Tỷ giá hối đoái euro/đô la đã giảm xuống dưới 1,14 rồi phục hồi, cho thấy ba xu hướng chính.
2026-06-26 17:55:23
Vào thứ Sáu, ngày 26 tháng 6, đồng euro dao động quanh mức 1,14 so với đồng đô la Mỹ. Mặc dù đã phục hồi nhẹ trong ngày, nhưng vẫn giảm 1,96% so với tháng trước. Đây không chỉ đơn thuần là sự điều chỉnh kỹ thuật trong tỷ giá hối đoái, mà là kết quả của việc đánh giá lại đồng thời ba yếu tố: giá năng lượng, dự báo về một đợt tăng lãi suất nữa của Ngân hàng Trung ương châu Âu, và thời gian duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Đồng euro đã cố gắng phục hồi sau khi giảm xuống dưới 1,14 so với đồng đô la Mỹ, nhưng trên biểu đồ ngày, giá vẫn đang giao dịch dưới dải Bollinger giữa ở mức 1,1542 và gần dải dưới ở mức 1,1354. Chỉ báo MACD vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy sự phục hồi ngắn hạn giống như một sự điều chỉnh sau đợt giảm giá hơn là một sự thay đổi hoàn toàn trong cấu trúc xu hướng.
Yếu tố then chốt trong việc định giá tỷ giá hối đoái không phải là liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có tăng lãi suất một lần nữa hay không, mà là liệu thị trường có sẵn sàng chấp nhận rủi ro gia tăng về việc "thắt chặt liên tục" hay không. Ngày 11 tháng 6, ECB đã tăng lãi suất tiền gửi lên 2,25%, và lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay cận biên lên lần lượt 2,40% và 2,65%, có hiệu lực từ ngày 17 tháng 6. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhắc lại trong một phiên điều trần gần đây rằng việc tăng lãi suất nhằm đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu 2% trong trung hạn, nhưng tuyên bố chính sách cũng nhấn mạnh rằng họ không cam kết trước một lộ trình lãi suất cụ thể nào.
Điểm bất thường trong diễn biến của đồng euro lần này là việc giá dầu giảm, lẽ ra phải cải thiện điều khoản thương mại của khu vực đồng euro, lại không trực tiếp thúc đẩy đồng euro tăng giá. Điều này là do việc giá năng lượng giảm trước hết làm giảm rủi ro lạm phát, làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Vào ngày 26 tháng 6, giá dầu Brent giảm xuống còn 72,80 đô la Mỹ/thùng, giảm 2,8% so với ngày hôm trước.
Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (CPI) của khu vực Eurozone đã tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, tăng từ mức 3,0% trong tháng 4, trong đó lĩnh vực dịch vụ đóng góp 1,61 điểm phần trăm và năng lượng đóng góp 0,98 điểm phần trăm. Điều này cho thấy lạm phát của khu vực Eurozone vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu, nhưng với giá năng lượng giảm nhẹ, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có cần tiếp tục tăng lãi suất chính sách nhanh chóng hay không. Dự báo cơ sở tháng 6 của ECB cũng cho thấy lạm phát HICP dự kiến sẽ ở mức 3,0% vào năm 2026, giảm xuống 2,3% vào năm 2027 và trở lại mức 2,0% vào năm 2028, tạo cơ sở để định giá "việc tăng lãi suất nhưng không quá mạnh tay".
Một yếu tố gây áp lực khác lên đồng euro đến từ đồng đô la. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng 6, trong khi dữ liệu PCE mới nhất từ Mỹ cho thấy chỉ số giá PCE tăng 0,4% so với tháng trước và 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5; PCE cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Với sự kết hợp các dữ liệu này, đường cong lợi suất của đồng đô la khó có thể nhanh chóng chuyển dịch theo hướng phản ánh chính sách nới lỏng tiền tệ.
