Phân tích tỷ giá USD/JPY: Liệu tỷ giá này có thể đạt mốc 200 mà không cần sự can thiệp của ngân hàng trung ương?
2026-07-02 17:43:40
Vào thứ Năm (ngày 2 tháng 7), trong phiên giao dịch châu Âu, đồng yên bất ngờ được mua mạnh, với tỷ giá USD/JPY dao động giữa 161,00 và 162,00. Về sự tăng giá nhẹ của đồng yên, Bộ Tài chính Nhật Bản đã từ chối đưa ra bất kỳ tuyên bố công khai nào hoặc phát đi bất kỳ tín hiệu can thiệp rõ ràng nào, khiến các nhà giao dịch trên thị trường theo dõi sát sao các động thái tiếp theo của chính phủ Nhật Bản, và làm dấy lên nhiều suy đoán và can thiệp trên thị trường tiền tệ.
Trước đó, đồng yên đã suy yếu, từng chạm mức thấp nhất trong 40 năm. Sự phục hồi gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi các tuyên bố công khai từ các quan chức Bộ Tài chính Nhật Bản. Ông Atsushi Mimura, Thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách các vấn đề quốc tế, đã tuyên bố rõ ràng rằng hai lần can thiệp của Nhật Bản vào thị trường ngoại hối hồi tháng 4 và tháng 5 để ổn định đồng yên là hoàn toàn chính đáng và cần thiết. Ông cũng tiết lộ rằng Hoa Kỳ không phản đối việc Nhật Bản tiếp tục can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định tiền tệ của mình, do đó hoàn toàn loại bỏ các trở ngại bên ngoài đối với sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản. Tuyên bố này đã củng cố đáng kể niềm tin của những người lạc quan về đồng yên, đảo ngược tâm lý cực đoan về việc bán khống đồng yên một chiều và cung cấp kỳ vọng chính sách rõ ràng để hỗ trợ việc ổn định tỷ giá hối đoái của đồng yên sau đó.
Xác suất Mỹ và Nhật Bản cùng can thiệp là thấp; sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản có thể chỉ diễn ra lẻ tẻ.
Liên quan đến kỳ vọng cao của thị trường về sự can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản, Russell Matthews, Giám đốc Quỹ cấp cao về Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu tại RBC BlueBay Asset Management, đã đưa ra đánh giá rõ ràng: xác suất hai nước cùng can thiệp vào thị trường ngoại hối và gây ra sự tăng giá đáng kể của đồng yên là không cao ở giai đoạn này. Lý do cốt lõi là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản nhìn chung vẫn ổn định, và Mỹ hiện thiếu động lực để tham gia vào các hành động chính sách phối hợp. Do đó, kỳ vọng chung của thị trường về sự can thiệp chung là thận trọng.
Trong khi đó, Matthews cũng nhấn mạnh những rủi ro tiềm tàng: nếu đồng yên tiếp tục giảm giá nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm có thể tiến gần đến mức 3,0%, gây ra biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu và làm gia tăng thêm áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu. RBC BlueBay hiện duy trì mức định giá trung lập đối với đồng yên và dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục can thiệp vào thị trường ngoại hối, nhưng mô hình can thiệp sẽ chuyển từ các hoạt động thường xuyên, liên tục sang các điều chỉnh ngẫu nhiên, không thường xuyên và linh hoạt. Thị trường nên theo dõi sát sao biến động tỷ giá đồng yên, xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và các hiệu ứng truyền dẫn liên kết trong thị trường trái phiếu toàn cầu.
Sự khác biệt cực độ trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản tạo nên ảnh hưởng lớn đến biến động tỷ giá hối đoái.
Logic cốt lõi đằng sau sức mạnh dài hạn của tỷ giá USD/JPY bắt nguồn từ sự khác biệt cực độ trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản, đây cũng là cơ sở nền tảng hỗ trợ mức cao của tỷ giá này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã duy trì lập trường thắt chặt dài hạn, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) liên tục theo đuổi chính sách nới lỏng. Sự chênh lệch lãi suất dai dẳng giữa hai quốc gia này đã liên tục có lợi cho xu hướng tăng giá của USD/JPY, trở thành động lực cốt lõi cho sức mạnh của tỷ giá. Đồng thời, sự khác biệt ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ giữa các nền kinh tế lớn trên thế giới đã gây thêm áp lực lên tỷ giá EUR/USD, khiến nó duy trì ở mức yếu và biến động trong thời gian dài, gián tiếp tạo ra môi trường hỗ trợ cho hiệu suất mạnh mẽ của đồng đô la.
