Cặp tỷ giá USD/JPY gần đây đã trải qua những biến động mạnh, với tâm lý thị trường vô cùng căng thẳng. Vào thứ Năm (ngày 15 tháng 1), cặp tỷ giá này giao dịch quanh mức 158.370 trong phiên giao dịch châu Âu, tăng vọt lên 158.699 trước khi giảm mạnh 35 điểm xuống mức thấp 158.32 sau những bình luận từ các quan chức Ngân hàng Nhật Bản. Sự biến động mạnh mẽ này phản ánh rõ sự mong manh của thị trường hiện tại – bất kỳ thay đổi nhỏ nào từ các nguồn chính thức cũng có thể gây ra biến động đáng kể trong ngắn hạn.



Hiện tại, phe mua và phe bán đang giao tranh quyết liệt. Một mặt, trong khi đồng đô la Mỹ chịu áp lực từ lạm phát lõi yếu, nó lại nhận được sự hỗ trợ từ các yếu tố địa chính trị như tình hình ở Iran, tăng thay vì giảm sau khi công bố Chỉ số giá tiêu dùng, cho thấy logic phức tạp đằng sau dòng vốn. Tuy nhiên, khi tin tức địa chính trị tiếp tục biến động, thị trường đã mất hết những lợi nhuận trước đó và quay trở lại trạng thái chờ đợi và quan sát. Các nhà giao dịch nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 54 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng vì lạm phát vẫn chưa ổn định và đạt mục tiêu, các nhà hoạch định chính sách đang duy trì lập trường thận trọng "phụ thuộc vào dữ liệu", dẫn đến triển vọng ngắn hạn trung lập đến hơi giảm giá đối với đồng đô la Mỹ.

Trong khi đó, đồng yên tiếp tục chịu áp lực và xu hướng mất giá khó có thể đảo ngược. Mặc dù các quan chức Nhật Bản gần đây đã liên tục đưa ra cảnh báo và cố gắng kiềm chế sự suy giảm đơn phương của tỷ giá hối đoái thông qua "can thiệp bằng lời nói", nhưng hiệu quả vẫn còn hạn chế. Mặc dù những tuyên bố này có thể củng cố niềm tin vào đồng yên trong ngắn hạn và giúp nó phục hồi phần nào, nhưng chúng không đủ để đảo ngược những bất lợi mang tính cấu trúc trong các yếu tố cơ bản của đồng yên. Thị trường ngày càng lo ngại rằng nếu các quan chức chỉ dừng lại ở mức độ hùng biện, cuối cùng họ có thể bỏ lỡ cơ hội can thiệp tốt nhất.

Đồng yên đang đối mặt với một tình thế khó khăn nghiêm trọng, bị cản trở bởi cả các ràng buộc về chính sách và bầu cử.

Sự suy yếu của đồng yên không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố bất lợi. Vấn đề cơ bản nhất nằm ở việc thiếu lợi suất hấp dẫn. Việc Ngân hàng Nhật Bản chậm chạp trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ và lãi suất thực âm kéo dài đã làm giảm sự quan tâm của vốn quốc tế đối với việc nắm giữ tài sản bằng đồng yên. Ngược lại, các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ duy trì lãi suất tương đối cao, tạo ra chênh lệch lãi suất lớn và càng làm trầm trọng thêm áp lực bán ra đối với đồng yên.

Tệ hơn nữa, chính phủ Nhật Bản đang theo đuổi chính sách tài khóa mở rộng, và thị trường dự đoán rộng rãi rằng ngân sách sắp tới sẽ bao gồm một kế hoạch chi tiêu quy mô lớn nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế. Mặc dù sự kết hợp giữa chính sách tài khóa lỏng lẻo và lãi suất thấp có thể giúp thúc đẩy nền kinh tế trong ngắn hạn, nhưng nó cũng làm tăng nguy cơ mất giá tiền tệ. Các nhà phân tích chỉ ra rằng môi trường chính sách như vậy sẽ khiến đồng yên khó tìm được lực hỗ trợ, thay vào đó khuyến khích các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Các yếu tố chính trị cũng làm gia tăng sự bất ổn cho thị trường. Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã xác nhận sẽ giải tán quốc hội và tổ chức tổng tuyển cử vào tháng Hai, điều này có nghĩa là trọng tâm chính sách trong những tháng tới sẽ nghiêng về kích thích kinh tế ngắn hạn hơn là cải cách cấu trúc. Để giành được sự ủng hộ của công chúng, chính phủ có khả năng sẽ tiếp tục đưa ra các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư, do đó duy trì lập trường nới lỏng. Trong bối cảnh này, ngay cả khi một số quan chức ngân hàng trung ương tin rằng sự mất giá quá mức của đồng yên đã ảnh hưởng tiêu cực đến đời sống người dân, thì việc thúc đẩy một sự thay đổi chính sách nhanh chóng cũng sẽ rất khó khăn.

Điều đáng chú ý là Ngân hàng Nhật Bản ngày càng tập trung vào tỷ giá hối đoái. Các nguồn tin thân cận tiết lộ rằng một số nhà hoạch định chính sách nhận thức được lạm phát nhập khẩu và chi phí sinh hoạt tăng cao do đồng yên yếu đi. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương vẫn coi tăng trưởng tiền lương là một chỉ số quan trọng để điều chỉnh chính sách; do đó, kết quả của các cuộc đàm phán giữa người lao động và giới quản lý vào mùa xuân sắp tới sẽ là một dấu hiệu quan trọng để xem liệu chính sách có thay đổi hay không. Hiện tại, thị trường đang dự báo khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ khoảng 40 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng liệu kỳ vọng này có thành hiện thực hay không vẫn còn chưa chắc chắn.

