Thị trường dầu thô quốc tế tuần này chỉ có thể được mô tả là "đầy kịch tính". Từ sự sụt giảm mạnh vào đầu tuần, đến sự phục hồi mạnh mẽ ở giữa tuần, và sau đó là sự lên xuống liên tục trong nửa cuối tuần, cuối cùng kết thúc bằng một tuần giảm điểm ảm đạm, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong nhiều tuần. Giá dầu Brent và dầu thô tương lai của Mỹ dường như đang trên một chuyến tàu lượn siêu tốc không kiểm soát, và kẻ chủ mưu đằng sau tất cả chỉ có một cái tên duy nhất - các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran. Vở kịch địa chính trị này, ảnh hưởng đến ngành năng lượng toàn cầu, đã diễn ra một loạt các biến động đầy hồi hộp trong tuần này, khiến trái tim của mọi nhà giao dịch đập thình thịch như những con sóng ở eo biển Hormuz.

Khởi đầu: Một tia hy vọng hòa bình xuất hiện, nhưng giá dầu lại chịu một "Ngày thứ Hai đen tối".

Tuần này bắt đầu với những tin tức có vẻ đầy hy vọng. Vào thứ Hai (ngày 25 tháng 5), sự lạc quan bất ngờ lan rộng trên thị trường rằng Mỹ và Iran sắp đạt được một thỏa thuận hòa bình. Các quan chức am hiểu vấn đề tiết lộ rằng trưởng đoàn đàm phán của Iran đã gặp thủ tướng Qatar tại Doha để thảo luận về việc chấm dứt cuộc chiến kéo dài ba tháng. Hai bên được cho là đã đạt được tiến triển trong một bản ghi nhớ về thỏa thuận ngừng bắn, theo đó sẽ tạm thời chấm dứt giao tranh và cho các nhà đàm phán 60 ngày để hoàn tất thỏa thuận.

Tin tức này như một gáo nước lạnh dội thẳng vào mặt, dập tắt ngay lập tức ngọn lửa đang bùng cháy dữ dội do phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị gây ra. Mặc dù cả Tổng thống Mỹ Trump và Iran sau đó đều hạ thấp kỳ vọng về một bước đột phá sắp xảy ra, phản ứng của thị trường vẫn trực tiếp và mạnh mẽ. Do kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm, giao dịch tương đối thưa thớt, và sự thiếu thanh khoản này đã làm gia tăng biến động giá. Giá dầu Brent giao tháng 7 giảm mạnh 7,24 đô la, gần 7%, xuống còn 96,30 đô la một thùng; giá dầu thô Mỹ thậm chí còn giảm mạnh hơn, giảm 6,30 đô la, cũng gần 7%, xuống còn 90,88 đô la. Nhà phân tích Phil Flynn cho biết vào thời điểm đó rằng việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz dường như sẽ được nối lại, mặc dù ông thừa nhận rằng một thỏa thuận vẫn chưa được hoàn tất. Tuy nhiên, một số người thận trọng cảnh báo rằng trong những tháng gần đây đã có những tiền lệ về các thỏa thuận gần đạt được sự đồng thuận nhưng cuối cùng lại đổ vỡ, và lần này có thể cũng không ngoại lệ. Dù sao đi nữa, thị trường đã thể hiện sự tin tưởng của mình bằng tiền thật, và phí bảo hiểm rủi ro đang nhanh chóng giảm xuống.

Đảo chiều: Trận chiến lại bùng nổ, và hy vọng của phe bò lập tức tan vỡ.

Tuy nhiên, chỉ một ngày sau, diễn biến tình hình đã thay đổi đột ngột. Vào thứ Ba (ngày 26 tháng 5), Mỹ đã tiến hành các cuộc không kích nhằm vào Iran, ngay lập tức dập tắt hy vọng hòa bình đã được ấp ủ từ ngày hôm trước. Iran cáo buộc Mỹ vi phạm thỏa thuận ngừng bắn và thực hiện cái mà họ gọi là "cuộc tấn công tự vệ". Ngoại trưởng Mỹ Rubio đã nói một cách mơ hồ rằng việc đạt được thỏa thuận ngừng bắn thông qua đàm phán có thể "mất thêm vài ngày nữa".

