ดาวน์โหลด

[“หยุดยิง” ทางการค้าเกินคาด สินทรัพย์เสี่ยงพุ่ง: การเคลื่อนไหวสำคัญในน้ำมันดิบและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ] ⑴ การประชุมการค้าสหรัฐฯ-จีนสิ้นสุดลงในวันพุธด้วยข้อตกลงกรอบเบื้องต้น ซึ่งช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และสภาพคล่องทั่วโลกได้ทันที ⑵ ในส่วนของรายละเอียดของข้อตกลง สหรัฐฯ ตกลงที่จะลดภาษีนำเข้าที่เกี่ยวข้องกับเฟนทานิลจาก 20% เหลือ 10% และจีนก็ให้คำมั่นที่จะ “สำรวจความร่วมมือ” ในการค้าพลังงาน ⑶ ปฏิกิริยาของตลาดเป็นไปในเชิงบวก บ่งชี้ถึงการลดความเสี่ยงลงอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงมาอยู่ที่ 98.95 และทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยก็ร่วงลงและทรงตัว ⑷ ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันดิบลดลง โดยราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 58.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล แม้ว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น การโจมตีคลังน้ำมันของยูเครนและการระงับการซื้อน้ำมันของรัสเซียของอินเดียจะยังคงดำเนินต่อไป แต่กรอบ “เสถียรภาพด้านพลังงาน” ที่เสนอในการประชุมและความมุ่งมั่นของจีนในการเลือกทางเลือกอื่นๆ ได้ช่วยชดเชยผลกระทบจากภาวะช็อกด้านอุปทานในระยะสั้น ในระยะยาว ราคาน้ำมันดิบโลกอาจปรับตัวลดลง 2-3 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล (5) สัญญาณของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับการยุติมาตรการควบคุมปริมาณน้ำมัน (QT) ภายในสิ้นปี ซึ่งสะท้อนถึง “ความร่วมมือด้านสภาพคล่อง” ที่กล่าวถึงในการประชุม ได้เสริมสร้างความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน นักลงทุนได้เริ่มกำหนดราคาการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปี 2568 แล้ว ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงเหลือ 4.01% และเส้นอัตราผลตอบแทนกำลังแบนราบลง (6) การแข่งขันเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ แต่สินทรัพย์เสี่ยงได้รับประโยชน์อย่างมากในระยะสั้น โดยดัชนี S&P 500 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 6,909 จุด (7) หากทั้งสองฝ่ายติดตามข้อตกลงในเดือนพฤศจิกายน ความผันผวนในตลาดน้ำมันและพันธบัตรอาจลดลง 20% มิฉะนั้น ความเสี่ยงที่เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะกลับฟื้นขึ้นมาอีกครั้งควรได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด (8) ในระยะยาว การขยายวงจรการผ่อนคลายของเฟดอาจช่วยสนับสนุนราคาทองคำได้อย่างแข็งแกร่ง โดยมีราคาอยู่ที่ 3,900 จุด (9) สถาบันต่างๆ เชื่อว่าผลการประชุมครั้งนี้ถือเป็น "การสงบศึก" มากกว่า "สนธิสัญญาสันติภาพ" แต่ผลกระทบที่ขยายวงกว้างต่อความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานโลกได้เปลี่ยนแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ในระดับภูมิภาคให้กลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวกสำหรับตลาด (10) เราขอแนะนำให้ให้ความสนใจการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้าและข้อมูลศุลกากรจีนเพื่อประเมินพัฒนาการของตลาดเพิ่มเติม