วันจันทร์ที่ 5 มกราคม หลังจากที่อ่อนค่าลงมาก่อนหน้านี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ดีดตัวขึ้น โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.80 ในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ นักลงทุนรอการประกาศดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) เดือนธันวาคมจากสถาบันการจัดการอุปทาน (Institute for Supply Management) ในเวลา 23:00 น. โดยหวังว่าจะได้เบาะแสใหม่เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยจากตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจและดัชนีย่อยต่างๆ ในทางกลับกัน ความคิดเห็นจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับ "การเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" ได้สร้างความคาดหวังทั้งในแง่ "การสังเกตการณ์อย่างต่อเนื่อง" และ "การลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ววัน"



ในสัปดาห์นี้ การกำหนดราคาหลักของดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงมุ่งเน้นไปที่ว่า การรวมกันของ "การเติบโตที่แข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และการจ้างงานที่ชะลอตัว" จะส่งผลกระทบต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอย่างไร ความคาดหวังของตลาดสำหรับดัชนี PMI ภาคการผลิตอยู่ที่ 48.3 ดีขึ้นเล็กน้อยจากค่าก่อนหน้าที่ 48.2 แต่ยังคงต่ำกว่าเกณฑ์ 50 จุด ซึ่งเป็นจุดแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว บ่งชี้ว่าภาคการผลิตโดยทั่วไปยังคงหดตัว สำหรับดอลลาร์ สิ่งสำคัญไม่ได้อยู่ที่ระดับดัชนีโดยรวมเท่านั้น แต่ยังอยู่ที่ว่าดัชนีย่อยจะสามารถเปลี่ยนแปลงขอบเขตที่รับรู้ได้สำหรับอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ในรายงานก่อนหน้านี้ ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงเหลือ 47.4 บ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอ ดัชนีการผลิตดีดตัวขึ้นเป็น 51.4 สะท้อนถึงการสนับสนุนผลผลิตจากด้านอุปทานหรือวงจรสินค้าคงคลัง ดัชนีราคายังคงอยู่ในช่วงการขยายตัวที่ประมาณ 58.5 บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนยังไม่ลดลงอย่างสมบูรณ์ และดัชนีการจ้างงานลดลงเหลือ 44 ตอกย้ำสัญญาณของ "การจ้างงานอย่างระมัดระวัง" หากข้อมูลเดือนธันวาคมยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องในดัชนีย่อย เช่น การจ้างงานและคำสั่งซื้อ ซึ่งมีความใกล้เคียงกับอุปสงค์และการจ้างงาน ตลาดอาจมีแนวโน้มที่จะตีความว่าเป็นการชะลอตัวของโมเมนตัมทางเศรษฐกิจ ส่งผลให้มีการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะผ่อนคลายลงในปีนี้มากขึ้น และโมเมนตัมการฟื้นตัวของดัชนีดอลลาร์ก็จะถูกจำกัด ในทางกลับกัน หากดัชนีโดยรวมกลับมาอยู่เหนือ 50 อย่างไม่คาดคิด หรือหากดัชนีย่อยที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงานแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยอาจสอดคล้องกันโดยอัตโนมัติ เพิ่มโอกาสที่ดอลลาร์สหรัฐจะได้รับการสนับสนุนชั่วคราว

ในระดับการสื่อสารนโยบาย สุนทรพจน์ของประธานเฟดสาขามินนิอาโพลิส นายคัชการี ได้นำเสนอโครงสร้างแบบฉบับทั่วไปของ "การชะลอตัวอย่างนุ่มนวล" กล่าวคือ เขาเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงอย่างช้าๆ การเติบโตของค่าจ้างก็ชะลอตัวลงเช่นกัน และเขาประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอาจใกล้เคียงกับระดับที่เป็นกลาง สำหรับดัชนีดอลลาร์ คำว่า "ใกล้เคียงกับระดับที่เป็นกลาง" ไม่ได้หมายความว่าจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยในทันที แต่เป็นการเปลี่ยนจุดสนใจของการอภิปรายจาก "ว่าจะยังคงเข้มงวดต่อไปหรือไม่" ไปเป็น "จำเป็นต้องคงมาตรการที่เข้มงวดไว้ในระดับใด" ในขณะเดียวกัน เขายังเตือนอย่างชัดเจนถึงความเสี่ยงที่อัตราการว่างงานจะ "พุ่งสูงขึ้นจากนี้" และอธิบายว่าตลาดแรงงาน "กำลังเย็นตัวลงอย่างมาก" คำกล่าวเช่นนี้มักทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยตอบสนองในสองขั้นตอน: อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงแข็งแกร่งเนื่องจาก "อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง ต้องใช้ความอดทน" แต่ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยระยะกลางจะอ่อนไหวต่อข้อมูลที่อ่อนแอมากกว่าเนื่องจาก "ความเสี่ยงด้านการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น" ปัจจุบัน ตลาดอัตราดอกเบี้ยได้คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมีนาคมไว้แล้วกว่า 50% ขณะเดียวกันก็คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนมกราคม และคาดการณ์การผ่อนคลายทางการเงินสะสมประมาณ 58 จุดพื้นฐานในอีกหนึ่งปีข้างหน้า โครงสร้างนี้หมายความว่าดอลลาร์สหรัฐมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลเชิงบวกมากกว่า เพราะอาจลดโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยที่ได้มีการคาดการณ์ไว้แล้ว ในขณะเดียวกันก็ไม่ได้ไม่อ่อนไหวต่อข้อมูลเชิงลบเช่นกัน เพราะเมื่อยืนยันแล้วว่าการจ้างงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนตัวลง ก็ยังมีโอกาสที่ความคาดหวังในการผ่อนคลายทางการเงินจะขยายตัวต่อไปได้

