Cuộc xung đột ở Trung Đông đã kéo dài hơn ba tháng, làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa tại eo biển Hormuz và làm giảm nguồn cung dầu thô toàn cầu khoảng 13 triệu thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, những người tham gia thị trường vẫn hy vọng rằng cuộc xung đột có thể được giải quyết nhanh chóng.

Dưới ảnh hưởng của việc Tổng thống Mỹ Trump liên tục tuyên bố về một thỏa thuận hòa bình sắp đạt được, thị trường dầu thô tương lai chủ yếu bị chi phối bởi tâm lý thị trường, với giá dầu hoàn toàn không phản ánh đúng các yếu tố thực tế, đặc biệt là mức tồn kho.

Lượng hàng tồn kho toàn cầu giảm mạnh.

Trên thực tế, lượng dự trữ dầu mỏ toàn cầu, bao gồm cả ở Hoa Kỳ, đang giảm nhanh chóng, và các chính phủ đang sử dụng dự trữ chiến lược để bù đắp sự thiếu hụt nguồn cung khổng lồ ở Trung Đông.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã tuyên bố rõ ràng: "Sự gián đoạn nguồn cung do eo biển Hormuz gây ra đang làm cạn kiệt lượng dự trữ dầu toàn cầu với tốc độ kỷ lục." Báo cáo cũng cho biết thêm rằng lượng dự trữ toàn cầu (bao gồm cả dầu nổi trên biển) đã giảm 250 triệu thùng trong tháng 3 và tháng 4, trung bình 4 triệu thùng mỗi ngày.

Dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy tính đến ngày 29 tháng 5, lượng dự trữ dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ của Mỹ đã giảm mạnh xuống còn 1,53 tỷ thùng, mức thấp nhất kể từ năm 2004. Lượng dự trữ xăng của Mỹ, cũng như lượng dự trữ tại Cushing, điểm giao nhận dầu thô West Texas Intermediate (WTI) theo hợp đồng tương lai, cũng giảm đáng kể.



Mỗi ngày hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz đều bị gián đoạn, lượng hàng tồn kho tiếp tục giảm sút. Các nhà điều hành ngành công nghiệp cảnh báo rằng lượng hàng tồn kho có thể giảm xuống mức nguy hiểm trong những tuần tới . Ngay cả khi eo biển được mở cửa trở lại vô điều kiện ngay hôm nay, hàng hóa trên tàu chở dầu vẫn sẽ mất nhiều tuần mới đến tay người mua. Thực tế là Iran đang yêu cầu kiểm soát thực tế eo biển trong các cuộc đàm phán với Hoa Kỳ, khiến việc nối lại hoạt động hàng hải trở nên xa vời.

Hơn nữa, ngay cả khi hoạt động vận chuyển hàng hóa được nối lại, các chủ tàu và nhà điều hành tàu sẽ phải đối mặt với những rủi ro khổng lồ: thỏa thuận hòa bình có thể bị phá vỡ ngay lập tức bởi một cuộc tấn công của Israel vào Lebanon hoặc bởi một dòng tweet của Trump nói rằng "hãy cho nổ tung chúng".

Một thời điểm quan trọng đang đến gần; dự kiến sẽ có sự chênh lệch lớn giữa cung và cầu vào mùa hè này.

Ngay cả khi eo biển được nối lại giao thông hôm nay, nguồn cung dầu thô cũng sẽ mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng để đến tay người tiêu dùng cuối cùng, trùng với thời kỳ nhu cầu cao điểm mùa hè, khiến cho sự chênh lệch cung cầu lớn là điều không thể tránh khỏi.