Kết quả là, giá dầu thô Brent giao tháng 7 trên toàn cầu đã phục hồi mạnh vào thứ Ba, tăng 3,44 đô la, tương đương 3,58%, trở lại mức 99,58 đô la/thùng. Tuy nhiên, điều thú vị là giá dầu thô tương lai của Mỹ lại đi ngược xu hướng, giảm 2,8% xuống còn 93,89 đô la/thùng, cho thấy sự khác biệt trong cách thị trường nhìn nhận sự kiện này. Đáng chú ý hơn, giá xăng tương lai của Mỹ giảm mạnh 7% và giá dầu diesel tương lai giảm 4%, cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 5 tuần. Logic cơ bản là trong khi những lo ngại mới đã thúc đẩy giá dầu thô tương lai, thị trường cũng có thể đang tính đến việc xung đột tiếp diễn hoặc leo thang sẽ làm giảm nhu cầu tiêu thụ ở các ngành hạ nguồn. Kể từ khi chiến tranh bùng nổ vào cuối tháng 2, Iran đã gần như hoàn toàn chặn đứng việc đi lại của các tàu không thuộc Iran qua eo biển Hormuz, gây tắc nghẽn nghiêm trọng tuyến đường thủy quan trọng này, nơi vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới. Bất chấp các cuộc không kích mới, dữ liệu theo dõi tàu cho thấy ba tàu chở LNG đã đi qua eo biển thành công gần đây, hướng đến Pakistan, Trung Quốc và Ấn Độ, đây có thể là lý do tiềm ẩn cho sự suy yếu của giá dầu tinh chế kỳ hạn.

Tình hình căng thẳng: Giữa những tin tức trái chiều, thị trường dao động giữa hy vọng và nỗi sợ hãi.

Tâm lý thị trường trở nên phức tạp và mâu thuẫn hơn vào thứ Tư (ngày 27 tháng 5). Các nhà đầu tư chờ đợi thông tin chính thức về khuôn khổ thỏa thuận giữa Mỹ và Iran, trong khi nhiều tin đồn khác nhau lan truyền. Cuối cùng, giá dầu lại giảm mạnh hơn 5%, với dầu Brent giảm xuống còn 94,29 USD/thùng và dầu thô Mỹ xuống còn 88,68 USD, xóa sạch hoàn toàn mức tăng của ngày thứ Ba.

Nguyên nhân của sự biến động mạnh mẽ này là do sự hỗn loạn tột độ trong các thông tin. Một mặt, Ngoại trưởng Mỹ Rubio thừa nhận một số tiến triển trong các cuộc đàm phán; nhưng mặt khác, Tổng thống Trump tuyên bố rằng vẫn còn nhiều vấn đề cần được giải quyết, và truyền thông nhà nước Iran cũng thừa nhận rằng vẫn còn những vấn đề chưa được giải quyết. Thêm vào sự hỗn loạn của thị trường, Mỹ đã kiên quyết bác bỏ các báo cáo của truyền hình nhà nước Iran về việc đạt được một thỏa thuận khung, trong đó lạc quan tuyên bố rằng hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz sẽ được nối lại trong vòng một tháng và lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ đối với các tàu Iran sẽ được dỡ bỏ. Nhà phân tích Dennis Kisler chỉ ra rằng một lãnh đạo quân sự Iran tuyên bố khả năng quay trở lại chiến tranh là thấp, khiến nhiều nhà giao dịch tin rằng một thỏa thuận hòa bình sắp được ký kết, và tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu đã được phản ánh trước đó dường như đang được cải thiện. Trong khi đó, dữ liệu vận chuyển cho thấy mặc dù lưu lượng giao thông tổng thể vẫn còn hạn chế, hoạt động vận chuyển tại eo biển Hormuz vẫn tiếp tục, với một tàu chở dầu thành phẩm do COSCO Shipping vận hành đi qua tuyến đường thủy quan trọng này. Thực tế "giao dịch trong khi tàu thuyền đi qua" này đã củng cố mạnh mẽ kỳ vọng của thị trường rằng tuyến đường thủy quan trọng này có thể dần dần được mở cửa trở lại.

