Vào thứ Sáu, ngày 29 tháng 5, chỉ số đô la Mỹ giao dịch quanh mức 99 trong phiên giao dịch châu Âu, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,448%. Nhìn vào biểu đồ hàng ngày, dải Bollinger Bands có dải giữa ở mức 98,7044, dải trên ở mức 99,6369 và dải dưới ở mức 97,7719. Giá đã phục hồi từ mức thấp trước đó khoảng 97,6229, nhưng vẫn chưa thực sự mở ra tiềm năng tăng giá. Về mặt kinh tế vĩ mô, quan chức Cục Dự trữ Liên bang Schmid gần đây nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn là mối quan ngại hàng đầu và đã duy trì ở mức trên mục tiêu quá lâu. Giá cả thị trường trong lộ trình chính sách năm nay đã chuyển từ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sang thảo luận về lập trường thắt chặt hơn.

Câu chuyện về lạm phát một lần nữa lại lấn át câu chuyện về tăng trưởng.

Cốt lõi hiện tại của giao dịch chỉ số đô la không dựa trên sức mạnh hay điểm yếu của các chỉ số kinh tế riêng lẻ, mà dựa trên sự đánh giá lại của thị trường về phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang. Ông Schmid tuyên bố rằng không nên lơ là cảnh giác vào lúc này, và trọng tâm vẫn là đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Ông cũng cảnh báo rằng việc giá cả tăng gần đây không nên chỉ được xem là một sự xáo trộn ngắn hạn. Mặc dù ông Schmid không phải là thành viên có quyền bỏ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang năm nay, nhưng những nhận xét của ông phản ánh những tuyên bố thận trọng của một số quan chức khác gần đây, cho thấy trọng tâm của các cuộc thảo luận chính sách đang chuyển từ "khi nào nên nới lỏng" sang "liệu có cần thiết phải duy trì các điều kiện hạn chế trong thời gian dài hơn hay không".

Sự thay đổi này rất quan trọng đối với chỉ số đô la Mỹ vì nó mang lại sự hỗ trợ mới cho đồng đô la về kỳ vọng lãi suất. Trước đó, thị trường đã đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất có khả năng duy trì mức lãi suất mục tiêu từ 3,5% đến 3,75% tại cuộc họp tiếp theo. Trong khi đó, các nhà giao dịch đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang đánh giá khả năng tăng lãi suất trong năm nay. Đối với thị trường ngoại hối, những thay đổi trong kỳ vọng chính sách thường quan trọng hơn kết quả của một cuộc họp đơn lẻ, vì chúng ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch lãi suất của đồng đô la so với các đồng tiền chính.

Giá năng lượng và sản lượng vẫn là những yếu tố chính chi phối giá đô la.

Diễn biến giá cả gần đây của chỉ số đô la Mỹ không thể tách rời khỏi thị trường năng lượng và trái phiếu. Sự biến động giá năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra đã tạo ra sự bất ổn mới cho diễn biến lạm phát. Ông Schmid lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ ít bị ảnh hưởng bởi các cú sốc năng lượng hơn so với trước đây, nhưng giá xăng tăng cao vẫn sẽ làm suy yếu sức mua của người tiêu dùng. Hơn nữa, ngay cả khi đối mặt với giá cả cao hơn, các công ty năng lượng vẫn chưa tăng sản lượng đáng kể do kỷ luật vốn được thắt chặt và sự bất ổn về giá cả gia tăng.

Điều này có nghĩa là thị trường không thể chỉ đơn giản giải thích xu hướng này bằng lời giải thích truyền thống rằng "giá năng lượng tăng cao đẩy nhu cầu đối với đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn lên". Một logic đầy đủ hơn là nếu giá năng lượng đẩy kỳ vọng lạm phát lên, thì tính cứng nhắc của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tăng lên, do đó hỗ trợ chênh lệch lãi suất của đồng đô la; tuy nhiên, nếu cú sốc năng lượng kìm hãm tiêu dùng và khẩu vị rủi ro, đồng đô la có thể có được nhu cầu phòng thủ tạm thời, đồng thời cũng phải đối mặt với ràng buộc ngược lại là kỳ vọng tăng trưởng giảm sút. Sự biến động hiện tại của chỉ số đô la quanh mức 99 chính xác là kết quả của sự tương tác giữa hai lực lượng này.

