Sự sụt giảm mạnh của giá vàng có thể tạo ra cơ hội đảo chiều; luận điểm lạc quan dài hạn đối với vàng vẫn không hề lung lay.
2026-05-26 10:16:02
Vàng gần đây đã trải qua đợt bán tháo đáng kể, với thị trường nhìn chung bi quan về tương lai của nó. Tuy nhiên, các nhà phân tích chuyên nghiệp chỉ ra rằng sự sụt giảm này chủ yếu là do các quỹ đầu tư quốc gia bán vàng một cách thụ động để giảm bớt áp lực thanh khoản, chứ không phải là sự kết thúc của xu hướng tăng giá dài hạn của vàng. Tình hình ở Iran đang đẩy giá dầu và lạm phát lên cao, làm tăng lợi suất trái phiếu trong ngắn hạn và gây áp lực lên vàng, vốn thiếu các đặc tính sinh lời.
Tuy nhiên, cú sốc năng lượng cuối cùng sẽ kéo theo sự suy giảm tăng trưởng kinh tế, và các ngân hàng trung ương toàn cầu có khả năng sẽ quay trở lại chính sách nới lỏng. Kết hợp với các yếu tố sâu xa hơn như sự mất cân bằng cấu trúc kinh tế toàn cầu và sự khác biệt về địa chính trị, đợt điều chỉnh giá vàng lần này giống như một cuộc sàng lọc thị trường, và xu hướng tăng giá dài hạn vẫn vững chắc.
Stephen Innes, đối tác quản lý của SPI Asset Management, đã công bố một phân tích vào thứ Hai (25 tháng 5) cho rằng sự sụt giảm giá vàng do tranh chấp eo biển Hormuz gây ra không phải do đà tăng trưởng suy yếu, mà là do sự điều chỉnh thụ động gây ra bởi tình trạng thanh khoản khan hiếm trên thị trường thực. Giá dầu tăng vọt và sự gián đoạn vận chuyển đã làm dấy lên kỳ vọng về lạm phát lan rộng, khiến các ngân hàng trung ương của các quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn phải khẩn trương tăng lượng đô la dự trữ. Là một tài sản dự trữ cốt lõi, vàng đã được sử dụng tạm thời để thanh khoản và ổn định thị trường.
Việc thị trường hiểu việc bán vàng của các chính phủ như một dấu hiệu cho thấy giá vàng đã đạt đỉnh là một nhận định sai lầm rõ ràng. Những đợt bán vàng này là một phần của việc phân bổ dự trữ khẩn cấp trong thời kỳ khủng hoảng, chứ không phải là sự thay đổi trong logic đầu tư. Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu tăng đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng, khiến nhiều nhà đầu tư bỏ qua xu hướng kinh tế vĩ mô rộng hơn. Các chu kỳ khủng hoảng trong lịch sử cho thấy những mô hình rõ ràng: sau cơn hoảng loạn lạm phát ban đầu, chi phí năng lượng tăng dần làm suy giảm tăng trưởng kinh tế. Khi nền kinh tế suy yếu đáng kể, các ngân hàng trung ương sẽ quay trở lại các chính sách nới lỏng, và giai đoạn này thường là thời kỳ hoàng kim cho hiệu suất của vàng.
Khi căng thẳng địa chính trị dần dịu bớt, giá dầu và áp lực lạm phát sẽ giảm xuống, nhưng thiệt hại kinh tế do cú sốc năng lượng gây ra sẽ khó có thể khắc phục nhanh chóng. Chi tiêu tiêu dùng yếu, lợi nhuận doanh nghiệp thu hẹp và thanh khoản thị trường eo hẹp sẽ tiếp tục kéo dài, và thị trường trái phiếu có khả năng phản ánh trước sự suy giảm kinh tế và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Đường cong lợi suất, yếu tố trước đây tác động mạnh đến giá vàng, khi đó sẽ trở thành một yếu tố tích cực, hỗ trợ cho sự tăng giá vàng.