Kéo co: Cuộc chiến giữa thông tin đúng và sai, và một trò chơi khốc liệt giữa bò tót và gấu.

Phiên giao dịch hôm thứ Năm (28 tháng 5) đã minh họa hoàn hảo đặc điểm "thị trường bị chi phối bởi tin tức" của tuần này. Giá dầu giao dịch trong phạm vi biến động trước khi đóng cửa trái chiều, với dầu Brent giảm nhẹ và dầu thô Mỹ tăng nhẹ, cho thấy sự bế tắc giữa phe mua và phe bán trước những tin tức trái chiều.

Trước đó cùng ngày, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố tấn công một căn cứ không quân của Mỹ để đáp trả cuộc tấn công của Mỹ vào Bandar Abbas. Tin tức này ban đầu đã đẩy giá dầu Brent và dầu thô tương lai của Mỹ tăng hơn 2%. Tuy nhiên, tin tốt này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Bốn nguồn tin quen thuộc với vấn đề này nói với Reuters rằng Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận gia hạn lệnh ngừng bắn ở Trung Đông thêm 60 ngày. Mặc dù thỏa thuận này vẫn cần sự chấp thuận của Tổng thống Trump, và hãng thông tấn Tasnim của Iran nhấn mạnh rằng văn bản ghi nhớ vẫn chưa được hoàn thiện, thị trường nhanh chóng chuyển sang kỳ vọng về hòa bình. Ngoài ra, dữ liệu tồn kho dầu thô của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) tuần trước cho thấy mức giảm 3,3 triệu thùng, đánh dấu tuần giảm thứ sáu liên tiếp, nhưng mức giảm này thấp hơn dự báo của thị trường là 4,1 triệu thùng, điều này cũng gây thêm áp lực giảm giá dầu. Như công ty tư vấn Ritterbusch and Associates đã nhận định: "Thị trường dầu mỏ hầu như không tăng, được thúc đẩy bởi những tin tức tích cực từ Iran, nhưng bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy eo biển Hormuz được mở cửa trở lại sẽ khiến giá dầu giảm mạnh." Tuyên bố này tóm tắt chính xác tâm lý thị trường ngày hôm đó - bất kỳ tín hiệu nhỏ nào về hòa bình cũng đủ để làm lu mờ những tin tức thực tế về xung đột quân sự.

Kết thúc: Khung thỏa thuận trở nên rõ ràng hơn, tuần lễ kết thúc trong sự thất vọng ê chề.

Đến thứ Sáu (ngày 29 tháng 5), tâm lý thị trường cuối cùng đã nghiêng về phía hòa bình. Giá dầu thô tương lai giảm hơn 2% trong ngày hôm đó, khép lại một tuần đầy biến động. Giá dầu Brent giao tháng 7 chốt ở mức 92,05 đô la một thùng, trong khi giá dầu thô Mỹ chốt ở mức 87,36 đô la một thùng.

Mặc dù vẫn còn những khác biệt về chi tiết giữa Mỹ và Iran—ví dụ, hãng thông tấn Fars của Iran tuyên bố rằng thỏa thuận yêu cầu Iran mở cửa eo biển Hormuz mà không có bất kỳ hạn chế nào, nhưng Iran sẽ mở cửa theo các thỏa thuận riêng của mình và thu phí quá cảnh—thị trường rõ ràng đã chấp nhận rằng một lệnh ngừng bắn là rất có khả năng xảy ra. John Kilduff, một đối tác tại Again Capital, thẳng thắn tuyên bố: "Thị trường tin rằng một lệnh ngừng bắn sẽ dễ dàng; đó là một thỏa thuận đã hoàn tất." Tổng thống Mỹ Trump một lần nữa kêu gọi Iran ngay lập tức mở cửa eo biển, và sự chú ý của thị trường đã hoàn toàn chuyển sang "khi nào" hơn là "liệu có hay không".