Sức mạnh hiện tại của tỷ giá USD/JPY phụ thuộc rất nhiều vào sự hỗ trợ kép từ sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản vào thị trường ngoại hối và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Một khi sự hỗ trợ chính sách này mất đi, xu hướng tỷ giá sẽ đối mặt với nhiều bất ổn, và rủi ro biến động thị trường sẽ tăng lên đáng kể.
Kỳ vọng về chính sách đối với đồng đô la Mỹ: Phân tích thị trường nghiêng về hướng thắt chặt chính sách, càng củng cố thêm sự hỗ trợ cho đồng đô la.
Các bài phát biểu gần đây của quan chức Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh nhìn chung mang tính trung lập, không đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về việc tăng hay giảm lãi suất, và do đó không cung cấp hướng dẫn giao dịch trực tiếp nào cho diễn biến ngắn hạn của đồng đô la Mỹ. Trong giai đoạn tạm lắng các tín hiệu chính sách quan trọng này, các quỹ thị trường đang tập trung hoàn toàn vào dữ liệu thị trường lao động cốt lõi, chẳng hạn như số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 6, sử dụng nó làm cơ sở chính để dự đoán tốc độ chính sách tiền tệ của Fed trong tháng 7 và tháng 9. Do đó, dữ liệu thị trường lao động đã trở thành một chỉ báo quan trọng về hướng đi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước đó đã tuyên bố rằng rủi ro gia tăng lạm phát tại Mỹ đã giảm đáng kể và nhìn chung đang dịu bớt, và ngân hàng trung ương sẽ nỗ lực hết sức để đẩy lạm phát xuống và ổn định trong phạm vi mục tiêu 2% hàng năm. Đồng thời, khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 vẫn chưa hoàn toàn khép lại, tạo ra nhiều dư địa chính sách cho các hoạt động thắt chặt tiếp theo.
Thị trường hiểu những phát biểu của Kevin Warsh là mang tính diều hâu, và tâm lý này nhanh chóng lan rộng sang thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, gây ra những điều chỉnh giá đáng kể: xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất hai lần trong năm 2026 đã tăng lên 46%, hoàn toàn đảo ngược tâm lý bi quan trước đó về kỳ vọng gia tăng cắt giảm lãi suất và kỳ vọng giảm bớt tăng lãi suất, đồng thời củng cố nền tảng của đồng đô la mạnh hơn. Nhìn vào kỳ vọng dài hạn hơn, thị trường đang đặt cược vào xác suất 2/3 rằng Fed sẽ khởi động một vòng thắt chặt tiền tệ mới vào tháng 9, củng cố thêm logic về đồng đô la mạnh và tiếp tục gây áp lực lên các đồng tiền không phải của Mỹ.
Kỳ vọng về chính sách của Nhật Bản: Việc đồng tiền mất giá buộc chính phủ phải ngừng các biện pháp nới lỏng, và kỳ vọng về việc tăng lãi suất tiếp tục gia tăng.
Việc đồng yên tiếp tục mất giá mạnh đang buộc Ngân hàng Nhật Bản phải đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ và tăng lãi suất qua đêm. Trước đây, dư luận thị trường cho rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì tốc độ thắt chặt ổn định, tăng lãi suất sáu tháng một lần. Tuy nhiên, với việc đồng yên tiếp tục mất giá và các dữ liệu kinh tế trong nước cho thấy dấu hiệu phục hồi, kỳ vọng của thị trường đã được điều chỉnh đáng kể.
Hiện tại, Nhật Bản vẫn là nền kinh tế lớn duy nhất trên thế giới có ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản, được tạo ra bởi môi trường lãi suất cực thấp kéo dài, là yếu tố then chốt hỗ trợ lực mua đối với đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật. Sau khi hoàn tất đợt tăng lãi suất vào tháng 6, thị trường đang đặt cược vào xác suất 60% rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 10, cho thấy sự tăng tốc đáng kể trong tốc độ chấm dứt chính sách nới lỏng.