Việc can thiệp đang đến rất gần; 162 có thể là tuyến phòng thủ cuối cùng.

Khi đồng yên tiếp tục suy yếu, kỳ vọng của thị trường về việc chính quyền Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối đã tăng mạnh. Các nhà phân tích của TD Securities chỉ ra rằng nếu tỷ giá tiếp tục tăng và tiến gần hoặc đạt đến phạm vi can thiệp tiềm năng từ 161 đến 163, thì việc can thiệp vào thứ Hai là không thể loại trừ. Điều đáng chú ý là ngày này trùng với thời điểm thị trường Mỹ đóng cửa, dẫn đến thanh khoản thị trường thấp hơn - một thời điểm mà chính quyền Nhật Bản thường ưa chuộng.

Việc can thiệp vào môi trường thanh khoản thấp cho phép tận dụng một lượng vốn tương đối nhỏ để tạo ra những phản ứng lớn hơn trên thị trường, kiểm soát chi phí đồng thời gửi tín hiệu một cách hiệu quả. Do đó, các nhà phân tích thường tin rằng giai đoạn quanh kỳ nghỉ lễ sẽ là thời điểm lý tưởng nếu Tokyo can thiệp. Điều này đã khiến nhiều nhà giao dịch theo dõi sát sao mọi đợt tăng giá sau khi vượt qua ngưỡng tâm lý 160, lo sợ họ có thể bỏ lỡ sự bình lặng trước cơn bão.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ báo MACD hiện tại cho cặp USD/JPY cho thấy DIFF là -0.044, DEA là -0.012 và giá trị MACD là -0.064, cho thấy tín hiệu giảm giá tổng thể. Chỉ số RSI ở mức 34.275, tương đối thấp, cho thấy áp lực bán đối với đồng yên đã giảm bớt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này không báo hiệu sự đảo chiều xu hướng. Nếu không có sự cải thiện cơ bản trong triển vọng kinh tế, tiềm năng phục hồi kỹ thuật sẽ bị hạn chế và nên được xem như một sự tạm lắng trong xu hướng giảm.



Diễn biến trong phiên giao dịch châu Âu cũng xác nhận điều này: mặc dù đồng yên gặp khó khăn trong việc giữ vững những mức tăng ban đầu, được hỗ trợ bởi lực mua xuất phát từ lo ngại về sự can thiệp, nhưng triển vọng tổng thể vẫn ảm đạm. Thị trường rõ ràng hiểu rằng trừ khi có những điều chỉnh chính sách đáng kể hoặc sự can thiệp quy mô lớn, đồng yên sẽ khó thoát khỏi vị thế thụ động hiện tại.

Tương lai sẽ dẫn đến đâu? Sự biến động có thể trở thành chủ đề nổi bật.

Nhìn về phía trước, cặp tỷ giá USD/JPY có khả năng bước vào giai đoạn biến động mạnh. Kháng cự ở phía tăng bị hạn chế bởi rủi ro can thiệp ngày càng gia tăng, đặc biệt khi tỷ giá tiến gần đến vùng 161-163, thời điểm mà mức độ cảnh báo thị trường sẽ tăng lên đáng kể. Hỗ trợ ở phía giảm đến từ chênh lệch lãi suất USD/JPY và nhu cầu trú ẩn an toàn, khiến cho khả năng giảm mạnh là không cao. Mô hình "giới hạn trên, giới hạn dưới" này có khả năng chi phối diễn biến giá trong ngắn hạn.

Đối với đồng đô la Mỹ, diễn biến của nó sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù lạm phát đã giảm bớt phần nào, nhưng rủi ro địa chính trị vẫn là một biến số quan trọng. Nếu căng thẳng leo thang trở lại ở Trung Đông và các nơi khác, các quỹ trú ẩn an toàn có thể đổ vào các tài sản bằng đô la, mang lại sự hỗ trợ tạm thời. Ngược lại, nếu các dấu hiệu hòa bình được củng cố, đồng đô la có thể chịu áp lực trở lại.

Đối với đồng yên Nhật, sự đảo chiều thực sự chỉ có thể đến từ một sự thay đổi cơ bản trong chính sách. Chỉ khi Ngân hàng Nhật Bản phát tín hiệu rõ ràng về việc đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất, hoặc khi lãi suất thực sự chuyển sang dương, thì mới có thể thu hút được dòng vốn dài hạn. Cho đến lúc đó, các nhà giao dịch đang hết sức cảnh giác với rủi ro can thiệp, đặc biệt là gần các khung thời gian quan trọng và các mức giá nhạy cảm.

Nhìn chung, diễn biến tỷ giá USD/JPY vẫn chưa kết thúc. Những cảnh báo bằng lời nói, điều chỉnh kỹ thuật, bất ổn địa chính trị, thanh khoản trong kỳ nghỉ lễ... bất kỳ yếu tố nào trong số này đều có thể là nguyên nhân gây ra sự sụp đổ thị trường.