Tóm lại, giá dầu Brent giao kỳ hạn đã giảm mạnh khoảng 11% trong tuần này, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất trong bảy tuần; giá dầu thô Mỹ giao kỳ hạn giảm hơn 9%, mức giảm hàng tuần lớn nhất trong sáu tuần. Cả hai mức giá dầu chuẩn đều giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng Tư. Nhà phân tích Giovanni Stanovo của UBS, tóm tắt diễn biến thị trường trong tuần, lưu ý rằng bất chấp những hạn chế tiếp tục đối với việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz và sự sụt giảm liên tục trong lượng tồn kho toàn cầu, trọng tâm của thị trường hoàn toàn tập trung vào khả năng đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Iran. Sự sụt giảm liên tục của giá dầu thậm chí bắt đầu buộc một số người tham gia thị trường phải đóng các vị thế mua dài hạn của họ, tạo ra một vòng xoáy giảm tự củng cố.


(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)

(Biểu đồ giá dầu thô Brent kỳ hạn tháng 7 hàng ngày, nguồn: FX678)

Tóm tắt và triển vọng: Phần bù rủi ro đã giảm dần, và thị trường đang chờ đợi "kết quả thực sự" (tức là kết quả của các quyết định thị trường).

Nhìn lại tuần này, thị trường dầu thô hoàn toàn bị chi phối bởi các tin tức xoay quanh cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Từ sự sụt giảm lạc quan vào đầu tuần, đến sự phục hồi do xung đột ở giữa tuần, và sau đó là việc cân nhắc liên tục các lựa chọn trong nửa cuối tuần, cuối cùng kết thúc với kỳ vọng về một nền hòa bình được thiết lập và giá dầu giảm mạnh. Diễn biến của tuần này đã chứng minh rõ nét tác động to lớn của rủi ro địa chính trị đối với thị trường hàng hóa, đồng thời nhắc nhở tất cả những người tham gia rằng trong môi trường đầy bất ổn hiện nay, bất kỳ tin tức nào cũng có thể khiến giá cả biến động mạnh trong phạm vi vài đô la.

Nhìn về phía trước, những mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường vẫn còn rõ ràng. Trong ngắn hạn, miễn là xuất hiện bất kỳ tín hiệu tích cực nào liên quan đến lệnh ngừng bắn và việc mở lại eo biển Hormuz, thì mức giá dầu chịu ảnh hưởng bởi yếu tố địa chính trị có khả năng sẽ tiếp tục giảm. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao xem liệu Mỹ và Iran có thực sự ký kết bản ghi nhớ ngừng bắn 60 ngày trong những ngày tới hay không. Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua một số vấn đề thực tiễn quan trọng. Ngay cả khi đạt được thỏa thuận hòa bình, việc sửa chữa các cơ sở dầu khí bị hư hại và khôi phục hoàn toàn hoạt động vận chuyển bình thường ở eo biển Hormuz sẽ mất vài tháng. Như nhà phân tích June Goh đã nhận định, khoảng thiếu hụt nguồn cung dầu 10-11 triệu thùng mỗi ngày sẽ không biến mất ngay lập tức, và thị trường toàn cầu sẽ tiếp tục cạn kiệt lượng dự trữ. Do đó, liệu đợt giảm giá dầu này là sự đảo chiều xu hướng hay chỉ là sự giải tỏa cảm xúc sau một phản ứng thái quá thì chỉ có thể được trả lời khi thỏa thuận thực sự được ký kết và eo biển được mở lại. Trước đó, bất kỳ đặt cược một chiều nào cũng có thể đối mặt với nguy cơ bị tâm lý thị trường đè bẹp nhiều lần.