12月17日，週三。進入年末階段，市場一方面要消化一批滯後發佈的美國勞動力數據，另一方面又要為即將公佈的美國消費者物價指數做倉位再平衡。在這樣的背景下，美元兑加元從1.3745一線的階段低位反彈，歐洲時段回到1.3780上方交投。



本輪美元兑加元的波動核心仍是“美聯儲降息路徑再定價”與“加拿大央行利率維持意願”之間的相對強弱。美國勞動力市場數據呈現偏軟特徵：10月淨就業減少約10.5萬人，11月雖回升約6.4萬人但不及市場對“更強修復”的想象；失業率升至四年高位的4.6%，同時薪資同比增速放緩至3.5%。單看這些信息，通常會把市場推向更鴿派的利率預期，即認為美聯儲更有空間繼續放鬆。問題在於，匯率並不只交易數據本身，更交易“數據相對預期的增量”和“預期是否已被價格消化”。當市場先前已經為偏弱數據預留了降息想象空間時，新增信息對美元的壓制就可能遞減，甚至出現“先跌後穩、再回補”的典型節奏。

這也解釋了美元在一度走弱後重新轉強的現象。當前市場對美聯儲1月行動的預期明顯降温，而對3月會議的判斷更接近“五五開”。在這種分歧結構下，美元的方向被下一份關鍵通脹數據牽引：如果通脹給出更清晰的下行證據，降息敍事會更順暢；如果通脹黏性仍在，降息節奏就會被迫後移。由於美國消費者物價指數臨近，資金更傾向於降低單邊敞口，轉而通過短線波動進行風險對沖，這會讓美元兑加元在低位區間出現更頻繁的反覆。

加拿大一側的變量相對更“穩定”。加拿大央行行長麥克勒姆的表態強調當前利率水平“合適”，目標是讓通脹維持在接近2%附近，這傳遞出較強的“按兵不動”信號，也在一定程度上壓制了市場對短期再次加息的想象。與此同時，加拿大11月消費者物價指數年率維持在2.2%，低於市場原先對回升至2.4%的預期；核心口徑環比下降0.1%，同比增速為2.9%且與前值持平。對加元而言，這組數據的含義並非簡單利多或利空：通脹沒有明顯再抬頭，使得“繼續加息”缺乏緊迫性；但通脹也並未失速下滑，意味着“快速轉向寬鬆”同樣缺少迫切理由。結果就是，加元的定價更偏向區間化，更多跟隨外部美元波動而波動。

把兩端放在一起看，就能理解美元兑加元為何出現“跌到低點後又被拉回”的結構：美元端雖然受到勞動力轉弱的壓制，但降息預期的邊際變化可能已被部分計入；加元端在加拿大央行“利率合適”的錨定下缺少新的催化劑去大幅走強。於是，匯價容易在關鍵數據前進入再平衡階段：美元的回補需求與低位空頭獲利了結，共同推動從1.3745附近向上修復至1.3780、1.3790區域。

技術方面

日線圖顯示匯價此前從1.41附近高位回落，近期下破並回踩過1.3820一帶的關鍵參考區域，目前運行在其下方。動能指標方面，MACD處於零軸下方且柱體偏弱，反映下行趨勢仍佔主導；RSI在30多附近徘徊，説明短線拋壓釋放較充分，但並不自動意味着趨勢反轉，更像是進入“下跌後修復、修復後再選擇方向”的整理狀態。最近的低點在1.3729附近出現過下影線，結合現價1.3790，可以把當前理解為低位的情緒性修復與技術性回補並存。



美元指數的表現也為美元兑加元提供了外部框架。美元指數在消化勞動力數據後轉為温和走高，説明資金並未把“勞動力走弱”直接等同於“美元長期走弱”，更可能是在等待通脹數據確認後再決定中期方向。有觀點從價格形態出發，認為美元指數可能在嘗試階段性上行，初步阻力關注98.80附近。即便這種上行只是更大級別調整中的一段反彈，也足以在短期內對美元兑加元形成託底式影響，使其不容易在關鍵數據前連續加速下探。

歸納來看，當前美元兑加元的主線可以概括為三句話：第一，美聯儲降息預期仍在，但“還能更鴿多少”的邊際空間需要通脹數據來驗證；第二，加拿大央行強調政策合適，使加元端更偏穩定，短期更像被動跟隨美元波動；第三，年末流動性趨薄與倉位調整，使價格更容易呈現雙向拉扯。接下來交易員更可能持續緊盯美國消費者物價指數及其對利率路徑的含義，同時也會關注加拿大通脹與增長是否出現新的偏離，從而改變加拿大央行的表態重心。