วันพฤหัสบดีที่ 18 ธันวาคม เข้าสู่ช่วงการซื้อขายสิ้นปี ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความขัดแย้งระหว่างสองประเด็นหลัก ได้แก่ "ความน่าเชื่อถือของข้อมูล" และ "จังหวะการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง" ในด้านหนึ่ง ตลาดกำลังรอข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดเพื่อปรับความเข้าใจเกี่ยวกับทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอีกด้านหนึ่ง การตัดสินใจด้านนโยบายจากธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษก็จะสร้างความปั่นป่วนให้กับความคาดหวังเกี่ยวกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและความต้องการความเสี่ยงด้วยเช่นกัน



ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.40 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยลดลงจากระดับเหนือ 100 มาอยู่ต่ำกว่า 99 ตลาดมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับประเภทของข้อมูลที่จะเป็นตัวกำหนดราคาของดอลลาร์ หากมีช่องว่างหรือความผันผวนในข้อมูลสำคัญ และความผันผวนจะส่งผลต่อสกุลเงินหลักอย่างไร

วันนี้เราจะมาจับตาดูดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนพฤศจิกายน ซึ่งจะประกาศโดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เวลา 21:30 น. ต่างจากรายงานปกติ รายงานอัตราเงินเฟ้อฉบับนี้ได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดในการเก็บรวบรวมข้อมูลระหว่างที่รัฐบาลปิดทำการ: ข้อมูลเดือนตุลาคมไม่สมบูรณ์ และข้อมูลเดือนพฤศจิกายนอาจขาดรายละเอียดรายเดือนที่สมบูรณ์ โดยอาจเน้นไปที่ "ระดับราคา" มากกว่า โครงสร้าง "เฉพาะผลลัพธ์ รายละเอียดไม่เพียงพอ" จะทำให้ตลาดต้องพึ่งพาตัวชี้วัดปีต่อปีมากขึ้นในการตีความ แต่ก็จะทำให้ความเข้าใจเกี่ยวกับโมเมนตัมของเงินเฟ้อลดลงด้วย โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมในเดือนพฤศจิกายนจะอยู่ที่ประมาณ 3.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) จะอยู่ที่ประมาณ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน บางคนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมอาจสูงขึ้นเล็กน้อยถึง 3.2% ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากราคาน้ำมัน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะทรงตัว หากตัวเลขการเปลี่ยนแปลงรายปีสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ อาจเป็นการตอกย้ำการตีความว่า "เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้นานขึ้น" ซึ่งจะให้การสนับสนุนดอลลาร์ในทันที ในทางกลับกัน หากตัวเลขการเปลี่ยนแปลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ อาจกระตุ้นให้เกิดการพูดคุยเกี่ยวกับการ "ลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด" ซึ่งจะส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม ควรเน้นย้ำว่า ในกรณีที่ไม่มีการวิเคราะห์รายเดือนอย่างละเอียดและข้อมูลตัวอย่างไม่เพียงพอ แม้ว่าตลาดจะอ่อนไหวต่อตัวเลขเหล่านี้ แต่ก็มีแนวโน้มที่จะแสดงรูปแบบ "ตกใจครั้งแรก แล้วประเมินใหม่" และความยั่งยืนของรูปแบบนี้มักขึ้นอยู่กับว่าจะสามารถหาหลักฐานที่สอดคล้องกันมากขึ้นได้ในภายหลังหรือไม่