Từ góc độ các yếu tố kinh tế cơ bản, việc đồng yên tiếp tục mất giá, kết hợp với sự phục hồi tâm lý kinh doanh trong nước và sự gia tăng đáng kể khả năng phục hồi kinh tế, có thể dễ dàng gây ra một vòng lạm phát mới, dẫn đến nguy cơ giá cả tăng vọt. Một mặt, sự mất giá của đồng yên đẩy giá năng lượng, nguyên liệu thô và hàng hóa nhập khẩu lên cao, tạo ra lạm phát nhập khẩu; mặt khác, sự phục hồi kinh tế trong nước và nhu cầu tiêu dùng tăng cao càng thúc đẩy giá cả tăng lên. Nếu Ngân hàng Nhật Bản cho phép đồng yên tiếp tục mất giá và lạm phát vượt tầm kiểm soát, họ có thể sẽ áp dụng các chính sách thắt chặt mạnh mẽ hơn để ổn định thị trường.
Các dự báo từ các tổ chức cho thấy rằng nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ vượt qua mốc 200.
Về xu hướng tương lai của tỷ giá USD/JPY, một số tổ chức tài chính hàng đầu Nhật Bản đã đưa ra các dự báo mục tiêu khác nhau dựa trên các yếu tố cơ bản và logic chính sách, nhìn chung đều lạc quan. Ngân hàng Mizuho thận trọng nhất, dự đoán tỷ giá có thể tăng lên mức 170; Tập đoàn tài chính Sumitomo Mitsui lạc quan hơn, dự báo mục tiêu là 180.
Monex Group và Blue Edge Consulting đã đưa ra những tín hiệu cực kỳ lạc quan, nêu rõ kết luận cốt lõi của họ: nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ và bền vững từ Ngân hàng Nhật Bản vào thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/JPY có tiềm năng tăng vọt lên mức 200. Logic cốt lõi đằng sau việc điều chỉnh tăng dự báo lạc quan của các tổ chức này rất nhất quán: tất cả đều tin rằng sự khác biệt dài hạn trong chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản khó có thể đảo ngược, các yếu tố cơ bản yếu kém của đồng yên thiếu sự hỗ trợ đáng kể trong ngắn hạn, và xu hướng giảm giá có khả năng sẽ tiếp tục.
Trước đó, đồng yên đã suy yếu, từng chạm mức thấp nhất trong 40 năm. Sự phục hồi gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi các tuyên bố công khai từ các quan chức Bộ Tài chính Nhật Bản. Ông Atsushi Mimura, Thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách các vấn đề quốc tế, đã tuyên bố rõ ràng rằng hai lần can thiệp của Nhật Bản vào thị trường ngoại hối hồi tháng 4 và tháng 5 để ổn định đồng yên là hoàn toàn chính đáng và cần thiết. Ông cũng tiết lộ rằng Hoa Kỳ không phản đối việc Nhật Bản tiếp tục can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định tiền tệ của mình, do đó hoàn toàn loại bỏ các trở ngại bên ngoài đối với sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản. Tuyên bố này đã củng cố đáng kể niềm tin của những người lạc quan về đồng yên, đảo ngược tâm lý cực đoan về việc bán khống đồng yên một chiều và cung cấp kỳ vọng chính sách rõ ràng để hỗ trợ việc ổn định tỷ giá hối đoái của đồng yên sau đó.
Xác suất Mỹ và Nhật Bản cùng can thiệp là thấp; sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản có thể chỉ diễn ra lẻ tẻ.
Liên quan đến kỳ vọng cao của thị trường về sự can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản, Russell Matthews, Giám đốc Quỹ cấp cao về Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu tại RBC BlueBay Asset Management, đã đưa ra đánh giá rõ ràng: xác suất hai nước cùng can thiệp vào thị trường ngoại hối và gây ra sự tăng giá đáng kể của đồng yên là không cao ở giai đoạn này. Lý do cốt lõi là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản nhìn chung vẫn ổn định, và Mỹ hiện thiếu động lực để tham gia vào các hành động chính sách phối hợp. Do đó, kỳ vọng chung của thị trường về sự can thiệp chung là thận trọng.