Tỷ giá hối đoái euro/đô la hiện tại không chỉ đơn thuần là "giao dịch hưởng lợi từ giá dầu khu vực đồng euro", mà còn là cuộc giằng co giữa "kỳ vọng giảm về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất" và "chi phí năng lượng được cải thiện". Giá dầu thấp hơn giúp cải thiện chi phí nhập khẩu của châu Âu nhưng cũng làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất do lạm phát; mặt khác, lạm phát cao ở Mỹ duy trì sự hỗ trợ cho lãi suất thực ở phía đô la. Do đó, để đồng euro vượt ra khỏi phạm vi 1,13-1,15, cần phải chứng kiến sự phục hồi của lạm phát lõi và sự cứng nhắc của tiền lương ở khu vực đồng euro, hoặc sự giảm bền vững của dữ liệu lạm phát ở Mỹ; nếu không, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ bước vào giai đoạn đi ngang.
Trong những tuần tới, yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá euro so với đô la Mỹ sẽ không phải là sự biến động hàng ngày của giá dầu, mà là liệu sự giảm giá dầu có thực sự tác động đến kỳ vọng của người tiêu dùng, giá cả dịch vụ cốt lõi và các cuộc đàm phán tiền lương hay không. Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng châu Âu được công bố hàng tháng, bao gồm 12 tháng, 3 năm và 5 năm tiếp theo; dữ liệu này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của các nhà hoạch định chính sách về nguy cơ lây lan thứ cấp.
Vấn đề hiện tại ở khu vực đồng euro không phải là liệu lạm phát có duy trì ở mức cao hay không, mà là lạm phát cao đó bắt nguồn từ cú sốc năng lượng đơn lẻ đến mức nào và ảnh hưởng đến hệ thống dịch vụ và tiền lương đến mức nào. Nếu việc giảm giá năng lượng chỉ làm giảm lạm phát chung trong khi giá dịch vụ cốt lõi vẫn ở mức cao, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn có thể duy trì lập trường thắt chặt của mình. Tuy nhiên, nếu việc giảm giá năng lượng đồng thời dẫn đến sự giảm kỳ vọng và giảm lạm phát cốt lõi, thì tiềm năng tăng lãi suất euro sẽ bị hạn chế, và tiềm năng tăng giá của đồng euro so với đồng đô la cũng sẽ bị giới hạn.
Câu hỏi 1: Tại sao việc giá dầu giảm không làm đồng euro tăng giá đáng kể?
A: Mặc dù giá dầu giảm đã giúp cải thiện chi phí nhập khẩu ở khu vực đồng Euro, nhưng nó cũng làm suy yếu lập luận của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc tiếp tục tăng lãi suất. Đối với tỷ giá hối đoái, điều khoản thương mại được cải thiện hỗ trợ tỷ giá, trong khi kỳ vọng về lãi suất giảm tạo áp lực giảm; hai yếu tố này bù trừ lẫn nhau trong ngắn hạn.
Câu hỏi 2: Ý nghĩa cốt lõi của tỷ giá hối đoái euro/đô la quanh mức 1,14 là gì?
A: Vùng giá quanh mức 1.14 vừa là mức phục hồi kỹ thuật gần đây, vừa là khu vực thị trường đang đánh giá lại chênh lệch lãi suất giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu giá không thể quay trở lại trên đường giữa của dải Bollinger Band, sẽ rất khó để chứng minh rằng đà tăng đã được phục hồi hoàn toàn.
Câu hỏi 3: Dữ liệu nào quan trọng nhất cho giai đoạn tiếp theo?
A: Điều quan trọng không chỉ là chỉ số CPI, mà còn là liệu giá năng lượng, dịch vụ, tiền lương và kỳ vọng lạm phát có cùng giảm hay không. Nếu chỉ giá năng lượng giảm, áp lực cốt lõi vẫn còn và ECB sẽ duy trì được sự linh hoạt trong chính sách; nếu áp lực cốt lõi cũng giảm bớt, đà tăng của đồng euro sẽ suy yếu.