Nhà phân tích hàng hóa phố Wall, Jeffrey Currie, cũng đồng ý với logic chốt lời ngắn hạn. Dưới tác động của các cuộc khủng hoảng địa chính trị, các ngân hàng trung ương đã chuyển từ người mua ròng sang người bán thụ động vàng, Thổ Nhĩ Kỳ là một ví dụ điển hình. Vàng tạm thời trở thành một công cụ thanh khoản. Tuy nhiên, tình hình ngắn hạn này sẽ không kéo dài. Một khi tăng trưởng yếu buộc chính sách tiền tệ phải nới lỏng, thị trường vàng sẽ phục hồi hoàn toàn.
Nền kinh tế toàn cầu hiện đang trải qua sự mất cân bằng nghiêm trọng trong phát triển. Trong thập kỷ qua, vốn đã đổ dồn vào nền kinh tế số, với sự mở rộng liên tục trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và điện toán đám mây. Tuy nhiên, đã có sự thiếu hụt đầu tư kéo dài vào nền kinh tế thực, bao gồm khai thác mỏ, các cơ sở lọc dầu, đường ống dẫn năng lượng và chuỗi cung ứng hàng hóa. Hoạt động của ngành công nghiệp số phụ thuộc rất nhiều vào các loại hàng hóa vật chất và cơ sở hạ tầng công nghiệp. Những điểm yếu của nền kinh tế thực đã được phơi bày hoàn toàn trong vòng khủng hoảng địa chính trị này, và thị trường đã nhận ra rằng chuỗi công nghiệp toàn cầu hầu như không có khả năng giảm thiểu rủi ro.
Sự tăng giá hàng hóa chỉ là hiện tượng bề ngoài. Nguyên nhân gốc rễ nằm ở việc thiếu đầu tư dài hạn vào nền kinh tế thực, kết hợp với những nhu cầu mới như sự phổ biến của trí tuệ nhân tạo, an ninh năng lượng và sự dịch chuyển các chuỗi công nghiệp. Vai trò của vàng cũng đã được nâng cao. Ngày nay, nó không chỉ là một công cụ phòng ngừa lạm phát và tài sản trú ẩn an toàn, mà còn là một biện pháp bảo vệ tiền tệ chống lại sự phân mảnh toàn cầu, mức nợ cao và sự gia tăng căng thẳng địa chính trị.
Đợt bán vàng thụ động này thực chất đã khiến các quốc gia nhận thức rõ hơn về sự mong manh của hệ thống dự trữ tiền tệ chung. Sau khủng hoảng, sự sẵn sàng mua vàng dài hạn và đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương càng tăng lên. Việc các quốc gia lớn ở châu Á gia tăng ổn định và dài hạn lượng vàng nắm giữ chính là nhằm mục đích ứng phó với bối cảnh phân hóa hệ thống tiền tệ toàn cầu và rủi ro trừng phạt ngày càng gia tăng, dựa vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và trung lập có giá trị.
Việc điều chỉnh giá vàng gần đây đã loại bỏ hiệu quả các quỹ đầu cơ ngắn hạn có đòn bẩy cao và xóa bỏ bong bóng đầu cơ trên thị trường. Xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, được hỗ trợ bởi bốn yếu tố cốt lõi: việc mua vàng của các ngân hàng trung ương, những điểm yếu trong nền kinh tế thực, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai . Hiện tại, thị trường vẫn đang đánh giá vàng bằng logic lợi suất truyền thống, bỏ qua những thay đổi sâu sắc trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và chính trị toàn cầu. Với những rủi ro và bất ổn ngày càng gia tăng, vàng, đại diện cho nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường, sẽ tiếp tục chứng minh giá trị của mình.
Tóm lại, sự sụt giảm hiện tại của giá vàng là một sự điều chỉnh ngắn hạn, thụ động do khủng hoảng thanh khoản gây ra, chứ không phải là sự kết thúc của thị trường tăng giá. Áp lực lạm phát từ cú sốc năng lượng cuối cùng sẽ lan sang nền kinh tế thực, buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu phải khởi động lại các chính sách nới lỏng. Kết hợp với các yếu tố dài hạn như sự mất cân bằng công nghiệp toàn cầu, tình hình địa chính trị phức tạp và việc tái cấu trúc hệ thống dự trữ, vàng vẫn còn tiềm năng tăng giá đáng kể sau đợt điều chỉnh này, và giá trị đầu tư trung và dài hạn của nó vẫn rất nổi bật.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 10:15 sáng giờ Bắc Kinh ngày 26 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4537,43 đô la Mỹ/ounce.
