Lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tạo ra nhiều trở ngại cho sự phát triển của thị trường vàng. Do đó, Ngân hàng Bank of America đã tạm thời hạ thấp dự báo lạc quan về sự tăng giá vàng trong ngắn hạn. Nhóm nghiên cứu kim loại của ngân hàng, do Michael Widmer dẫn đầu, đã điều chỉnh dự báo giá vàng ngắn hạn dựa trên những thay đổi của thị trường. Trước đó, vàng đã trải qua một xu hướng tăng hiếm hoi và bền vững, và Bank of America là một trong những tổ chức lạc quan nhất về giá vàng. Vào tháng 1 năm nay, ngân hàng này dự đoán giá vàng giao ngay có thể đạt 6.000 đô la mỗi ounce vào mùa xuân này.

Sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã cản trở đà tăng giá ngắn hạn của vàng.

Trong báo cáo mới nhất về ngành kim loại quý, nhóm nghiên cứu cho biết, với môi trường thị trường hiện tại, rất khó có khả năng giá vàng đạt mục tiêu 6.000 đô la mỗi ounce trong ngắn hạn. Lý lẽ cốt lõi hỗ trợ quan điểm lạc quan dài hạn của các tổ chức đối với vàng vẫn không thay đổi: thâm hụt ngân sách cao dai dẳng của Hoa Kỳ và việc thiếu kiểm soát cân bằng ngân sách hiệu quả tạo ra nhu cầu tài chính liên tục và đáng kể. Những yếu tố kinh tế vĩ mô này tiếp tục hỗ trợ cho sự tăng giá dài hạn của vàng.

Phân tích của Widmer cho thấy yếu tố cốt lõi hiện đang kìm hãm sự tăng giá vàng là sự thay đổi liên tục trong kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Mỹ. Đầu năm, thị trường toàn cầu nhìn chung dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, xung đột Mỹ-Iran đã gây ra biến động nguồn cung năng lượng toàn cầu, đẩy lạm phát lên trên diện rộng. Điều này đã đảo ngược hoàn toàn logic giao dịch của thị trường, khiến các nhà đầu tư bắt đầu tính đến khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối năm. Dựa trên dữ liệu từ công cụ CME FedWatch, thị trường tin rằng có hơn 70% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9.

Widmer giải thích thêm rằng việc thị trường định giá dựa trên giả định về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất đến tháng 12 năm 2026 có mối tương quan cao với xu hướng giảm giá vàng. Bỏ qua các biến số khác, sự thay đổi kỳ vọng của thị trường từ việc cắt giảm lãi suất sang thắt chặt tiền tệ đã trực tiếp làm giảm tiềm năng tăng giá của vàng xuống gần một nửa.

Nhiều yếu tố đang kìm hãm lạm phát, và kỳ vọng về việc tăng lãi suất khó có thể giảm bớt trong thời gian ngắn.

Nhóm chuyên gia của Ngân hàng Bank of America cũng lập luận rằng ngay cả khi tất cả các bên có thể đạt được một thỏa thuận hòa bình ràng buộc lâu dài, áp lực lạm phát trên thị trường cũng sẽ không giảm bớt nhanh chóng.

Môi trường địa chính trị toàn cầu hiện nay ngày càng phân mảnh, với chi phí vận chuyển chuỗi cung ứng và giá nguyên liệu công nghiệp đồng thời tăng cao, khiến triển vọng giảm lạm phát trở nên không mấy lạc quan. Trong lịch sử, giá dịch vụ luôn tăng vượt quá mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, và sự ổn định giá cả chỉ đạt được bằng cách dựa vào giá cả hàng hóa thấp hơn để bù đắp lạm phát chung. Kể từ đại dịch COVID-19, lạm phát hàng hóa cốt lõi đã tăng nhanh, và sau một đợt giảm nhẹ, thuế quan đã đẩy giá lên cao hơn nữa. Trước đây, giá nhà ở hạ nhiệt đã giúp kiềm chế lạm phát cốt lõi, nhưng với xu hướng giá nhà ở đảo chiều, hiệu ứng đệm này sẽ dần biến mất.

Các yếu tố cơ bản dài hạn hỗ trợ giá vàng, và có tiềm năng gia tăng nhu cầu phân bổ tài sản.

Mặc dù lạm phát cao kéo dài có thể buộc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt và cứng rắn, Ngân hàng Bank of America chỉ ra rằng một số yếu tố tích cực mang tính cấu trúc dài hạn sẽ tiếp tục hỗ trợ sự tăng giá mạnh mẽ của vàng trong trung và dài hạn.

Mỹ liên tục duy trì mức thâm hụt ngân sách cao, dao động quanh mức 6% GDP, trong khi tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do các nước ngoài nắm giữ liên tục giảm. Dữ liệu khảo sát vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu cho thấy 74% các ngân hàng trung ương được khảo sát dự đoán rằng tỷ lệ phân bổ tài sản bằng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu sẽ giảm ở các mức độ khác nhau trong năm năm tới. Trước khi có sự thay đổi đáng kể về các yếu tố kinh tế vĩ mô, các yếu tố tiêu cực ngắn hạn không thể làm thay đổi tiềm năng tăng giá dài hạn của vàng.

Nhóm của Widmer cũng lạc quan về nhu cầu phân bổ vàng mới từ các nhà đầu tư thông thường . Để giá vàng tiếp tục xu hướng tăng, thị trường cần dần dần hấp thụ kỳ vọng về việc tăng lãi suất, tại thời điểm đó, hoạt động mua vào của nhà đầu tư sẽ tiếp tục đẩy giá vàng lên cao. Hiện tại, khối lượng đầu tư vào vàng vật chất và các sản phẩm phái sinh tài chính từ vàng chiếm khoảng 5,5% tổng quy mô thị trường chứng khoán và trái phiếu toàn cầu. Chiến lược phân bổ tài sản chủ đạo đang chuyển từ 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu sang 60% cổ phiếu, 20% trái phiếu và 20% tài sản thay thế, cho thấy còn nhiều dư địa cho việc phân bổ vàng mới.

Tóm tắt

Nhìn chung, kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngắn hạn tiếp tục kìm hãm giá vàng, với việc Ngân hàng Bank of America hạ đáng kể dự báo tăng giá vàng ngắn hạn và hoãn mục tiêu 6.000 USD. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn của địa chính trị toàn cầu, sự mất cân bằng tài chính của Mỹ, tỷ trọng dự trữ đô la giảm và việc đa dạng hóa phân bổ tài sản hộ gia đình vẫn không thay đổi, và vàng vẫn có nền tảng tăng trưởng trung và dài hạn. Xu hướng thị trường tiếp theo sẽ vẫn phụ thuộc vào tốc độ thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 9 giờ 47 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 23 tháng 6, giá vàng giao ngay ở mức 4154,10 đô la Mỹ/ounce.