Giá vàng giao ngay suy yếu nhẹ trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai (20 tháng 7), giảm xuống dưới mốc 4.000 USD trong thời gian ngắn. Tính đến 7:15 sáng, giá vàng đã chạm mức thấp nhất là 3.990,67 USD/ounce, giảm khoảng 0,6%. Sự biến động này không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là phản ánh trực tiếp của cuộc xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran vào cuối tuần. Giá dầu tăng hơn 3%, với dầu Brent vượt mốc 91 USD và dầu WTI cũng đạt 84 USD, cả hai đều là mức cao mới kể từ ngày 11 tháng 6, làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát toàn cầu và củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất. Chỉ số đô la Mỹ mạnh lên nhẹ ở mức 100,86, gây thêm áp lực lên giá vàng. Dưới áp lực kép của rủi ro địa chính trị và chính sách kinh tế vĩ mô, vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã cho thấy xu hướng giảm rõ rệt.

Xung đột địa chính trị leo thang: Giá dầu tăng vọt trở thành yếu tố gây áp lực lớn nhất lên giá vàng.

Tuần trước, thị trường vàng đã trải qua biến động đáng kể. Mặc dù giá vàng giao ngay tăng nhẹ 1% lên 4.016,36 USD/ounce vào thứ Sáu, nhưng vẫn ghi nhận mức giảm hàng tuần khoảng 2,5%, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ đầu tháng Sáu. Hợp đồng vàng kỳ hạn tháng Tám cũng chỉ tăng nhẹ 0,7%, chốt ở mức 4.018,80 USD. Tâm điểm của cuộc xung đột là sự đối đầu đang diễn ra giữa Hoa Kỳ và Iran ở Trung Đông: Hoa Kỳ đã tiến hành các cuộc không kích nhằm vào các mục tiêu của Iran trong nhiều đêm liên tiếp, tấn công các cây cầu, sân bay, cơ sở phòng không và thậm chí cả các công trường xây dựng nhà máy điện hạt nhân, trong khi Iran trả đũa bằng máy bay không người lái và tên lửa, nhắm mục tiêu vào các căn cứ quân sự của Mỹ ở Jordan, các cơ sở ở Kuwait và Bahrain, và làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz.

Kể từ khi chiến tranh Iraq bùng nổ vào cuối tháng Hai, giá vàng đã giảm khoảng 25%. Về lý thuyết, cuộc xung đột lẽ ra phải thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng thực tế lại ngược lại. Sự tăng mạnh của giá năng lượng đã trở thành biến số cốt lõi. Giá dầu Brent đã tăng hơn 15% trong tuần trước và tiếp tục tăng vào đầu tuần này, trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao. Chris Gaffney, Chủ tịch Thị trường Toàn cầu tại EverBank, chỉ ra rằng đồng đô la mạnh hơn và mối lo ngại về lạm phát toàn cầu gia tăng là những động lực chính dẫn đến việc bán tháo vàng, điều này đã đẩy lãi suất toàn cầu lên cao. Sự bất ổn của eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển năng lượng toàn cầu quan trọng, đã trực tiếp làm gia tăng rủi ro chuỗi cung ứng, khiến thị trường lo ngại về lạm phát cao trong dài hạn thay thế cho nhu cầu trú ẩn an toàn ngắn hạn.

Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ. Doanh số bán lẻ tăng nhẹ trong tháng 6, chỉ số niềm tin người tiêu dùng leo lên mức cao nhất trong 5 tháng và thị trường lao động vẫn ổn định. Mặc dù những dữ liệu này đã phần nào xoa dịu nỗi lo suy thoái, chúng cũng tạo thêm không gian cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc điều chỉnh chính sách để giải quyết lạm phát. Công cụ CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch hiện đang kỳ vọng xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là 58%, trong khi xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm xuống khoảng 15%, nhưng kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất lũy kế 30 điểm cơ bản vào cuối năm vẫn được duy trì.

Tác động lan tỏa của đồng đô la Mỹ và thị trường trái phiếu làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Chỉ số đô la Mỹ gần như đi ngang ở mức 100,76 vào thứ Sáu, giảm nhẹ 0,2% so với đầu tuần, nhưng đã phục hồi một phần nhờ dòng vốn trú ẩn an toàn. Elias Haddad, người đứng đầu chiến lược thị trường toàn cầu tại Brown Brothers Harriman, phân tích rằng sự sụp đổ của thị trường chứng khoán toàn cầu do cổ phiếu công nghệ dẫn đầu, cùng với sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, đã cùng nhau kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn, có lợi cho đồng đô la. Đồng đô la mạnh hơn trực tiếp làm tăng chi phí nắm giữ vàng đối với người mua nước ngoài, trở thành một yếu tố quan trọng kìm hãm giá vàng.

Thị trường trái phiếu Mỹ cũng phản ánh tâm lý trái chiều. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn giảm nhẹ trong tuần trước, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,541% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống 5,064%, cả hai đều ghi nhận mức giảm hàng tuần. Thị trường phần lớn đã loại trừ khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong tháng này, nhưng kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn ở mức khoảng 57%. Các tuyên bố gần đây từ các quan chức Fed là sự kết hợp giữa lập trường cứng rắn và ôn hòa: một mặt, họ lo ngại về áp lực lạm phát, mặt khác, họ thừa nhận sự ổn định của thị trường lao động. Gennadiy Goldberg của TD Securities tại New York cho biết dữ liệu của một tháng duy nhất là không đủ để hoàn toàn xua tan những lo ngại của các nhà hoạch định chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng.