Tuy nhiên, cú sốc năng lượng cuối cùng sẽ kéo theo sự suy giảm tăng trưởng kinh tế, và các ngân hàng trung ương toàn cầu có khả năng sẽ quay trở lại chính sách nới lỏng. Kết hợp với các yếu tố sâu xa hơn như sự mất cân bằng cấu trúc kinh tế toàn cầu và sự khác biệt về địa chính trị, đợt điều chỉnh giá vàng lần này giống như một cuộc sàng lọc thị trường, và xu hướng tăng giá dài hạn vẫn vững chắc.
Giải mã sự thật đằng sau sự suy giảm: Chiến lược chốt lời thụ động chi phối xu hướng thị trường ngắn hạn
Stephen Innes, đối tác quản lý của SPI Asset Management, đã công bố một phân tích vào thứ Hai (25 tháng 5) cho rằng sự sụt giảm giá vàng do tranh chấp eo biển Hormuz gây ra không phải do đà tăng trưởng suy yếu, mà là do sự điều chỉnh thụ động gây ra bởi tình trạng thanh khoản khan hiếm trên thị trường thực. Giá dầu tăng vọt và sự gián đoạn vận chuyển đã làm dấy lên kỳ vọng về lạm phát lan rộng, khiến các ngân hàng trung ương của các quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn phải khẩn trương tăng lượng đô la dự trữ. Là một tài sản dự trữ cốt lõi, vàng đã được sử dụng tạm thời để thanh khoản và ổn định thị trường.
Việc thị trường hiểu việc bán vàng của các chính phủ như một dấu hiệu cho thấy giá vàng đã đạt đỉnh là một nhận định sai lầm rõ ràng. Những đợt bán vàng này là một phần của việc phân bổ dự trữ khẩn cấp trong thời kỳ khủng hoảng, chứ không phải là sự thay đổi trong logic đầu tư. Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu tăng đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng, khiến nhiều nhà đầu tư bỏ qua xu hướng kinh tế vĩ mô rộng hơn. Các chu kỳ khủng hoảng trong lịch sử cho thấy những mô hình rõ ràng: sau cơn hoảng loạn lạm phát ban đầu, chi phí năng lượng tăng dần làm suy giảm tăng trưởng kinh tế. Khi nền kinh tế suy yếu đáng kể, các ngân hàng trung ương sẽ quay trở lại các chính sách nới lỏng, và giai đoạn này thường là thời kỳ hoàng kim cho hiệu suất của vàng.
Dự đoán xu hướng đảo chiều: Nền kinh tế suy yếu sẽ buộc phải thay đổi chính sách.
Khi căng thẳng địa chính trị dần dịu bớt, giá dầu và áp lực lạm phát sẽ giảm xuống, nhưng thiệt hại kinh tế do cú sốc năng lượng gây ra sẽ khó có thể khắc phục nhanh chóng. Chi tiêu tiêu dùng yếu, lợi nhuận doanh nghiệp thu hẹp và thanh khoản thị trường eo hẹp sẽ tiếp tục kéo dài, và thị trường trái phiếu có khả năng phản ánh trước sự suy giảm kinh tế và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Đường cong lợi suất, yếu tố trước đây tác động mạnh đến giá vàng, khi đó sẽ trở thành một yếu tố tích cực, hỗ trợ cho sự tăng giá vàng.
Nhà phân tích hàng hóa phố Wall, Jeffrey Currie, cũng đồng ý với logic chốt lời ngắn hạn. Dưới tác động của các cuộc khủng hoảng địa chính trị, các ngân hàng trung ương đã chuyển từ người mua ròng sang người bán thụ động vàng, Thổ Nhĩ Kỳ là một ví dụ điển hình. Vàng tạm thời trở thành một công cụ thanh khoản. Tuy nhiên, tình hình ngắn hạn này sẽ không kéo dài. Một khi tăng trưởng yếu buộc chính sách tiền tệ phải nới lỏng, thị trường vàng sẽ phục hồi hoàn toàn.
