การบังคับใช้กฎหมาย Big Beauty Act (OBBB) ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องของนโยบายภาษีศุลกากร ตลาดแรงงานที่อ่อนแอ และความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ล้วนเป็นปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ผันผวน

ท่ามกลางผลกระทบสองด้านจากสภาพเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนแปลงไปและการปรับนโยบาย การทำความเข้าใจว่าปัจจัยเหล่านี้ส่งผลต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างไรจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดในการคว้าโอกาสจากอัตราแลกเปลี่ยน

บทความนี้จะเจาะลึกประเด็นหลักสี่ประเด็นเพื่อวิเคราะห์กลไกขับเคลื่อนและแนวโน้มในอนาคตของการผันผวนของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

การปิดทำการของรัฐบาลอาจส่งผลกระทบต่อเนื่อง ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ตกต่ำลง

ในอดีต การปิดทำการของรัฐบาลมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจมหภาคค่อนข้างจำกัด โดยเฉลี่ยแล้ว การปิดทำการมักกินเวลาประมาณ 20 ถึง 25 วัน และส่งผลกระทบต่อ GDP รายสัปดาห์ประมาณ 0.1% ในช่วงเริ่มต้นของการปิดทำการ ความเสี่ยงที่ตลาดหลีกเลี่ยงมักส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นชั่วคราว

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้ว่าสภาคองเกรสจะผ่านร่างกฎหมายแก้ไขปัญหาชั่วคราวเพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตการปิดทำการของรัฐบาลครั้งล่าสุด แต่ข้อตกลงเกี่ยวกับการเปิดทำการของรัฐบาลจะหมดอายุลงในปลายเดือนมกราคม หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับงบประมาณได้ สหรัฐอเมริกาจะเผชิญกับความเสี่ยงที่จะเกิดการปิดทำการของรัฐบาลอีกครั้ง

การขาดดุลงบประมาณจำนวนมหาศาลของรัฐบาลกลางและการพึ่งพารายได้จากภาษีศุลกากรที่เพิ่มมากขึ้น ทำให้พื้นฐานทางการคลังกลายเป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจ

แม้ว่าการปิดระบบในระยะสั้นจะก่อให้เกิดความไม่สะดวกในแง่ของสภาพคล่องเท่านั้น และยังไม่ถือเป็นความเสี่ยงเชิงระบบ แต่การคาดการณ์ว่าจะมีการปิดระบบซ้ำอีกจะทำให้ความน่าดึงดูดของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ซึ่งอาจเป็นปัจจัยที่กดดันแนวโน้มระยะยาวของดอลลาร์ได้

นโยบายภาษี: เกมระยะยาว-ระยะสั้นของดอลลาร์ ระหว่างมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นและหนี้ระยะยาว

การถกเถียงเรื่องนโยบายภาษีที่เกิดขึ้นจาก "กฎหมายความงามฉบับใหญ่" กำลังส่งผลกระทบต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งในด้านความคาดหวังทางเศรษฐกิจและปัจจัยพื้นฐานทางการคลัง

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นในร่างกฎหมายนี้มีเป้าหมายเพื่ออัดฉีดสภาพคล่องและกระตุ้นการบริโภคและความต้องการลงทุนอย่างรวดเร็ว หากมาตรการเหล่านี้สามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็อาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์น่าดึงดูดยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายนี้ยังนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของหนี้สาธารณะและงบประมาณขาดดุล ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันค่าเงินดอลลาร์ ในครึ่งแรกของปี 2025 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ลดลง 10.8% ซึ่งเป็นการลดลงที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1973 ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่านร่างกฎหมายนี้เป็นหนึ่งในแรงผลักดันสำคัญที่อยู่เบื้องหลังเรื่องนี้