I. Sự phục hồi của đồng euro còn hạn chế; vấn đề cốt lõi vẫn là kỳ vọng về lãi suất.
Đồng euro đã cố gắng phục hồi sau khi giảm xuống dưới 1,14 so với đồng đô la Mỹ, nhưng trên biểu đồ ngày, giá vẫn đang giao dịch dưới dải Bollinger giữa ở mức 1,1542 và gần dải dưới ở mức 1,1354. Chỉ báo MACD vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy sự phục hồi ngắn hạn giống như một sự điều chỉnh sau đợt giảm giá hơn là một sự thay đổi hoàn toàn trong cấu trúc xu hướng.
Yếu tố then chốt trong việc định giá tỷ giá hối đoái không phải là liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có tăng lãi suất một lần nữa hay không, mà là liệu thị trường có sẵn sàng chấp nhận rủi ro gia tăng về việc "thắt chặt liên tục" hay không. Ngày 11 tháng 6, ECB đã tăng lãi suất tiền gửi lên 2,25%, và lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay cận biên lên lần lượt 2,40% và 2,65%, có hiệu lực từ ngày 17 tháng 6. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhắc lại trong một phiên điều trần gần đây rằng việc tăng lãi suất nhằm đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu 2% trong trung hạn, nhưng tuyên bố chính sách cũng nhấn mạnh rằng họ không cam kết trước một lộ trình lãi suất cụ thể nào.
II. Giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu phải tăng lãi suất trở lại.
Điểm bất thường trong diễn biến của đồng euro lần này là việc giá dầu giảm, lẽ ra phải cải thiện điều khoản thương mại của khu vực đồng euro, lại không trực tiếp thúc đẩy đồng euro tăng giá. Điều này là do việc giá năng lượng giảm trước hết làm giảm rủi ro lạm phát, làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Vào ngày 26 tháng 6, giá dầu Brent giảm xuống còn 72,80 đô la Mỹ/thùng, giảm 2,8% so với ngày hôm trước.
Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (CPI) của khu vực Eurozone đã tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, tăng từ mức 3,0% trong tháng 4, trong đó lĩnh vực dịch vụ đóng góp 1,61 điểm phần trăm và năng lượng đóng góp 0,98 điểm phần trăm. Điều này cho thấy lạm phát của khu vực Eurozone vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu, nhưng với giá năng lượng giảm nhẹ, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có cần tiếp tục tăng lãi suất chính sách nhanh chóng hay không. Dự báo cơ sở tháng 6 của ECB cũng cho thấy lạm phát HICP dự kiến sẽ ở mức 3,0% vào năm 2026, giảm xuống 2,3% vào năm 2027 và trở lại mức 2,0% vào năm 2028, tạo cơ sở để định giá "việc tăng lãi suất nhưng không quá mạnh tay".
Thứ ba, đồng đô la Mỹ chưa cho thấy dấu hiệu giảm giá đáng kể, và chênh lệch lãi suất tiếp tục kìm hãm giá trị đồng euro.
Một yếu tố gây áp lực khác lên đồng euro đến từ đồng đô la. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng 6, trong khi dữ liệu PCE mới nhất từ Mỹ cho thấy chỉ số giá PCE tăng 0,4% so với tháng trước và 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5; PCE cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Với sự kết hợp các dữ liệu này, đường cong lợi suất của đồng đô la khó có thể nhanh chóng chuyển dịch theo hướng phản ánh chính sách nới lỏng tiền tệ.