Phân tích logic cơ bản: Sự mất cân bằng cấu trúc toàn cầu hỗ trợ giá vàng.
Nền kinh tế toàn cầu hiện đang trải qua sự mất cân bằng nghiêm trọng trong phát triển. Trong thập kỷ qua, vốn đã đổ dồn vào nền kinh tế số, với sự mở rộng liên tục trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và điện toán đám mây. Tuy nhiên, đã có sự thiếu hụt đầu tư kéo dài vào nền kinh tế thực, bao gồm khai thác mỏ, các cơ sở lọc dầu, đường ống dẫn năng lượng và chuỗi cung ứng hàng hóa. Hoạt động của ngành công nghiệp số phụ thuộc rất nhiều vào các loại hàng hóa vật chất và cơ sở hạ tầng công nghiệp. Những điểm yếu của nền kinh tế thực đã được phơi bày hoàn toàn trong vòng khủng hoảng địa chính trị này, và thị trường đã nhận ra rằng chuỗi công nghiệp toàn cầu hầu như không có khả năng giảm thiểu rủi ro.
Sự tăng giá hàng hóa chỉ là hiện tượng bề ngoài. Nguyên nhân gốc rễ nằm ở việc thiếu đầu tư dài hạn vào nền kinh tế thực, kết hợp với những nhu cầu mới như sự phổ biến của trí tuệ nhân tạo, an ninh năng lượng và sự dịch chuyển các chuỗi công nghiệp. Vai trò của vàng cũng đã được nâng cao. Ngày nay, nó không chỉ là một công cụ phòng ngừa lạm phát và tài sản trú ẩn an toàn, mà còn là một biện pháp bảo vệ tiền tệ chống lại sự phân mảnh toàn cầu, mức nợ cao và sự gia tăng căng thẳng địa chính trị.
Triển vọng dài hạn rất khả quan: quá trình củng cố và sàng lọc sẽ tạo nền tảng cho sự tăng trưởng đi lên.
Đợt bán vàng thụ động này thực chất đã khiến các quốc gia nhận thức rõ hơn về sự mong manh của hệ thống dự trữ tiền tệ chung. Sau khủng hoảng, sự sẵn sàng mua vàng dài hạn và đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương càng tăng lên. Việc các quốc gia lớn ở châu Á gia tăng ổn định và dài hạn lượng vàng nắm giữ chính là nhằm mục đích ứng phó với bối cảnh phân hóa hệ thống tiền tệ toàn cầu và rủi ro trừng phạt ngày càng gia tăng, dựa vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và trung lập có giá trị.
Việc điều chỉnh giá vàng gần đây đã loại bỏ hiệu quả các quỹ đầu cơ ngắn hạn có đòn bẩy cao và xóa bỏ bong bóng đầu cơ trên thị trường. Xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, được hỗ trợ bởi bốn yếu tố cốt lõi: việc mua vàng của các ngân hàng trung ương, những điểm yếu trong nền kinh tế thực, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai . Hiện tại, thị trường vẫn đang đánh giá vàng bằng logic lợi suất truyền thống, bỏ qua những thay đổi sâu sắc trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và chính trị toàn cầu. Với những rủi ro và bất ổn ngày càng gia tăng, vàng, đại diện cho nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường, sẽ tiếp tục chứng minh giá trị của mình.
Tóm tắt
Tóm lại, sự sụt giảm hiện tại của giá vàng là một sự điều chỉnh ngắn hạn, thụ động do khủng hoảng thanh khoản gây ra, chứ không phải là sự kết thúc của thị trường tăng giá. Áp lực lạm phát từ cú sốc năng lượng cuối cùng sẽ lan sang nền kinh tế thực, buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu phải khởi động lại các chính sách nới lỏng. Kết hợp với các yếu tố dài hạn như sự mất cân bằng công nghiệp toàn cầu, tình hình địa chính trị phức tạp và việc tái cấu trúc hệ thống dự trữ, vàng vẫn còn tiềm năng tăng giá đáng kể sau đợt điều chỉnh này, và giá trị đầu tư trung và dài hạn của nó vẫn rất nổi bật.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 10:15 sáng giờ Bắc Kinh ngày 26 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4537,43 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
