Giá dầu thô giao ngay quốc tế gần đây đã giảm mạnh, và chênh lệch giá giữa giá giao ngay và giá dầu thô đã thu hẹp nhanh chóng. Từ mức cao hơn dầu Brent hơn 30 đô la/thùng vào đầu tháng 4, giá dầu giao ngay gần như ngang bằng với dầu Brent vào tháng 5, thậm chí còn được chiết khấu nhẹ. Điều này không phải do tình trạng thiếu hụt nguồn cung dầu thô toàn cầu được cải thiện, mà là do nhiều yếu tố đệm ngắn hạn, bao gồm việc các nhà máy lọc dầu trì hoãn mua hàng với giá cao, việc giải phóng dự trữ chiến lược, sự sụt giảm mạnh nhập khẩu của các quốc gia châu Á lớn và sự tăng vọt xuất khẩu của Mỹ.

Các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng giá thấp hiện tại chỉ là cơ hội tạm thời. Lượng dự trữ trên thị trường tiếp tục cạn kiệt, việc mở cửa eo biển Hormuz vẫn còn chưa chắc chắn, và với việc các nhà máy lọc dầu đang tiến gần đến công suất hoạt động cao điểm mùa hè, giá dầu giao ngay có khả năng sẽ tăng mạnh trở lại trong thời gian ngắn tới.

Sự sụt giảm mạnh của giá dầu giao ngay không cho thấy tình hình nguồn cung đã được cải thiện đáng kể.

Sự suy yếu gần đây của giá dầu thô giao ngay chủ yếu là do các nhà máy lọc dầu toàn cầu chủ động điều chỉnh lịch trình mua hàng của họ. Họ không muốn chấp nhận các lô hàng có giá gần 150 đô la một thùng, nhìn chung là đặt cược vào khả năng giảm căng thẳng giữa Mỹ và Iran và việc nhanh chóng mở lại eo biển Hormuz, do đó cố tình trì hoãn các giao dịch mua tập trung. Đồng thời, thị trường toàn cầu đang áp dụng nhiều biện pháp để bù đắp sự thiếu hụt nguồn cung. Các quốc gia liên tục giải phóng lượng dầu tồn kho thương mại và chủ động giảm tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu, cùng với việc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) phối hợp giải phóng kỷ lục 400 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược toàn cầu, giúp ổn định giá giao ngay trong ngắn hạn.



Các nhà máy lọc dầu đã bắt đầu bảo trì thiết bị mùa xuân sớm hơn dự kiến, một số nhà máy tiến hành bảo dưỡng định kỳ để chuẩn bị cho mùa cao điểm hè, làm suy yếu thêm nhu cầu dầu thô tức thời. Trong khi đó, xuất khẩu dầu thô của Mỹ đạt mức cao kỷ lục, với lượng lớn dầu thô West Texas Intermediate (WTI) tràn vào thị trường châu Âu và châu Á, làm giảm áp lực nguồn cung khu vực và kéo giá dầu giao ngay xuống trong kỳ thu mua tháng 5.

Sự sụt giảm mạnh nhập khẩu ở các nước châu Á lớn đã trở thành một yếu tố đệm quan trọng cho thị trường.

Là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, quốc gia châu Á này đã chứng kiến nhập khẩu dầu thô giảm mạnh 20% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, với lượng nhập khẩu hàng ngày giảm 2,4 triệu thùng xuống mức thấp nhất là 9,25 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ khi đại dịch COVID-19 bắt đầu vào tháng 7 năm 2022. Bị ảnh hưởng bởi nguồn cung thắt chặt ở Trung Đông và giá dầu tăng vọt, các công ty dầu khí lớn đã giảm công suất chế biến tại các nhà máy lọc dầu và thậm chí còn bán lại các lô dầu thô giao tháng 5, một điều bất thường đối với nhiều quốc gia.

Nhà kinh tế trưởng của Vitoxa, David Wech, cho biết sự sụt giảm mạnh nhập khẩu từ các nước châu Á lớn và việc tích lũy tồn kho trong nước trái chiều xu hướng đã trở thành những trụ cột quan trọng cho sự tự cân bằng thị trường trong vòng khủng hoảng nguồn cung dầu thô lần này. Sự kết hợp giữa nhu cầu giảm và các biện pháp kiểm soát nguồn cung chủ động đã tạm thời làm giảm áp lực tăng giá giao ngay, nhưng các chuyên gia trong ngành tin rằng tình trạng nhập khẩu cực thấp này không bền vững về lâu dài.

