本週（10月20日至25日），國際原油市場在不確定性中迎來顯著反彈。儘管周初受供應過剩擔憂拖累，WTI和布倫特原油雙雙觸及五個月低點，但中後期因美國對俄羅斯石油企業的制裁消息而快速拉昇，最終週五小幅回落，WTI收於61.75美元/桶，布倫特報65.88美元/桶，雙雙錄得約7%的周漲幅。這一波行情的核心看點在於市場對特朗普政府新制裁執行力度的反覆權衡，以及貿易緊張局勢的潛在緩和信號，這些因素交織推動油價從低谷反彈，但也為下週領導人會晤埋下更多變數。

本週原油走勢回顧：周初探底，中後期強勢反彈

本週原油市場開局低迷，受全球供應充裕預期和貿易摩擦升級擔憂的影響，油價一度大幅下挫。週一（10月20日），WTI原油期貨最低觸及55.96美元/桶，為5月初以來新低，較上週五結算價下跌逾4%；布倫特原油同樣承壓，最低探至60.05美元/桶，逼近關鍵60美元心理關口，日內跌幅超過3%。這一輪下跌主要源於市場對潛在供應過剩的警覺，以及前期累積的庫存壓力。 交易員們擔憂，美國能源信息署（EIA）上週數據顯示的庫存意外下降難以逆轉整體供應寬鬆格局。

然而，週二（10月21日）起，市場風向突變。受美國宣佈對俄羅斯兩大石油巨頭羅斯石油（Rosneft）和盧克石油（Lukoil）實施新制裁的消息刺激，油價開啓四日連漲模式。週二，WTI反彈逾3%，收復部分失地；布倫特同樣上漲約2.5%，重返62美元上方。週三和週四，漲幅進一步擴大，WTI一度衝高至63美元附近，布倫特觸及66美元，累計漲幅超過5%。這一階段，制裁消息成為主導因素，交易員押注俄羅斯作為全球第二大原油生產國的供應中斷風險，將推升油價。 週五（10月25日），早盤延續漲勢，但尾盤兩個小時內回落，WTI和布倫特終結算於61.75美元/桶和65.88美元/桶。 全周來看，WTI錄得7.32%的漲幅，布倫特漲幅7.31%，創下6月中旬以來最大單週漲幅。 技術面上，WTI突破20日均線62.60美元關口，顯示短期多頭動能增強，但上方阻力位65美元仍需觀察。


整體而言，本週油價從低點反彈逾7美元，V型反轉特徵明顯，但波動率放大也反映出市場情緒的脆弱性。日內交易中，布倫特一度從65美元上方回落，凸顯投資者對地緣供應風險的謹慎態度。

關鍵經濟數據與事件：制裁落地與貿易信號並行

本週原油市場受多重宏觀事件和數據影響，供應端制裁消息與需求端貿易動態形成拉鋸。首要事件是美國特朗普政府於週三宣佈的對俄羅斯兩大石油企業的制裁，此舉旨在通過限制其全球貿易活動施壓俄羅斯，但市場迅速質疑其執行力度。 羅斯石油和盧克石油合計佔全球石油產量的5%以上，此類制裁若嚴格實施，可能導致俄羅斯海運原油出口鋭減，進而推升全球供應缺口。 貿易消息人士透露，該消息已促使部分亞洲買家調整採購策略，中國國有石油企業短期內暫停了對俄羅斯原油的進口，而作為最大買家的印度煉油廠計劃大幅削減相關進口量。 這些變化引發市場避險情緒升温，推動油價中後期反彈，但也加劇了短期供應不確定性。

需求端，貿易緊張局勢成為另一焦點。儘管特朗普政府近期加劇關税戰，但下週領導人會晤的預期為市場注入一絲緩和信號。

週二，中國海關數據顯示，9月份原油進口量同比增長3.9%，達1150萬桶/日，超出市場預期，緩解了部分需求疲軟擔憂。 然而，早些時候的貿易摩擦升級曾導致油價週一急挫，投資者擔心特朗普的關税措施將進一步抑制全球經濟增長，放大需求下行風險。 從市場情緒角度看，這些關税戰動態加劇了避險需求，推動資金流入原油作為對沖資產，但也限制了漲幅的持續性。

供應數據方面，美國能源信息署（EIA）週三發佈的周度報告顯示，上週美國原油庫存意外下降約200萬桶，汽油和餾分油庫存也同步減少，超出分析師預期。 這為油價提供支撐，緩解了供應過剩恐慌。美國石油協會（API）週二的初步數據顯示庫存小幅增加，但EIA的官方數據更具影響力，推動週三油價續漲。

此外，OPEC+動態也備受關注。科威特石油部長表示，組織將準備通過提高產量來彌補任何潛在短缺，以維持市場平衡。 這一表態在制裁消息落地後迅速釋放，旨在平抑市場波動，但也暗示OPEC+對全球供應中斷的應急響應能力。

地緣方面，俄烏衝突持續發酵，但市場焦點更多轉向其對能源供應的情緒影響，而非具體歸責。投資者擔憂衝突升級可能進一步擾亂俄羅斯出口路徑，加劇全球油輪調度壓力，早前IEA報告提及的油輪積壓問題在本週初加重了供應擔憂。

分析師與機構觀點彙總

本週，多家機構和分析師對原油市場發表觀點，普遍聚焦制裁執行、貿易緩和與供應平衡。

Again Capital LLC合夥人John Kilduff表示，市場參與者再次對這些制裁的嚴厲程度產生懷疑，這可能限制油價的進一步上行空間。

Rystad Energy石油市場分析副總裁Janiv Shah在一份客户報告中指出，流向印度的俄羅斯原油麪臨較大風險，鑑於來源多樣化和庫存充足，亞洲其他煉油廠的調整壓力相對温和。

摩根大通研究團隊下調了對布倫特原油的2025年預測至66美元/桶，2026年進一步至58美元/桶，理由是貿易政策不確定性可能延長供應過剩週期。

美國能源信息署（EIA）在短期能源展望中預計，布倫特原油第四季度平均價將回落至62美元/桶，2026年降至52美元/桶，主要受全球石油產量增長快於需求的影響。

國際能源署（IEA）10月報告強調，儘管9月份布倫特期貨月內上漲0.30美元至67.60美元/桶，但10月初油輪積壓跡象顯示供應壓力猶存，建議關注OPEC+的產量調整。

這些觀點顯示，機構對短期反彈持謹慎樂觀，但中長期看空供應過剩主導。

週末展望：貿易會晤成關鍵變量

回顧本週，原油市場的核心看點仍是制裁疑雲與貿易緩和的博弈：特朗普政府的俄羅斯制裁雖點燃反彈火花，但執行疑慮和關税戰情緒限制了漲幅空間；進口數據與庫存下降提供支撐，OPEC+的增產承諾則緩釋供應恐慌。展望下週，領導人會晤將成為焦點，若能緩解貿易緊張並結束報復措施，或進一步提振需求預期，推動油價測試67美元上方；反之，避險情緒或重燃，考驗55美元支撐。交易者宜關注庫存更新與地緣動態，短期多頭仍佔優，但波動風險不減。