Hôm thứ Tư (13 tháng 5), Kevin Warsh chính thức được phê chuẩn làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang với cách biệt sít sao 54 phiếu (tỷ lệ phiếu bầu thấp nhất trong lịch sử). Sau tám năm rưỡi, Trump cuối cùng đã đảo ngược một trong số ít những sai lầm tổng thống mà ông thừa nhận – việc chọn Powell thay vì Warsh vào năm 2017. Tuy nhiên, thị trường hiện đang lo ngại: Liệu Trump có hối hận về quyết định này một lần nữa? Liệu Warsh có thể lãnh đạo Fed thành công trong một môi trường chính trị đầy rủi ro trong khi vẫn duy trì được tính độc lập của cơ quan này?

Sự ủng hộ yếu ớt nhất trong lịch sử, một môi trường chính trị đầy nguy hiểm.

Ông Warsh nhận được 54 phiếu thuận để được Thượng viện phê chuẩn, số phiếu thấp nhất kể từ khi Thượng viện bắt đầu yêu cầu phê chuẩn người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang vào năm 1977. Người giữ kỷ lục trước đó là bà Yellen (56 phiếu năm 2014). Thượng nghị sĩ Dân chủ duy nhất bỏ phiếu ủng hộ là ông Fetman của bang Pennsylvania, trong khi Lãnh đạo phe thiểu số Schumer bỏ phiếu chống – một sự tương phản rõ rệt so với sự ủng hộ nhất trí của ông Schumer đối với việc bổ nhiệm ông Warsh làm Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang năm 2006. Khi đó, ông Schumer tuyên bố rằng ông Warsh "hiểu rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang phải độc lập, phi ý thức hệ và phi đảng phái".

Powell đã tìm được một đồng minh quan trọng ở Thượng viện khi đối mặt với những lời công kích từ Trump. Mặt khác, Warsh lại phải đối mặt với những lời đe dọa từ Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Tillis—người đã yêu cầu Bộ Tư pháp ngừng cuộc điều tra hình sự đối với Cục Dự trữ Liên bang trước khi tiến hành quy trình phê chuẩn. Công tố viên liên bang Piro tại Washington, D.C. đã bác bỏ các cáo buộc vào tháng Tư, mở đường cho Warsh.

Sự độc lập của Walsh: Giới phê bình đã đánh giá thấp ông.

Nhiều nhà quan sát lâu năm của Cục Dự trữ Liên bang đã cho rằng ông Warsh "vô vọng", tin rằng ông ta hoặc đang ảo tưởng về việc làm rung chuyển bộ máy quan liêu đã ăn sâu bám rễ của Fed, hoặc, như Thượng nghị sĩ Warren của Massachusetts đã nói, chỉ đơn thuần là "con rối" của Trump. Tuy nhiên, ông Warsh không đạt được vị trí này nhờ may mắn—ông từng được Trump cân nhắc trước cuộc bầu cử năm 2024 và thậm chí còn khuyên Trump không nên sa thải Powell (một đề xuất gây bất lợi cho cá nhân ông).

Nhà kinh tế học Kogan của Đại học Stanford (giáo sư đại học của Wash và hiện là bạn của ông) cho biết khả năng của Walsh không chỉ nằm ở hệ tư tưởng của ông (ông từng là trợ lý nghiên cứu cho nhà kinh tế học bảo thủ Friedman), mà còn ở khả năng kết nối niềm tin của bản thân với những ý tưởng và khát vọng của người khác để tìm ra điểm chung.

Những thách thức nội bộ đối với Cục Dự trữ Liên bang: lạm phát dai dẳng khiến việc cắt giảm lãi suất không phải là nhiệm vụ dễ dàng.

Khi nhậm chức, Warsh sẽ cần phải ngay lập tức chứng tỏ năng lực chính trị của mình cả trong và ngoài Cục Dự trữ Liên bang. Với chỉ số CPI tháng 4 tăng vọt lên 3,8% và lạm phát lõi tăng tháng thứ ba liên tiếp, một số thành viên Fed lo ngại rằng lãi suất hiện tại chưa đủ cao để kiềm chế lạm phát.

Kỳ vọng của Trump về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng không nhận được sự ủng hộ trong Cục Dự trữ Liên bang. Ông Warsh đã tuyên bố rõ ràng tại phiên điều trần xác nhận chức vụ của mình rằng ông chưa bao giờ hứa với Trump rằng ông có thể làm được điều đó. Ông tin rằng Fed từ trước đến nay luôn quá chú trọng đến những chi tiết nhỏ nhặt của dữ liệu kinh tế ngắn hạn, hy sinh uy tín của thị trường—bằng chứng là cả những người tham gia thị trường và người tiêu dùng đều kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì dưới mức mục tiêu 2% trong vòng 5 năm.