Khi lượng hàng tồn kho dự trữ tiếp tục giảm, thị trường đang rơi vào cuộc chạy đua với thời gian.

Lượng dự trữ toàn cầu được tạo ra nhờ việc giải phóng hàng tồn kho, giảm sản lượng lọc dầu và nhượng bộ về nhu cầu đang nhanh chóng thu hẹp. Các nhà phân tích của Morgan Stanley tin rằng hai nguồn dự trữ lớn – của các cường quốc châu Á và Hoa Kỳ – vốn đã kìm hãm sự tăng vọt của giá dầu thô tương lai, có khả năng sẽ cạn kiệt trước khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại, và thị trường dầu thô bước vào giai đoạn đếm ngược đến việc bổ sung dự trữ thụ động.

Neil Crosby, nhà phân tích dầu thô cấp cao tại Sparta Commodities, một công ty nghiên cứu thị trường, cho biết giá dầu giao ngay hiện tại không thực sự phản ánh tình trạng cung cầu cực kỳ khan hiếm. Người mua châu Á chỉ duy trì lượng mua tối thiểu để đáp ứng nhu cầu trước mắt, cố tình tránh tích trữ hàng hóa giá cao, làm giảm thêm chênh lệch giá giao ngay. Chênh lệch giá giao ngay hiện đã giảm xuống dưới mức trung bình hai năm, một sự khác biệt đáng kể so với rủi ro nguồn cung địa chính trị thực tế.

Khi kỳ vọng về các cuộc đàm phán hòa bình giảm dần, giá dầu có thể phục hồi bất cứ lúc nào.

Trong giai đoạn đầu, thị trường tập trung vào sự đột phá trong các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran, dẫn đến việc người mua thường giữ tiền mặt và chờ đợi, không muốn chốt vị thế ở mức giá cao và chịu rủi ro điều chỉnh giá. Giờ đây, khi kỳ vọng lạc quan về các cuộc đàm phán hòa bình đang giảm dần, giá giao ngay liên quan đến dầu thô Brent rõ ràng đang bị định giá thấp từ góc độ kinh doanh chênh lệch giá. Khi mùa hè cao điểm hoạt động của các nhà máy lọc dầu đến gần, các nhà máy lọc dầu và các nhà giao dịch cuối cùng sẽ bổ sung lượng hàng tồn kho của họ. Một khi thị trường xác nhận rằng eo biển Hormuz khó có thể mở cửa trở lại cho giao thông hàng hải trong thời gian ngắn, chênh lệch giá giao ngay dầu thô Brent sẽ nhanh chóng phục hồi và tăng trở lại.

Helima Croft, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu và Trung Đông & Bắc Phi tại RBC Capital Markets, tin rằng mặc dù những tin tức lạc quan thường xuyên về việc giảm căng thẳng đã kìm hãm giá cả trong ngắn hạn, nhưng nó đã trì hoãn sự thu hẹp và điều chỉnh nhu cầu cần thiết, không thể hấp thụ được khoảng cách nguồn cung khổng lồ trước thời điểm cao điểm mùa hè. Sự lạc quan này che giấu cuộc khủng hoảng nguồn cung thực sự.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự sụt giảm mạnh gần đây của giá dầu thô giao ngay là kết quả của sự kết hợp của các yếu tố đệm ngắn hạn, chứ không phải là giải pháp cho bế tắc nguồn cung ở Trung Đông. Việc giảm nhập khẩu của các nước châu Á lớn, việc giải phóng dự trữ chiến lược và việc các nhà máy lọc dầu hoãn mua hàng chỉ là những biện pháp hỗ trợ thị trường tạm thời, và các kho dự trữ đang nhanh chóng cạn kiệt. Với mùa cao điểm tiêu thụ dầu mùa hè đang đến gần và triển vọng đàm phán hòa bình Mỹ-Iran ngày càng mờ nhạt, cơ hội để giá dầu thô giao ngay ở mức thấp sắp khép lại. Các yếu tố cơ bản về cung và cầu cuối cùng sẽ chi phối xu hướng thị trường, và một đợt tăng giá dầu mới đang dần đến gần.


Nguồn biểu đồ giá dầu Brent hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 14:49 giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 5, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 106,52 đô la Mỹ/thùng.