Trong khi đó, Matthews cũng nhấn mạnh những rủi ro tiềm tàng: nếu đồng yên tiếp tục giảm giá nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm có thể tiến gần đến mức 3,0%, gây ra biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu và làm gia tăng thêm áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu. RBC BlueBay hiện duy trì mức định giá trung lập đối với đồng yên và dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục can thiệp vào thị trường ngoại hối, nhưng mô hình can thiệp sẽ chuyển từ các hoạt động thường xuyên, liên tục sang các điều chỉnh ngẫu nhiên, không thường xuyên và linh hoạt. Thị trường nên theo dõi sát sao biến động tỷ giá đồng yên, xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và các hiệu ứng truyền dẫn liên kết trong thị trường trái phiếu toàn cầu.
Sự khác biệt cực độ trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản tạo nên ảnh hưởng lớn đến biến động tỷ giá hối đoái.
Logic cốt lõi đằng sau sức mạnh dài hạn của tỷ giá USD/JPY bắt nguồn từ sự khác biệt cực độ trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản, đây cũng là cơ sở nền tảng hỗ trợ mức cao của tỷ giá này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã duy trì lập trường thắt chặt dài hạn, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) liên tục theo đuổi chính sách nới lỏng. Sự chênh lệch lãi suất dai dẳng giữa hai quốc gia này đã liên tục có lợi cho xu hướng tăng giá của USD/JPY, trở thành động lực cốt lõi cho sức mạnh của tỷ giá. Đồng thời, sự khác biệt ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ giữa các nền kinh tế lớn trên thế giới đã gây thêm áp lực lên tỷ giá EUR/USD, khiến nó duy trì ở mức yếu và biến động trong thời gian dài, gián tiếp tạo ra môi trường hỗ trợ cho hiệu suất mạnh mẽ của đồng đô la.
Sức mạnh hiện tại của tỷ giá USD/JPY phụ thuộc rất nhiều vào sự hỗ trợ kép từ sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản vào thị trường ngoại hối và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Một khi sự hỗ trợ chính sách này mất đi, xu hướng tỷ giá sẽ đối mặt với nhiều bất ổn, và rủi ro biến động thị trường sẽ tăng lên đáng kể.
Kỳ vọng về chính sách đối với đồng đô la Mỹ: Phân tích thị trường nghiêng về hướng thắt chặt chính sách, càng củng cố thêm sự hỗ trợ cho đồng đô la.
Các bài phát biểu gần đây của quan chức Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh nhìn chung mang tính trung lập, không đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về việc tăng hay giảm lãi suất, và do đó không cung cấp hướng dẫn giao dịch trực tiếp nào cho diễn biến ngắn hạn của đồng đô la Mỹ. Trong giai đoạn tạm lắng các tín hiệu chính sách quan trọng này, các quỹ thị trường đang tập trung hoàn toàn vào dữ liệu thị trường lao động cốt lõi, chẳng hạn như số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 6, sử dụng nó làm cơ sở chính để dự đoán tốc độ chính sách tiền tệ của Fed trong tháng 7 và tháng 9. Do đó, dữ liệu thị trường lao động đã trở thành một chỉ báo quan trọng về hướng đi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước đó đã tuyên bố rằng rủi ro gia tăng lạm phát tại Mỹ đã giảm đáng kể và nhìn chung đang dịu bớt, và ngân hàng trung ương sẽ nỗ lực hết sức để đẩy lạm phát xuống và ổn định trong phạm vi mục tiêu 2% hàng năm. Đồng thời, khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 vẫn chưa hoàn toàn khép lại, tạo ra nhiều dư địa chính sách cho các hoạt động thắt chặt tiếp theo.
