đã điều chỉnh xếp hạng của mình: Hyundai Heavy Industries bị hạ bậc từ "Trung lập" xuống "Thiếu trọng lượng", với giá mục tiêu giảm 33% xuống còn 350.000 won; công ty con của nó , HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering, bị hạ bậc từ "Mua" xuống "Trung lập", với giá mục tiêu cũng giảm 33% xuống còn 410.000 won. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy giá cổ phiếu hiện tại của Hyundai Heavy Industries vào khoảng 590.000 won, và cả hai mức giá mục tiêu đều cho thấy tiềm năng giảm giá đáng kể, nhấn mạnh kỳ vọng mạnh mẽ của Nomura về sự phục hồi định giá.
Sự điều chỉnh này phản ánh một bước ngoặt trong chu kỳ ngành. Trong nửa đầu năm, tình trạng tắc nghẽn kéo dài ở kênh đào Suez, cùng với nguy cơ phong tỏa eo biển Hormuz, đã thúc đẩy giá cước vận tải toàn cầu và nhu cầu về các tàu phục vụ quốc phòng (tàu chở khí hóa lỏng, tàu chở dầu và tàu chuyên dụng) tăng vọt, dẫn đến các nhà đóng tàu Hàn Quốc có lượng đơn đặt hàng dồi dào. Tuy nhiên, Nomura cảnh báo rằng giá tàu mới đã cho thấy xu hướng giảm so với mức đỉnh năm 2025, và nếu Trung Đông trải qua giai đoạn giảm bớt căng thẳng, việc điều chỉnh giá cước vận tải sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp của các nhà máy đóng tàu. Cùng với sự mở rộng năng lực đóng tàu toàn cầu, các công ty hàng đầu của Hàn Quốc đang phải đối mặt với áp lực kép, và áp lực điều chỉnh định giá là không thể bỏ qua.
Dưới đây là bảng so sánh các điều chỉnh xếp hạng và giá mục tiêu mới nhất của Nomura (dựa trên dữ liệu mới nhất tính đến tháng 3 năm 2026):
Nhìn chung, lập trường thận trọng của Nomura không phủ nhận khả năng cạnh tranh dài hạn của ngành đóng tàu Hàn Quốc, mà chỉ là lời nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro của sự chuyển biến theo chu kỳ. Trong khi các yếu tố địa chính trị ngắn hạn vẫn còn tồn tại, một bước ngoặt cơ bản đang nổi lên trong nửa cuối năm. Các nhà đầu tư được khuyên nên chủ động phòng thủ hoặc chờ đợi sự điều chỉnh giảm giá để có điểm vào lệnh tốt hơn.
Tóm tắt của biên tập viên:
Báo cáo về Eon Hwang của Nomura Securities đã chỉ rõ rằng những lợi thế địa chính trị mà cổ phiếu ngành đóng tàu Hàn Quốc được hưởng trong nửa đầu năm không thể che giấu áp lực định giá do giá đóng tàu mới giảm và căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt trong nửa cuối năm. Việc hạ xếp hạng của Hyundai Heavy Industries và HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co., Ltd., cùng với việc giảm 33% giá mục tiêu, cho thấy bước ngoặt trong quá trình chuyển đổi của ngành từ tăng trưởng cao sang ổn định. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao chỉ số giá cước vận tải toàn cầu, tình hình đang diễn biến ở Trung Đông và động lực cạnh tranh giữa các nhà máy đóng tàu tại các quốc gia lớn ở châu Á.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao Nomura lại chọn thời điểm này để hạ cấp cổ phần của mình tại Hyundai Heavy Industries xuống mức "giảm"?
A: Eon Hwang tin rằng, mặc dù tình trạng tắc nghẽn kênh đào Suez và rủi ro ở eo biển Hormuz đã hỗ trợ các hợp đồng quốc phòng và kỳ vọng về giá cước vận chuyển trong nửa đầu năm, dẫn đến sự tăng vọt đơn đặt hàng, nhưng giá tàu mới đã cho thấy xu hướng giảm trong nửa cuối năm. Hơn nữa, nếu căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt, việc giá cước vận chuyển giảm sẽ trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy đóng tàu. Mức định giá cao hiện tại là không bền vững; do đó, ông đã hạ xếp hạng cổ phiếu Hyundai Heavy Industries từ trung lập xuống mức "nên mua", cắt giảm giá mục tiêu 33% xuống còn 350.000 won, một sự khác biệt đáng kể so với giá cổ phiếu gần nhất là 590.000 won.
Câu 2: Mối liên hệ giữa logic tái cấu trúc của Công ty đóng tàu và kỹ thuật hàng hải HD Korea và Tập đoàn Hyundai Heavy Industries là gì?
A: Là một công ty mẹ trung gian, xếp hạng của công ty đã bị hạ từ Mua xuống Trung lập, đồng thời giá mục tiêu cũng bị cắt giảm 33% xuống còn 410.000 won, chủ yếu do cùng đánh giá về chu kỳ ngành. Nomura dự đoán áp lực lên các yếu tố cơ bản của ngành đóng tàu trong nửa cuối năm sẽ tác động đến cấu trúc công ty mẹ. Cùng với việc mở rộng năng lực sản xuất toàn cầu và cạnh tranh giá thấp từ Trung Quốc, áp lực phục hồi định giá của công ty mẹ sẽ đồng thời gia tăng. Các nhà đầu tư cần chú ý đến hiệu ứng liên kết giữa hai yếu tố này.
Câu 3: Cụ thể, các yếu tố địa chính trị đã tác động như thế nào đến định giá ngành đóng tàu trong nửa đầu năm?
A: Tình trạng tắc nghẽn kéo dài ở kênh đào Suez, cùng với những rủi ro tiềm tàng ở eo biển Hormuz, đã thúc đẩy nhu cầu toàn cầu đối với tàu chở khí hóa lỏng (LNG), tàu chở dầu và các tàu chuyên dụng. Điều này đã làm tăng khả năng các nhà đóng tàu Hàn Quốc giành được các hợp đồng quốc phòng, giữ cho giá cước vận chuyển ở mức cao. Eon Hwang chỉ ra rằng mức giá cao này sẽ hỗ trợ các đơn đặt hàng và giá cổ phiếu trong nửa đầu năm, nhưng đó chỉ là chất xúc tác ngắn hạn; một khi tình hình ở Trung Đông lắng dịu, sự hỗ trợ này sẽ nhanh chóng biến mất.
Câu 4: Việc giá tàu mới giảm thực tế tác động như thế nào đến lợi nhuận của các nhà đóng tàu Hàn Quốc?
A: Việc giá tàu mới giảm trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận gộp của các đơn đặt hàng mới, trong khi các đơn đặt hàng hiện có đang chịu áp lực phải định giá lại lợi nhuận thực hiện. Nomura dự đoán sự cạnh tranh giá cả gay gắt giữa các xưởng đóng tàu lớn ở châu Á sẽ làm trầm trọng thêm hiệu ứng này, dẫn đến việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận nửa cuối năm 2026 đối với các công ty hàng đầu của Hàn Quốc, và do đó dẫn đến sự điều chỉnh giảm trong định giá cao. Tình trạng đơn đặt hàng hiện tại đang dồi dào che giấu rủi ro tiềm tàng này, nhưng một bước ngoặt đã xuất hiện trong nửa cuối năm.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
