Michael Wan, nhà phân tích tiền tệ cấp cao tại MUFG, chỉ ra rằng chính quyền Nhật Bản có thể đã can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối. Động thái này đã khiến tỷ giá USD/JPY giảm nhanh chóng từ mức cao gần 160 xuống dưới 157, với ước tính của thị trường cho rằng mức can thiệp vào khoảng 5-6 nghìn tỷ yên. Hành động này rất giống về quy mô và thời điểm với các cuộc can thiệp trước đó vào năm 2022 và 2024. Kịch bản cơ bản của MUFG là Ngân hàng Nhật Bản sẽ thực hiện hai đợt tăng lãi suất trong năm nay, dần dần đẩy tỷ giá USD/JPY trở lại mức 152.

Chính quyền đã áp dụng phương pháp tiếp cận hai hướng: can thiệp bằng cách tăng lãi suất để ổn định đồng yên.

Ông Wan cho biết tỷ giá USD/JPY đã giảm mạnh, nhanh chóng lùi khỏi mức cao gần 160 xuống mức thấp hơn 157 một chút. Rất có thể chính quyền Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường ngoại hối vào tối thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, trực tiếp đẩy tỷ giá USD/JPY xuống thấp hơn.

Dựa trên dữ liệu về tiền gửi không kỳ hạn và thay đổi vị thế thị trường tiền tệ do Ngân hàng Nhật Bản công bố, các nhà tham gia thị trường ước tính rằng gói can thiệp này có thể lên tới khoảng 5-6 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 32-38 tỷ đô la Mỹ. Nếu những ước tính sơ bộ này chính xác, quy mô của gói can thiệp này sẽ tương đương với các gói can thiệp vào tháng 4 năm 2024 và tháng 10 năm 2022.

Hiệu quả của sự can thiệp phụ thuộc vào sự phối hợp giữa các yếu tố cơ bản và chính sách.

Wan phân tích sâu hơn rằng liệu những nỗ lực can thiệp này có thể dẫn đến sự giảm giá bền vững của tỷ giá USD/JPY hay không cuối cùng phụ thuộc vào những thay đổi trong các yếu tố cơ bản của thị trường. Ông đặc biệt nhấn mạnh hai yếu tố chính: thứ nhất, liệu Cục Dự trữ Liên bang có chuyển sang lập trường chính sách ôn hòa hơn hay không; và thứ hai, liệu Ngân hàng Nhật Bản có thể tiếp tục thực hiện việc tăng lãi suất như dự kiến hay không.

Ông nói thêm: " Kịch bản cơ bản của chúng tôi vẫn không thay đổi: Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 6 và tháng 12. Giả định này, cùng với việc giảm căng thẳng ở eo biển Hormuz, sẽ là tiền đề quan trọng để dự đoán tỷ giá USD/JPY sẽ giảm dần xuống mức 152."

Kinh nghiệm lịch sử và triển vọng tương lai

Trong lịch sử, chính quyền Nhật Bản đã nhiều lần can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định đồng yên khi đối mặt với tình trạng suy yếu quá mức. Tuy nhiên, những can thiệp như vậy thường chỉ mang lại sự hỗ trợ ngắn hạn, trong khi xu hướng dài hạn vẫn phụ thuộc vào việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và sự cải thiện các yếu tố kinh tế cơ bản. Sự can thiệp này một lần nữa thể hiện cam kết vững chắc của Nhật Bản trong việc duy trì sự ổn định tỷ giá hối đoái, đồng thời làm nổi bật tác động sâu sắc của sự khác biệt về chính sách giữa các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đối với dòng vốn xuyên biên giới và xu hướng tỷ giá hối đoái.

Trong bối cảnh hiện tại, đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và các yếu tố địa chính trị cùng nhau tạo thành các biến số chính ảnh hưởng đến tỷ giá USD/JPY. MUFG tin rằng, khi BOJ dần thắt chặt chính sách, cùng với khả năng đồng đô la Mỹ suy yếu, tỷ giá USD/JPY có thể sẽ giảm nhẹ trong thời gian tới.


Biểu đồ USD/JPY hàng ngày. Nguồn: EasyForex

Vào lúc 15:40 giờ Bắc Kinh ngày 4 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 156,876/897.