ในแง่ของโครงสร้างเงินเฟ้อ มีสองปัจจัยในช่วงปลายปีที่ควรทำความเข้าใจในกรอบเดียวกัน ประการแรก แรงกดดันขาขึ้นต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์หลักเนื่องจากปัจจัยด้านต้นทุน เช่น ภาษีศุลกากร และประการที่สอง แรงกดดันขาลงต่อราคาสินค้าบางประเภทเนื่องจากส่วนลดส่งเสริมการขายตามฤดูกาล เมื่อรวมทั้งสองปัจจัยเข้าด้วยกัน แม้ว่าตัวเลขปีต่อปีจะดูเหมือนฟื้นตัว ก็ไม่ได้หมายความว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ในทางกลับกัน การลดลงเมื่อเทียบกับปีต่อปีไม่ได้บ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอลงเสมอไป แต่หมายความว่าการนำเสนอทางสถิติอาจถูก "บดบัง" ได้ง่ายกว่าด้วยปัจจัยระยะสั้น ในด้านการจ้างงาน รายงานการจ้างงานอย่างเป็นทางการล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 105,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม และเพิ่มขึ้น 64,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน โดยอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 4.4% ในเดือนกันยายนเป็น 4.6% ความผันผวนและสัญญาณรบกวนเชิงโครงสร้างในข้อมูลการจ้างงานเองได้ลดความเชื่อมั่นของตลาดใน "การเปลี่ยนแปลงรายเดือน" ซึ่งยิ่งเพิ่มน้ำหนักของข้อมูลเงินเฟ้อในการกำหนดราคา ในส่วนของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย การกำหนดราคาอนุพันธ์บ่งชี้ว่าความน่าจะเป็นโดยนัยของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนมกราคมนั้นใกล้เคียง 20% ในขณะที่ตลาดกำลังคาดการณ์ถึงมาตรการผ่อนคลายทางการเงินที่ชัดเจนมากขึ้นในครั้งต่อไปซึ่งน่าจะเกิดขึ้นในช่วงกลางปีหน้าหรือหลังจากนั้น รูปแบบของเส้นโค้งนี้ ซึ่งมีลักษณะ "มีความอ่อนไหวมากกว่าในช่วงปลายด้านไกลและมีความระมัดระวังมากกว่าในช่วงปลายด้านใกล้" ชี้ให้เห็นว่าตรรกะการซื้อขายสำหรับดอลลาร์สหรัฐนั้นเกี่ยวข้องกับการรอการยืนยันแนวโน้มที่น่าเชื่อถือมากกว่าที่จะถูกเปลี่ยนแปลงโดยสิ้นเชิงจากชุดข้อมูลที่ไม่สมบูรณ์เพียงชุดเดียว

ในช่วงตลาดของยุโรป การตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษและธนาคารกลางยุโรปเป็นอีกช่องทางหนึ่งที่มีอิทธิพลต่อดอลลาร์สหรัฐ หากธนาคารกลางอังกฤษลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ความคาดหวังเกี่ยวกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยภายในยุโรปจะแตกต่างกันออกไป: ปอนด์อาจได้รับอิทธิพลมากขึ้นจากการปรับราคาแนวนโยบายและแนวโน้มเศรษฐกิจของตนเอง ในขณะที่ยูโรจะขึ้นอยู่กับการสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นถึงระยะกลางจากแนวทาง "รอดูสถานการณ์" มากกว่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง โครงสร้างในปัจจุบันจึงคล้ายกับ "เหตุการณ์หลายอย่างเกิดขึ้นพร้อมกัน" และทิศทางของดอลลาร์สหรัฐมักมาจากแรงผลักดันที่รวมกันมากกว่าจุดเดียว

ผลการดำเนินงานของตลาด

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.40 และในกราฟรายวัน เห็นได้ชัดว่าต่ำกว่า 99 บริเวณรอบ 99 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับตลาด: เมื่อราคาสูงกว่าระดับนี้ การปรับตัวลงจะถูกมองว่าเป็นช่วงการรวมตัวได้ง่ายกว่า อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ บริเวณ 99 มักจะกลายเป็นโซนแนวต้าน และหากการดีดตัวขึ้นถูกบล็อกที่นี่ ตลาดมีแนวโน้มที่จะตีความว่าเป็นการต่อเนื่องของแนวโน้มมากกว่าการปรับฐานธรรมดา ในเชิงกราฟ ราคาสูงสุดก่อนหน้านี้อยู่ที่ประมาณ 100.3900 ตามด้วยการลดลงอย่างต่อเนื่อง จนแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 97.8679