Kế hoạch cải cách của Warsh bao gồm: từ bỏ việc đưa ra hướng dẫn về lộ trình lãi suất trong tương lai, thống nhất thông điệp của cơ quan, cập nhật nguồn dữ liệu và đàm phán lại việc phân chia trách nhiệm quản lý kinh tế với Bộ Tài chính.

Thị trường và triển vọng: Chỉ có 1% khả năng giảm lãi suất; sự kiên nhẫn của Trump có hạn.

Theo CME FedWatch, thị trường tin rằng chỉ có 1% khả năng ông Warsh sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Nếu ông Trump không thấy lãi suất giảm trước tháng Sáu, quả thực có khả năng sự bất mãn sẽ bùng phát. Nhưng ông Warsh không thụ động chờ đợi—ông đã dành gần một thập kỷ để chuẩn bị cho thời điểm này và có thể thuyết phục ông Trump rằng ông có thể mang lại "thời kỳ vàng son" kinh tế mà tổng thống đang rất khao khát. Đây không phải là lần đầu tiên ông Trump đột ngột thay đổi hướng đi khi một người mà ông tin tưởng đưa ra một ý tưởng thuận lợi.

Hầu hết các tổ chức tin rằng thời điểm để cắt giảm lãi suất đang dần khép lại, trong khi một số ít tổ chức vẫn kiên quyết yêu cầu cắt giảm lãi suất trong năm nay, tạo nên sự tương phản rõ rệt giữa "quan điểm diều hâu" và "quan điểm ôn hòa đơn độc".

Goldman Sachs đã hoãn kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 9 năm 2026 sang tháng 12 năm 2026, và dự đoán sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 3 năm 2027, cứ mỗi đợt cắt giảm lại bị trì hoãn một quý. Các nhà phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng nếu thị trường lao động không suy yếu đủ trong năm nay, hai đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng có thể sẽ không hoàn thành cho đến năm 2027.

Quan điểm của Bank of America cứng rắn hơn. Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu của Bank of America dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian còn lại của năm 2026, với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên bị hoãn đến tháng 7 năm 2027. Các nhà kinh tế của Bank of America đã tuyên bố rõ ràng: "Dữ liệu đơn giản là không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Lạm phát lõi quá cao và vẫn đang tăng. Báo cáo việc làm tháng 4 là giọt nước tràn ly."

Matt Hornbach, người đứng đầu chiến lược kinh tế vĩ mô toàn cầu tại Morgan Stanley, cho biết báo cáo lạm phát tháng 4 "chắc chắn sẽ khó dự đoán hơn một chút", và những biến động mạnh về giá dầu sẽ có tác động đáng kể đến xu hướng lạm phát trước cuối năm.

Cơ hội và rủi ro của Walsh

Lá phiếu phân cực của Warsh phản ánh sự thay đổi trong chính trường Mỹ hơn là lập trường chính trị cá nhân của ông. Luận điểm cốt lõi của ông là, bất chấp môi trường chính trị ngày càng xấu đi, ông hiểu rõ hơn ai hết cách đảm bảo ảnh hưởng lâu dài của Cục Dự trữ Liên bang như một lực lượng ổn định. Giờ đây, ông có cơ hội để chứng minh điều đó. Nếu ông thất bại, một trụ cột quan trọng của sức mạnh kinh tế Mỹ sẽ sụp đổ cùng với ông.

Đồng đô la mạnh lên.

Việc hoãn cắt giảm lãi suất cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục giảm. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi từ mức thấp nhất cuối tháng 4 là 97,63 lên khoảng 98,50.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Nhìn vào các đường trung bình động hàng ngày của Chỉ số Đô la Mỹ, đường trung bình động 20 ngày (MA20) (98,37), đường trung bình động 100 ngày (MA100) (98,47) và đường trung bình động 200 ngày (MA200) (98,52) đang tập trung chặt chẽ trong phạm vi hẹp từ 98,37 đến 98,52, trong khi đường trung bình động 50 ngày (MA50) (98,98) nằm ở vị trí cao hơn. Giá hiện tại ở mức khoảng 98,50, đã vượt qua MA20 (98,37) và MA100 (98,47), nhưng vẫn thấp hơn một chút so với MA200 (98,52), thể hiện một mô hình tinh tế của việc "phá vỡ các đường trung bình động ngắn hạn và thách thức các đường trung bình động dài hạn". Đây là một tín hiệu tích cực - giá đã vượt lên trên các đường trung bình động, cho thấy động lượng ngắn hạn được cải thiện. Tuy nhiên, MA200 (98,52) chỉ cách đó một khoảng ngắn, tạo thành ngưỡng kháng cự kỹ thuật tức thời.

Vào lúc 10 giờ 59 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 14 tháng 5, chỉ số đô la Mỹ ở mức 98,49.