คู่เงิน USD/JPY เพิ่งประสบกับความผันผวนอย่างมาก เนื่องจากสภาวะตลาดตึงเครียดอย่างยิ่ง เมื่อวันพฤหัสบดี (15 มกราคม) คู่เงินดังกล่าวซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 158.370 ในช่วงตลาดของยุโรป ก่อนจะปรับตัวขึ้นไปแตะ 158.699 ชั่วครู่ แล้วร่วงลง 35 จุด ไปอยู่ที่ระดับต่ำสุด 158.32 หลังจากเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ออกมาแสดงความคิดเห็น ความผันผวนอย่างรุนแรงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของตลาดในปัจจุบันอย่างชัดเจน การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยจากแหล่งข้อมูลอย่างเป็นทางการก็สามารถกระตุ้นให้เกิดความผันผวนในระยะสั้นอย่างมากได้



ในปัจจุบัน ตลาดกำลังต่อสู้กันอย่างดุเดือดระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย ในด้านหนึ่ง ดอลลาร์สหรัฐเผชิญแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่อ่อนแอ แต่ก็ได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สถานการณ์ในอิหร่าน ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นแทนที่จะลดลงหลังจากมีการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งแสดงให้เห็นถึงตรรกะที่ซับซ้อนเบื้องหลังการไหลเวียนของเงินทุน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงผันผวน ตลาดจึงสูญเสียกำไรทั้งหมดที่ผ่านมาและกลับสู่โหมดรอสังเกตการณ์ โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 54 จุดพื้นฐานในปีนี้ แต่เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังไม่ทรงตัวและถึงเป้าหมาย ผู้กำหนดนโยบายจึงยังคงใช้ท่าทีระมัดระวังโดยอาศัยข้อมูลเป็นหลัก ส่งผลให้แนวโน้มระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐเป็นกลางถึงค่อนข้างเป็นขาลง

ในขณะเดียวกัน เงินเยนยังคงเผชิญกับแรงกดดัน และแนวโน้มการอ่อนค่าก็ไม่น่าจะกลับตัวได้ แม้ว่าเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นจะออกคำเตือนบ่อยครั้งและพยายามยับยั้งการลดลงของอัตราแลกเปลี่ยนฝ่ายเดียวผ่าน "การแทรกแซงด้วยวาจา" แต่ผลกระทบก็มีจำกัด แม้ว่าคำแถลงเหล่านี้อาจช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นในเงินเยนในระยะสั้นและช่วยให้ฟื้นตัวได้บ้าง แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับข้อเสียเปรียบเชิงโครงสร้างในปัจจัยพื้นฐาน ตลาดมีความกังวลมากขึ้นว่าหากเจ้าหน้าที่ยังคงอยู่แค่ในระดับวาทกรรม พวกเขาอาจพลาดโอกาสที่ดีที่สุดในการแทรกแซงในที่สุด

ค่าเงินเยนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากลำบากอย่างมาก โดยได้รับผลกระทบจากทั้งข้อจำกัดด้านนโยบายและการเลือกตั้ง

ความอ่อนแอของเงินเยนไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลมาจากปัจจัยที่ไม่เอื้ออำนวยหลายประการ ปัญหาพื้นฐานที่สุดอยู่ที่ผลตอบแทนที่ไม่น่าดึงดูด การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติอย่างช้าๆ และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบเป็นเวลานาน ทำให้ความสนใจของเงินทุนระหว่างประเทศในการถือครองสินทรัพย์สกุลเงินเยนลดลง ในทางตรงกันข้าม ประเทศเศรษฐกิจหลักๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ยังคงรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูง ทำให้เกิดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน และยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายเงินเยนมากขึ้นไปอีก

ที่แย่ไปกว่านั้น รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังดำเนินนโยบายการคลังแบบขยายตัว และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า งบประมาณที่จะมาถึงนี้จะรวมถึงแผนการใช้จ่ายขนาดใหญ่ที่มุ่งกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ แม้ว่าการผสมผสานระหว่างนโยบายการคลังที่ผ่อนคลายและอัตราดอกเบี้ยต่ำอาจช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้นได้ แต่ก็ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของเงินเยน นักวิเคราะห์ชี้ว่า สภาพแวดล้อมทางนโยบายเช่นนี้จะทำให้เงินเยนหาจุดยืนได้ยากขึ้น และกลับกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรระยะสั้น (carry trade) แทน

ปัจจัยทางการเมืองยังเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดอีกด้วย นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นได้ยืนยันแล้วว่าจะยุบสภาและจัดการเลือกตั้งทั่วไปในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งหมายความว่านโยบายในช่วงหลายเดือนข้างหน้าจะมุ่งเน้นไปที่การกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นมากกว่าการปฏิรูปโครงสร้าง เพื่อให้ได้รับการสนับสนุนจากประชาชน รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะยังคงออกมาตรการต่างๆ เพื่อกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนต่อไป ซึ่งเป็นการรักษาสถานะการผ่อนคลายทางการเงิน ในบริบทนี้ แม้ว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางบางคนเชื่อว่าการอ่อนค่ามากเกินไปของเงินเยนส่งผลกระทบในเชิงลบต่อความเป็นอยู่ของประชาชน แต่ก็ยากที่จะผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็ว

