週三（12月3日）歐盤時段，美元指數遭遇顯著拋壓，空頭趨勢清晰可見。指數跌破50日均線關鍵支撐位99.117後，該水平已轉化為新的阻力位；隨後進一步失守98.991的震盪低點，進一步強化了下行動能。在國債收益率持續走低、市場堅定押注下週美聯儲將再度降息的背景下，美元缺乏實質性基本面支撐。


疲軟的ADP非農就業數據成為此次美元下跌的直接導火索。數據顯示，美國私營部門就業人數減少3.2萬人，遠低於市場預期的增長水平，這使得多頭投資者選擇觀望，並進一步強化了市場對勞動力市場降温速度超預期的判斷。

德意志商業銀行的外匯分析師安特耶·普雷夫克指出，如果11月的ADP就業數據出現低於預期的結果，可能會對美元產生輕微負面影響；不過，官方的勞動力市場報告以及美聯儲未來的貨幣政策導向才是決定美元走勢的關鍵因素。

基本面分析：降息押注持續升温

ADP數據公佈後，美國國債全期限收益率集體下行——這一走勢對美元指數構成關鍵影響，因為美國資產收益率下降通常會削弱市場對美元的需求。10年期美債收益率跌至4.065%，2年期美債收益率回落至3.486%，反映出市場對美聯儲將實施寬鬆政策的信心不斷增強。

利率預期仍是主導美元走勢的核心因素。聯邦基金利率期貨數據顯示，市場目前對下週美聯儲降息25個基點的概率定價已接近90%，而此前美聯儲已在9月和10月連續實施降息。美聯儲理事沃勒的表態進一步強化了這一預期，他表示當前勞動力市場的疲軟程度足以支撐再次降息，這使得美元空頭持續保持活躍。歷史數據顯示，當交易者對政策寬鬆形成明確預期時，美元往往會面臨貶值壓力。

政治層面的不確定性也對美元構成潛在拖累。凱文·哈西特（Kevin Hassett）有望在2026年出任美聯儲主席，分析師警告稱，這種潛在的"影子主席"動態可能會導致美聯儲未來的政策溝通變得複雜。而政策的不確定性通常不利於美元走強。

外匯市場流動：資金轉向非美貨幣

跨貨幣資金流動趨勢明確：美元的承壓為幾乎所有其他主要貨幣提供了支撐。隨着美元指數走低，交易者持續減持美元多頭頭寸，轉而湧入政策路徑更為清晰的貨幣資產。只要市場對美聯儲降息的預期維持不變，美元空頭將繼續堅定推進當前走勢。

收益率與風險偏好：國債上漲進一步壓制美元

ADP數據公佈後，國債市場迎來買盤支撐，收益率走低進一步加深了美元的下行壓力。債券市場的走勢表明，投資者對美聯儲進一步寬鬆政策抱有信心。若後續公佈的ISM非製造業PMI或初請失業金人數數據表現疲軟，國債收益率可能進一步下滑，而美元指數也將同步承壓走弱。

技術面分析：關鍵均線下空頭掌控全局


（美元指數日圖 ）

從日線圖來看，美元指數在跌破50日均線99.117後，該水平已轉化為即時阻力位，上方進一步阻力位於200日均線99.597。若指數持續失守98.991的震盪低點，將打開向98.565的下行空間，後續關鍵支撐區域為斐波那契回調區間98.307-97.814，這也是空頭可能瞄準的下一個目標區域。

結論：短期看空基調不變

在國債收益率走低、美聯儲降息信心堅定以及美元指數位於關鍵均線下方的多重因素影響下，短期美元指數的看空基調保持不變。除非後續公佈的經濟數據顯著挑戰當前的寬鬆政策敍事，否則空頭將繼續掌控市場主導權。