Điều đáng chú ý là mặc dù giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu lại giảm, cho thấy trái phiếu, ở một mức độ nào đó, đã đóng vai trò là tài sản trú ẩn an toàn. Điều này trái ngược với vai trò truyền thống của vàng, càng làm chuyển hướng dòng vốn khỏi kim loại này.

Các nhà phân tích có những quan điểm khác nhau: Áp lực ngắn hạn so với khả năng phục hồi sau khi thị trường bị bán quá mức về mặt kỹ thuật.

Theo khảo sát vàng mới nhất của Kitco News, tâm lý Phố Wall đã chuyển sang bi quan. Trong số 14 nhà phân tích được khảo sát, chỉ có một người dự đoán giá vàng sẽ tăng trong tuần này, 79% dự đoán giảm và 14% tin rằng giá sẽ giữ nguyên. Tâm lý nhà đầu tư cá nhân (tầng lớp trung lưu) khả quan hơn một chút, với 40% lạc quan, nhưng nhìn chung vẫn thận trọng.

Tâm lý bi quan chủ yếu xuất phát từ áp lực kinh tế vĩ mô ngắn hạn. Thu Lan Nguyễn của Commerzbank chỉ ra rằng rủi ro giá năng lượng tăng cao do xung đột leo thang ở Trung Đông sẽ duy trì kỳ vọng tăng lãi suất trong một thời gian, hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng. Adam Barton của InvestingLive cảnh báo rằng việc bán tháo cổ phiếu công nghệ có thể kích hoạt một phong trào "bán tất cả" trên diện rộng.

Tuy nhiên, một số chiến lược gia dày dạn kinh nghiệm lại nhìn thấy sự hỗ trợ kỹ thuật. Paul Wong của Sprott Inc. cho biết giá vàng đang bị bán quá mức nghiêm trọng, với nhiều chỉ báo cho thấy mức giá thấp hơn hai đến ba độ lệch chuẩn so với đường trung bình động 200 ngày. Mức hỗ trợ 4.000 đô la đã liên tục được kiểm tra dưới đường trung bình động 200 ngày, và sự tăng trưởng trong lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF Trung Quốc đã bù đắp một phần cho dòng vốn chảy ra từ châu Âu và Mỹ. Các yếu tố theo mùa cũng cung cấp manh mối: vàng thường chạm đáy vào mùa hè (đặc biệt là đầu tháng 8), và trong lịch sử, các đợt điều chỉnh tương tự thường được theo sau bởi các đợt phục hồi do các chất xúc tác thúc đẩy, chẳng hạn như hội nghị chuyên đề Jackson Hole hoặc các sự kiện bất ngờ. Rich Checkan của Asset Strategies International tin rằng mức 4.000 đô la sẽ tiếp tục cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ, và sự quan tâm mua mới đang gia tăng.

Adrian Day giữ quan điểm trung lập, tin rằng vàng khó có thể tăng giá bền vững cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu rõ ràng về việc chuyển hướng sang "không tăng lãi suất", nhưng việc mua vào của ngân hàng trung ương sẽ tạo ra lực hỗ trợ đáy vững chắc.

Nhìn về phía trước: Các yếu tố gây xung đột có thể là chìa khóa cho bước ngoặt trong giá vàng.

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang bị giằng co giữa nhiều yếu tố. Trong khi cuộc xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran tạm thời đẩy giá dầu và kỳ vọng lạm phát tăng cao, kìm hãm giá vàng, thì việc xung đột lan rộng hơn nữa có thể gây ra những gián đoạn nghiêm trọng đối với chuỗi cung ứng toàn cầu, có khả năng khiến nhu cầu trú ẩn an toàn một lần nữa chiếm ưu thế trên thị trường. Ngược lại, nếu tình hình có dấu hiệu dịu bớt, cùng với sự phục hồi liên tục của dữ liệu kinh tế Mỹ và một lộ trình rõ ràng hơn cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực giảm.

Hoạt động thị trường tuần này tương đối yên tĩnh, chỉ có quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và một số dữ liệu kinh tế của Mỹ đáng chú ý, có khả năng làm tăng sự nhạy cảm đối với các tin tức và sự kiện địa chính trị. Đối với các nhà đầu tư, mức 4.000 đô la đã trở thành một ngưỡng hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Biến động ngắn hạn có thể tiếp tục, nhưng xét từ góc độ trung và dài hạn, giá trị nội tại của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bất ổn vẫn còn nguyên vẹn. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng trong điều kiện bán quá mức, bất kỳ chất xúc tác tích cực nào—cho dù là sự thay đổi chính sách hay sự phát triển của các sự kiện địa chính trị—đều có thể tạo ra một đợt phục hồi mạnh mẽ.

Giá vàng có thể sắp chạm đáy mùa hè, và các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những diễn biến ở Trung Đông cũng như các tuyên bố mới nhất từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang để tìm ra điểm vào lệnh tốt nhất, đồng thời cân bằng giữa rủi ro và cơ hội.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 22 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 3991,32 đô la Mỹ/ounce.