เป็นที่น่าสังเกตว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังให้ความสำคัญกับอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นเรื่อยๆ แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้เปิดเผยว่า ผู้กำหนดนโยบายบางคนตระหนักถึงภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าและค่าครองชีพที่สูงขึ้นอันเป็นผลมาจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยังคงพิจารณาการเติบโตของค่าจ้างเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการปรับนโยบาย ดังนั้น ผลลัพธ์ของการเจรจาระหว่างฝ่ายแรงงานและฝ่ายบริหารที่จะเกิดขึ้นในฤดูใบไม้ผลิจะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญว่านโยบายจะเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 40 จุดพื้นฐานในปีนี้ แต่ยังไม่แน่ใจว่าความคาดหวังนี้จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่

การแทรกแซงกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า 162 อาจเป็นแนวป้องกันสุดท้าย

เนื่องจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนโดยทางการญี่ปุ่นจึงเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก นักวิเคราะห์จาก TD Securities ชี้ว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงปรับตัวสูงขึ้นและเข้าใกล้หรือถึงช่วงที่อาจมีการแทรกแซงที่ 161 ถึง 163 การแทรกแซงในวันจันทร์ก็ไม่สามารถตัดออกไปได้ ที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ วันดังกล่าวตรงกับวันที่ตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการ ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดลดลง ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ทางการญี่ปุ่นนิยมใช้มาโดยตลอด

การแทรกแซงในสภาวะสภาพคล่องต่ำช่วยให้สามารถใช้เงินทุนจำนวนน้อยเพื่อกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดที่ใหญ่ขึ้น ควบคุมต้นทุนไปพร้อมกับการส่งสัญญาณได้อย่างมีประสิทธิภาพ ดังนั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่จึงเชื่อว่าช่วงเวลาใกล้เทศกาลวันหยุดจะเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดหากโตเกียวจะเข้าแทรกแซง ซึ่งทำให้เทรดเดอร์จำนวนมากจับตาดูโมเมนตัมขาขึ้นทุกครั้งหลังจากระดับ 160 อย่างใกล้ชิด ด้วยความกังวลว่าอาจพลาดช่วงเวลาที่สงบก่อนพายุจะมาถึง

จากมุมมองทางเทคนิค ตัวชี้วัด MACD ปัจจุบันสำหรับ USD/JPY แสดงค่า DIFF ที่ -0.044, DEA ที่ -0.012 และค่า MACD ที่ -0.064 ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณขาลงโดยรวม ค่า RSI อยู่ที่ 34.275 ซึ่งค่อนข้างต่ำ แสดงให้เห็นว่าแรงขายเยนลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มจะกลับตัว หากไม่มีการปรับปรุงพื้นฐานในแนวโน้มเศรษฐกิจ ศักยภาพในการดีดตัวขึ้นทางเทคนิคมีจำกัด และควรพิจารณาว่าเป็นเพียงการพักตัวภายในแนวโน้มขาลงเท่านั้น



ผลการดำเนินงานในช่วงการซื้อขายของยุโรปก็ยืนยันเรื่องนี้เช่นกัน: แม้ว่าเงินเยนจะพยายามรักษาระดับกำไรในช่วงต้นเอาไว้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการซื้อที่เกิดจากความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซง แต่ภาพรวมยังคงมืดมน ตลาดเข้าใจอย่างชัดเจนว่า เว้นแต่จะมีการปรับนโยบายอย่างมีนัยสำคัญหรือการแทรกแซงในวงกว้าง เงินเยนจะพบว่าเป็นการยากที่จะหลุดพ้นจากสถานะที่นิ่งเฉยนี้

อนาคตจะนำพาไปสู่ทิศทางใด? ความผันผวนอาจกลายเป็นประเด็นหลัก

เมื่อมองไปข้างหน้า คู่เงิน USD/JPY มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วงผันผวนในวงกว้าง แนวต้านขาขึ้นมีจำกัดจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการแทรกแซง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเข้าใกล้ช่วง 161-163 ซึ่ง ณ จุดนั้น ระดับการเตือนภัยของตลาดจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แนวรับขาลงมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ USD/JPY และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ทำให้การลดลงอย่างมากไม่น่าจะเกิดขึ้น รูปแบบ "ขีดจำกัดบน ขีดจำกัดล่าง" นี้มีแนวโน้มที่จะครอบงำการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ทิศทางของมันจะยังคงถูกกำหนดโดยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เป็นหลัก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงบ้างแล้ว แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและที่อื่นๆ ปะทุขึ้นอีกครั้ง เงินทุนที่ปลอดภัยอาจไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์ได้ชั่วคราว ในทางกลับกัน หากมีสัญญาณของสันติภาพที่แข็งแกร่งขึ้น ดอลลาร์อาจเผชิญกับแรงกดดันอีกครั้ง

สำหรับเงินเยนของญี่ปุ่น การพลิกฟื้นอย่างแท้จริงจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างพื้นฐานเท่านั้น เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงการเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกลับมาเป็นบวกได้สำเร็จ จึงจะสามารถดึงดูดเงินทุนไหลเข้าในระยะยาวได้ จนกว่าจะถึงเวลานั้น นักลงทุนจึงระมัดระวังเป็นอย่างมากเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการแทรกแซง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาสำคัญและระดับราคาที่อ่อนไหว

โดยรวมแล้ว เกมที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ยังไม่จบลงง่ายๆ คำเตือนด้วยวาจา การปรับฐานทางเทคนิค ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ สภาพคล่องในช่วงวันหยุด... ปัจจัยใดๆ เหล่านี้อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดเกิดการล่มสลายได้