Cho đến nay, thị trường đã dựa vào lượng dầu tồn kho trên biển, dầu thô của Nga được giải phóng sau khi lệnh trừng phạt được dỡ bỏ (và dầu thô của Iran, loại dầu đã được tự do hóa trong một thời gian ngắn), và việc cạn kiệt lượng dự trữ để bù đắp sự thiếu hụt. May mắn thay, cường quốc châu Á này đã tích lũy được hơn 1,2 tỷ thùng dầu thô dự trữ thương mại và chiến lược trước khi xung đột xảy ra, và nhập khẩu đã giảm mạnh sau khi giá dầu vượt qua mốc 100 đô la một thùng, tạo ra một vùng đệm cho thị trường.

Các nhà phân tích và quan chức ngành cảnh báo rằng với việc vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz gần như bị gián đoạn, các nguồn dự trữ này đang cạn kiệt từng ngày và thị trường đang tiến gần đến điểm bùng phát.

Mặc dù nhu cầu giảm đã tạm thời ngăn giá dầu tăng vọt lên mức cao kỷ lục, nhưng đây có thể là rào cản duy nhất chống lại việc giá dầu tiếp tục tăng. Trong những tuần tới, lượng tồn kho có khả năng sẽ chạm đáy, và thị trường tương lai cuối cùng sẽ phản ánh tác động thực sự của sự gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng nhất trong lịch sử này.

Mặc dù vậy, nhiều nhà giao dịch vẫn phớt lờ những cảnh báo từ các nhà phân tích và giám đốc điều hành của các tập đoàn dầu khí lớn. ExxonMobil và Chevron đều cảnh báo rằng nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, lượng tồn kho thấp có thể khiến giá dầu tăng vọt trong vòng vài tuần.

“Chúng ta đang tiến gần đến mức tồn kho chưa từng có, thực sự rất thấp,” Neil Chapman, phó chủ tịch cấp cao của ExxonMobil, phát biểu tại hội nghị ra quyết định chiến lược thường niên lần thứ 42 của Bernstein vào cuối tháng 5. Ông cũng lưu ý thêm, “Hầu hết các mô hình của các tổ chức đều cho thấy rằng một khi mức tồn kho giảm xuống thấp, giá dầu thô Brent giao ngay sẽ tăng vọt lên 150 đến 160 đô la mỗi thùng .”

Tại hội nghị đó, Giám đốc điều hành của Chevron, Mike Wirth, tuyên bố: "Các bộ đệm và cơ chế giảm xóc của thị trường đang cạn kiệt, và khả năng hấp thụ sự mất cân bằng cung cầu của thị trường đã suy yếu đáng kể so với giai đoạn đầu của cuộc xung đột. Trong những tuần tới, áp lực sẽ được truyền trực tiếp đến giá giao ngay, với dự báo giá dầu sẽ tiếp tục tăng trong tháng 6 và đặc biệt là tháng 7. "

Các biến số chưa xác định: Đàm phán hòa bình và nhu cầu của các cường quốc châu Á.

Lượng hàng tồn kho đang giảm với tốc độ kỷ lục, và nhu cầu giảm có thể là yếu tố giảm chấn duy nhất, nhưng điều này sẽ không đủ để ngăn giá dầu tăng vọt trong những tuần tới trừ khi hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz ít nhất cũng trở lại bình thường một phần.

Những điều không chắc chắn lớn nhất hiện nay nằm ở việc liệu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, vốn đã bế tắc trong nhiều tháng, có thể đạt được bước đột phá hay không, và khi nào cường quốc châu Á này sẽ quay trở lại thị trường dầu mỏ. Vào tháng 5, nước này bắt đầu sử dụng lượng dự trữ khổng lồ của mình, tạm thời kiềm chế sự tăng giá dầu.

Việc cạn kiệt hàng tồn kho toàn cầu cuối cùng sẽ bị hạn chế. Mặc dù các nhà giao dịch vẫn ngoan cố bám víu vào hy vọng về một thỏa thuận hòa bình, thị trường tương lai cuối cùng sẽ phản ánh quy mô thực sự của sự thiếu hụt nguồn cung.


Nguồn biểu đồ giá dầu Brent hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 14:20 giờ Bắc Kinh ngày 10 tháng 6, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 90,89 đô la Mỹ/thùng.