Thị trường vàng toàn cầu đã trải qua một đợt giảm giá đáng kể vào thứ Ba (ngày 26 tháng 5). Giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,38% xuống còn 4.507,39 USD/ounce, sau khi trước đó đã giảm xuống mức 4.482,66 USD/ounce. Điều này là do kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất và căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông, cả hai yếu tố này đều gây áp lực giảm giá đối với vàng, vốn được xem là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Tư (ngày 27 tháng 5) tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 4.510 USD/ounce.

Cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát khi giá dầu tăng vọt.

Cuộc "tấn công phòng vệ" của Mỹ nhằm vào các mục tiêu gần eo biển Hormuz ở miền nam Iran đã ngay lập tức dập tắt sự lạc quan của thị trường vào cuối tuần rằng một thỏa thuận ngừng bắn sắp đạt được. Iran đã nhanh chóng đáp trả, tuyên bố rằng hành động này là một sự vi phạm nghiêm trọng thỏa thuận ngừng bắn và bảo lưu quyền trả đũa. Trong khi đó, lập trường cứng rắn của Lãnh tụ tối cao càng làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về một cuộc xung đột kéo dài.

Eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng đối với khoảng một phần năm lượng dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu, một lần nữa lại chứng kiến triển vọng vận chuyển hàng hóa trở nên ảm đạm. Giá dầu Brent kỳ hạn sau đó đã tăng mạnh hơn 3,5%, thậm chí có lúc tiến gần mốc 100 đô la một thùng. Giá dầu thô của Mỹ cũng tăng theo. Sự tăng nhanh chóng của giá năng lượng này đã trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Các doanh nghiệp đang chuyển chi phí nhiên liệu và vận chuyển cao hơn sang người tiêu dùng, làm trầm trọng thêm tình trạng quá tải của chuỗi cung ứng vốn đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi ba tháng xung đột kéo dài.

Trong bối cảnh đó, vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát lẽ ra phải được ủng hộ, nhưng trên thực tế, nó đã bị kìm hãm bởi một lực lượng khác mạnh mẽ hơn—đó là kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Bóng dáng của việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất đang hiện hữu: Môi trường lãi suất cao đang kìm hãm giá vàng không sinh lãi.

Thị trường trái phiếu Mỹ đang phát đi tín hiệu rõ ràng rằng động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhiều khả năng là tăng lãi suất, chứ không phải là giảm lãi suất như thị trường dự đoán trước đó. Chủ tịch Fed mới, ông Warsh, vừa nhậm chức vào thứ Sáu tuần trước, và các dự đoán của thị trường về việc thắt chặt chính sách tiền tệ đã nhanh chóng gia tăng. Hiện tại, các nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

Jim Wikoff, một nhà phân tích tại Sàn giao dịch vàng New York, đã thẳng thắn tuyên bố rằng đánh giá này từ thị trường trái phiếu đã tác động tiêu cực trực tiếp đến vàng. Trong môi trường lãi suất cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, vốn không tạo ra lợi nhuận, đã tăng lên đáng kể, khiến các nhà đầu tư ưa chuộng trái phiếu hoặc tài sản tiền mặt có lợi suất cao hơn. Kết quả là, chỉ số đô la Mỹ mạnh lên một chút, đạt 99,15; trong khi nhu cầu trú ẩn an toàn phục hồi, nó lại đổ dồn nhiều hơn vào đô la chứ không phải vàng.

UBS thậm chí còn đi xa hơn, hạ mục tiêu giá vàng cuối năm xuống 400 đô la, còn 5.500 đô la, với lý do những rủi ro tiếp tục đến từ việc tăng lợi suất trái phiếu và đồng đô la mạnh hơn.

Các yếu tố kỹ thuật và cơ bản cùng hội tụ: Áp lực bán ra đáng kể trong ngắn hạn.

Bên cạnh các yếu tố kinh tế vĩ mô, triển vọng kỹ thuật của thị trường vàng cũng cho thấy xu hướng giảm. Vikoff chỉ ra rằng các tín hiệu biểu đồ ngắn hạn đã kích hoạt một số hoạt động bán kỹ thuật, với việc các nhà đầu tư chốt lời gần các mức kháng cự quan trọng, làm trầm trọng thêm đà giảm giá.

Hiện tại, thị trường đang theo dõi sát sao chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ, dự kiến được công bố trong tuần này. Chỉ số lạm phát cốt lõi này sẽ cung cấp thông tin định hướng mới nhất về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu dữ liệu PCE tiếp tục cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng, áp lực lên giá vàng có thể càng gia tăng.

Các tín hiệu kinh tế nội địa của Mỹ: Niềm tin người tiêu dùng giảm sút làm tăng thêm sự phức tạp.

Trong khi đó, các số liệu kinh tế trong nước tại Hoa Kỳ cũng đưa ra những tín hiệu trái chiều. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm nhẹ xuống 93,1 trong tháng 5, trong khi mối lo ngại về tình trạng thiếu việc làm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2021. Người tiêu dùng thường xuyên đề cập đến tác động của giá dầu khí và lạm phát do chiến tranh gây ra trong phản hồi của họ, đặc biệt là các gia đình thu nhập thấp bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá xăng tăng hơn 50% so với mức trước chiến tranh.

Mặc dù thị trường chứng khoán tiếp tục đạt mức cao kỷ lục nhờ các khái niệm về trí tuệ nhân tạo, với cả chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều đóng cửa ở mức cao hơn, nhưng lĩnh vực tiêu dùng đã kéo chỉ số Dow Jones Industrial Average xuống, gây ra sự sụt giảm nhẹ. Sự cùng tồn tại của khả năng phục hồi kinh tế và những lo ngại về lạm phát đã khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn trong các quyết định về lãi suất, gián tiếp hạn chế mức giá trị tài sản trú ẩn an toàn của vàng.

Triển vọng vàng: Áp lực ngắn hạn nhưng xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi.

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang chịu áp lực từ cả kỳ vọng về việc tăng lãi suất và các xung đột địa chính trị. Trong ngắn hạn, đồng đô la mạnh hơn, môi trường lãi suất cao và hoạt động bán kỹ thuật đều góp phần tạo ra áp lực giảm đáng kể, với ngưỡng kháng cự đáng kể trên mức 4.500 USD. Tuy nhiên, sự phức tạp và bất ổn của tình hình Trung Đông vẫn có thể hỗ trợ giá vàng. Chừng nào việc nối lại hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz vẫn bị cản trở, rủi ro đối với giá dầu và lạm phát sẽ khó có thể hoàn toàn biến mất, điều này sẽ tạo cơ hội cho sự phục hồi của giá vàng trong trung hạn.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao dữ liệu kinh tế của Mỹ trong tuần này và những diễn biến mới nhất trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Bất kỳ bước đột phá đáng kể nào trong thỏa thuận ngừng bắn có thể tạm thời xoa dịu nỗi lo lạm phát, trong khi việc đàm phán lại rơi vào bế tắc có thể làm bùng phát nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Nhìn chung, vàng hiện đang đối mặt với một cuộc chơi kinh điển giữa "chính sách và địa chính trị". Cho đến khi hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang trở nên rõ ràng, sự biến động của thị trường có khả năng vẫn ở mức cao. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đợt điều chỉnh giảm hiện tại có thể là một cơ hội quan trọng để quan sát khả năng phục hồi của vàng trong môi trường lãi suất cao mới, chứ không phải là sự khởi đầu của một xu hướng đảo chiều.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 05 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.510,95 đô la Mỹ/ounce.