ในแง่ของตัวชี้วัดโมเมนตัม MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์และฮิสโตแกรมเป็นค่าลบ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าโมเมนตัมขาลงระยะกลางยังคงอยู่ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) อยู่ที่ประมาณ 37.4722 ซึ่งอยู่ในช่วงที่อ่อนแอแต่ไม่มีความไม่สมดุลอย่างมาก โดยปกติแล้วหมายความว่าแม้แรงขายจะเด่นกว่า แต่การผันผวนเพื่อแก้ไขทางเทคนิคอาจยังคงเกิดขึ้นได้เนื่องจากปัจจัยที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ โดยรวมแล้ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันมีลักษณะคล้ายกับการ "ปรับสมดุลภายในแนวโน้มขาลง" มากกว่า: โมเมนตัมขาลงครอบงำจังหวะ แต่เหตุการณ์สำคัญอาจขยายความผันผวนสองทางในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของข้อมูลที่มีคุณภาพน่าสงสัย เทรดเดอร์มีแนวโน้มที่จะเลือกทำกำไรอย่างรวดเร็วและเข้าซื้อใหม่มากกว่าที่จะเดิมพันอย่างแน่วแน่ในฝั่งใดฝั่งหนึ่ง

ภาพรวมตลาด

นักลงทุนจะยังคงให้ความสำคัญกับข้อมูลสองประเภทเพื่อดูว่าสามารถปรับปรุงอัตราส่วนสัญญาณต่อสัญญาณรบกวนได้หรือไม่ ประการแรก รายละเอียดที่ครบถ้วนมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและการบริโภค เพื่อตรวจสอบว่าการเปลี่ยนแปลงราคาสิ้นปีนั้นได้รับอิทธิพลจากปัจจัยด้านพลังงานและฤดูกาล หรือจากการเพิ่มขึ้นในวงกว้างขององค์ประกอบหลักมากกว่ากัน ประการที่สอง คำแถลงจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับวิธีการจัดการกับ "ช่องว่างของข้อมูล" โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับความต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อ ระดับการผ่อนคลายของการจ้างงาน และฟังก์ชันการตอบสนองของนโยบาย หากความต่อเนื่องของข้อมูลฟื้นตัวและอัตราเงินเฟ้อหลักยังคงแข็งแกร่ง การกำหนดราคาของตลาดใน "อัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงต่อไปอีกนาน" อาจมีเสถียรภาพมากขึ้น และแรงกดดันขาลงต่อดัชนีดอลลาร์อาจลดลง หากหลักฐานในภายหลังแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคายังคงลดลงและโมเมนตัมการเติบโตชะลอตัวลงอย่างชัดเจน ดัชนีดอลลาร์อาจยังคงทำงานอยู่ภายในกรอบที่อ่อนแอ ไม่ว่าในสถานการณ์ใด ข้อมูลสำคัญในวันนี้ที่มี "ข้อมูลไม่ครบถ้วน" นั้นคล้ายกับการทดสอบความเครียดมากกว่า: การทดสอบการพึ่งพาของตลาดต่อเรื่องราวของดอลลาร์และความอดทนของสินทรัพย์เสี่ยงและคู่สกุลเงินหลักต่อการเปลี่ยนแปลงในเส้นทางอัตราดอกเบี้ย

โดยสรุป ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ระดับประมาณ 98.40 แสดงถึงรูปแบบทั่วไปหลังจากที่สถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคเข้าสู่ช่วงการประเมินใหม่ กล่าวคือ แนวโน้มยังคงอยู่ แต่ความเห็นที่แตกต่างกันก็ยังคงอยู่เช่นกัน ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นตัวแปรหลัก แต่ปัญหาด้านคุณภาพของข้อมูลทำให้ตลาดบรรลุข้อตกลงร่วมกันเกี่ยวกับราคาในระยะกลางได้ยากขึ้น การตัดสินใจด้านนโยบายของสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรปให้เบาะแสเกี่ยวกับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย แต่ก็อาจไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ดอลลาร์หลุดพ้นจากแนวโน้มฝ่ายเดียวที่ชัดเจน