週四（10月30日）美元指數延續漲勢，突破月內最高價，也是近期最關鍵的價格關口，目前漲0.38%，交投於99.50附近，受美聯儲鷹派降息影響，以及中美貿易緩和提振，美元指數持續走強。值得注意的是，目前美國10年期國債提前拉伸0.8%，而美股盤前集體下跌，避險情緒一度上升支撐了美元指數的上行。

在週三美聯儲利率決議引發的波動行情後維持震盪企穩態勢。美聯儲如期將聯邦基金利率從4.25%下調至4.00%，這是其年內第二次降息，完全符合市場此前定價。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在利率決議後的表態偏謹慎，明確未來政策路徑將嚴格依賴經濟數據表現，這一指引直接導致市場對12月再次降息的預期顯著降温。

美元短期走勢與市場焦點

美國總統表示雙方已達成初步協議：將降低部分商品關税，以換取稀土和礦產的自由貿易，同時換取中國恢復購買美國大豆。

回顧週四市場核心事件：美聯儲如預期將利率下調25個基點，至3.75%-4.0%區間，同時宣佈結束量化緊縮計劃。在美聯儲主席鮑威爾發表講話前，美元匯率基本維持持平；鮑威爾在講話中明確指出，由於就業市場與通脹前景存在結構性衝突，各方對貨幣政策走向的看法存在顯著分歧，因此12月降息遠非必然選項。

與此同時，美國最新公佈的成屋簽約銷售數據環比增長0.0%，遠不及1.6%的市場預期，印證了美國房地產市場的持續疲軟格局，由於美國政府依然停擺，原定於今日發佈的美國季度GDP、PCE、消費者支出等數據將無法與大家見面。

美元指數趨勢與市場影響

美元指數的下行趨勢在7月得到有效遏制，此後開啓穩步走強通道。自7月中旬以來，美元持續呈現復甦態勢，這一趨勢已對全球風險資產定價產生實質性影響。

關於美元下行趨勢被打破的原因，市場存在多維度解讀，但對投資者而言，影響路徑清晰明確：美元反彈將直接壓制市場風險偏好，削弱標普500指數（SPX）盈利增長的驅動邏輯，並對黃金及整個貴金屬板塊的看漲格局構成顯著利空。

儘管市場對美元貶值及去美元化的討論持續發酵，但自今年盛夏美元指數（DXY）在96附近觸及階段性底部以來，美元展現出超預期的韌性。截至目前，美元指數已累計反彈約3%，從近期走勢看，突破100這一關鍵心理關口的概率正持續上升。

渣打銀行全球外匯策略主管史蒂夫·英格蘭德近期始終維持看漲美元的觀點，他認為“市場顯著低估了美元反彈的潛在風險”。

在上週發佈的策略報告中，他明確指出，美國正處於生產率激增週期，這一趨勢將吸引更多組合資金流入美國市場、推升均衡實際利率水平，進而為美元提供持續性支撐。

英格蘭德並非唯一對去美元化趨勢持懷疑態度的機構人士，他表示“去美元化的相關證據仍極不確定”，並強調“儘管市場圍繞外匯儲備多元化的討論熱烈，但儲備管理者在拋售美元資產時仍保持極高謹慎度”。

美聯儲主席鮑威爾釋放的“12月降息並非既定事項”的指引，已將市場對12月降息的概率從此前超90%的高位降至69%（基於聯邦基金利率期貨FF00定價），同時推動10年期美國國債收益率回升至4%以上。從歷史規律看，較高的利率水平通常對美元匯率形成支撐。

在週三發佈的最新報告中，英格蘭德再次重申其逆向觀點，認為美聯儲在2026年甚至可能完全不會實施降息。

美元走強與風險偏好的關聯

為何美元走強可能抑制市場風險偏好？從資產屬性看，美元長期被視為核心避險貨幣，其走強週期往往與市場風險事件發酵、不確定性上升的階段高度重合，反之亦然。當投資者信心處於高位時，會更傾向於配置股票、新興市場資產、大宗商品等風險屬性較高的品種。

同時，作為全球貿易與金融市場的“計價貨幣”，美元走強通常會通過提高融資成本、抑制出口等路徑，對全球經濟增長形成間接壓制。

對美國股市投資者而言，此前美元走弱曾是推動標普500指數盈利增長的重要因素——該指數成分股中的大型企業，有相當比例的收入來自海外市場。

今年夏天市場對美元看空情緒最濃厚時，瑞銀曾發佈報告指出，美元每下跌10%，標普500指數盈利將額外增長2.5%。智慧樹投資公司則進一步補充數據：“在任何六個月週期內，若美元呈現走弱態勢，標普500指數盈利的歷史平均增幅為6%。”

當前市場正對大型科技股及AI主題股的高估值提出質疑，在此背景下，任何可能削弱盈利增長的因素（包括美元走強），都將對標普500指數構成實質性利空壓力。

美元走勢與大宗商品的聯動

2025年以來的美元走弱環境，總體上為大宗商品價格提供了上漲支撐，其中黃金受益最為顯著。若美元出現實質性反彈，將至少削弱黃金上漲的核心動力之一——尤其是當前許多交易員已在討論，金價觸及4000美元關口時是否會會因美元走強而反彈停止。

此外，關税預期下降可能降低推升黃金上漲的通脹預期（這是黃金價格上漲的主要驅動力之一）；同時，全球兩大經濟體在貿易領域的緊張關係走向緩和，也會減少地緣政治不確定性時期，降低市場對黃金這一傳統保值工具的配置需求。

從傳統交易邏輯看，黃金與美元呈現負相關關係，因此美元反彈對黃金進一步上漲構成明確阻力。從定價機制出發，大宗商品以美元計價，美元上漲將直接提高其他貨幣對大宗商品的進口成本，進而抑制終端需求，最終對大宗商品價格形成壓制。

技術分析：
美元指數突破了上升楔形，同時突破了關鍵價位99.36，如果能站穩99.36美元有望繼續走強，目前99.36將成為最近的支撐。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

北京時間20:50,美元指數