Tỷ giá hối đoái euro/đô la hiện tại không chỉ đơn thuần là "giao dịch hưởng lợi từ giá dầu khu vực đồng euro", mà còn là cuộc giằng co giữa "kỳ vọng giảm về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất" và "chi phí năng lượng được cải thiện". Giá dầu thấp hơn giúp cải thiện chi phí nhập khẩu của châu Âu nhưng cũng làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất do lạm phát; mặt khác, lạm phát cao ở Mỹ duy trì sự hỗ trợ cho lãi suất thực ở phía đô la. Do đó, để đồng euro vượt ra khỏi phạm vi 1,13-1,15, cần phải chứng kiến sự phục hồi của lạm phát lõi và sự cứng nhắc của tiền lương ở khu vực đồng euro, hoặc sự giảm bền vững của dữ liệu lạm phát ở Mỹ; nếu không, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ bước vào giai đoạn đi ngang.
Thứ tư, thị trường sẽ tập trung nhiều hơn vào cơ cấu lạm phát thay vì chỉ dựa vào giá dầu trong thời gian tới.
Trong những tuần tới, yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá euro so với đô la Mỹ sẽ không phải là sự biến động hàng ngày của giá dầu, mà là liệu sự giảm giá dầu có thực sự tác động đến kỳ vọng của người tiêu dùng, giá cả dịch vụ cốt lõi và các cuộc đàm phán tiền lương hay không. Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng châu Âu được công bố hàng tháng, bao gồm 12 tháng, 3 năm và 5 năm tiếp theo; dữ liệu này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của các nhà hoạch định chính sách về nguy cơ lây lan thứ cấp.
Vấn đề hiện tại ở khu vực đồng euro không phải là liệu lạm phát có duy trì ở mức cao hay không, mà là lạm phát cao đó bắt nguồn từ cú sốc năng lượng đơn lẻ đến mức nào và ảnh hưởng đến hệ thống dịch vụ và tiền lương đến mức nào. Nếu việc giảm giá năng lượng chỉ làm giảm lạm phát chung trong khi giá dịch vụ cốt lõi vẫn ở mức cao, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn có thể duy trì lập trường thắt chặt của mình. Tuy nhiên, nếu việc giảm giá năng lượng đồng thời dẫn đến sự giảm kỳ vọng và giảm lạm phát cốt lõi, thì tiềm năng tăng lãi suất euro sẽ bị hạn chế, và tiềm năng tăng giá của đồng euro so với đồng đô la cũng sẽ bị giới hạn.
Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Tại sao việc giá dầu giảm không làm đồng euro tăng giá đáng kể?
A: Mặc dù giá dầu giảm đã giúp cải thiện chi phí nhập khẩu ở khu vực đồng Euro, nhưng nó cũng làm suy yếu lập luận của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc tiếp tục tăng lãi suất. Đối với tỷ giá hối đoái, điều khoản thương mại được cải thiện hỗ trợ tỷ giá, trong khi kỳ vọng về lãi suất giảm tạo áp lực giảm; hai yếu tố này bù trừ lẫn nhau trong ngắn hạn.
Câu hỏi 2: Ý nghĩa cốt lõi của tỷ giá hối đoái euro/đô la quanh mức 1,14 là gì?
A: Vùng giá quanh mức 1.14 vừa là mức phục hồi kỹ thuật gần đây, vừa là khu vực thị trường đang đánh giá lại chênh lệch lãi suất giữa Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu giá không thể quay trở lại trên đường giữa của dải Bollinger Band, sẽ rất khó để chứng minh rằng đà tăng đã được phục hồi hoàn toàn.
Câu hỏi 3: Dữ liệu nào quan trọng nhất cho giai đoạn tiếp theo?
A: Điều quan trọng không chỉ là chỉ số CPI, mà còn là liệu giá năng lượng, dịch vụ, tiền lương và kỳ vọng lạm phát có cùng giảm hay không. Nếu chỉ giá năng lượng giảm, áp lực cốt lõi vẫn còn và ECB sẽ duy trì được sự linh hoạt trong chính sách; nếu áp lực cốt lõi cũng giảm bớt, đà tăng của đồng euro sẽ suy yếu.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
