Tải App

[Thị trường trái phiếu toàn cầu bước vào vùng nguy hiểm; Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thể tăng vọt lên 6% trong vòng một năm] ⑴ Tháng này, lợi suất trái phiếu đã tăng lên mức báo động trên thị trường tài chính. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt 5,20% vào ngày 19 tháng 5, mức cao nhất kể từ giữa năm 2007 (trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009); lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm mức 4,68% cùng ngày trước khi giảm trở lại, nhưng vẫn ở mức trên 4,50%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, Đức và Nhật Bản cũng tăng đồng loạt. ⑵ Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings và cựu kinh tế trưởng tại Viện Tài chính Quốc tế, đã chỉ ra ba lý do cho đợt tăng lợi suất trái phiếu này: các quốc gia đã vay nợ rất nhiều để ứng phó với tác động của đại dịch, và thâm hụt ngân sách chưa giảm đáng kể kể từ đó; lạm phát cao hơn và biến động mạnh hơn so với trước đại dịch. Nợ công của chính phủ Mỹ đã vượt quá 100% GDP vào đầu quý này, tiến gần đến kỷ lục sau Thế chiến II là 106%. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo thâm hụt ngân sách ở mức 5,8% GDP vào năm 2026, với mức thâm hụt trung bình hàng năm là 6,1% trong thập kỷ tới, vượt xa mức trung bình 50 năm là 3,8%. (3) Điều kiện địa chính trị đang đẩy chi tiêu quân sự lên cao, với chính quyền Trump tìm cách tăng 44% lên mức kỷ lục 1,5 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2027. Gánh nặng ngân sách thậm chí còn lớn hơn đến từ các khoản thanh toán lãi tích lũy từ các đợt vay mượn trước đây, với các khoản thanh toán lãi hàng năm ở Mỹ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Thị trường tương lai hiện dự báo xác suất 70% về việc Fed tăng lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản trước tháng 12, một sự tương phản rõ rệt với hai lần cắt giảm lãi suất được dự đoán vào đầu năm. (4) Một cuộc khảo sát gần đây của các nhà quản lý quỹ Bank of America cho thấy 62% số người được hỏi dự đoán lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm sẽ vượt qua mức 6% trong vòng 12 tháng tới. Các nhà phân tích tiền tệ của Brown Brothers Harriman chỉ ra rằng một tín hiệu nguy hiểm xuất hiện khi chi phí vay của chính phủ vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa—lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Anh gần 5%, vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa trung bình hàng năm khoảng 4,8%; lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản đã tăng vọt lên hơn 2,50%, vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa trung bình hàng năm trong 10 năm của nước này là 1,9%. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang cố gắng kiểm soát chi phí lãi suất bằng cách ưu tiên phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn, nhưng chiến lược này có thể phản tác dụng nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất.