12月18日，星期四。進入年末交易時段，美元指數處在“數據可信度”與“央行政策節奏”兩條主線的拉扯之中。一方面，市場等待最新通脹線索來校準對美聯儲路徑的理解；另一方面，歐洲央行與英國央行的政策決議也會在利差預期與風險偏好層面形成擾動。



當前歐洲時段美元指數交投98.40附近，位置上已從前期100上方回落到99下方，市場更關注的是：若關鍵數據本身存在缺口與噪聲，美元的定價將更多依賴哪一類信息，以及波動會以何種方式傳導到主要貨幣。

今日焦點落在美國勞工統計局將於21:30公佈的11月消費者價格指數。與常規發佈不同的是，此次通脹報告受到政府停擺期間數據採集受限的影響：10月數據存在缺口，11月也可能缺少完整的環比細節，甚至更偏向以“價格水平”呈現。這種“只有結果、細節不足”的結構，會讓市場在解讀上更依賴同比指標，卻也削弱了對通脹動量的把握。市場普遍預期，11月總體通脹同比約為3.1%，剔除食品與能源後的核心通脹同比約為3.0%；也有觀點認為總體通脹可能略高至3.2%，主要由能源價格推升，而核心通脹大致持平。若出現明顯高於預期的同比讀數，短線可能強化“美聯儲更久按兵不動”的解讀，美元在第一時間獲得支撐；反之，若讀數明顯偏軟，則可能令“更早降息”的討論升温，美元面臨回吐壓力。但需要強調的是，在缺少完整月度拆分與樣本覆蓋不足的情況下，市場即便對數字反應敏感，也更可能呈現“先衝擊、後再評估”的節奏，持續性往往取決於隨後能否獲得更一致的證據鏈。

通脹結構上，年末的兩股力量值得同時放在框架裏理解：其一是關税等成本因素對核心商品價格的推升，其二是季節性促銷折扣對部分品類價格的壓制。兩者疊加下，即便同比數字看似回升，也未必意味着通脹重新加速；而若同比回落，也不必然代表需求走弱，只是統計呈現更容易被短期因素“遮蔽”。在就業端，近期官方就業報告顯示10月非農就業減少10.5萬人、11月增加6.4萬人，失業率從9月的4.4%上行至4.6%。就業數據本身的波動與結構性噪聲，使得市場對“單月變化”的信任度下降，進一步放大了通脹數據在定價中的權重。利率預期方面，衍生品定價顯示1月會議降息25個基點的隱含概率接近2成，而市場對下一次更明確的寬鬆動作定價更偏向明年年中以後。這種“遠端更敏感、近端更謹慎”的曲線形態，意味着美元的交易邏輯更像是在等待更可靠的趨勢確認，而不是被一次不完整數據徹底改寫。

在歐洲時段，英國央行與歐洲央行的決議是另一條影響美元的渠道。若英國央行兑現降息而歐洲央行維持利率不變，歐洲內部的利差預期會出現分化：英鎊可能更多受到本國政策取向與經濟前景的再定價影響，歐元則更依賴“維持觀望”對中短端利率的支撐。換言之，今日的結構更像是“多事件並行”，美元的方向感往往來自合力，而非單點。

市場表現

美元指數當前交投98.40附近，日線圖上已明顯運行在99下方。前期99附近更像是一個市場記憶較強的分水嶺：當價格在其上方時，回撤更容易被視為整理；而跌破後，99區域往往轉為潛在阻力帶，反彈若在此受阻，市場會更傾向把它理解為趨勢延續而非簡單修復。圖形上，階段高點約在100.3900，隨後出現一段較為連貫的回落，低位一度觸及97.8679附近。



動量指標方面，MACD位於零軸下方且柱狀圖為負，反映中期下行動能仍在；相對強弱指標約為37.4722，處在偏弱區間但並未出現極端失衡，這通常意味着拋壓雖佔優，卻仍可能因事件驅動出現技術性修復波動。整體而言，美元指數當前更像是“下行趨勢中的再平衡”：空頭動能主導節奏，但關鍵事件可能放大短線雙向波動，尤其是在數據質量存疑的背景下，交易員更容易選擇快速止盈與再入場，而非堅定押注單邊。

後市看點

交易員仍會持續關注兩類信息是否能提高信噪比：一是後續更完整的通脹與消費端細項，驗證年末價格變化究竟更多來自能源與季節性因素，還是更廣泛的核心項抬升；二是美聯儲官員對“數據缺口如何處理”的表態，尤其是對通脹持續性、就業鬆動程度以及政策反應函數的闡釋。如果數據連續性恢復且核心通脹保持韌性，市場對“利率維持更久”的定價可能更穩，美元指數的下行壓力或許會減輕；若後續證據顯示價格壓力繼續緩和且增長動能放緩更清晰，美元指數則可能繼續處在偏弱框架裏運行。無論哪種情景，今日這類“信息不完備”的關鍵數據更像是一次壓力測試：測試市場對美元敍事的依賴程度，也測試風險資產與主要貨幣對利率路徑變化的耐受度。

總結而言，美元指數在98.40附近所呈現的，是宏觀敍事進入再評估階段後的典型形態：趨勢在、分歧也在。通脹數據仍是主導變量，但數據質量問題讓市場更難形成一致的中期定價；英歐政策決議提供利差線索，卻未必足以單獨驅動美元走出明確單邊。