จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรลดลง 105,000 คนในเดือนตุลาคม สาเหตุหลักมาจากการยุติโครงการลาออกล่าช้าของรัฐบาลกลาง แต่แม้จะไม่รวมภาครัฐบาลกลางแล้ว การเติบโตของงานก็อยู่ที่เพียง 57,000 ตำแหน่งเท่านั้น

จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นในอัตราใกล้เคียงกันในเดือนพฤศจิกายน (+64,000 คน) แต่ อัตราการว่างงานกลับเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่สิ้นสุดการระบาดใหญ่ ขณะที่ยอดขายปลีกเติบโต 0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤศจิกายน

รายงานที่เผยแพร่โดยทีมวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ นำโดยลิซซี่ โดฟ ระบุว่า แนวโน้มการบริโภคในเมืองต่างๆ เช่น ลาสเวกัส เริ่มลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนแอที่พบในช่วงเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ในขณะเดียวกัน แม้ว่าสภาพแวดล้อมการบริโภคในปัจจุบันจะแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างแบบรูปตัว K และลักษณะสองทาง แต่สัญญาณเบื้องต้นนี้ก็เรียกร้องให้ตลาดเฝ้าระวังอย่างสูง

อัตราการเติบโตของค่าจ้างก็ชะลอตัวลงอย่างมาก โดยอยู่ที่เพียง 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2021 บ่งชี้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่ค่อยดีนัก

ตลาดแรงงานยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง: รายละเอียดข้อมูลและลักษณะเชิงโครงสร้าง

รายงานสถานการณ์การจ้างงานฉบับสุดท้ายที่จะเผยแพร่ในปี 2025 ระบุว่า ตลาดแรงงานจะยังคงประสบปัญหาในการฟื้นตัว

แม้ว่าจะล่าช้าไป 11 วันเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลกลาง แต่รายงานสถานะการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนก็ให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์อย่างมาก และข้อมูลแรกจากการสำรวจสถาบันในเดือนตุลาคมก็ได้รับการเผยแพร่ในวันนี้เช่นกัน

หลังจากจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรลดลง 105,000 คนในเดือนตุลาคม ก็ได้ฟื้นตัวขึ้น 64,000 คนในเดือนพฤศจิกายน ทำให้จำนวนงานโดยรวมลดลง 41,000 คนจากเดือนกันยายน

หลังจากปรับลดตัวเลขการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น 11,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายนลงแล้ว อัตราการเติบโตของการจ้างงานเฉลี่ยสามเดือนจึงอยู่ที่เพียง 22,000 ตำแหน่ง จากเดิม 62,000 ตำแหน่งก่อนที่รายงานฉบับนี้จะเผยแพร่

แม้ว่าการสูญเสียงานในเดือนตุลาคม (ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020) จะมีนัยสำคัญ แต่ตัวเลขนี้สูงเกินจริงเมื่อเทียบกับการชะลอตัวของการจ้างงานในช่วงที่ผ่านมา

จำนวนพนักงานของรัฐบาลกลางลดลงถึง 162,000 คน เนื่องจากผู้ที่ยอมรับข้อเสนอของรัฐบาลในการเลื่อนการลาออกในช่วงต้นปีนั้น ถูกตัดออกจากบัญชีเงินเดือนในที่สุด

อย่างไรก็ตาม แม้จะไม่รวมปัจจัยพิเศษของเดือนตุลาคม แนวโน้มการเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนแอยังคงดำเนินต่อไป โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ)

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ขอบเขตการจ้างงานขยายตัวเล็กน้อย แต่การเติบโตของงานยังคงขับเคลื่อนโดยภาคการดูแลสุขภาพและบริการสังคมเป็นหลัก ซึ่งเพิ่มงานเฉลี่ย 64,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ในขณะเดียวกัน ดัชนีการกระจายตัวของภาคส่วนยังคงลดลงจากระดับสูงสุดหลังการระบาดใหญ่ที่ 75 ซึ่งบ่งชี้ว่าการขยายตัวของภาคส่วนโดยรวมกำลังหดตัวอย่างรวดเร็ว


(แผนภูมิซ้อนทับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรและดัชนีการกระจายตัวของอุตสาหกรรม)

อุตสาหกรรมที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจสูงยังคงเผชิญแรงกดดัน โดยการจ้างงานลดลงในเดือนพฤศจิกายนในภาคการผลิต การขนส่ง ข้อมูล การเงิน และการพักผ่อนและบริการด้านการท่องเที่ยว


(แผนภูมิแสดงการเปลี่ยนแปลงจำนวนพนักงานในอุตสาหกรรมต่างๆ)

อัตราการว่างงานที่เพิ่มสูงขึ้นและแรงกดดันด้านค่าจ้าง: การเบี่ยงเบนจากพันธกิจเชิงนโยบาย

ภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงสะท้อนให้เห็นชัดเจนมากขึ้นในอัตราการว่างงาน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน จาก 4.44% ในเดือนกันยายน (4.56% หากไม่ปัดเศษ)

สาเหตุของแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นนี้คือ เมื่อเทียบกับเดือนกันยายน จำนวนผู้ว่างงานเพิ่มขึ้น 228,000 คนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งมากกว่าจำนวนผู้มีงานทำที่เพิ่มขึ้นตามที่บันทึกไว้ในการสำรวจครัวเรือน (+96,000 คน)

เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา (BLS) จึงไม่สามารถเก็บข้อมูลจากการสำรวจครัวเรือนในเดือนตุลาคมได้ ดังนั้นจึงระบุว่าค่าความคลาดเคลื่อนมาตรฐานของอัตราการว่างงานในเดือนพฤศจิกายนมีค่าสูงขึ้น

ดังนั้น เวลส์ ฟาร์โก จึงจะระมัดระวังในการให้ความสำคัญกับข้อมูลเดือนพฤศจิกายนมากเกินไป แต่แนวโน้มขาขึ้นนี้สอดคล้องกับข้อมูลอื่นๆ เช่น จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่อง ดัชนีความแตกต่างของตลาดแรงงานของ Conference Board และอัตราการลาออก ซึ่งทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

อัตราการว่างงานในปัจจุบันที่ 4.6% สูงกว่าประมาณการสูงสุดของอัตราการว่างงานระยะยาวโดยสมาชิก FOMC ซึ่งบ่งชี้ว่า FOMC ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนด "การจ้างงานเต็มที่" ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของภารกิจสองประการของตนได้อีกต่อไป


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ)

ภาวะตลาดแรงงานที่ผ่อนคลายมากขึ้นส่งผลให้การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลง โดยค่าจ้างรายชั่วโมงเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.3% หลังจากปรับข้อมูลจากเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนแล้ว แม้ว่าอัตราการเติบโตรายเดือนจะสอดคล้องกับแนวโน้มในช่วงปีที่ผ่านมา แต่อัตราการเติบโตปีต่อปีลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบวัฏจักรที่ 3.5% ในเดือนพฤศจิกายน


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงในสหรัฐอเมริกา)

การติดตามและตรวจสอบข้อมูลกลายเป็นจุดสนใจหลัก

เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล การสำรวจครัวเรือนในเดือนพฤศจิกายนอาจมีความผันผวนมากขึ้น ดังนั้น เวลส์ ฟาร์โก จะติดตามรายงานการจ้างงานในเดือนธันวาคม ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 9 มกราคม 2569 เพื่อยืนยันหรือหักล้างแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานเมื่อเร็วๆ นี้

อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากรายงานการจ้างงานแล้ว ยังมีหลักฐานมากมายที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอ่อนตัวลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

Wells Fargo เชื่อว่าข้อมูลในปัจจุบันไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) กำหนดความคาดหวังเบื้องต้นว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 25 จุด ในการประชุมเดือนมกราคม

ถึงกระนั้น หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายน/ธันวาคม และรายงานการจ้างงานเดือนธันวาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความอ่อนแอของข้อมูลในปัจจุบันได้เปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมแล้ว

การคาดการณ์พื้นฐานของ Wells Fargo ยังคงเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุม FOMC เดือนมีนาคมและมิถุนายนในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า โดยมีโอกาสมากขึ้นที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 มากกว่าที่จะลดลงน้อยกว่านั้น

มุมมองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ: โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงเปิดอยู่

สำหรับคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ข้อมูลในวันนี้อาจทำให้สมาชิกส่วนใหญ่รู้สึกโล่งใจกับการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากดูเหมือนว่าพวกเขาจะคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้านการจ้างงานได้ถูกต้อง โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สามเดือนของการเติบโตของการจ้างงานอยู่ที่เพียง 22,000 ตำแหน่งเท่านั้น

ส่วนหนึ่งเป็นเพราะสถานการณ์พิเศษของการจ้างงานในรัฐบาลกลาง แต่แม้จะตัดปัจจัยนั้นออกไป อัตราการว่างงานที่สูงเป็นประวัติการณ์และการเติบโตของค่าจ้างรายชั่วโมงที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ก็ยังเป็นหลักฐานเพิ่มเติมที่แสดงให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง

Wells Fargo เชื่อว่าข้อมูลในปัจจุบันไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) รวมการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 25 จุด เป็นความคาดหวังพื้นฐานสำหรับการประชุมในเดือนมกราคม

ถึงกระนั้น หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายน/ธันวาคม และรายงานการจ้างงานเดือนธันวาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความอ่อนแอของข้อมูลในปัจจุบันได้เปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว

การคาดการณ์พื้นฐานของ Wells Fargo ยังคงเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุม FOMC ในเดือนมีนาคมและมิถุนายนปีหน้า โดยมีความเสี่ยงที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 มากกว่าที่จะลดลง

สำหรับราคาของสินทรัพย์ หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายน/ธันวาคม และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนธันวาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงทำให้ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลงและสนับสนุนราคาทองคำ ในขณะเดียวกัน สภาพคล่องที่ปล่อยออกมาจากการลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง เช่น ตลาดหุ้นด้วย