ผลการดำเนินงานของตลาด

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่งแสดงรูปแบบ "ฟื้นตัวหลังจากลดลง" ในเชิงกราฟ จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ประมาณ 100.3900 สอดคล้องกับโซนแนวต้านขาขึ้น หลังจากนั้นราคาได้ปรับตัวลงและสร้างจุดต่ำสุดชั่วคราวที่ประมาณ 97.7479 ตามด้วยช่วงเวลาของการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันราคาอยู่ที่ประมาณ 98.80 ซึ่งอยู่ในช่วงกลางล่างของช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้ ระดับ 99.0000 เป็นเหมือนเส้นแบ่งระยะสั้นระหว่างความเชื่อมั่นขาขึ้นและขาลง การที่จะรักษาระดับเหนือระดับนี้ได้หรือไม่นั้นมักต้องการปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่านี้ บริเวณรอบๆ 98.5510 ก็เคยเป็นจุดต่ำสุดของการปรับตัวลงมาก่อนเช่นกัน



จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) รายวันดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 55.5109 บ่งชี้ว่ากำลังซื้อฟื้นตัวขึ้นบ้างในช่วงการดีดตัว แต่ยังไม่เข้าสู่โซนที่ร้อนแรงเกินไป ฮิสโตแกรม MACD เปลี่ยนเป็นบวกที่ 0.1671 และเส้นเร็วและเส้นช้ายังคงอยู่ต่ำกว่าแกนศูนย์ สะท้อนให้เห็นถึงโมเมนตัมขาลงระยะกลางที่อ่อนตัวลง แต่การกลับตัวของแนวโน้มยังคงต้องการการยืนยันเพิ่มเติม กล่าวอีกนัยหนึ่ง การฟื้นตัวในระยะสั้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐขึ้นอยู่กับการประสานงานของข้อมูลและความคาดหวังมากกว่าแรงเฉื่อยทางเทคนิคเพียงอย่างเดียว

เมื่อนำเบาะแสเหล่านี้มาเชื่อมโยงกัน เราจะเห็นได้ว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ในช่วง "การตรวจสอบ" กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและการเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัวได้ทำให้ตลาดเชื่อว่าการเข้มงวดนโยบายทางการเงินไม่จำเป็นอีกต่อไป ในอีกด้านหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อยังไม่กลับมาอยู่ในช่วงที่น่าเชื่อถืออย่างเต็มที่ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลังเลที่จะให้คำมั่นสัญญาที่ชัดเจนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควร ดังนั้น ความแข็งแกร่งหรือความอ่อนแอของดอลลาร์จึงเปรียบเสมือนการลงคะแนนเสียงในทันทีว่าการเติบโตและการจ้างงานกำลังชะลอตัวไปพร้อมกันหรือไม่ หากทั้งกิจกรรมการผลิตและตัวชี้วัดการจ้างงานชี้ไปที่แนวโน้มการชะลอตัว ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอาจเลื่อนไปข้างหน้าหรือลง ซึ่งจะจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าของดอลลาร์ หากข้อมูลแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ความเชื่อมั่นของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง และดอลลาร์อาจได้รับการสนับสนุนได้ง่ายขึ้นเนื่องจากการไหลเข้าของเงินทุนในช่วงต้นปีและการปรับสถานะทางการเงิน ในขณะเดียวกัน ตลาดจะยังคงจับตาดูการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" และ "ความเสี่ยงด้านการจ้างงาน" ต่อไป เนื่องจากสิ่งนี้จะเป็นตัวกำหนดว่านักลงทุนจะมองข้อมูลที่อ่อนแอว่าเป็นเพียง "ความผันผวนระยะสั้น" หรือเป็น "ลางบอกเหตุของการเปลี่ยนแปลงนโยบาย"

โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ระดับประมาณ 98.80 สะท้อนให้เห็นถึงการต่อรองในตลาดเกี่ยวกับการประเมินแนวทางนโยบายใหม่ในช่วงต้นปี: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ให้ข้อมูลเชิงพื้นที่เกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ต้นทุน และการจ้างงาน; สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ให้ขอบเขตของการตอบสนองเชิงนโยบาย และข้อมูลการจ้างงานเป็นตัวกำหนดว่าเรื่องราวเหล่านี้สามารถนำไปปฏิบัติได้หรือไม่