Phân tích kỹ thuật cho thấy đợt phục hồi đã bước vào vùng xác nhận.

Trên biểu đồ ngày, chỉ số đô la Mỹ đã hoàn tất quá trình phục hồi từ mức thấp gần 97,62, với giá đã vượt qua đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 98,7044 và liên tục kiểm tra phạm vi từ 99,09 đến 99,55. Dải Bollinger Band trên nằm gần mức 99,6369, cho thấy vẫn còn dư địa tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khu vực xung quanh dải trên cũng là khu vực tập trung nhiều đỉnh phục hồi trước đó. Nếu không có sự gia tăng thêm lợi suất hoặc sự thay đổi chính sách theo hướng thắt chặt hơn nữa, chỉ số này có khả năng gặp áp lực bán ở khu vực này.

Về chỉ báo MACD, DIFF là 0.1406, DEA là 0.1008, và histogram là 0.0796, cho thấy động lượng vẫn đang trong giai đoạn phục hồi, nhưng cạnh của histogram chưa cho thấy sự mở rộng đáng kể. Nói cách khác, chỉ số đô la Mỹ hiện không ở trong giai đoạn tăng tốc mạnh của một xu hướng một chiều, mà đang trong giai đoạn xác nhận sau khi bật lên từ đáy. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu vùng giá 99.55 đến 99.63 có thể được giữ vững hiệu quả hay không, và liệu dải giữa quanh mức 98.70 có thể tạo thành mức hỗ trợ ổn định hay không. Nếu giá tiếp tục giao dịch trên dải giữa, thị trường sẽ có xu hướng coi đô la là một loại tiền tệ "vẫn được hỗ trợ bởi chênh lệch chính sách"; nếu nó giảm xuống dưới dải giữa, độ tin cậy của đợt bật lên trước đó sẽ bị suy yếu.

Điểm mấu chốt của chỉ số đô la Mỹ nằm ở chỗ liệu "kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt" có tiếp tục trở thành hiện thực hay không.

Mâu thuẫn lớn nhất liên quan đến chỉ số đô la Mỹ hiện tại không phải là liệu lạm phát có quá cao hay không, mà là liệu lạm phát cao có thể dẫn đến kỳ vọng mạnh mẽ hơn về các hành động chính sách hay không. Bài phát biểu của Schmid đã làm tăng sự nhạy cảm của thị trường đối với rủi ro lạm phát, nhưng ông không vạch ra rõ ràng lộ trình tăng lãi suất. Hiện tại, thị trường có nhiều khả năng đang định giá lại kịch bản "duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn", hơn là trực tiếp định giá một chu kỳ thắt chặt liên tục.

Do đó, các biến số quan trọng đối với chỉ số đô la Mỹ trong thời gian tới tập trung vào ba lĩnh vực: thứ nhất, liệu dữ liệu lạm phát có tiếp tục cho thấy áp lực giá cả dai dẳng hay không; thứ hai, liệu thị trường lao động có duy trì sự cân bằng, ngăn chặn sự suy yếu đáng kể của kỳ vọng tăng trưởng hay không; và thứ ba, liệu giá năng lượng có tiếp tục ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thông qua kỳ vọng lạm phát hay không. Chừng nào ba lĩnh vực này không cho thấy sự đảo chiều đáng kể, chỉ số đô la Mỹ sẽ vẫn kiên cường ở mức giảm. Tuy nhiên, nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, hoặc lợi suất không tiếp tục tăng, tiềm năng tăng giá trên mức 99 sẽ bị hạn chế.