Thị trường hiểu những phát biểu của Kevin Warsh là mang tính diều hâu, và tâm lý này nhanh chóng lan rộng sang thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, gây ra những điều chỉnh giá đáng kể: xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất hai lần trong năm 2026 đã tăng lên 46%, hoàn toàn đảo ngược tâm lý bi quan trước đó về kỳ vọng gia tăng cắt giảm lãi suất và kỳ vọng giảm bớt tăng lãi suất, đồng thời củng cố nền tảng của đồng đô la mạnh hơn. Nhìn vào kỳ vọng dài hạn hơn, thị trường đang đặt cược vào xác suất 2/3 rằng Fed sẽ khởi động một vòng thắt chặt tiền tệ mới vào tháng 9, củng cố thêm logic về đồng đô la mạnh và tiếp tục gây áp lực lên các đồng tiền không phải của Mỹ.
Kỳ vọng về chính sách của Nhật Bản: Việc đồng tiền mất giá buộc chính phủ phải ngừng các biện pháp nới lỏng, và kỳ vọng về việc tăng lãi suất tiếp tục gia tăng.
Việc đồng yên tiếp tục mất giá mạnh đang buộc Ngân hàng Nhật Bản phải đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ và tăng lãi suất qua đêm. Trước đây, dư luận thị trường cho rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì tốc độ thắt chặt ổn định, tăng lãi suất sáu tháng một lần. Tuy nhiên, với việc đồng yên tiếp tục mất giá và các dữ liệu kinh tế trong nước cho thấy dấu hiệu phục hồi, kỳ vọng của thị trường đã được điều chỉnh đáng kể.
Hiện tại, Nhật Bản vẫn là nền kinh tế lớn duy nhất trên thế giới có ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản, được tạo ra bởi môi trường lãi suất cực thấp kéo dài, là yếu tố then chốt hỗ trợ lực mua đối với đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật. Sau khi hoàn tất đợt tăng lãi suất vào tháng 6, thị trường đang đặt cược vào xác suất 60% rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 10, cho thấy sự tăng tốc đáng kể trong tốc độ chấm dứt chính sách nới lỏng.
Từ góc độ các yếu tố kinh tế cơ bản, việc đồng yên tiếp tục mất giá, kết hợp với sự phục hồi tâm lý kinh doanh trong nước và sự gia tăng đáng kể khả năng phục hồi kinh tế, có thể dễ dàng gây ra một vòng lạm phát mới, dẫn đến nguy cơ giá cả tăng vọt. Một mặt, sự mất giá của đồng yên đẩy giá năng lượng, nguyên liệu thô và hàng hóa nhập khẩu lên cao, tạo ra lạm phát nhập khẩu; mặt khác, sự phục hồi kinh tế trong nước và nhu cầu tiêu dùng tăng cao càng thúc đẩy giá cả tăng lên. Nếu Ngân hàng Nhật Bản cho phép đồng yên tiếp tục mất giá và lạm phát vượt tầm kiểm soát, họ có thể sẽ áp dụng các chính sách thắt chặt mạnh mẽ hơn để ổn định thị trường.
Các dự báo từ các tổ chức cho thấy rằng nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ vượt qua mốc 200.
Về xu hướng tương lai của tỷ giá USD/JPY, một số tổ chức tài chính hàng đầu Nhật Bản đã đưa ra các dự báo mục tiêu khác nhau dựa trên các yếu tố cơ bản và logic chính sách, nhìn chung đều lạc quan. Ngân hàng Mizuho thận trọng nhất, dự đoán tỷ giá có thể tăng lên mức 170; Tập đoàn tài chính Sumitomo Mitsui lạc quan hơn, dự báo mục tiêu là 180.
Monex Group và Blue Edge Consulting đã đưa ra những tín hiệu cực kỳ lạc quan, nêu rõ kết luận cốt lõi của họ: nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ và bền vững từ Ngân hàng Nhật Bản vào thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/JPY có tiềm năng tăng vọt lên mức 200. Logic cốt lõi đằng sau việc điều chỉnh tăng dự báo lạc quan của các tổ chức này rất nhất quán: tất cả đều tin rằng sự khác biệt dài hạn trong chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản khó có thể đảo ngược, các yếu tố cơ bản yếu kém của đồng yên thiếu sự hỗ trợ đáng kể trong ngắn hạn, và xu hướng giảm giá có khả năng sẽ tiếp tục.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
