Một chu kỳ mới cho hàng hóa đã chính thức bắt đầu, với kim loại quý dẫn đầu đà tăng trưởng.

Doug Moglia, chiến lược gia vĩ mô tại Rockefeller Global Investment Management, chỉ ra rằng ngay cả với những biến động gần đây về giá vàng và bạc, vị thế của vàng như một tài sản cân bằng trong danh mục đầu tư vẫn vững chắc, và thị trường tăng giá kéo dài nhiều năm vẫn chưa kết thúc. Nhiều yếu tố toàn cầu tiếp tục hỗ trợ kim loại quý, dẫn đến sự biến động giá trái chiều giữa vàng và bạc, trong khi cổ phiếu các công ty khai thác mỏ liên quan đang chứng kiến cơ hội định giá lại, làm cho logic đầu tư trung và dài hạn trở nên rõ ràng.

Kim loại quý dẫn đầu thị trường, việc mua vàng của ngân hàng trung ương tạo nền tảng dài hạn.

Được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như chuyển đổi công nghiệp, an ninh năng lượng và đầu tư công nghiệp chưa đủ, hàng hóa đã quay trở lại thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, trong đó kim loại quý có hiệu suất vượt trội.

Doug Moglia cho biết giá vàng đã tăng 92% kể từ năm 2025, trong khi giá bạc thậm chí còn tăng mạnh hơn, lên tới 152%. Kể từ khi các lệnh trừng phạt áp đặt lên dự trữ ngoại hối vào năm 2022, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã liên tục tăng cường mua vàng, với lượng mua hàng năm vượt quá 1.000 tấn trong ba năm liên tiếp từ năm 2022 đến năm 2024, chiếm từ 20% đến 25% sản lượng vàng khai thác hàng năm trên toàn cầu. Các ngân hàng trung ương đã nhận ra những rủi ro địa chính trị vốn có trong một hệ thống ngoại hối duy nhất, và việc vàng không có rủi ro đối tác đã khiến nó trở nên rất được ưa chuộng. Điều này đã dẫn đến việc giá vàng liên tục giảm độ nhạy cảm đối với các yếu tố ảnh hưởng truyền thống như lãi suất và đồng đô la Mỹ.

Năm 2025, xu hướng thị trường thay đổi, với lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương giảm xuống còn 863 tấn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư phương Tây đã đổ xô vào thị trường thông qua các quỹ ETF và các kênh khác, khiến lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF toàn cầu tăng gần 20%, vượt quá 3.000 tấn. Mặc dù dòng vốn ngoài sàn giao dịch đã thúc đẩy thị trường, nhưng nó cũng làm trầm trọng thêm sự biến động giá ngắn hạn. Đến cuối tháng 1 năm 2026, kim loại quý đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể do đòn bẩy đầu cơ quá mức.

Xu hướng tăng giá vẫn tiếp tục và mục tiêu trung và dài hạn cho giá vàng đã rõ ràng.

Đợt tăng giá vàng lần này được định nghĩa là chu kỳ tăng giá dài hạn thứ ba, được kích hoạt bởi xung đột Nga-Ukraine và những thay đổi về quy định do lệnh trừng phạt dự trữ ngoại hối gây ra. Trong lịch sử, hai chu kỳ tăng giá dài hạn trước đó kéo dài gần một thập kỷ, trong khi chu kỳ tăng giá hiện tại mới chỉ bước sang năm thứ tư, cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để tiếp tục tăng. Những lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro tài chính toàn cầu và các xung đột địa chính trị như tình hình ở Iran liên tục củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng.

Mogliar dự đoán giá vàng có thể đạt 5.500 USD/ounce vào năm 2027, và có thể lên tới 8.000 USD/ounce vào năm 2030, thậm chí có khả năng chạm mốc 10.000 USD/ounce trong điều kiện thị trường cực đoan. Hiện tại, chưa có dấu hiệu đảo chiều thị trường, xu hướng vàng thay thế các tài sản ngoại hối truyền thống vẫn tiếp diễn, và các điều kiện để kết thúc thị trường tăng giá vẫn chưa được đáp ứng.

Giá vàng và bạc có sự biến động ngược chiều, trong đó tiềm năng tăng giá ngắn hạn của bạc đang thu hẹp.

Bạc cũng được hưởng lợi từ thị trường tăng giá này, thường thu hút dòng vốn đổ vào ở giai đoạn sau do tính biến động cao hơn. Thị trường bạc đã trải qua tình trạng thiếu hụt nguồn cung kể từ năm 2021, do nhu cầu công nghiệp tăng trưởng bền vững từ các lĩnh vực như quang điện, xe năng lượng mới và chất bán dẫn. Tuy nhiên, 70% sản lượng bạc là sản phẩm phụ của việc khai thác các kim loại khác, khiến cho nguồn cung khó có thể tăng nhanh theo kịp sự tăng giá.

Nhìn vào tỷ lệ vàng-bạc, nó từng đạt mức 100 vào tháng 5 năm 2025, cho thấy bạc đã bị định giá thấp nghiêm trọng. Sau đợt biến động này, tỷ lệ đã trở lại phạm vi bình thường trong lịch sử từ 50 đến 60. Lợi thế ngắn hạn của bạc so với vàng không còn tồn tại nữa, và trong tương lai, bạc chủ yếu sẽ theo xu hướng thị trường.

Cổ phiếu các công ty khai thác mỏ đang cho thấy giá trị và trở thành mục tiêu đầu tư chất lượng cao.

So với thị trường vàng và bạc giao ngay ngày càng biến động, giá trị đầu tư của cổ phiếu các công ty khai thác vàng và bạc đang ngày càng trở nên nổi bật. Hiện tại, cổ phiếu các công ty khai thác chỉ nhỉnh hơn một chút so với kim loại quý giao ngay, và định giá của ngành vẫn còn thấp. Các công ty liên quan có dữ liệu hoạt động mạnh mẽ, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động chung của ngành đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Các công ty hàng đầu có dòng tiền dồi dào, và các chương trình chia cổ tức và mua lại cổ phiếu đang được thực hiện liên tục.

Cổ phiếu các công ty khai thác mỏ, với chi phí sản xuất ổn định, có thể vừa hưởng lợi từ giá vàng tăng vừa tạo ra thu nhập bền vững, bù đắp cho những nhược điểm của vàng vật chất, chẳng hạn như thiếu sự quan tâm và rủi ro giảm giá trị trong quá trình nắm giữ. Mặc dù từng cổ phiếu riêng lẻ đều tiềm ẩn rủi ro hoạt động và biến động tương đối cao, nhưng trong bối cảnh xu hướng tăng giá vàng trung và dài hạn, những đợt điều chỉnh giảm giá trong lĩnh vực này lại tạo ra cơ hội mua vào.

Tóm tắt

Tóm lại, xu hướng tăng giá dài hạn của vàng sẽ không bị thay đổi bởi những biến động ngắn hạn, với nhu cầu phân bổ của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị và những lo ngại về hệ thống tài chính đang hỗ trợ mạnh mẽ. Nền tảng của bạc khá vững chắc, nhưng tiềm năng tăng giá ngắn hạn đang suy yếu. Trong khi đó, cổ phiếu các công ty khai thác vàng và bạc, với lợi thế về định giá và đòn bẩy hoạt động, đã trở thành mục tiêu được ưa chuộng trong đợt tăng giá này của thị trường.

Trong các danh mục đầu tư hàng hóa đa dạng, vàng vẫn là trụ cột cốt lõi để bảo vệ danh mục tài sản.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 42 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 28 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4404,82 đô la Mỹ/ounce.