Giá vàng quốc tế gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu kéo dài bốn tháng, và tâm lý bi quan trên thị trường đã lan rộng. Tuy nhiên, Goldman Sachs, một ngân hàng đầu tư hàng đầu, đã công bố đánh giá mới nhất của mình, hoàn toàn đảo ngược những kỳ vọng tiêu cực ngắn hạn.

Tổ chức này đã khẳng định rõ ràng rằng đợt giảm giá này chỉ là sự điều chỉnh tạm thời chứ không phải là dấu chấm hết cho chu kỳ tăng giá hàng năm của vàng. Được hỗ trợ bởi việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng và môi trường kinh tế vĩ mô dần được cải thiện, giá vàng dự kiến sẽ phục hồi trong nửa cuối năm, có khả năng tiến gần đến mốc 5.000 đô la một lần nữa. Xu hướng tăng giá trung và dài hạn vẫn vững chắc.

Các tổ chức vẫn lạc quan về vàng, và logic hỗ trợ cấu trúc vẫn chưa bị phá vỡ.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình, Samantha Dart, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Goldman Sachs, cho biết xu hướng tăng giá vàng nói chung vẫn chưa kết thúc và vẫn còn nhiều dư địa để tăng giá hơn nữa, được thúc đẩy bởi cả các yếu tố cấu trúc và chu kỳ.

Quan điểm lạc quan mạnh mẽ của tổ chức này về giá vàng xuất phát từ nhu cầu vàng không ngừng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, đây cũng là trụ cột chính cho sự phục hồi giá kim loại quý trong nửa cuối năm.

Dart cho biết, sau sự thay đổi trong hệ thống dự trữ toàn cầu năm 2022, các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đã tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm sự phụ thuộc vào một đồng tiền duy nhất. Xu hướng cấu trúc dài hạn này là cơ sở cốt lõi cho dự đoán của tổ chức này rằng giá vàng sẽ ổn định ở mức 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026. Trong khi đó, dữ liệu từ một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cũng xác nhận xu hướng này. Cuộc khảo sát bao gồm 76 ngân hàng trung ương toàn cầu, với kỷ lục 45% có kế hoạch tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới, cho thấy nhu cầu mua vàng chính thức vẫn ở mức cao.

Áp lực ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng dài hạn; một bước ngoặt trong chính sách tiền tệ đang đến gần.

Về sự sụt giảm ngắn hạn của giá vàng, bà Dart đã phân tích một cách khách quan các yếu tố kìm hãm hiện tại. Bà cho rằng lập trường chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang đã làm suy yếu logic giao dịch của thị trường về việc mất giá tiền tệ, kết hợp với kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về việc tăng lãi suất, dẫn đến dòng vốn liên tục chảy ra khỏi các quỹ ETF vàng và gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các tổ chức dự đoán rằng những yếu tố kìm hãm tiêu cực này sẽ dần được cải thiện và thị trường dự kiến sẽ phục hồi.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất hiện tại trong năm nay và sẽ không tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất cho đến nửa cuối năm 2027. Khi kỳ vọng về chính sách tiền tệ dần trở thành hiện thực, áp lực định giá đối với vàng sẽ tiếp tục giảm bớt, và lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF sẽ phục hồi ổn định, tạo nền tảng tài chính cho sự phục hồi của giá vàng. Trong khi đó, những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài chính ở nhiều quốc gia sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư tư nhân đẩy nhanh việc phân bổ vàng của họ, mở rộng hơn nữa tiềm năng tăng giá của vàng.

Điều chỉnh sai lệch dữ liệu mua vàng: Nhu cầu của ngân hàng trung ương vượt xa dự báo của thị trường.

Ngày 15 tháng 5, Goldman Sachs chính thức tối ưu hóa mô hình tính toán lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương, khắc phục những lỗ hổng dữ liệu tồn tại lâu nay. Trước đó vào tháng 3, tổ chức này đã nâng dự báo về lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương, tăng khối lượng mua trung bình hàng tháng trong 12 tháng từ 29 tấn lên 50 tấn. Sau khi tối ưu hóa mô hình, Goldman Sachs dự đoán khối lượng vàng mua vào trung bình hàng tháng của ngân hàng trung ương sẽ đạt 60 tấn vào năm 2026.

Các nhà phân tích giải thích rằng kể từ tháng 8 năm 2025, dữ liệu thương mại chính thức của Anh không thể phản ánh đầy đủ lượng vàng chảy ra khỏi các kho dự trữ ở London, dẫn đến một lượng lớn vàng do ngân hàng trung ương mua vào không được ghi nhận. Điều này đã khiến các tính toán thị trường trước đây đánh giá thấp nghiêm trọng nhu cầu vàng chính thức. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị liên tục, nhu cầu vàng từ cả các nhà đầu tư chính thức và tư nhân trên toàn thế giới tiếp tục tăng, tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng.

Các mục tiêu hàng năm đã rõ ràng, nhưng các rủi ro ngắn hạn vẫn cần được theo dõi.

Goldman Sachs duy trì mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 ở mức 4.900 USD/ounce, thể hiện quan điểm lạc quan mạnh mẽ trong dài hạn. Tuy nhiên, tổ chức này cũng cảnh báo về những rủi ro tiềm tàng trong ngắn hạn: nếu thị trường toàn cầu biến động mạnh, nhà đầu tư có thể bán tháo tài sản thanh khoản để thu hồi vốn, có khả năng gây áp lực giảm giá trở lại đối với vàng, và sự phục hồi có thể không diễn ra ngay lập tức.

Tóm tắt

Nhìn chung, đợt điều chỉnh giá vàng kéo dài bốn tháng là một sự điều chỉnh kỹ thuật lành mạnh, chứ không phải là sự đảo chiều của thị trường. Nhiều yếu tố tích cực, bao gồm việc các ngân hàng trung ương trên toàn cầu tiếp tục mua vào, các cải cách đa dạng hóa dự trữ và điểm ngoặt sắp tới trong chính sách tiền tệ, tạo nền tảng cho một thị trường vàng tăng giá dài hạn. Sự biến động ngắn hạn của thị trường do tâm lý và áp lực chính sách là điều bình thường, và vàng dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm khi các yếu tố kìm hãm này giảm bớt.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tháng: EasyForex

Vào lúc 13:09 giờ Bắc Kinh ngày 1 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 3973,30 đô la Mỹ/ounce.