เมื่อพิจารณารายละเอียดของนโยบายแล้ว นโยบายการคิดค่าเสื่อมราคาแบบเร่งด่วน 100% จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดจำนวนมากให้กับภาคธุรกิจ หากเงินทุนเหล่านี้ถูกนำไปลงทุนในการขยายกำลังการผลิต ก็จะช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในระยะยาวผ่านประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น แม้ว่ามาตรการลดหย่อนภาษีสำหรับผู้บริโภคจะช่วยเพิ่มรายได้ที่ใช้จ่ายได้ แต่ค่าใช้จ่ายทางการแพทย์ที่เพิ่มสูงขึ้นอาจหักล้างผลกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้ยากที่จะสร้างแรงผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน และจำกัดผลกระทบเชิงบวกต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ความท้าทายที่นักกำหนดนโยบายต้องเผชิญสะท้อนให้เห็นโดยตรงในทิศทางของดอลลาร์: การประสานงานที่ไม่เพียงพอระหว่างมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นและการปฏิรูประยะยาวจะทำให้ดัชนีดอลลาร์ผันผวนอยู่ในช่วงแคบๆ

ตลาดแรงงาน: ความแตกต่างเชิงโครงสร้างและผลกระทบต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

สถานการณ์ปัจจุบันของตลาดแรงงานส่งผลกระทบอย่างมากต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

การปรับเปลี่ยนนโยบายการเข้าเมืองและการบังคับใช้กฎหมายที่เข้มงวดขึ้น ส่งผลให้บางกลุ่มออกจากตลาดแรงงาน ประกอบกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากการประกาศมาตรการภาษีในเดือนเมษายน บริษัทต่างๆ จึงเข้าสู่ช่วงรอสังเกตการณ์ในการตัดสินใจจ้างงาน ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อข้อมูลการจ้างงานที่ลดลง

ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอได้ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลงในช่วงที่ผ่านมา ดัชนีดอลลาร์มีความสัมพันธ์อย่างมากกับส่วนต่างของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และความคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากการจ้างงานที่อ่อนแอจะทำให้ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและพันธบัตรของประเทศอื่น ๆ แคบลง ส่งผลให้ความต้องการดอลลาร์ลดลง

นโยบายอัตราดอกเบี้ย: เกมส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มหลักของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

นโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงที่สุดของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และกลไกการส่งผ่านนโยบายนี้มีรากฐานมาจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของเส้นอัตราผลตอบแทน

ในสภาวะตลาดปกติ เส้นอัตราผลตอบแทนจะมีลักษณะลาดขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ควบคุมตลาดระยะสั้นโดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน และอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางในปัจจุบันจะคงอยู่ในช่วง 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนทางการเงินระยะสั้น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีและ 30 ปีนั้นถูกกำหนดโดยตลาด โดยสะท้อนถึงอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มีธรรมเนียมปฏิบัติมายาวนานในการพึ่งพาข้อมูลและนำมาใช้คำนวณอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) อยู่ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่คำนวณไว้แล้ว ซึ่งหมายความว่าการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกจะเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในระยะยาว และอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้นได้ง่าย ในที่สุดแล้วสิ่งนี้จะกดดันค่าเงินดอลลาร์และกดดันหุ้นระยะยาว เช่น หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ในขณะที่ทองคำอาจได้รับประโยชน์จากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเนื่องจากเงินเฟ้อ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นได้กลายเป็นแรงผลักดันหลักที่กดดันค่าเงินดอลลาร์

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ในระยะสั้น ความเสี่ยงจากการปิดทำการของรัฐบาลและความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ จะยังคงสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ในระยะกลางถึงระยะยาว เส้นทางการคลังและการขยายหนี้ที่เกิดจากกฎหมาย Great Beauty Act ถือเป็นข้อจำกัดที่สำคัญกว่า

ในขณะเดียวกัน เมื่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้าใกล้ระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง เงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจแข็งค่าขึ้นตามไปด้วย

นักลงทุนจำเป็นต้องจับตาดูความเร็วในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้ "การพึ่งพาข้อมูล" และพิจารณาถึงความสมดุลที่แท้จริงระหว่างวินัยทางการคลังของสหรัฐฯ และนโยบายการค้า

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้นจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน ไปสู่ระดับการย้อนกลับ 50% ของช่วงการซื้อขาย ระดับแนวรับคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน และจุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขายที่ 98.10 ส่วนระดับแนวต้านอยู่ที่ 98.63 และ 98.91


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 16:58 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.47